Konjunkturläget, juni 2017

(1)

Ylva Hedén Westerdahl

KONJUNKTURINSTITUTET 21 juni 2017

Konjunkturläget, juni 2017

(2)

Sammanfattning

”Svensk ekonomi på väg mot högsommar”

• Bred återhämtning i OECD-länderna gynnar svensk export

• Högkonjunkturen i Sverige förstärks 2017 och 2018

• Sysselsättningen ökar snabbt och arbetslösheten minskar 2017 och 2018

• Dämpade löneökningar bidrar till att inflationen inte varaktigt når 2 procent förrän 2020

• Riksbanken avvaktar med att höja reporäntan till hösten 2018

• Det finns ett visst utrymme för nya ofinansierade reformer 2018

(3)

Osäkerhet i prognosen

I stort sett balanserad riskbild

 Risk att styrkan i konjunkturförstärkningen underskattas

/^ ”Trumponomics”

 Ekonomisk-politisk osäkerhet i Europa

 Hårdlandning i Kina

 Korrigering av tillgångspriser

 Underskattad svensk exportefterfrågan

 Hushållens konsumtion (sv) kan bli starkare

 Osäkerhet kring ytterligare verktyg för makrotillsynen

”Högsommar med risk för rejäla skurar”

(4)

Tillverkningsindustrin

Index medelvärde=100, månadsvärden

Källor: Institute for Supply Management, Europeiska kommissionen och Macrobond.

Tillverkningsindustri och konsumenter tror på bättre tider enligt indikatorer

Konsumenter

Index medelvärde=100, månadsvärden

Källor: Conference Board, Europeiska kommissionen och Macrobond.

16 14

12 10

08 06

120 110 100 90 80 70 60 50

120 110 100 90 80 70 60 50 Inköpschefsindex, USA

Konfidensindikator, euroområdet Konfidensindikator, Storbritannien

16 14

12 10

08 06

120 110 100 90 80 70 60

120 110 100 90 80 70 60 USAEuroområdet

Storbritannien

(5)

Börserna fortsätter att stiga

16 14

12 10

180 160 140 120 100 80 60 40

180 160 140 120 100 80 60 40 USA (S&P 500)

Euroområdet (STOXX) Storbritannien

Index 2006-12-29=100, dagsvärden, 5-dagars glidande medelvärde

Källor: Standard & Poor’s, STOXX och Macrobond.

(6)

Investeringskonjunkturen i OECD-länderna förstärks i år

Investeringar i hela ekonomin, fasta priser, index 2006=100, säsongsrensade kvartalsvärden

Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat, Macrobond och Konjunktur institutet.

18 16

14 12

10 08

06 115 110 105 100 95 90 85 80 75

115 110 105 100 95 90 85 80 75 USAEuroområdet

Storbritannien

(7)

Bred återhämtning i OECD-länderna

BNP och BNP-gap, procentuell förändring respektive procent av potentiell BNP

Källor: OECD, IMF, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

20 18

16 14

12 10

08 06

04 02

00 10

8 6 4 2 0 -2 -4 -6

10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6

BNP, världen BNP, OECD

BNP, tillväxtekonomierna BNP-gap OECD

(8)

Inflation

Årlig procentuell förändring, månadsvärden

Källor: Eurostat, Office for National Statistics, Bureau of Labor Statistics, SCB och Macrobond.

Låg inflation och långsam återgång till mer normala styrräntor i USA och euroområdet

Styrräntor

Procent, dags- respektive månadsvärden

Källor: ECB, Federal Reserve, Macrobond och Konjunkturinstitutet

18 16

14 12

10 08

06 6 4 2 0 -2 -4

6 4 2 0 -2 -4 Euroområdet, HIKP

USA, KPI

Storbritannien, KPI Sverige (KPIF)

20 18 16 14 12 10 08 06 6 5 4 3 2 1 0 -1

6 5 4 3 2 1 0 -1 USAEuroområdet, refi

Euroområdet, Eonia, månadsgenomsnitt

(9)

Exportorderingången ökar i industrin

Diffusionsindex respektive nettotal, säsongsrensade månadsvärden

Källor: Swedbank/SILF, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

17 15

13 11

09 07

80

70

60

50

40

30

20

60

40

20

0

-20

-40

-60 Inköpschefsindex

Exportorderingång (höger)

(10)

Optimistiskt enligt Barometern

Konfidensindikatorn, säsongsrensade värden, index, medelvärde = 100

Detaljhandeln

Tillverkningsindustrin Bygg- och anläggningsverksamhet

60 70 80 90 100 110 120 130

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Konfidensindikatorn

Trendade värden Historiskt genomsnitt

80 90 100 110 120 130

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 His toriskt genomsnitt

Konfidensindikatorn Trendade värden

60 70 80 90 100 110 120 130

60 70 80 90 100 110 120

Privata tjänstenäringar

(11)

Svensk BNP ökar snabbt de närmaste kvartalen

18 16

14 12

10 08

06 130 120 110 100 90 80 70 60

3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 Barometerindikatorn

BNP (höger)

Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.

