Aktieägare med förvaltarregistrerade aktier måste, för att ra utöva rösträtt på stämman, senast den 4 april 1997 ha omregistrerat aktierna i eget namn.

BOLAGSSTÄM.MA

Ordinarie bolagsstämma hålles tisdagen den 15 april1997 klll.OO på Seandie Hotd Slussen, Guld- gränd 8, Stockholm.

ANMÄLAN

Aktieägare som vill delta i stämman måste den 4 april 1997 vara införd i aktieboken som förs av Värdepapperscentralen VPC AB, samt senast den l O april kl 16.00 ha anmält sig till styrelsen, Förvaltnings AB Ratos (publ), Drottninggatan 2, Box 1661, 111 96 Stockholm eller på telefon 08-700 17 00.

Aktieägare med förvaltarregistrerade aktier måste, för att ra utöva rösträtt på stämman, senast den 4 april 1997 ha omregistrerat aktierna i eget namn.

UTDELNING

Styrelsen föreslår bolagsstämman att utdelningen för 1996 blir 10,00 kr per stamaktie före föresla- gen split. Avstämningsdag föreslås bli den 18 april 1997 och utdelningen beräknas då bli utbetald ge- nom VPC den 25 april1997.

INFORMATION

Ratos har följande ordinarie informations- tillfållen 1997 för sina aktieägare:

Moderbolagets och koncernens bokslutskommunike, 28 februari Årsredovisning, ca 13 mars Bolagsstämma, 15 april Rapport januari - mars, 25 april Rapport januari- juni, 13 augusti Rapport januari - september, 30 oktober

Den ekonomiska informationen skickas till aktieägare som så begärt.

Den kan även beställas från:

Förvaltnings AB Ratos (publ) Drottninggatan 2

Box 1661

111 96 Stockholm

eller på telefon 08- 700 17 00.

Ring Ratos aktieägarservice och lyssna till kommentarer kring bokslut och delårs- rapporter, telefon 020-370 371 eller besok Ratos hemsida på internet, http:/lwww.ratos.se

INNEHÅLL Översikt 1996

VD-kommentar 2

Koncernöversikt 4

Aktien 8

Ratos-aktien- som fond-

sparande fast annorlunda 10

Inlösenprogram 11

Aktiva innehav

Dahl 12

Essdte 14

PriFast 16

Seandie 18

Inter Forward 20

Kapitalfurvalming 23

Aktieinnehav- specifikation 27

Förvaltningsberättelse 28

Koncernens resultaträkning 29

Koncernens balansräkning 30

Koncernens finansieringsanalys 32 Moderbolagets resultaträkning 33 Moderbolagets finansieringsanalys 33 Moderbolagets balansräkning 34 Bokslutskommentarer och noter 35

Revisionsberättelse 40

Styrelse och revisorer 41

Koncernledning 43

Femårsöversikt 44

Adresser 45

Definitioner av nyckeltal 45

This annual report is also avai!able in English.

Produktion: Bouvier Information Form: Frankfeldt Grafisk Form Foto: Stig-Göran Nilsson

Tryck: Stellan Ståls tryckeri, Stackholm, 1997

RATOS-AKTIEN. Som fondsparande, fast annorlunda.

Ratos-aknen skall vara ett placem1gsaltemavv

framst

for mmdre och medelstora Investerare Ratos-aktien skall ge nskspndrnfl! ungefur som en

aktll!fond

och skapa mervarden genom

aknvt

agande, genom en kapitalforvaltmng som komb11•erar låg riSk med hog

avkastn1ng

och genom låga

forvaltmngskostnader. R.atos-aktlens

d1rektavkastmng

ar hog. Iniosenprogrammet ger

extra varde

Oversikt 1 996

Ratos-aktiens totalavkastning 116 (52) %

1996 1 995 Föreslagen utdelning 10,00 (6,00) kr/aktie

Substc:nsvarde, kr/akt1e 297 ₂₀₀

Substansvärdet, efter lämnad utdelning, ökade

Borskurs, kr/akt1e 230 110

Ratos-aktter.s totalavkastntng,% 116 52 under 1996 med 48% till297 kr/aktie

(332 kr/aktie 1997-02-26)

Solidrt:et inkl dold reserv,% 86 46

Aktieportföljens a vkastning 66% (Findatas

f<.antebarande nBttofordran, Mkr 2065 -2.091

Ka~saflode,

Mkr '1.068 202 avkastningsindex 43%)

• Koncernresultat efter skatt 2.051 (358) Mkr

M k:' 1996 1995 • Dahl och Seandie Hotels börsnoterade

Rå re l sever-Ksam h eten Ratos omvandling till rent investmentbolag i

Resultat efter finan$nctto 1.204 194 huvudsak genomförd

AktteforvaltntngE:n 1.0·12 451

Koncernen skuldfri

Centratt netto - 1 39 -21 o

Resultat forc skatt 2 1 07 435 Inlösenprogram- inlösen av var tionde aktie

Sk-.att 56 -77 till305 kr inledd (1997-02-21)

Resultat eftet· skatt 2.051 358

Förslag till aktiesplit 4: l

Aktiva innehav Kapitalförvaltning

Kontorsvaror och

WSNA varumärkning Fastigheter

Ägarandei 28% Ägarandei l 3% Ägarandel 35%

Andel substans- (röstande! 20%) Andel substans- värde I l% Andel substans- värde 8%

värde 9%

Hotell Ägarandei 2.9%

Andel s u b stans- värde 8%

l

Transport Ägarandel l 00%

And el substans- värde 4%

f11a~nad1Yirde

1.6 rmTpf'det kt

~deJ,~\~drde

35

VD-KOMMENTAR

Fortsatta utmaningar

Vi kan se tillbaka på ett händelserikt år. Basen för årets verk- samhet var den nya strategi som vi kommit fram till efter noggranna överväganden. I november 1995 offentliggjordes styrelsens beslut att Ratos skall vara ett rent investmentbolag utan helägda dotterbolag. Syftet med den nya strategin är att åstadkomma högre avkastning, bättre riskspridning och högre värdering av Ratos-aktien.

BÖRSNOTERING AV DOTTERBOLAG I enlighet med den nya strategin börsnoterades dotterbola- gen Dahl och Seandie under året.

Dahl noterades på börserna i Smekholm och Köpenhamn i juni. Dahl-erbjudandet övertecknades nio gånger. I decem- ber noterades Seandie på Stockholmsbörsen efter att ha över- tecknats sju gånger. Båda introduktionerna gick över förvän- tan och bolagen har nu en väl spridd ägarkrets av institutio- nella och privata aktieägare såväl inom som utom Sverige.

ledningarna i bägge bolagen har antagit den utmaning som ligger i att börsnoteras. Båda aktierna har haft en gynnsam kursutveckling sedan respektive introduktion och bolagen vär- deras väl i nivå med järnförbara noterade företag.

Samtidigt som vi har haft god draghjälp av en gynnsam mark- nad är vi stolta över att ha fOrt två fina bolag till börsen och vi ser med stor tillförsikt fram emot att fortsätta som ägare i Dahl och Scandic.

l detta sammanhang vill jag förklara vårt tillvägagångssätt vid ägarspridningen av dotterbolagen. Efter grundlig prövning nådde vi ståndpunkten att inlösenprogrammet och dess ef- fekter är den bästa "bonusåtgärden'' för Ratos aktieägare, j äm- fört med utdelning av dotterbolagen eller andra riktade er- bjudanden. Genom att använda en anbudsprocess vid ägar- spridningen av Dahl och Seandic, i vilken inhemska och ut- ländska investerare deltog, uppnådde vi en effektiv prisbild- ning och en väl avvägd aktieägarstruktur. Vi menar att den marknadsstyrda värderingen av dotterbolagen i kombination med övriga åtgärder från Ratos sida tillsammans har skapat ett aktieägarvärde, som överstiger den eventuella nackdelen att Ratos aktieägare inte fick förtur vid introduktionerna av Dahl och Scandic.

En annan händelse under året var försäljningen av inne- havet i Diarnond Offihore. Därmed avslutades vårt knappt treåriga aktiva ägande i "offshore/drilling" -företagen Y mer,

Arethusa respektive Diarnond, som medfört en total vinst på ca l miljard kr.

Något litet smolk i 1996 års bägare finns också. Utöver känning av sämre marknadsförutsättningar under året brot-

tas

vårt dotterbolag Inter Forvvard fortfårande med ett par problemområden. Det pågående arbetet m ed att skapa en effektiv operativ grupp med rationell struktur fortsätter och huvuddelen av verksamheten visar vinstsiffror. Vår mål- sättning ligger fast att på sikt även börsintroducera Inter Forvvard.

