Ylva Hedén Westerdahl
KONJUNKTURINSTITUTET 20 juni 2018
Konjunkturläget, juni 2018
Det riktigt vackra sommarvädret har varit
• Högkonjunkturen kulminerar i år
• Bostadsinvesteringarna mattar av tillväxten i år och nästa år
• Nedgången i arbetslösheten stannar av på lite drygt 6 procent
• KPIF-inflationen stabiliseras kring 2 procent
• Riksbanken höjer reporäntan första gången våren 2019
• Utrymmet för ofinansierade reformer 2019-2022 på ca 110 mdkr
motsvarar bibehållen personaltäthet i vård, skola och omsorg
Nedväxling i tillväxt från andra kvartalet
18 16
14 12
10 08
06 130
120 110 100 90 80 70 60
3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 Barometerindikatorn
BNP (höger)
Barometerindikatorn och BNP, index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Tillfällig svacka i svensk varuexport
18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 480 440 400 360 320 280 240 200
9 6 3 0 -3 -6 -9 -12 Miljarder kronor
Procentuell förändring (höger)
Export av varor, miljarder kronor, fasta priser respektive procent, säsongsrensade
kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Index medelvärde=100, månadsvärden
Förtroendeindikatorer för tillverkningsindustrin
Källor: Institute for Supply Management, Europeiska kommissionen och Macrobond.
18 16
14 12
10 08
06 130 120 110 100 90 80 70 60 50
130 120 110 100 90 80 70 60 50 Inköpschefsindex, USA
Konfidensindikator, euroområdet Konfidensindikator, Storbritannien
Optimistiska hushåll i USA, euroområdet och Storbritannien
Konsumentförtroende, index medelvärde=100, månadsvärden
Källor: Conference Board, Europeiska kommissionen och Macrobond.
18 16
14 12
10 08
06 120
110 100 90 80 70 60
120 110 100 90 80 70 60 USAEuroområdet
Storbritannien
Arbetslösheten fortsätter att falla
Procent av arbetskraften, säsongsrensade månadsvärden
Källa: Macrobond.
18 16
14 12
10 08
06 04
02 00
14 12 10 8 6 4 2
14 12 10 8 6 4 2 Euroområdet Tyskland
J apan Storbritannien USA
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Konsumentpriser
Källor: Eurostat, Office for National Statistics, Bureau of Labor Statistics, Statistics Japan, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
22 20 18 16 14 12
10 08 06 6 5 4 3 2 1 0 -1
6 5 4 3 2 1 0 -1 USAKIX6-vägd
Euroområdet, eonia, månadsgenomsnitt Procent, dags- respektive månadsvärden
Styrräntor
Källor: Bank of England, Bank of Japan, ECB, Federal Reserve, Norges Bank, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
18 16
14 12
10 08
06 6
4
2
0
-2
-4
6
4
2
0
-2
-4 Euroområdet, HIKP
Storbritannien, KPI USA, KPI
J apan, KPI
BNP i valda länder
Procentuell förändring
Källor: IMF, OECD, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
KIX-vägd BNP och svensk exportmarknad
21 19 17 15 13 11 09 07 05 03 01 99 97 15 10 5 0 -5 -10 -15
15 10 5 0 -5 -10
-15 KIX-vägd BNP
Svensk exportmarknad Procentuell förändring
Källor: Nationella källor, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
18 16
14 12
10 08
06 15
10
5
0
-5
-10
15
10
5
0
-5
-10
Världen USA
Euroområdet Kina Indien
Exporten driver BNP-tillväxten framöver
Importjusterat bidrag till BNP-tillväxten, procentuell förändring respektive procentenheter
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Näringslivets investeringar exkl.
bostadsinvesteringar
Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 800
700
600
500
400
20
10
0
-10
-20 Miljarder kronor
Procentuell förändring (höger) Procent, säsongsrensade kvartalsvärden
Industrins kapacitetsutnyttjande
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
17 15 13 11 09 07 05 03 01 95
90
85
80
75
70
95
90
85
80
75
70 SCBMedelvärde 2001-2018
Konjunkturinstitutet Medelvärde 2001-2018
Investeringar i bostäder
18 16
14 12
10 08
06 04
02 00
70
60
50
40
30
20
10
15
10
5
0
-5
-10
-15 Miljarder kronor
Procentuell förändring (höger)
Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Påbörjade lägenheter och bostadsinvesteringar
Tusental respektive procent av BNP, löpande priser
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
17 13
09 05
01 97
93 89
85 81
80
60
40
20
0
8
6
4
2
0 Påbörjade lägenheter
Bostadsinvesteringar, procent av BNP (höger)
17 15 13 11 09 07 05 03 01 99 97 95 93 140 120 100 80 60 40 20
140 120 100 80 60 40 20 Sverige
Euroområdet
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Hushållens konfidensindikator i Sverige och euroområdet
Källor: Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Hushållens konsumtion, real
disponibel inkomst och sparkvot
18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 98 96 94 8
6
4
2
0
-2
20
15
10
5
0
-5 Hushållens konsumtion
Real disponibel inkomst Sparkvot (höger)
Procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Anställningsplaner har mattats av
Anställningsplaner i industri, byggverksamhet, detaljhandel och privata tjänstenäringar, nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet.