(12)

Hushållen fortsatt positiva

Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden respektive procentuell förändring säsongsrensade kvartalsvärden

17 15

13 11

09 07

120

110

100

90

80

70

60

3

2

1

0

-1

-2

-3 Mikroindex (egen ekonomi)

Makroindex (Sveriges ekonomi) Hushållens konsumtion (höger)

(13)

Hushållen buffertsparar för sämre tider

Årlig procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst

18 16

14 12

10 08

06 04

02 00

98 96

94 8

6

4

2

0

-2

12

8

4

0

-4

-8 Hushållens konsumtion

Real disponibel inkomst

Eget finansiellt sparande (höger)

(14)

Varuexport och investeringar ger skjuts till BNP

17 15

13 11

6

4

2

0

-2

6

4

2

0

-2 Hushållens konsumtion

Offentlig konsumtion Fasta bruttoinvesteringar Lagerinvesteringar

Export BNP

Importjusterade BNP-bidrag, procentuell förändring respektive procentenheter

(15)

Brist på arbetskraft

Andel arbetsställen med rekryteringsproblem, procent, halvårsvärden

Källa: Arbetsförmedlingen.

Stramt på arbetsmarknaden

Anställningsplaner

Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

Källa: Konjunkturinstitutet.

17 15

13 11

09 07

60 40 20 0 -20 -40 -60

60 40 20 0 -20 -40 -60 Tillverkningsindustri

Bygg- och anläggningsverksamhet Handel

Privata tjänstenäringar

17 15

13 11

09 07

70 60 50 40 30 20 10

70 60 50 40 30 20 10 Näringslivet

Näringslivet, medelvärde 2007-2017 Offentlig sektor

Offentlig sektor, medelvärde 2007-2017

(16)

Sysselsättningsgrad

17 15

13 11

09 07

05 70 68 66 64 62 60 58 56 54

70 68 66 64 62 60 58 56 54 Totalt

Inrikes födda Utrikes födda

Procent av befolkningen 15–74 år, säsongsrensade kvartalsvärden

(17)

Arbetslöshet hela ekonomin

Procent av arbetskraften respektive potentiell arbetskraft, säsongsrensade kvartalsvärden

Högsommar i svensk ekonomi

Arbetslöshet inrikes och utrikes födda

Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden

(18)

Arbetsmarknadsgap och timlön i näringslivet

Procent av potentiellt arbetade timmar respektive årlig procentuell förändring, kvartalsvärden

Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.

Låga löner inte bara svenskt fenomen

Real timlön i Sverige och euroområdet

Procentuell förändring

Källa: OECD

15 13

11 09

07 05

03 4 3 2 1 0 -1 -2 -3

4 3 2 1 0 -1 -2 -3 Sverige Finland

Tyskland Storbritannien Euroområdet

17 15 13 11 09 07 05 03 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0

5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Arbetsmarknadsgap

Timlön (höger)

(19)

Inflation

Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden

Fortsatt låg inflation utmaning för Riksbanken

Reporänta

Procent, dags- respektive kvartalsvärden

Källor: Nasdaq OMX, Riksbanken, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

21 19 17 15 13 11 09 07 5 4 3 2 1 0 -1

5 4 3 2 1 0 -1 Konjunkturinstitutets prognos

Riksbankens prognos, april 2017 21

19 17 15 13 11 09 07 5 4 3 2 1 0 -1 -2

5 4 3 2 1 0 -1 -2

KPI KPIF

KPIF exkl. energi

(20)

Strukturellt och finansiellt sparande

Procent av BNP respektive potentiell BNP

Visst utrymme för nya ofinansierade reformer 2018

Enligt KIs beräkningar mdkr

Automatisk budgetförstärkning 12 Strukturellt spar 0,5% av pot BNP 4

Budgetutrymme i staten 9 Bibehållet åtagande 14

Statsbidrag till kommuner 5 Statlig konsumtion och

transfereringar till hushåll 9

Skattehöjningar 5 ________________________________

Nya ofinansierade reformer 9

(21)

Prognosen i sammandrag (mars 2017 inom parentes)

Årlig procentuell förändring respektive procent

1 Procent av arbetskraften ²Vid årets slut ³Procent av BNP

-0,50 (-0,50)

(22)

Sammanfattning

”Svensk ekonomi på väg mot högsommar”

• Bred återhämtning i OECD-länderna gynnar svensk export

• Högkonjunkturen i Sverige förstärks 2017 och 2018

• Sysselsättningen ökar snabbt och arbetslösheten minskar 2017 och 2018

• Dämpade löneökningar bidrar till att inflationen inte varaktigt når 2 procent förrän 2020

• Riksbanken avvaktar med att höja reporäntan till hösten 2018

• Det finns ett visst utrymme för nya ofinansierade reformer 2018