ARBETET GÅR VIDARE

Det är dock inte tid att luta sig förnöjt tillbaka och leva på gamla meriter, då allt som hänt redan är historia. Nu ser vi framåt. Våra insatser är fokuserade på att Ratos-aktien skall framstå som det bästa sparalternativet for mindre och medel- stora investerare. Inriktningen är dock "gränslös" i den be- märkelsen att den övergripande målsättningen är att Ratos aktieägare, stora institutionella investerare såväl som privat- placerare, skall a en hög och jämn avkastning med ett be;

gränsat risktagande.

Vår huvuduppgift är att skapa avkastning på våra tillgångar och se till att den kommer aktieägarna tillgodo. Det sker genom att utöva ett betydande ägarinflytande i Aktiva innehav och genom rorvaltning av en likvid aktieportfölj.

Denna kombination av innehav skall ge en väl balanserad riskprofiL

Idag har vi fem Aktiva innehav: Dahl, Esselte, lnter For- ward, PriFast och Seandic. Det aktiva ägandet utövar vi främst genom styrelsearbete, där vi bl a är "sparring-part- ner" i strategifrågor, verkar för att försörjning och använd- ning av kapital är rationell samt att bolagets styrning och incitamentsystem är adekvata. Syftet är entydigt - att skapa aktieägarvärde.

Det andra benet i vår verksamhet är kapitalrorvaltningen.

Där agerar vi enbart som rotvaltare utan aktivt inflytande i

företagens verksamhet. Kapitalförvaltningen skall säkra

kapitalflöden för bl a Ratos utdelning. M ålsättningen är att

kombinera väl avvägd risknivå med hög avkastning till en

så låg förvaltningskostnad som möjligt. Vi har historiskt

redan visat att vi kan uppfYlla denna målsättning.

VD-KOMMENTAR

Under året har vi investerat i företagen Telia Overseas, TV8 och Teligent, alla verksamma inom snabbväxande områden.

Bolagen befinner sig på ett relativt tidigt utvecklingsstadium och vi hoppas att vår medverkan skall kunna bidra till en positiv utveckling. Tillsammans med innehavet i Industri Kapital ryms dessa placeringat inom ramen för de maximalt l 0% av Ratos tillgångat som enligt vår nya

~trategi

inte be- höver vara marknadsnoterade. Investeringarna sker i samar- bete med andra parter och skall ses som en krydda i Ratos hela portfölj.

HÖG OCH JÄMN AVKASTNING

Förutom att vi vill

skap~

en hög avkastning genom aktivt ägande och framgångsrik kapitalförvaltning har vi även som målsättning att säkerställa en jämn avkastning. Flera kom- ponenter i Ratos strategi är hjälpmedel i denna uppgift: en väl sammansatt portfölj, låg finansiell risk i verksamheten, vår utdelningspolitik och inlösenprogrammet av egna aktier.

Genom att arbeta med en effektiv riskspridning, hålla likvi- da tillgångat 'och normalt sett inte belåna verksamheten skall vi hålla en generellt sett låg risknivå. Genom att utdela 3%

av substansvärdet till aktieägatna rar de löpande

ta

del av Ratos förmögenhetstillväxt. Via inlösenprogrammet ges en

extra

trygghet och jämnhet vad gäller avkastning, antingen

3

bonus i form av inlösen eller ett ökat värde på aktierna vid en fortsatt minskad substansrabatt.

Den enda måttstock på hur väl vi lyckas i framtiden är total- avkastningen på Ratos-aktien. Under 1996 har Raros-ak- tien givit aktieägatna en totalavkastning på 116%. Findatas avkastningsindex, det börsindex som förutom kursutveck- ling även inkluderar utdelning, steg under samrna period med 43%. Ratos-aktiens totalavkastning för den senaste fem- årsperioden uppgår till 309% jämfört med 194% för Fin- datas avkastningsindex.

UTSIKTER INFÖR 1997

Hur långt vi når under 1997 beror naturligtvis på hur väl vi lyckas med vårt arbete i de aktiva innehaven och kapitalför- valtningen men också på den allmänna böts- och konjWlk- turutvecklingen.

Vi vill uppfatras som en långsiktigt sparalternativ för små

och medelstora investerare. Visionen är att vara det bästa

alternativet. Att uppfylla den visionen är vår största utrna-

nmg.

KONCERNÖVERSIKT

Ny strategi - nya resultatmått

Ratos är att betrakta som ett rent investment- bolag efter börsintroduktionen av dotter- bolagen Dahl och Seandie 1996.

STRATEGI

Ratos styrelse beslutade under hösten 1995 att Ratos skall bli ett rent investmentbolag utan helägda dotterbolag. Beslutet innebär att ägandet i de helägda dotterbolagen sprids.

Syftet med beslutet är att underlätta börs- värderingen, förbättra avkastningsmöjlighe- terna och skapa en effektivare riskspridning.

För att uppfYlla syftet måste Ratos åstadkom- ma en hög ochjämn avkastning på substans- värdet och säkerställa att avkastningen kom- mer aktieägarna tillgodo.

Det rena investmentbolaget Ratos kommer att utöva ett aktivt ägande i högst 6-8 aktiva innehav där Ratos har en ägarposition med betydande inflytande. De Aktiva innehaven utgörs f n av Inter Forward, enda kvarvaran- de dotterbolag, tillsammans med de börsno- terade aktiva innehaven Dahl, Esselte, Pri- Fast och Scandic. De övriga innehaven är samlade i en kapitalförvaltning där Ratos age- rar främst genom köp och försäljningar utan att ta aktiv del i företagens verksamhet.

HÖG OCH JÄMN AVKASTNING Ratos lämnade utdelning skall bl a avspegla tillväxten i Ratos förmögenhetsmassa och

Ratos strategi

och placeringsinriktning

• Aktiv ägare i 6-8 bolag där Ratos har betydande inflytande

• Kaprtalförvattning med koncent- rerad, likvid aktieportfölj

• Avkastningsstyrd verksamhet med hög och jämn avkastning

• Begränsad risknivå genom effektiv riskspridning, hög likviditet och normatt ingen belåning

• Onoterade tillgångar max l 0%

• Norden aifårsmässig bas

• Placeringshorisont i investerings- analysen 2-5 år

genomförda affiirer. Den nya utdelningspo- litiken innebär att utdelningen skall uppgå till minst 3% av Ratos substansvärde och kunna kompletteras med bonusåtgärd, till exempel vid extraordinär avkastning.

En av målsättningarna med Ratos inlösen- program av egna aktier är att minska sub- stansrabatten på Ratos-aktien och därmed öka aktieägarnas avkastning. . Genom dessa åtgärder syftar Ratos till att Ratos-aktien skall bli ett än mer attraktivt placerings- och sparalternativ speciellt för mindre och medelstora investerare.

RESULTATMÅTT I FOKUS Den nya strategin har inneburit att de rörel- sedrivande bolagen successivt övergått från Rörelseverksamheten tillAktieförvaltningen allt i den takt ägandet i bolagen har spritts och deras aktier noterats på börsen. Vid års- skiftet 1996/97 har Rörelseverksamheten i huvudsak upphört och Aktieförvaltningen samtidigt delats upp i Aktiva innehav och Kapitalförvaltning.

Som en konsekvens kommer nya resultat- mått att fokuseras för att bättre spegla verk- samhetens utveckling. De centrala måtten blir Ratos-aktiens totalavkastning och sub- stansvärdets utveckling.

Ratos tillgångar 1996-12-31

¹l

fördelade per innehav

Omga 9'"

')c(t ..

1ld.'+~ v

Sk.r-"~a s%' --.-...-~

STORAn. ncentr,.., : 0%

Sc.-nc:c f-otel; 951,

TOTAIAVKASTNING

Beräkningen av Ratos-aktiens totalavkast- ning tar hänsyn till aktiens kursutveckling och förutsätter återinvesterad utdelning, vil- ket innebär att den lämnade utdelningen räknas upp med kursutvecklingen från da- gen för utdelning. Den officiella referensen är Findatas avkastningsindexvars beräknings- sätt definitionsmässigt ger samma resultat.

På detta sätt blir Ratos avkastningstal inte

~

bara jämförbart med Findatas

avkastnings-\'-.,;~

index för hela börsen utan även jämförbart med rondernas avkastning som beräknas på samma sätt. Affärsvärldens generalindex tar inte hänsyn till utdelningen.

