N … D 7. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

7. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2007 6,5 6,4 6,3

ČR 09:00 Inflace (%) 07/2007 0,7 2,8 0,4 2,3 0,3 2,5

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 06/2007 16,5 12,0 17,4

N APŘÍČ TRHY …

• F

,

• Č

I

• N

Č NB

Netrpělivě očekávané zasedání FOMC, které mělo ukázat, jak se americká centrální banka staví k nárůstu averze vůči riziku, nakonec přineslo celkem neutrální komentář k úrokovým sazbám.

Trhům pak také chvíli trvalo, než si přebraly, co si Fed o současné situaci myslí. Fed totiž sice uznal, že úvěrové podmínky se pro některé domácnosti a podniky zpřísnily, avšak zároveň dodal, že ekonomika bude i nadále pokračovat v mírném růstu podporovaném solidním růstem zaměstnanosti a robustní globální ekonomikou. Zbývající část komentáře FOMC se pak nesla v podobném duchu jako předchozí prohlášení, což některé z investorů/analytiků vedlo k tomu, že nařkli Fed z toho, že pohlíží na ekonomiku a trhy příliš akademicky.

Možná. Z včerejšího prohlášení však jasně vyplývá, že Bernankeho Fed nebude institucí, které při jakémkoliv

vážnějším zakolísáním trhů přispěchá s rychlým příslibem snížením úrokových sazeb.

Dnes bylo v českých zemích zveřejněno nejdůležitější makroekonomické číslo měsíce, červencová inflace. Její hodnota byla nakonec výrazně nižší, než jsme očekávali, neboť meziměsíční růst činil jen 0,4 %, což v meziročním vyjádření přestavuje zvýšení o 2,3 %. Inflaci táhly očekávané položky – dražší rekreace, nájemné a dozvuky zvýšení spotřebních daní na cigarety.

Vzhledem k tomu, že červencová inflace je pod tím, co očekává ve své prognóze centrální banka (2,5 % meziročně), jeví se srpnové zvýšení oficiální úrokové sazby jako velmi nepravděpodobné.

Nízká míra inflace nakonec může posunout zvýšení úrokový sazeb až do podzimních měsíců.

Měny změna

EUR/CZK 28,12 0,2%

EUR/PLN 3,78 -0,1%

EUR/HUF 250,10 -0,3%

EUR/SKK 33,41 0,0%

EUR/USD 1,37 0,0%

USD/JPY 118,94 -0,4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,79 0,00 Eurozóna 2Y 4,34 0,03

USA 2Y 4,59 0,07

Česko 10Y 4,50 -0,01 Eurozóna 10Y 4,38 0,02 USA 10Y 4,80 0,06

Akciové indexy změna

PX 1755,2 -4,79%

WIG20 3627,49 0,00%

DAX 7444,5 0,00%

S&P500 1476,7 0,62%

Nikkei225 17029 0,64%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

8. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,05 - 28,25 EUR/USD 1,370 - 1,380 USD/CZK 20,33 - 20,62 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,9 - 28,30 EUR/USD 1,365 - 1,385 USD/CZK 20,14 - 20,73

EUR/CZK

Česká koruna v úterý oslabila, po úvodních EUR/CZK 28,065 končila na 28,137. Koruně nepomohla ani přebytek obchodní bilance, ani růst akciových trhů a nakonec ani oslabení společné měny vůči yenu nebo franku, tedy dalším nízko úročeným měnám.

Dnes je pozornost upřena na červencovou inflaci. Meziměsíčně sice o 0,1% vyšší, meziročně ale nižší a dokonce nižší, než optimistický odhad ČNB. Podobně nižší než odhad je i nezaměstnanost. To však není dnes pro korunu příznivým znamením a také očekávané zvýšení sazeb se zřejmě odsouvá k podzimním měsícům.

EUR/USD

Dolar včera zahájil mírným růstem po slabší německé průmyslové výrobě. Jeho chvíle ale nastala až večer po ukončení zasedání FOMC. Zdůrazněné nebezpečí inflace podpořené ještě mírným růstem akciového trhu americkou měnu dále posílilo, a měnový pár EUR/USD tak po ranních 1,3796 končil den na 1,3743. Dolar pak mírně zpevnil i vůči yenu.

Dnes nejsou na pořadu žádné významnější události. Trh bude uvažovat ještě o významu včerejšího komentáře šéfa Fedu. Lze proto očekávat, že dolar nalezne prostor pro částečné posílení, futures na pokles sazeb ještě v tomto roce se snížily a i dnešní růst asijských akciových trhů by měly hrát minimálně zpočátku dne ve prospěch americké měny.

EUR/SKK

Slovenská koruna v utorok ráno mierne posilnila, ale počas zvyšku dňa už smerovala na sever. Z ranných EUR/SKK 33,390 sa krátko po otvorení posunula na 33,367.

