N … D 18. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

18. SRPNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR Míra nezaměstnanosti

(%) 07/2008 7,2 7,4

Polsko 14:00 Mzdy (%) 07/2008 11,5 0,3 11,6 4,8 12,0

N APŘÍČ TRHY …

• Č

Č NB Ř

• E

1,465

• K

24,500

Téměř měsíc po verbální intervenci guvernéra Tůmy vůči silné měně koruna stále hledá lokální dno, od kterého by se odrazila zpět. ČNB to však zjevně nestačí, a tak dále přitápí pod kotlem.

Hned na úvod tohoto týdne přispěchal s dalším extrémně měkkým prohlášením člen bankovní rady Řežábek, který je podle listu E15 připraven vyvolat diskuzi o dalším snížení sazeb ještě do konce tohoto roku. Pro korunu, která na konci minulého týdne přelezla klíčovou rezistenci EUR/CZK 24,500 tedy nic pozitivního.

S korunou to možná nakonec nebude zlé (mimo jiné díky vývoji na trhu eurodolaru), přesto stojí se zamyslet nad tím, co se bude dít, když čeští centrální bankéři budou pokračovat v rétorice, kterou v červenci odstartoval guvernér a dnes jsme si ji v podání jeho kolegy Řežábka vyslechli opět. ČNB může ještě české krátkodobé úrokové sazby nějakou dobu tlačit společně s kurzem dolů.

Dostaneme-li se však s kurzem EUR/CZK do blízkosti úrovně 25,0, popř. nad něj, pak hra na nízké sazby a slabou korunu může rychle skončit. V jednu chvíli již peněžní trh může vyhodnotit úroveň kurzu jako příliš slabou (v rétorice ČNB jako proinflační) a koruna opět ovládne krátkodobé úrokové sazby s tím, že je tentokrát potáhne směrem vzhůru.

A jak tento týden? V USA i EMU nás tento týden čeká balík předstihových ukazatelů různé důležitosti, které budou důležitější spíše pro Evropu, neboť nad její konjunkturou nakreslily trhy v posledních dnech velký otazník. Indexy podnikatelského sentimentu by však všeobecně nemusely dopadnout tak zle, neboť respondenti by kladně mohli reagovat na výrazně nižší ceny ropy.

A když už mluvíme o ropě – ta se opět může stát alfou a omegou obchodování v tomto týdnu, neboť na Floridu směřuje tropická bouře s potenciálem hurikánu.

Měny změna

EUR/CZK 24,58 0,3%

EUR/PLN 3,330 0,1%

EUR/HUF 239,6 0,2%

EUR/SKK 30,32 0,0%

EUR/USD 1,476 0,1%

USD/JPY 110,13 -0,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,71 0,02 Eurozóna 2Y 4,00 -0,03 USA 2Y 2,40 -0,04 Česko 10Y 4,51 -0,01 Eurozóna 10Y 4,15 -0,05 USA 10Y 3,85 -0,05 bps změna iTRAXX (BBB) 548 -12

Akciové indexy změna

PX 1456,2 0,54%

DAX 6446,0 0,06%

S&P500 1298,2 0,41%

voltilita (VIX) 19,58 -0,76

Kom odity (USD) změna Zlato 800,15 1,7%

Ropa Brent 112,49 1,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

18. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,40 - 24,70 EUR/USD 1,47 - 1,485 USD/CZK 16,43 - 16,80 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,1 - 24,70 EUR/USD 1,465 - 1,525 USD/CZK 15,80 - 16,86

EUR/CZK

Kombinace zřetelně holubičího zápisu z posledního jednání bankovní rady ČNB a dalších zisků dolaru zavedly na konci minulého týdne měnový pár EUR/CZK na klíčovou hranici 24,500. Minimálně technicky se tak páru EUR/CZK otevřela cesta k podstatně vyšším hodnotám.

Medvědí náladu na trhu s korunou přitom dále přiživil člen bankovní rady Řežábek (viz hlavní text), tudíž cesta EUR/CZK na sever byla ještě více podpořena. Uvidíme, jak daleko se koruna po ní dostane, neboť je otázkou, nakolik ji v ní může ještě podpořit pohyb eurodolaru, který již stěží bude tak padat jako v minulých seancích (což koruně ubližovalo). Čistě technicky pak další rezistenci vidíme na úrovni EUR/CZK 24,73.