SUBSTANSVÄRDE- UTVECKLING

Ratos-aktiens totalavkastning beror på sub- stansvärdets utveckling, substansrabattens förändring och utdelningen. Substansvärdets förändring är hänförligt till de Aktiva inne- haven och Kapitalförvaltningen. Varje inne- hav påverkar Ratos substansvärde med kom- birrationen av sin egen förändring och rela- tiva storlek i Ratos portfölj.

Målet är att avkastningen skall vara både hög och jämn. Den riskvägda avkastningen avser spegla avkastningen i förhållande till risken i portföljen och kontrollerar därmed målsättningens uppfyllelse oberoende av eventuella externa jämförelser.

Ratos tillgångar 1996-12-31

¹'

fordelade per bransch

lAvcl-1 nlls-it·g•r 25%

Ovr.~a 5% d.!:lk 29,

Ko~to."'>­

''aiTJr·

'i'/.

i":.-:r"tnaå~w-. .. -c~n 1996-i l. 3 l

KONCERNÖVERSIKT

Utveckling under 1996

AKTIENS TOTAlAVKASTNING Under året har börskursen på Ratos B-aktie stigit från 110,50 kr till 230 kr vilket mot- svarar en ökning med 108%. Affiirsvärldens generalindex ökade med 38%.

Totalavkastningen uppgick till 116% att jämföras med Findatas avkastningsindex på 43%. Avkastningen på 116% fördelas på substansvärdeökning 48%, minskad sub- stansrabatt 60% och utdelning (återinveste- rad) 8%.

SUBSTANSVÄRDE

Ratos substansvärde ökade under året med 48% och beräknades till297 kr/aktie vid års- skiftet 1996/97 motsvarande ca 7,5 miljar- der kr. De Aktiva innehaven utgjorde ca 40%

av substansvärdet och svarade för den störs- ta delen av substansvärdeökningen under året.

Kapitalförvaltningen utgjorde 35% av sub- stansvärdet. De största innehaven vid års- skiftet var Incentive, STORA, Skandia och Scania.

Resterande 25% bestod av likvida tillgångar i centrala bolag och övriga tillgångar.

D en samlade Ratos-portföljens bransch- fördelning och relativa vikt per innehav framgår av vidstående diagram. Värden per Ratos-aktie redovisas i vidstående siffertablå.

Substansvärdet beräknas utifrån ett moder- bolagsperspektiv där tillgångar och skulder marknadsvärderas. Likvida tillgångar (netto) i centrala bolag tillkommer. Övriga centrala bolag behandlas som om de vore en del av moderbolaget. De poster vars marknadsvär- de skiljer sig från det bokförda värdet i mo- derbolaget är In ter Forward, aktieinnehaven och moderbolagets fastighet. Vid årets slut är över 90% av Ratos substansvärde mark- nadsnoterat.

Inrer Forward värderas, i likhet med tidiga- re, till eget kapital per 1996-09-30 ökat med kapitaltillskott netto vid årsskiftet.

De börsnoterade aktierna värderas till börs- kurser. Övriga aktier värderas till internt eller externt bedömda marknadsvärden.

Latent skatt på dold reserv i börsaktier har inte beaktats då moderbolaget som invest- mentbolag är befriat från realisationsvinst- skatt.

Ratos substansvårde

s~t>.w,·,<~~c" Btdrag t•li s·.i:>~·'s-

l<.r acr (:.kt:e 19~6-i :l 31 .;995 12-3' v~~~Ok.'1¹·~;; ~ 996

Aktiva innehav

D;~hl

3 3 l l

lr.ter Forward

(onoterat helagt dotterbo:ag) 13 · ·, 92 -3

Scand:c H0tels 2 3 42

Esselte 2 7 lo lO

PnFast 22 1 4 8

Aret, u sa 31 1 6

Sc~rnma

11 8 1 53 84

Kapiralforvaltning

lncentlve 3 0 1 7 1 3

STORA 20 1 7 4

Skandia 15 l1

Scan1a 1 3

S-E-Banken 7 3 2

Svedala 6 3 2

Sydosi"..i.lS enfond 3 3

Nor~banken

2

Trelleborg l

Omsattr:ingsakt1er 2

OnoteracJe tllvaxt:äkt1er

²¹

2

lndustn kapital (de:v1s onote'Clt) 6 6

Ovnga (onote;-at) o o

S.Jmma 1 04 64 2 4

Moderbolagets fastighet och

ovriga tillgångar ( onotero.t) 2 2

L1kv1da

t1llg~ngar (net~o)

1 central:!. bolag 73 1 9 s

^~l

Lar·mad utdel n,ng 6

SJbstansvarce 297 2 00 97

Borskurs 2 3 0 l 1 0,50

Borskurs

~

forhåll ande till substar.svardet. % 77 55

S.Jbstansrabatt, % 23 45

'· E1 ""ar'-"·:<.SVdct'c-dt, upp~.:s t1L r~dovtoat egec..apr'~·; p~--c er 30 sept<..'fPbcr 99b olr?t .-n>;c ic~o;:dt l"ko:t

~etto v1~ ~r:;sL:Jfk:

' Upr·t"; to l Jokford~ v~rdc~ uer .;,-se:·Te:,a C'-ersea~ p2 Mkt-),-dgc~: ( 15 ~1<.-; sa1't"'"V8 (3

tv,

kr) Av;er centrala rar·tekos~nader ocn omkostrader

Avkastning 1996

Rorelseverksamhet~n

Akt1eforvaltn1ngen Ovngt

Totalt före lamnad Utdel11ng

A,i.:.a!;t~ ng ,-,:;

55 66

-21 Lamnad utdelning cch 1nlosen preferensaktler Forandrlng av substansvarde

5 1 -3 48

Genorrsr.:~!g:

:rwe~er-.ti.

k~.:>t:a., 1-'o>r

1.438

2.897

704 5.039

lOta1 ¹/a. ... ..:~­

for..J. 1dr:r~ Mk ... -

792

1 .91 4

- 150 2.556

-1 56

2.400

Ge:-K;.T'5r.ftt 1gt U1\oP.st~rdt :Caprtai ar subrta1c;vard~ VId .:u-et.-= borJC.:.1 ;ustcrat t~ r kop .c.,:-h f0r<"~~,r'!l'1g~'r s~rrt Lrtdeln;ne:3~ E--:t ko p/fe :-:rlllr.;r·!; no~-.. aras ^(N •.:n 1.1--.a stor foral"d,~ r~ av hkv1~a 'Tl~del S~lJnd.l biT Ce! gerorfls. "l tt·

ilgt n~st~rade kaf}ltd:e. t totalt sett o; orar:dt~t

5

KONCERNREsULTAT

I enlighet med strategin såldes majoriteten av dotterbolagen Dahl och Seandie under året. Koncernresultatet efi:er skatt uppgick till 2.051 (358) Mkr och utgörs huvudsakligen av realisationsvinster från utförsäljningarna av Dahl, Seandie och Arethusa/Diamond.

Rörelseverksamhetens resultat består av res- pektive bolags verksamhet i princip fram till försäljningsridpunkten samt av realisations- resultatet vid samma tid. Det innebär att Dahls verksamhet är inkluderad under årets första fyra månader, Seandies rörelse till no- vember och Int~r Forwards hela året.

Försäljningen av aktier i Dahl, Seandie och Diamond har lett till ett starkt positivt

kas~

saflöde. Koncernen är därigenom skuldfri.

Den synliga soliditeten har förbättrats från 40% till81 o/o, framför allt genom det posi- tiva koncernresultatet. Det synliga egna ka- pitalet uppgår till4.891 (3.178) Mkr.

soliditeten inklusive dolda reserver är 86 (46)%.

Räntebärande netto

Mkr

3000 . - - - , 2000 1 - - - -·

1000 1 - - - - 0

-1000 -2000

-3000 -4000 -5000

-6000 L__ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ---:-=-o_j

1992 1993 1994 1995 1996

KONCERNÖVERSIKT

RÖRELSEVERKSAMHETEN Dahl och Seandie börsnoterade

Dahl-akrien noterades den 4 juni 1996 på Stockholms och Köpenhamns fondbörser.

Erbjudandet övertecknades nio gånger. Ra- tos ägarandel uppgår efter utförsäljningen till 28%. Realisationsvinsten uppgick till 372 Mkr och kassaflödet till1.878 Mkr.

Den 17 december 1996 noterades Seandie- aktien på Stockholms fondbörs. Erbjudan- det övertecknades sju gånger. Därefter upp- går Ratos ägarandel till 29%. Realisations- vinsten uppgick till 730 Mkr och kassa- flödet till l. 58 l Mkr.

Inter Forward

Inter Forwards resultat, 2 (-97) Mkr, inne- bar en avsevärd förbättring jämfört med föregående år, främst tack vare försäljningen av den engelska logistikverksamheten i slu- tet av 1995. Däremot innebar resultatet 1996 en försämring med 41 Mkr, i förhållande till resultatet för jämförbara enheter 1995.