17 15
13 11
09 07
05 03
01 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80
80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 Tillverkningsindustri
Bygg- och anläggningsverksamhet Detaljhandel
Privata tjänstenäringar
Sysselsättningen växer inte lika fort framöver
Procentuell förändring respektive procentenheter
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
19 17
15 13
11 09
07 05
3 2 1 0 -1 -2 -3
3 2 1 0 -1 -2 -3 Total sysselsättning
Offentliga myndigheter och HIO Tjänstebranscher
Industri
Bygg inkl. övriga varubranscher
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
Arbetslöshet bland inrikes och utrikes födda
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Kvartalsvis förändring i antalet sysselsatta
18 16
14 60
40
20
0
-20
-40
60
40
20
0
-20
-40 Utrikes födda
Inrikes födda Totalt
Tusental, 15–74 år, säsongsrensade kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
19 17
15 13
11 09
07 05
18 16 14 12 10 8 6 4 2
18 16 14 12 10 8 6 4 2 Totalt
Inrikes födda Utrikes födda
Brist på rätt kompetens på höga nivåer
17 15
13 11
09 07
05 70
60 50 40 30 20 10
70 60 50 40 30 20 10 Näringslivet
Näringslivet, medelvärde 2005-2018 Offentlig sektor
Offentlig sektor, medelvärde 2005-2018
Andel arbetsställen med rekryteringsproblem, procent, halvårsvärden
Källa: Arbetsförmedlingen.
Svag tillväxt i lönerna givet stark arbetsmarknad
19 17
15 13
11 09
07 05
03 01
99 97
5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5
5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Näringsliv
Kommunal sektor Statlig sektor
Timlön i näringsliv, kommunal sektor och statlig sektor Procentuell förändring
Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.
Enhetsarbetskostnad i näringslivet, anställda
19 17 15 13 11 09 07 05 03 01 99 97 8 6 4 2 0 -2 -4 -6
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 Arbetskostnad per timme
Produktivitet
Enhetsarbetskostnad
Procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Lönsamhet i näringslivet
Nettotal, säsongsrensade kvartalsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet.
17 15
13 11
09 07
05 03
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 Lönsamhetsomdöme
Medelvärde 2003-2018
KPIF-inflationen omkring 2 procent 2017-2019
18 16
14 12
10 08
06 04
02 00
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0 KPIFKPIF exkl. energi
Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Reporäntan höjs från våren 2019
22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 09 08 07 5 4 3 2 1 0 -1
5 4 3 2 1 0 -1 Konjunkturinstitutets prognos
RIBA-terminer 13/6 2018
Riksbankens prognos, april 2018
Procent, dags- respektive kvartalsvärden
Källor: Nasdaq OMX, Riksbanken, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Expansiv finanspolitik i år
22 20
18 16
14 12
10 08
06 04
02 00
4 3 2 1 0 -1 -2 -3
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 Finansiellt sparande
Strukturellt sparande
Förändring i strukturellt sparande
Finansiellt och strukturellt sparande i offentlig sektor Procent av BNP respektive potentiell BNP
Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
110 mdkr till ofinansierade reformer 2019-2022
• Budgetutrymme för ofinansierade reformer 110 mdkr
– Strukturella inkomster vid oförändrade regler – Strukturella utgifter vid oförändrade regler – Uppnå överskottsmålet
– Överskott ger budgetutrymmet
• Utgiftsåtgärder för bibehållen personaltäthet* 120 mdkr
• Räkneexempel
– Bibehållen ersättningsgrad i transfereringssystemen 20 mdkr
* Inklusive standardhöjning motsvarande 20 mdkr
Riskerna för en sämre utveckling dominerar
Omvärlden
• Upptrappat handelskrig
• Politisk osäkerhet i Italien
• Oklarheter om brexit
Sverige
• Oro på bostadsmarknaden
• Hushållens höga skuldsättning
Prognosen i sammandrag
(mars 2018 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