Po pátečním posílení vůči euru dolar dnes ráno část svých zisků korigoval.

EUR/USD

Euro v pátek vůči dolaru opět ztrácelo a končilo týden na 1,4755. Je zřejmé, že náhled na americkou měnu se v posledních dnech výrazně změnil a to díky slabým statistikám z ostatních koutů světa včetně Evropy. K tomu přispěla i páteční čísla z USA, která nejsou sice nic moc, udržují ale světlo na konci tunelu stále živé. Rovněž dále klesaly spotové ceny ropy a silný dolar poslal dolů drahé

kovy. Posílená americká měna ale v dnešním ranním asijském obchodování již mírně oslabovala zřejmě díky vybírání zisků a obavám z možných škod z tropické bouře Fay, která směřuje na Floridu.

Dnes bude zveřejněno jen málo čísel.

Nálada na dolar zůstává zatím zřejmě pozitivní, pro posun na úroveň EUR/USD 1,45 bude však třeba dalších výraznějších impulzů. Do té doby by se měnový pár mohl udržet v pásmu kolem 1,47.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne oslabil, po ranních EUR/PLN 3,3175 končil na 3,3350.

V Polsku byl svátek, a tak tlak na měnu vycházel prakticky jen ze zahraničí. Zlotý se přitom svezl s okolními měnami a s posilováním dolaru.

Dnes zveřejněný mzdový vývoj by měl naznačit zpomalování tempa růstu, tedy další mínus pro domácí měnu. Důležitější ale bude opět zájem investorů o střední Evropu. Další případné oslabení české koruny by pak zřejmě tlak na depreciaci zlotého podpořilo.

EUR/HUF

Forint v pátek vůči euru oslabil, po úvodních EUR/HUF 238,75 uzavíral na 239,55. Domácí průmyslová výroba konečnou hodnotou jen potvrdila červnový pokles, a tak pohyb měny zřejmě inicioval silnější dolar a konečně i oslabení české koruny. Podporu forintu neposkytl ani zápis z posledního zasedání centrální banky, i když centrální bankéři kvůli inflačním rizikům odmítli snižování sazeb.

Dnešek je bez nových statistik. Forint tak bude opět ovlivněn vývojem ve střední Evropě, možný pokles české koruny by rovněž hrál proti forintu, bez dalších výraznějších impulzů bude ale EUR/HUF 240,0 představovat silnou podporu.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,47 0,0%

3M 24,42 0,0%

6M 24,32 0,0%

9M 24,24 0,0%

1 ROK 24,17 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,60 0,0%

3M 16,62 -0,1%

6M 16,63 -0,1%

9M 16,64 0,0%

1 ROK 16,63 0,0%

18. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,81 0,00 Česko 3,53 0,00 USD/CZK 15,30 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,56 0,01 Maďarsko 8,42 0,00 CZK/SKK 0,81 0,3%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,53 0,00 Polsko 6,50 0,01 PLN/CZK 7,38 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 0,01 Slovensko 4,33 0,00 CZK/HUF 10,26 0,1%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,97 0,00 Eurozóna 5,08 0,04 GBP/CZK 31,15 0,7%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 3,06 0,06 CHF/CZK 15,25 0,9%

UK 5,25 -25 UK 5,76 0,00 UK 5,74 0,06 RON/CZK 6,97 0,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,34 0,01 Maďarsko 7,43 0,00 2 roky 3,70 0,02

Polsko 6,24 0,00 Polsko 5,87 0,02 3 roky 3,75 -0,01

Slovensko 4,55 -0,03 Slovensko 4,63 -0,05 4 roky 3,80 -0,02 Eurozóna 4,71 -0,04 Eurozóna 4,65 -0,06 5 let 3,86 -0,02

USA 3,39 -0,01 USA 4,60 -0,04 10 let 4,23 -0,03

UK 5,39 -0,01 UK 5,08 -0,06 15 let 4,43 -0,10

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2008 7,2 7,4

EMU 11:00 Obchodní bilance (mld. €) 06/2008 1,0 -1,5

Polsko 14:00 Mzdy (%) 07/2008 11,5 0,3 11,6 4,8 12,0

USA 19:00 Index stavitelů rod.domů 08/2008 16 16

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.