Potom už iba oslabovala a prvý vrchol bol okolo obeda (33,416). Ku koncu dňa si korunu obchodníci vymieňali za kurz ešte o niečo vyšší (33,445). Predávali najmä české banky. Repotender na peňažnom trhu nemal na devízový kurz vplyv. NBS podľa očakávania akceptovala celý dopyt bánk

v objeme 169,4 mld. Sk. Sektor je momentálne zhruba vybilancovaný. Sadzby od O/N po 1W budú preto podľa nás v najbližších dňoch na úrovni 4,00/4,30 %.

Slovenská IRS krivka zostala nezmenená.

Eurová sa pohla smerom dole o 1 až 3 bps pri splatnostiach 3 roky a viac. Včerajší kalendár ekonomických udalostí bol veľmi slabý. Dnes budú trhy reagovať na rozhodnutie Fedu o sadzbách a jeho včerajší komentár. Priemysel by mal mať na korunu iba limitovaný vplyv. Očakávame pohyb EUR/SKK v pásme 33,300-33,500.

EUR/PLN

Zlotý včera vůči euru mírně posílil, po ranních 3,789 končil den na 3,7800. Přitom trhy v průběhu dne tlačily zlotý do slabších hodnot a až komentář FOMC mu pomohl smazat denní ztráty.

Dnes nejsou na pořadu žádné domácí události. Polská měna tak bude zřejmě reagovat na vývoj na světových trzích. Růst dnešních asijských akciových trhů pak napovídá, že nejméně zpočátku by měl zlotý ještě posílit, odpoledne nelze ale vyloučit částečnou korekci.

EUR/HUF

Forint v úterý vůči euru zpevnil, po úvodních EUR/HUF 251,75 uzavíral na 250,10.

Maďarské měně pomohla zpočátku domácí čísla, přebytek státního rozpočtu a vyšší průmyslová výroba naznačily snížení tlaků na pokles sazeb. To ale brzy korigoval člen centrální banky P.Bihari, podle něhož by banka měla pokračovat ve snižování sazeb.

Později ale maďarskou měnu stejně jako zlotý podpořily výroky šéfa Fedu a ty již oslabující forint poslaly znovu k silnějším hodnotám.

Dnešní obchodní bilance bude mít na kurz forintu sotva nějaký vliv. Domácí měna by ale měla těžit ze zájmu o rizikovější aktiva a pokusit se prorazit úroveň EUR/HUF 250.0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,09 0,2%

3M 28,04 0,2%

6M 27,97 0,2%

9M 27,92 0,2%

1 ROK 27,88 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,44 0,8%

3M 20,36 0,8%

6M 20,28 0,7%

9M 20,22 0,7%

1 ROK 20,17 0,7%

8. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,23 0,00 Česko 3,60 -0,02 EUR/CZK 28,12 0,2%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,62 0,01 Maďarsko 7,26 -0,05 USD/CZK 20,45 0,0%

Polsko 4,50 25 Polsko 4,83 0,00 Polsko 5,12 -0,03 CZK/SKK 0,84 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,00 Slovensko 4,40 0,00 PLN/CZK 7,44 0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,33 0,02 Eurozóna 4,47 0,02 CZK/HUF 11,24 0,4%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,20 0,10 GBP/CZK 41,29 0,0%

UK 5,50 25 UK 6,12 0,03 UK 6,14 0,01 CHF/CZK 17,12 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,19 -0,04 Maďarsko 6,78 -0,04 2 roky 4,01 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,53 -0,01 Polsko 5,62 -0,02 3 roky 4,14 -0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,70 0,01 Slovensko 4,82 0,01 4 roky 4,19 -0,01 EUR/RON

Eurozóna 4,67 0,02 Eurozóna 4,77 0,01 5 let 4,24 -0,02 EUR/TRY

USA 5,11 0,06 USA 5,50 0,04 10 let 4,44 -0,01 EUR/RBL

UK 6,17 0,00 UK 5,78 0,00 15 let 4,58 -0,03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Běžný účet (mld. EUR) 06/2007 12,0 9,6

Německo 08:00 Obchodní bilance (mld.

EUR) 06/2007 17,9 17,5

Francie 08:45 Obchodní bilance (mld.

EUR) 06/2007 -2,8 -3,0

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil.

EUR) 06/2007 -51,3

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2007 6,5 6,5 6,3

ČR 09:00 Inflace (%) 07/2007 0,7 2,8 0,5 2,6 0,3 2,5

SR 09:00 Stavební výroba (%) 06/2007 6,2 5,0

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 06/2007 16,5 17,4

UK 11:30 Čtvrtletní inflační zpráva Bank of England

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.