N … D 18. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

18. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 7,0 7,3 8,0 8,9

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 09/2007 7,2 7,0 1,1 9,0

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 13.10. 313 308

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 10/2007 7,0 10,9

N APŘÍČ TRHY …

•

,

1993

•

•

3,70

/

Na trhy včera dopadl výrazný propad zahájených staveb domů v USA, který sklouzl na nejnižší úrovně od roku 1993.

Negativně vyznělo i poselství Béžové knihy, která skládala dohromady převážně argumenty pro další uvolnění americké měnové politiky. To se ostatně odrazilo i ve vyšších sázkách na pokles amerických sazeb do konce roku a v prudkém poklesu výnosů, které na krátkém konci americké křivky spadly až o 15 bps. To vše navzdory vysokým cenám ropy, kterou investoři v dnešní optice vnímají více jako riziko pro růst než pro inflaci. Pohyby výnosů dolů nebyly zdaleka tak dramatické v eurozóně, kde centrální bankéři v čele s Weberem znovu oprášili inflační rizika a upozorňovali na jejich střednědobou povahu.. Překvapivě malé ztráty navzdory špatným americkým číslům zaznamenal americký dolar a relativně dobře se vedlo i akciím, které

těžily především z lepších výsledků technologických titulů.

Dnešním číslem číslo jedna by mohla být podnikatelská nálada Philadelphského Fedu – čekáme ne příliš povzbudivý výsledek, který ale pravděpodobně nezvládne otevřít dluhopisům příliš prostoru pro další zisky. Dalšímu poklesu výnosů by také měly bránit relativně dobré výkony akcií a do obchodování také mohou promluvit vysoké ceny ropy, které živí napětí vyvolané schválením invaze Turecka do kurdských oblastí Iráku. Od eurodolaru toho v dnešní seanci příliš nečekáme, a i když jsme stále dolaro-pesimisté nejbližší seance se mohou nést v klidnějším tónu.

Česká koruna se včera po delší době vzmohla na výraznější pohyb a sledovala dobrou náladu v regionu. Pokud by se dnes zlotému podařilo prorazit 3,70 EUR/PLN můžeme čekat výraznější zisky i na koruně.

Měny změna

EUR/CZK 27,47 -0,2%

EUR/PLN 3,699 -0,5%

EUR/HUF 250,5 -0,4%

EUR/SKK 33,56 -0,5%

EUR/USD 1,424 -0,5%

USD/JPY 116,57 0,4%

Dluhopisy změna

Česk o 2Y 3,94 0,00 Eurozóna 2Y 4,15 -0,04

USA 2Y 4,01 -0,10

Česk o 10Y 4,57 -0,03 Eurozóna 10Y 4,39 -0,04 USA 10Y 4,56 -0,08

Akciové inde xy změna

PX 1892,2 0,31%

WIG20 3852,2 0,54%

DAX 7985,4 0,29%

S&P500 1541,2 0,18%

Nikkei225 17106,1 0,89%

Kom odity změna

Zlato 759,20 0,6%

Ropa Bre nt 84,21 0,6%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

18. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,35 - 27,55 EUR/USD 1,42 - 1,43 USD/CZK 19,13 - 19,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,30 - 27,65 EUR/USD 1,415 - 1,435 USD/CZK 19,02 - 19,54

EUR/CZK

Česká koruna včera částečně následovala býčí trend na polském devizovém trhu a podařilo se jí zpevnit pod úroveň EUR/CZK 27,50. Tlačen zisky zlotého měnový pár tak na konci seance spadl až na úroveň EUR/CZK 27,437.

I dnes bude pravděpodobně koruna ve vleku polského devizového trhu. Rýsujíce se úspěšný atak měnového páru EUR/PLN na hranici 3,70 by korunu mohl dále povzbudit a přiblížit ji k jejímu historickému maximu EUR/CZK 27,385.

EUR/USD

Dolar včera oslabil po špatných číslech z amerického realitního sektoru, které doplnila béžová kniha Fedu relativně pesimistickými vyhlídkami. To vše ale USD nakonec oslabilo jen marginálně a měnový pár se nedostal dál než k 1,4235 EUR/USD.