Försämringen förklaras främst av hårdnade konkurrens för både Landsvägs- och Järn- vägstransporter samt svag resultatutveckling inom kvarvarande delar av Logisrikverksam- heten. Resultatet för Flyg/Sjö var något bättre för jämförbara enheter.

Under året har bolagsstrukturen i koncernen ytterligare renodlats genom sammanslagning av bolagen i Frankrike respektive England samt av fusionering av de två svenska järn- vägsföretagen. Bolag i Frankrike och Tysk- land har avyttrats och ytterligare etablering- ar har genomförts inom Flyg- och Sjöverk- samheten i Sydostasien.

Avyttringarna under 1995 har lett till en minskad omsättning under 1996. Justerat för avyttringar och Valutakursförändringar mins- kade omsättningen med -2%.

Kassaflödet för Intet Forward uppgick till -26 (99) Mkr. Det sysselsatta kapitalet var i stort sett oförändrat, 280 (230) Mkr, och av- kastningen var nära noll.

AKTIEFÖRVALTNINGEN l KAPITALFÖRVALTNINGEN Aktieförvaltningens (dvs noterade Aktiva innehav och Kapitalförvaltning) avkastning var 66% under 1996. Affiirsvärldens gene- ralindex ökade med 38% och Findatas av- kastningsindex med 43%.

Aktieportföljens marknadsvärde var vid års- skiftet 5.247 (3.159) Mkr.

Innehaven i Arethusa/Diamond, Nordban- ken och Trelleborg har avyttrats. Aktier i bl a Seania, Skandia, S-E-Banken och Svedalahar förvärvats. Aktier har köpts för 65 2 Mkr och sålts för 1.359 Mkr, exklusive dotterbolags- försäljningar och exklusive köp och försälj- ningar i dotterbolaget Johnson & Borselis korta aktiehandd. Realisationsvinsterna upp- gick netto till 962 (265) Mkr, varav Arethu- sa/Diamond 876 Mkr. Utddningarna upp- gick till 90 (137) Mkr. Minskningen forkla- ras av att Arethusa lämnade en engångsut- delning under 1995.

Kassaflödet från aktieförvaltningen var 765 (696) Mkr.

CENTRALA KOSTNADER De centrala kostnaderna och intäkterna upp- gick till-139 (-210) Mkr. Finansnettot var 37 {-60) Mkr. Omkostnaderna uppgick till -111 (-67) Mkr, varav -37 Mkr var kostnad för syntetiska optioner. Nedskrivningar, -65 Mkr, avser Nestton-innehavet (not 10) och är redan tidigare beaktade i substansvärdet.

KAPITALTILLSKOTT

Moderbolaget har lämnat ett kapitaltill- skott till Inter Forward på 70 Mkr och lnter Forward har lämnat ett koncernbidrag på 57 Mkr.

RÄNTEBÄRANDE FORDRAN OCH KASSAFLÖDE

Försäljningen av akrier i dotterbolagen och

nettoförsäljning i aktieportföljen har givit ett

kassaflöde, vilket har använts för att återbe-

tala större delen av koncernens räntebär-

ande skulder och i övrigt givit koncernen

betydande likvida medel. Koncernen är

skuldfri.

KONCERNÖVERSIKT

· stark börs och sänkta räntor i Sverige

1996 kännetecknades i Sverige av en positiv börsutveckling och en successivt sjunkande räntenivå.

LÅG TILLVÄXT I EUROPA

Tillväxten i världsekonomin var generellt sen relativt svag under 1996. Av de större eko- nomierna var det endast USA som uppvisa- de en tillfredsställande tillväxt, tack vare en stark avslutning under det fjärde kvartalet.

Den amerikanska ekonomin är nu inne på sin sjunde tillväxtår.

Den europeiska tillväxten var svag trots låga räntenivåer. Regeringarna runt om i Europa höjde skatter och skar ned utgiftsprogram för att klara EMU-villkoren, vilket höll till- baka efterfrågan. Mätningar av hushållens syn på framtiden uppvisade dock positiva signaler under året. I England steg tilltron och i övriga Europa kunde en vändning till det bättre noteras.

Den svenska exporten utvecklades väl, oak- tat en starkare svensk kronkurs. Privatkon- sumtionen var fortsan svag och gav inget stort bidrag till en konjunkturuppgång. Positivt för den privata konsumtionen var stigande reallöner och sjunkande boendekostnader.

Företagens höga investeringstakt bidrog också positivt till BNP.

Den starka tillväxten i USA under slutet av året tillsammans med låga räntor i Japan och Europa skapar förväntningar om en relativt god ekonomisk utveckling i de större eko- nomierna under 1997.

SÄNKTA RÄNTOR I SVERIGE Under början av 1996 steg de långa räntor- na i USA och Tyskland. De låg kvar på en hög nivå ända fram till hösten.,

Även i Sverige var obligationsräntorna höga.

Under hösten inledde Riksbanken dock en serie räntesänkningar, från en nivå på nära 9o/o ner till ca 4o/o vid årets slut. Det bidrog till en ökad likviditet i ekonomin, vilket till- sammans med låg inflation ledde till en kraf- tig sänkning av den långa räntan. Ränteskill- naden mellan svenska och tyska obligatio- ner sjönk till under l o/o-enhet, från an ha legat mer än 4 o/o-enheter högre för ett par år sedan.

Ö KAT INTRESSE FÖR AKTIER Aktier har ökat sin betydelse som sparalter- nativ för hushållen. Synen på den egna bo-

staden som det viktigaste långsiktiga sparan- det har kommit an ersättas eller komplene- ras av aktiesparande. Samtidigt framstår banksparande som mindre förmånligt på grund av de låga räntorna.

Vidare har pensionssystemen börjat utvär- deras. Systemen bygger antingen på fonde- rade medel eller på löpande överföringar av kapital från den yrkesverksamma delen av befolkningen. Två stora och viktiga skillna- der idag järnfört med när de ofonderade systemen skapades är an befolkningens för- väntade livslängd har stigit de senaste 30 åren och att arbetslösheten är hög. Detta gör att behovet av fonderade pensionsmedel kommer att vara fortsan hög, vilket gynnar aktier som placeringsalternativ.

STOCKHOLMSBÖRSEN +38%

1996 var en bra börsår i Sverige liksom in- ternationellt. Den expansiva penningpoliti- ken i Europa, Japan och USA skapade en ökad likviditet, som sökte sig till de finan- siella marknaderna, vilket i sin tur drev upp aktiekurserna på börserna.

De börser som utvecklades bäst under året var Helsingfors, Stockholm och Madrid, som alla steg med ca 40% i lokal valuta.

Även när förändringen uttrycks i USD åter- finns börserna i Helsingfors och Stockholm i topp, men då i sällskap med Hongkong- börsen. New York steg med 20% och Mor- gan Stanleys världsindex ökade med knappt 12%. Sämst utvecklades vissa asiatiska bör- ser. I Thailand och Sydkorea föll börserna med över 30% uttryckt i USD.

På Stockholmsbörsen uppvisade de mindre bolagen den bästa kursutvecklingen. OTC- index ökade med över 60% under året.

Bland de stora bolagen-steg H&M mest,

+

15 5o/o. Bank- och fastighetsaktierna erfor en betydande kursuppgång mot slutet av året.

Ericsson-aktien steg också under hösten till- sammans med Nokia, vilka bägge kom an överträ.ffå. index. Den bransch som utveck- lades sämst var rederier,+ 15%.

Nyeminerade aktier för 23 miljarder kr ut- bjöds på aktiemarknaden under året. Börs- introduktioner svarade för 22 miljarder kr.

Ingen privatisering genomfördes, men sta- ten minskade sin ägande i Nordbanken via ett inlösenförfarande.

7

Världens börser 1996

Helsingfors 46 Madnd 42 Stockholm 38 Amsterdam 34 Hongkong 34 Oslo 31 Köpenhamn 28 Frankfurt 28 Paris 24 Bryssel 21 New Ymx 20 Zurich 20 Wien 19 Världsindex 12 Milano 12 London 12 Sydney lO Johannesburg 7 Tokyo -3 Singapore -4

Förändring i % lokal valuta

Söul -26

_ll~;;;;llL-.----;---,-.--:--1

Bangkok • 35 .-

-40 -30 -20 -10 O ID 20 30 4{) 50

Generalindex och obligationsrän.ta i Sverige 1996

Index 2500

2400 2300 2200 2100 2CXXl 1900 1800 1700 1600 1500

l \ ..

l~

bl

~

l 0-årig obliga"onsränta. % Aff<irsvärldens generalilde:x

l .... J r- _t'\

""

If rr

r l"'

1 / v

r\ ,..

If\ ,.... "'- 1\ t ,

FM AM J J A S O ND

% 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0

s .s

5,0

AKTIEN

Ratos-aktiens totalavkastn i ng l 1 6%

Ratos totala börsvärde steg med 3 miljarder kr under 1996 och uppgick till 5,8 miljar- der kr 1996-12-31.

HANDEL

Ratos B-aktie steg från Il O ,50 kr till230 kr under 1996, en ökning med 108%. Affiirs- världens generalindex steg med 38%. Årets högsta kurs, 235 kr, noterades i december och den lägsta, l 09 kr, i januar-_i.

1997-02-26 var kursen 266 kr.

B-aktien handlades varje börsdag under 1996. Den totala omsättningen av Ratos- aktier uppgick till drygt 9 miljoner aktier, till ett värde av ca 1,5 miljarder kr. Mot- svarande värden för 1995 var 15 miljoner aktier respektive knappt 1,4 miljarder kr.

Ratos borskurs

r·

B-aktiens omsättningshastighet var 43%

1996 jämfört med 76% 1995. Omsättnings- hastigheten på Stockholmsbörsens A-lista var 65% jämfört med 61% 1995.

BETAVÄRDE

Betavärdet är ett riskmått som visar en akties kurssvängningar (volatilitet) jämfört med börsen som helhet. Om värdet är större än l varierar aktien mer än börsen.

Vid årsskiftet 1996/97 uppgick betavärdet för Ratos B-aktie tilll,55 under den senaste femårsperioden enligt Findatas mätningar.

Kurssvängningarna i aktien har således varit 55% högre än för börsen som helhet. För- klaringsvärdet var vid årsskiftet 0,74, dvs 74% av kurssvängningarna i Ratos-aktien förklaras av den allmänna marknadsutveck- lingen.

r - -l

r=

· z

+" .J? ^~

· -=

.... ""-- - - ^)!

/ ,l L

^-

-·""' -

~ ... ^_.~,·~·

tp~ ~ .-11 ^{- '- --r'-.}

i rh

Il! ^{l l~ l}

~~-

·oc a c

6C 40

2C

r994 i995 19% -97

•.: .~<~ ... u.~

Omsättning i Ratos-aktien

8COC ---,----~·----T

~00 ~---4--~~~~---r---~~~---r-~~~~~

Ga)J

~~---~~~---~---r---1-~~~~~~~~~~~

s~ ~-~~~~-4~~---•~-r---~~~~~~r-~---~

~VJ ~~~~~-4~----~-~-r--~---~--~~~~r---~

1000 ~---~---~~-r-~•---1---~---~

SUBSTANSVÄRDE

Substansvärdet ökade med 48% under 1996 och uppgick rill297 kr per aktie 1996-12- 3 1. Substansrabatten minskade från 45%

till23%.

1997-02-26 beräknades substansvärdet till 332 kr och rabatten var 20%.

UTDELNING

Ratos utdelningspolicy innebär att minst 3%

av substansvärdet skall delas ut och kunna kompletteras med bonusåtgärd.

Ratos styrelse föreslår en utdelning för 1996 på 10,00 (6,00) kr per stamaktie, motsva- rande 3,4% av substansvärdet 1996-12-31.

Substansvarde

Kr

350 r---,

·ca

50

93 95 96 97

Lånmad utdelning

Kriaktc

~o:; ;Jtdclnrng Borsens :.rtdchrr>gsrndcx .2 . - - - ,

n

⁹³

^{94 'JS}

⁹⁶

TOTALAVKAsTNING

Ratos-aktiens totalavkastning 1996 uppgick till 116%, varav 48% substansvärdeökning, 60% minskad substansrabatt och 8% utdel- ning (återinvesterad). Findatas avkastnings- index ökade med 43%.

Sett över den senaste fernårsperioden upp- gåt totalavkastningen för Ratos-aktien till 309% attjämföra med Findatas avkastnings- index 194%.

Totalavkastning

~ P..lccs-akJ.en~ ~otalavkas',I~IPZ F1nd rt.<S av~a,"trung;indcX'

soc .---, i

~~ r---<~1

o

^{L _ _ _ _ L _ _ _ _ _ . L _ _ _} __I_.----'----

93 9·1 95

96

Aktiestatistik per 1996-12-31

Aktiekapital

1.252.124.700 kr

Antal

aktler

25 042494

Nominellt varde per

'ikttc 50 kr A stam

(l

rost) 5437.507 B stam ( 1/1 O rost) 19.604 987

AKTIEN

AKTIEÄGARE

Vid årsskiftet 1996/97 uppgick antalet aktieägare till 9.892. De tio största ägarna svarar för 84% av rösterna och 68% av kapi- talet. 60% av aktiekapitalet ägs av institu- tionella ägare. 98% av Ratos aktieägare äger 5.000 aktier eller mindre och svarar samman- lagt för 14% av aktiekapitalet.

Ägandet i utlandet har ökat med 5 %-enhe- ter och uppgåt till 23% av kapitalet. De största utländska ägarna är Mutual Discove- ry, Qualified och Beacon Funds.

Ratos aktieägare

19%-l'i-31

Familjen Soderberg Ragnar Soderbergs s:1ftelse

T

o:-sten Sodcrbergs sti't:else Familjen Montgomery Mutua: Discovcry Fund, M~.;tu~.l Qualified

lurd.

Mutual Beacon Fund AMF

Pensionsforsakringar Skandia

SPP

FamilJen T;blom

EB-

strftelsen Ovrr a Summ,l

Sto rleksklasser

Sto .. l~'(.~Yiasser

l

500

50! ·

l 000 l

00!- 2 000 2001 5000 500 1 ·

IOOQO

10.00 1- 20000 20.00 1 · 50.000 50 00

l· l

00.000 100001-

At:t:.

J.tJe.lg~,..,

7 853

!

120 462 :223 9!!

52 39 14 31 9 892

9

;·otalt a,r,:.ll

~ter,'f.i

4.7

3,7

3. 0 2, 9

3,1 3.1

5.1

4.0

70.4 100.0

SPLIT 4:1

Styrelsen föreslår att det nominella värdet på bolagets aktier genom split ändras från 50 kr per aktie tilll2,50 kr per aktie. D et inne- bär att fYra nya aktier ersätter

~n

gammal aktie.

Andel ;r, ~>.r.d~l ''"

r0sterl'"1~" k<.~ tllet

9!· :t

42,5 16,9

1 2.7 6,5

1 0.9 6,0

5,3

l ,7

5, l 1<1,9

3,2 9, 6

1 ,7 5, 1

1.4 ^4,3

0.7

o.~

0,5 1,6

! 6,0 32,5

1 00. 0 1 00,0

Emissioner under l O är

Ratos

genomforde en fondemi~sion

1 988 l:f.

Data ^{per aktie}

Dat.a per aktte återfinns ' femarsoversikte;· .. ,;.d 4·1.

Ratos-aktien - som fondsparande, fast annorlunda

Ratos vision är att Ratos-aktien skall vara det bästa sparalternativet för små och medd- stora investerare.

Ratos-aktien kan järnfOras med en aktiefond på så sätt att aktien erbjuder riskspridning och professionell förvaltning.

Ratos mervärde till aktieägarna består bl a av komponenterna:

• hög och jämn avkastning med väl avvägd risknivå

• inlösenprogram

• utddningspolitik

• låg rorvaltn.ingskosmad

En aktieägare i Ratos skall fa hög och jämn totalavkastning- kursutveckling och utdel- ning - kombinerat med ett begränsat risk- tagande.

Hög avkastning skall uppnås genom ut- övande av ett aktivt ägande i 6-8 aktiva inne- hav kombinerat med en professionell och kostnadseffektiv förvaltning av en likvid akrieportf'olj på 8-12 innehav.

Jämn avkastning skall säkerställas med hjälp av låg risknivå i verksamheten, offensiv lit- delningspolitik och inlösen program.

Risknivån i Ratos verksamhet skall vara be- gränsad genom en effektiv riskspridning i den totala portföljen, likvida tillgångar och i normalfallet ingen belåning.

Inlösenprogrammet innebär en möjlighet för aktieägarna att lösa in var tionde aktie till

Mervarde via Ratos-aktien

• Aktivt agande ol--.ar möJlighe- ten till god vardeutveckling

• lroloscnprogrammet ger extJ-.a trygghet

• Utdcln1 ngspolrt:Jken ger hög

dwektl·Jkastn 1ng

• En kostnad5effektiV kaprtalfor- valtn•ng kombinerar låg rosk med hog avkastning

fullt substansvärde i de fall substansrabatten överstiger 20%. Utdelningen till aktieägarna skall uppgå till minst 3% av Ratos substans- värde och kunna kompletteras med bonus- åtgärd.