Vzhledem k tomu, že nás dnes nečekají žádná důležitější čísla a dolar vypadá trochu znaveně z výrazných pohybů v minulých týdnech, čekáme spíše obchodování v užším pásmu. Dál ale zůstáváme na straně dolaro-pesimistů.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera posilnila, keď sa z úrovne okolo 33,70 posunula tesne k 33,60 EUR/SKK v reakcii na zlepšenie sentimentu voči rizikovejším aktívam.

Dnes sme bez čísiel, takže koruna bude opäť hľadať inšpiráciu v regióne. Výraznú zmenu charakteru obchodovania však nepredpokladáme. Pohyby koruny by aj naďalej mali byť zdola ohraničené hladinou 33,50 a zhora 33,75 EUR/SKK.

Najbližšou významnejšou udalosťou bude až zverejnenie revidovaných čísiel deficitu verejných financií Eurostatom, ktoré je na programe v pondelok.

EUR/PLN

Zlotý včera posílil. Po ranních EUR/PLN 3,719 končil den na 3,7083. Protože domácí scéna byla bez významnějších událostí, profitovala polská měna ze zlepšené nálady na středoevropské trhy podpořená ještě ostřejšími komentáři centrálních bankéřů v minulých dnech.

Dnes bude zveřejněna průmyslová výroba a výrobní ceny. Při předpokládané stagnaci výrobních cen, silném růstu průmyslové výroby a příznivém náhledu investorů na středoevropské trhy by se dnes mohl zlotý pokusit znovu atakovat hranici EUR/PLN 3,7.

Měnový pár EUR/PLN útočí na hranici 3,7

EUR/HUF

Forint ve středu spolu s okolními středoevropskými měnami posílil, po úvodních EUR/HUF 251,50 končil 251,05.

Den sice začal pro forint nepříznivě, když nižší růst mezd posílil možnost poklesu sazeb, odpoledne pak ale převládl optimismus vůči středoevropským trhům, a to ranní ztráty eliminovalo.

Dnes již nejsou na pořadu žádné nové domácí události. Forint by ale dále měl profitovat z příznivé nálady vůči střední Evropě a dále posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,43 -0,3%

3M 27,38 -0,3%

6M 27,32 -0,3%

9M 27,25 -0,4%

1 ROK 27,21 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,26 -0,7%

3M 19,21 -0,7%

6M 19,15 -0,7%

9M 19,11 -0,7%

1 ROK 19,07 -0,6%

18. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)

Americké dluhopisy ve středu výrazně vzrostly. Nižší čísla z realitního trhu překonala mírně vyšší celkovou inflaci při nezměněné jádrové, a když i Béžová kniha Fedu naznačila obavy ze zpomalení růstu, zvýšenému zájmu o dluhopisy nic nebránilo. Posílila ale i většina akcií po lepších výsledcích J.P.Morgan, Intel, Yahoo a CocaCola. Výnosy Treasuries přitom klesly o 10 až 15 bps a výnosová křivka zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce roku podle futures vzrostla ze 70 na 92%.

Také dnes pokračuje sada zajímavých čísel. Krom pravidelných zpráv z trhu práce bude pozornost upřena na podnikatelskou náladu philadelphského Fedu. I on by měl být nižší, včerejší výrazný růst dluhopisů ale zřejmě iniciuje vybírání zisků, zvláště když se dnes ráno dařilo asijským akciím. Slabší PhillyFed ale může korekci zastavit. V USA by měli dnes večer vystoupit J.C.Trichet a B.Bernanke v rámci udělení ceny, jejich projevy ale budou nejspíše formální a trh by neměly ovlivnit.

Evropské dluhopisy včera posílily.

Protože Evropa byla bez čerstvých dat, lze jejich pohyb připsat vývoji v USA. Reakce evropských papírů byla ale umírněnější a výnosy klesly po celé délce křivky o 4 bps.