Syftet med inlösenprogrammet är bl a att bidraga till att minska den skillnad mellan substansvärde och kurs, som återspeglas i den s k substansrabatten. I och med inlösenpro- grammet flr aktieägarna en extra möjlighet till avkastning i det fall kursen har en sämre utveckling än substansvärdet och rabatten överstiger 20%. Om istället kursen utveck- las väl och rabatten minskar ges ingen bonus via inlösen men i gengäld far aktieägarna avkasming via en bättre värdeutveckling på aktieinnehavet.

I bägge fallen tillkommer utdelning på ak- tierna, som minst skall uppgå til13o/o av sub- stansvärdet. De!Ula utdelningspolitik inne- bär att Ratos-aktien har en hög direktavkast- ning (utdelning i förhållande till kurs), sär- skilt så länge aktien handlas med rabatt.

Förvaltningskostnaderna skall normalt ut- göra mindre än l o/o av Ratos substansvärde.

KÖPAAKTIER

Det skall vara lätt att investera i Ratos-aktien oavsett storlek på placering.

Köp kan ske via:

• bank eller fondkommissionär

• Akrieinvest

Exempel

Vid köp av åtminstone en börspost, lOO ak- tier, är det i regel billigast och effektivast att handla genom bank eller fondkommissionär.

När det gäller mindre investeringar erbjuder Ratos tillsanunans med Aktieinvest en möj- lighet att placera i Ratos-aktien via månads- sparande eller genom mindre insättningar då och då.

INFORMATIONSKÄLLOR Ratos målsättning är att hela tiden ge aktie- ägarna tillgång till aktudl information.

Några av informationskällorna är:

• Aktieägarservice per telefon

020-370 371,

t

ex bokslutsinf ormation och veckovisa substansvärden

• Aktieägarservice på Internet http: l /www.ratos .se

• Löpande aktieägarinformation per post

• Aktiesparmöten

• Tryckt informationsmaterial, bl a årsredovisning, delårs rapporter,

"Ratos-aktien som fondsparande, fäst annorlunda",

"Inlösen program av egna aktier"

Effekt på Ratos-aktieägarens avkastning av forändrad substansrabatt

subs--:.ansvarde 31 l kr borsl<.•Jr.; 250 kr

rabatt 20%

~k~~~ ---·

Raba:ten mir;sknr tJII l r:J:-6 genom att borskursen st1ger til 280 kr

Rab. 1tten okarti ll 30% genom

.::~tt

borskursen SJunker to i l 2 18 kr

AJctK:agaren!_~~tning ~r_a_ktl_e

_ _ _ _ - 30 kr okat akuevar-de

-

ing~n

bonus v: a 1nlc>sen

- 9-33 kr 1 utdeln1:1g, dvs 3, 3% direkt.avkastmng - 32 kr m1 nsl<at akt1evarde

+ 27:90 kr bonus v1 a tre 1 nlosentl'lfaJ!en

+ 9· 33 i-:1· i utdclnong, ovs 4,3% d1rektovkastnrng

Inlösenprogram av egna aktier

Den 2 aprill996lanserade Ratos ett bonus- program till aktieägarna. Det är ett inlösen- program avseende egna aktier som omfattar inlösen vid tre olika tililli.llen om totalt 6, 8 miljoner aktier. Målsättningen med pro- grammet är bl a att bidraga till att minska substansrabatten på Ratos-aktien och där- med öka aktieägarnas avkastning.

VÄRDEÖKANDE OCH RISK- SÄNKANDE

Efter omfattande analys är det Ratos bedöm- ning att inlösenprogrammet är den bonus- åtgärd som är mest värdeskapande och risk- sänkande för Ratos aktieägare. Programmet garanterar ett ökat aktieägarvärde genom fortsatt minskad substansrabatt och/eller in- lösen av aktier till överkurs motsvarande fullt substansvärde. För aktieägarna är program- met mer beständigt värdehöjande än exem- pelvis en engångsutdelning av dotterbolagen.

PROGRAMMETs VILLKOR Inlösenprogrammet trädde ikraft i decem- ber när Seandie börsnoterades. Då bestod Ratos substansvärde av minst 80% mark- nadsnoterade tillgångar. Inlösen genomförs successivt om den s k substansrabatten på Ratos-aktien inte fortsätter att minska.

VIllkoret för inlösen är att den genomsnitt- liga betalkursen på Ratos B-aktie direkt efter den första kvartalskommuniken uppgår till mindre än 80% av det i kommurriken an- givna substansvärdet per aktie. Då erbjuder Rat~s styrelse Ratos aktieägare att inlösa var tionde aktie till i kommurriken angivet ak- tuellt substansvärde. Inlösen förutsätter bo- lagsstämmans och tingsrättens godkännaden.

Motsvarande jämförelse mellan aktiekurs och substansvärde görs i samband med följande kvartalskommunikeer. Ratos inlösenprogram omfattas av tre inlösenförfaranden och om- futtar totalt högst 6,8 miljoner aktier. Pro- centgränsen, 80%, kan komma att justeras, dock endast uppåt.

Om de

tre

av styrelsen beslutade inlösentill- fhl.lena utlöses och slutförs avser Ratos sty - relse föreslå att ett inlösen/återköpsförfuran- de per år därefter skall genomföras i de fall substansrabatten är för hög. Alternativa me- toder för att maximera aktieägarvärdet ut- värderas också.

INLÖSEN AV VAR TIONDE AKTIE INLEDD

Den första avstämningsperioden for Ratos inlösenprogram avslutades i februari. Den 15 januari 1997 angavs Ratos substansvärde per den 13 januari till305 kr per aktie. Un- der påföljande period om 15 börsdagar upp- gick avstämningskursen till 243,97 kr och understeg således gränsen för inlösenf ör- farande på 244 kr. Aktiekursen uppgick där- med till mindre än 80% av angivet substans- värde. Ratos styrelse beslutade således att föreslå ordinarie bolagsstämma den 15 april att godkänna inlösen av var tionde Ratos- aktie till en kurs av 305 kr.

Aktier inlämnade för inlösen är berättigade till utdelning för räkenskapsåret 1996.

11

Ratos J.lf<l!"andel

A~del z.v substanS\arde

Dahl-aktien

8\l:

,-.tn: j..!

1'1'16

1996-12-31 28%

l l%

Försäljning Resultat efter finansnetto

Mkr 9000 8000 7000

6000 5000 4000 3000 2000 1000

o

-

^Mkr

. - - - , 350

f - - - -_,.,____,

300

92 93 94 95 96

250

200 150 100 50

o

-50 -100

Försäljningens fördelning per marknad

Finland 10%

l

Norge ( 27% \

\,

Polen 1%

28%

AKTIVA INNEHAV

Dahl

Ratos ägande

I enlighet med Ratos strategi att bli ett tent inVf'l>Lffientbolag fattades beslut i aprill996 att sälja majoriteten

av dotterbolag<..>~:

Dahl och samtidigt ansöka om börsnotering.

Dahl-aktien noterades den 4 juni 1996 på Stockholms och Köpenhamns fondbor.>et.

Erbjudandet övertecknades nio gånger och försäljningspriset per aktie

fas~tälldes

till83 SEK respekrh·e 72,25 D KK. Drygt 300 in- stitutionell.!

inve~>terare

tilldelades 85% av de fur.>ålda aktiema. Återstoden fönidades på

CJ.

7.000 privata ak-ncagare i SYerigc och 6. SOO i Danmark.

Ratos ägarandcl uppgar till 28% av töster och kapital. I Dahls styrelse representeras R.aros av Urban Jmsson, ordförande. och Thomas Mossberg.

Dahls affärside är att vara det ledande gros- sist- och handelsföretaget på marknaden för VVS- och VA-produkter samt rörprodukter till industrin. Koncernen fmns representerad på ca 200 platser i Norden samt i Ecicland och Polen. Dahl är marknadsledare i Norge, Danmark, Sverige och Polen.

VVS-segmentet omfattar produkter som främst installeras i byggnader, exempelvis värmeanläggningar, sanitetspor.>lin samt pro- dukter för kallvatten, varmvatten och avlopp.

Antalet kunder är stort och består i huvud- sak av rörinstallatörer. VA-segmentet riktar sig främst till komniuner och entreprenad- företag. Produkterna, som i huvudsak instal- leras under marknivå, utgörs t ex av rör, ven- tiler och pumpar till avlopp samt fuskvat- ten- och fjärrvärmeledningar. Industriseg- mentets kunder återfinns bland specialisera- de industriinstallatörer och industriföretag.

Produkterna utgörs av rör, rördelar och ven- tiler.

LOKAL OCH NATIONELL Dahls verksamhet är inriktad på lokal för- ankring med starka nationella bolag. Strate- gin har sedan 1990 varit att fokusera på kärn- verksamheten i Norden och genom en ledan- de marknadsposition erhålla stordriftsför- delar i inköp, logistik och administration.

Dettahar uppnåtts både genom organisk till- växt och förvärv.

Ratos kommentar

Dahl är en ledande aktör på den nordiska marknaden. Koncernens styrkor ar god lo- kal räckning, i komhmarlon med

kostnad~

effekrivitct och stordriftsfordelar. Tillv.ro- möJlighetc:rna ar goda pa nya marknader bl

3

i Finland, Polen och Östersjöområdet.

Men även på de mogna norska., danska och svenska marknaderna finns potential. Den starka norska ekonomin, produktutveckling inom miljöområdet och industrisegmentets f

tillv'axt ar några exempel.

Ratos bedömer att Dahls tillväxtmojligh<-"ter

1

kombination med f'orctagcts

~rarka

kaw.l- flöde och finansiella ställning utgör en br .t • grund fur en fortsatt god fr.untida lonsam- her.

Sedan 1990 har Dahl gjort över 20 företags- ' förvärv i Sverige, Norge, Danmark och Po- len motsvarande en sammanlagd årsomsätt- ning på 4 miljarder kr. Vidare har nyetable- ringar gjorts i Finland och Ecitland under de två senaste åren. Denna expansion ligger i linje med Dahls defmition av hela Östersjö- området som en framtida tillväxtwn.

~~:t~~~~ k ~c~:~_::c;:~= f

tivitetsförbättringar. I Finland och Polen där- emot är inriktningen ökad tillväxt.

Dahls avkastningskrav på eget kapital är kopplat till en riskfri ränta, i Sverige normalt

·~

,, räntan på en tioårig statsobligation, plus en riskpremie. För 1996 innebär det ett avkast- ningskrav på eget kapital efter skatt på 16%.

Dahl har som mål att utdela minst 30% av vinsten efter skatt, beaktat långsiktig tillväxt, vinstutveckling och ekonomisk ställning.

GROSSISTROLLEN VIKTIG

Grossistmarknaden inom VVS och VA i

Norden uppskattas till ca 23 miljarder kr

1996. Antaler grossister är stort i varje land

men de tre största g·rossisterna i respektive

land innehar över tre fjärdedelar av respekti-

ve lands marknad. Till följd av branschens

struktur - ett omfattande sortiment, många

tillverkare och många slutanvändare - spe-

lar grossisten en viktig roll.

Marknadsutvecklingen för grossistledet i Norden är beroende av investeringar inom bygg-;ektorn. I hela Norden har byggmark- naden varit pressad under lång tid. Under 1996 har grossistmarknaderna i Danmark och Norge generellt sett haft en mer gynn- sam utveckling än i Sverige, där byggandet är lågt och överetablering och hård priskon- kurrens fonfarande råder. Den kalla vintern i början på året påverkade efterfrågan nega- tivt. Tredje kvartalet blev istället ovanligt starkt då en stor del av de arbeten som stop- pades under vintern istället utfördes under sommarmånaderna.

HÄNDELSER UNDER ÅRET Dahls målsättning är att vara marknadens bästa aktör vad gäller kunskapen om och servicen till kunder och leverantörer. Att kunna tillfredsställa varje delsegment och samtidigt nå maximal kostnadseffektivitet ställer stora krav på flexibla interna system inom lagerhantering, distribution och administration.

AKTIVA INNEHAV

Under året genomfördes en omfattande modernisering med införande av papperslös hantering vid centrallagret i Köpenhamn.

Beslur har fattats att centralisera lagerhåll- ningen och distributionen i Norge och Sverige.

Genom en nyemission i samband med börs- introduktionen stärkte Dahl kapitalbasen med 440 Mkr. Detta möjliggjorde förvärvet i hösras av Skoogs WS-rörelse i Sverige.

Därmed är målet att ha en marknadsledan- de position i Sverige uppnått. Förvärvet är föremål för särskild undersökning av Kon- kurrensverket. Dahl Sverige blir namnet på det nya företaget som bildas av de samman- slagna verksamheterna Fosselius & Alpen, Skoogs WS-rörelse, Rörbröderna och WS

& VA Grossisten Gävleborg.

I Norge förvärvades Teamtrade vilket har givit Dahl ökad tillgänglighet till den attrak- tiva offshore-marknaden. I Finland har för- säljningen utvecklats väl och Dahl finns nu på 16 platser.

13

Förvärvet av 49% i Polens ledande WS- grossist Tadrnar genomfördes i augusti med option att efter ett år förvärva ytterligare 26%. Under slutet av året förvärvade Tad- mar WS-bolaget Tombud samt tecknade principavtal om köp av WS-grossisten Zo- met, efter vilket Dahl kommer vara repre- senterat på 14 platser i Polen.

GOD RESULTATUTVECKLING Dahls försäljning steg till 7.701 Mkr, en ök- ning med 13% eller 20% vid oförändrade valutakurser. Resultat efter finansnetto upp- gick till 305 (231) Mkr. Räntabiliteten på eget kapital var 23,5%.

UTSIKTER 1997

Totalmarknaden för Dahls produkter för- väntas som helhet vara stabil under 1997.

Osäkerheten om utvecklingen

~r

fortsatt störst på den svenska marknaden. I Finland väntas en förbättrad efterfrågan, liksom i

Polen där tillväxten är fortsatt kraftig.

Dahl är rtprtsenterat på ca 200 platser i

Norden samt i Estland oc h Polen.

1'?96-12-31

Ratos

ag.~:~nd<'[ roster 20%, kapr-..al 13%

Ar.dei av oubs1:a'1svarde 9%

Esse !te-aktien

~9o

-

^{~-,,e~e A -} Ah:>J.<rldct:s "-"ru>r<tl.i'dt<

-- ·--·· ... .

-

·--

360 100 240

·eo

-

-

r

12~ ^-

·~

^-

^" _' ^l~'

- _j~ ^J

t

Försäljning

Mkr

-

16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000

2000

o

92 93

l

'"""'"

r--

!

l ~

/"""T-~-

. i f

l · --

... ,.. " :::1 A ___ j_

995

i'

l [ 1996 -97

Resultat före skatt

-

^{700 Mkr}

600 500 400 300 200 IDO

o

94 95 96

Försäljningens fördelning per affårsområde

Picture Framing l 0%

Labeling Systems 25%

AKTIVA INNEHAV

Esselte

Ratos ägande

Ratos är dter ytterligare aktieforvärv i mars 1996 den

~örsta

ågaren i Esselte, med 20%

av rösterna och 13% av kapnaler. l Essehes styrelse

representer~

Rltos av Urban Jans- son, ordfur ande, och Jan Södcrherg.

Esselte skall vara globalt ledande inom eti- kettsystem för märkning och identifiering samt den ledande internationella aktören inom kontorsvaror.

Koncernen har dotterbolag i 26 länder och är representerad i totalt 70 länder. 95% av försäljningen är förlagd utanför Sverige. Eu- ropa svarar för ca två tredjedelar, med Tysk- land, Frankrike, Storbritannien och Sverige som största marknader. Tyskland och Frank- rike svarar tillsammans för 23o/o av den tota- la försäljningen. USA är största enskilda marknad, med 24% av försäljningen (1995).

Affirsområdet Office Products, som svarar för ca 65o/o av försäljningen, tillverkar och marknadsför produkter för kontor och gra- fisk design. Kända varumärken är bl a Dymo, Oxford, Pendaflex och Letraset. Essdte är marknadsledare i Europa och bland de tre ledande i världen inom detta område.

Ungefar 25o/o av fOrsäljningen återfinns inom afFärsområdet Labding Systems. Sortimen- tet omfattar produkter för manuell prismärk- ning, streckkodsmärkning, stöldskyddssys- tem och skyltsystem för butiksinformation.

Produkterna säljs under varumärket Meto.

Dec minsta men idag mest lönsamma affärs- området är Picture Framing, med ca l 0%

av Essehes försäljning. Affirsområdet tillver- kar och distribuerar produkter för inramning av tavlor, under varwnärkena Nielsen och Bainbridge. Nielsen är världsledande på

Ratos kommentar

Essdte ar ett avv'.irldens ledande furetag inom den starkt fragmenterade konton.varubran- schen. Koncernen har de sena.<te åren upp- visat en kraftig resuluttlllväxt, 'Vilket forkla- ras av konsolidering. kosrnadsreduk:tion och effektivare kapicalanvandning. Konc"rncn sclr nu väl rustad för en aggressh·are un"I:Ck- ling.