Dnes bude v eurozóně zveřejněna pouze obchodní bilance. Po červencovém poklesu by tentokrát měla vykázat přebytek, trh ale na tato čísla reaguje

zpravidla jen umírněně. Hlavní impulzy lze proto opět čekat z vývoje za Atlantikem, kde po včerejším cenovém růstu předpokládáme dnes korekci.

Česká výnosová křivka poklesla včera jen o jeden bazický bond, což bylo nesrovnatelně méně, než bylo možné pozorovat na trzích pevně úročených instrumentů v USA a EMU. Výsledkem bylo tedy mírné rozšíření spreadů (vůči evropským výnosům) na dlouhém konci křivky.

Český trh bude i dnes s jistým zpožděním následovat evropské dluhopisy. Vzhledem k tomu, že zde očekáváme korekci výnosů směrem vzhůru, nemusely by české výnosy v plné míře dohnat včerejší propad v EMU a spíše dnes stagnovat.

Výnos dvouleté americké Treasury včera ztratil 15 bps.

K OMODITY

Ropa zahájila den dalším růstem a měsíční Brent se přiblížil 85$/b. Vyšší americké zásoby ropy, benzínu i topného oleje ale trh o něco uklidnily a ropa nakonec končila níže. Měsíční kontrakt

Brent se tak snížil z 84,83 na 83,71$/b a obdobný WTI klesl 87,45 na 87,08$.

Klesaly ceny zlata i barevných kovů zřejmě díky vybírání zisků.

CZK FRA změna

1x4 3,65 0,01

3x6 3,75 0,00

6x9 3,86 0,00

9x12 3,97 0,01

Euribor (3M)

1x4 4,52 -0,02

3x6 4,49 0,06

6x9 4,43 0,01

9x12 4,41 -0,01

USD Libor (3M)

1x4 5,02 -0,05

3x6 4,77 -0,06

6x9 4,55 -0,07

9x12 4,42 -0,09

Kom odity změna

Platina 1445,5 0,6%

Meď 7945,0 -0,3%

Zinek 2955,0 -0,7%

Benzín 751,0 -0,1%

18. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,56 0,01 Česko 3,75 0,00 EUR/CZK 27,47 -0,2%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,41 0,00 Maďarsko 7,06 -0,08 USD/CZK 19,39 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,14 0,02 Polsko 5,37 0,00 CZK/SKK 0,82 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,02 Slovensko 4,37 -0,05 PLN/CZK 7,43 0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,66 0 Eurozóna 4,49 0,06 CZK/HUF 10,97 0,2%

USA 4,75 -50 USA 5,20 -0,01 USA 4,77 -0,06 GBP/CZK 39,39 -0,1%

UK 5,50 25 UK 6,30 0,00 UK 6,03 -0,05 CHF/CZK 16,38 -0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7 -0,06 Maďarsko 6,60 -0,05 2 roky 4,00 -0,01 EUR/JPY

Polsko 5,61 0,02 Polsko 5,75 0,00 3 roky 4,11 -0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,65 0,01 Slovensko 4,84 -0,04 4 roky 4,18 -0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,61 0,00 Eurozóna 4,73 -0,03 5 let 4,24 -0,02 EUR/TRY

USA 4,69 -0,07 USA 5,21 -0,08 10 let 4,49 -0,02 EUR/RBL

UK 5,85 -0,06 UK 5,51 -0,05 15 let 4,66 -0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 7,0 8,0 8,9

UK 10:30 Maloobchodní tržby (%) 09/2007 0,1 5,5 0,6 4,9

EMU 11:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 08/2007 0,2 -0,6

Polsko 14:00 Ceny v průmyslu (%) 09/2007 0,1 1,8 0,2 1,7

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 09/2007 7,2 7,0 1,1 9,0

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměst. (tis.) 6.10. 2 530 2 521

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 13.10. 313 308

USA 16:00 Předstihové ukazatele 09/2007 0,3 -0,6

USA 16:00 Podnikatelská nálada

philadelph. Fedu 10/2007 7,0 10,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.