Ratos ser fortsatt potential i Essdte-inne- • havet. Ett mycket starkt kassafiode och en god balanst äkning skapar forutsättningar fur värdehöjande föråndringar i både org-anisa- tions-- och kapitalstruktur. Trots den senasee tideru starka kursutv<:ckling åt aktien lågt •.

värderad i relation till Smekholmsbörsen och · järnforbara bolag i USA

alwniniumramar, med en marknadsandel på ca 50%.Verksamheten är starkt koncentre- rad till USA och Tyskland.

FORTSATT TILLVÄXT

I inledningen av 1990-talet hade Esselte mycket stora problem. Insatserna inriktades då på avyttring av icke kärnverksamheter. I nästa steg följde konsolidering genom för- bättring av lönsamhet och finansiell ställning.

Från och med år 1996 är fokus riktad mot

tillväxt. f

Esseltes målsättning är att den långsiktiga avkastningen på eget kapital skall vara minst 15% . Den årliga ökningen av resultatet ef- ter skatt skall vara minst lOo/o. •- , . Dessa mål skall förverkligas med hjälp av till- växt, såväl organisk som genom förvärv, till- sammans med kontinuerlig

produktivitets~

förbättring.

Målsärmingen är att utdelningen till aktie- ägarna långsiktigt skall uppgå till ca en tred- jedel av resultatet efter skatt.

SVAG MARKNAD 1996

Under 1996 var marknaden svag i central- europa, i synnerhet på Esseltes viktiga mark- nader Tyskland och Frankrike, samt i Sverige och Japan. Efterfrågan var god i Nordameri- ka, Storbritannien, sydeuropa samt Norden

utanför Sverige.

Övervägande delen av sortimentet inom Office Products har en årlig tillväxt i paritet med BNP-tillväxten. Inom utrustning för märkning och identifiering, Dymo, är den årliga tillväxten högre, ca l O o/o.

Produkterna inom Labeling Systems har generellt en snabbare tillväxttakt. Markna- den för etikettsystem ökar med l 0-15% per år, vilket även gäller för produkterna för stöldskydd inom detaljhandeln. Möjlighe- ten att kombinera streckkodsmärkning och larmfunktion i samma produkt innebär en potential för Esselte, som redan har en god position här.

FLERA FÖRVÄRV

I linje med den tillväxtstrategi som lades fust i inledningen av 1996 har Esselte förvärvat sex företag under året med en total årsom-

AKTIVA INNEHAV

sättning på 700 Mkr. I inledningen av 1997 har ytterligare två förvärv gjorts, med års- omsättning på sammanlagt 145 Mkr.

Inom Office Products har nya produkter introducerats samtidigt som nya etablering- ar har gjorts i östra Europa och Asien. Vida- re har insatser genomförts för omstrukture- ringar internt.

Under året har ett antal åtgärder vidtagits för att fokusera verksamheten och sänka kostnadsnivån inom Labeling Systems.

Dessa insatser väntas ge positiva resultatef- fekter fr o m 1998.

MÅL UPPNÅDDES 1996

Trots svag efterfrågan på viktiga marknader, förstärkt svensk valuta och kostnader för in- ternt organisationsarbete nådde Esselte sina mål1996.

Försäljningen uppgick cill11.625 (12.154) Mkr. Justerat för kursdifferenser innebär det en ökning med 3%. Ett kraftigt förbättrat finansnetto, +89 Mkr, bidrog till att resul- tatet före skatt steg med 73 Mkr till 667 Mkr. Resultatet efter skatt var 429 (376) Mkr, en ökning med 14% . Avkastningen på eget kapital uppgick tilll5,4 (15)% och på sysselsatt kapital16,5 (15,1)%.

UTSIKTER 1997

Under 1997 kommer Essehes expansion att fortsätta inom Office Products och även övriga affärsområden är redo att starta sin tillväxt. Esselte förutser en resultatförbätt- ring i enlighet med uppsatta mål.

Esse/tes största alforsområde är Office Products med produkter for kontor och grafisk design. Ett exempel ur sortimentet är Dymos elektroniska märkverktyg

15

Ratos agara.:1dcl Ande! av ~'Jbst?.~,svarde

Hyresintäkter

Mkr

-

92 93 94

1996-12-31 35,4%

8%

Resultat före skatt

-

^{Mkr IDO}

80

60

40

20

o

95 96

Hyresintäkternas fördelning per marknad

Belgien 13%

AKTIVA INNEHAV

PriFast

Ratos agande

R.atus är största ägare i fastighetsbolaget PriFast med 35,4% av kapital ol-h röster.

I PriFast styrebe representeras Ratos ay Urban Jansson. ordförande, och Olle Isberg.

PriFast forvärvade 1995 det borsnoterade fastighetsbolaget Standa. Ratos verkade aktivt for denna sammanslagning. Stancia var ett helägt dotterbolag till Ratos fram till i januari 1994, då 70% av företaget förvät- vades av Ratos aktieägare. I samhand med detta noterades Stancia-aktien på Stock- holmsboffi:n.

PriFasts affiirside är att aktivt förvalta och till- handahålla kommersiella lokaler på det sätt och med den service som kunden efterfrågar samt att förvärva, förädla och försälja fastig- heter inom ramen för den fastlagda inrikt- ningen.

PriFast är sedan förvärvet av det börsnotera- de fastighetsbolaget Stancia i oktober 1995, ett av Stockholmsbörsens större fastighets- bolag med ett fastighetsbestånd värderat till ca 4,5 miljarder kr.

PriFast äger idag totalt 65 kommersiella fastigheter i Sverige, Norge, Danmark, Bel- gien, Holland och Tyskland. Vid årsskiftet 1996/97 svarade det svenska beståndet för knappt 60% av marknadsvärdet och knappt 70% av den uthyrningsbara ytan. Tyngd- punkten är förlagd till stockholmsområdet som utgjorde 43% av det totala marknads- värdet vid årsskiftet. Av årets hyresintäkter på 484 Mkr, kommer 27% från hotellfas- tigheter.

KONCENTRATION

Fastighetsbeståndet skall koncentreras till ett ara! orter. Prifast skall på sikt endast vara verksamt på marknader där företaget har gedigen kompetens och starka marknads- positioner. PriFast skall ha en stabil finan- sidl ställning med positiva resultat och kassa- flöden.

Ratos kommentar

PriFast äger fJ.Stigheter i <tttrakt:h-a lågen kring s rorsräder och invid goda kommunikations- leder. F;u,tighetsbeståndets karaktar tillsarn-

til.lru

nu·.d

ett n~

r a hyresgast&lmarbete

~­

par goda forutsättningar for en positiv ut- veckling av hyresintäkterna.

Det relativt stora inslaget av hotdlfastig- hcrer med omsåttningsbast>rade hyror gör aktien olik andra fastighetsbolag på börsen. f

PtiFa~t-aktien värd~ras

f n under sitt

~ubstans­

varde.

Nuvarande strategi innebär bl

.;~

en stark koncentration av verksamheten till Sverige, fokusering på hyresgäster med höga krav på kommunikation och service, strategiska lägen vid ring- och genomfartsleder m ed god tillgänglighet samt inriktning på kontor, kombinationslokaler och hotell.

PriFasts övergripande mål är att aktieägar- nas långsiktiga avkastning, i form av utdel- ning och värdestegring på aktieinnehavet, skall vara högre än för investeringsalternativ med samma verksamhetsinriktning och risk-

•

nivå. Utddningen till aktieägarna skall över tiden uppgå till SOo/o av resultatet efter skatt exklusive realisationsvinster. Vid större reali- sationsvinster kan dessutom bonus ges till ~ ^·

aktieägarna.

GYNNSAMMARE MARKNAD De fastighets- och hyresmarknader som PriFast är verksamt inom har generellt sen förbättrats under 1996. Sjunkande ränte-

nivåer har haft en mycket gynnsam eff ekt

för fastighetsbransch en. Antalet fastighetsfOr-

säljningar har ökat och strukturdia samman-

slagningar av fastighetsbolag i Sverige har

genomförts. Börsintroduktion av de bank-

ägda fastighetsbolagen under sommaren och

tidig höst samt en förbäti:!"..d lönsamhet för

branschen har tillsammans ökat omsättning-

en och intresset för fastighetsaktier på Stock-

holmsbörsen.