N … D 24. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

24. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 10:00 Index podnikatelské nálady

Ifo 01/2008 102,3 103,0

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 19.1. 320 301

USA 16:00 Prodej stávajících domů

(mil.) 12/2007 4,95 5,0

N APŘÍČ TRHY …

• A

• S

G

5

. EUR

• N

IFO

Že by konečně akciovým trhům bliklo světlo na konci tunelu? Když se podíváme na průběh seance na amerických trzích, vidíme, že se něco velmi zásadního muselo přihodit. Jinak si lze totiž těžko vysvětlit chování amerických akciových indexů, které se nejprve v první polovině seance propadly téměř o 3 %, aby v té druhé nabraly zcela opačný kurz a o víc než 5 % posílily. Tento dramatický obrat způsobila informace, že regulační úřady ve státě New York jednaly se zástupci předních bank, aby banky poskytly pomoc společnostem, jež poskytují jištění úvěrovým rizikům. Ty se nedávno dostaly do velkých problémů, neboť ratingová agentura Fitch těmto společnostem snížila rating a ostatní dvě klíčové agentury (S&P a Moody’s) se chystají k obdobnému kroku. Pokud by se tak stalo a tyto „pojišťovny“ by přišly o svoji úvěrovou kredibilitu, vyvolalo by to další vlnu bankovních ztrát, neboť banky by musely přecenit aktiva tohoto typu, kterých mají ve svých bilancích nemálo. Ačkoliv nikde není psáno, že američtí regulátoři přinutí banky, jež samotné potřebují

dodatečný kapitál, k poskytnutí pomoci pro ohrožené „pojišťovny“, jedná se nepochybně o krok správným směrem.

Minimálně reakce trhu to naznačuje. Těžko sice říci, zdali uvedená zpráva byla oním klíčovým elementem, jež po zásadním uvolnění měnové politiky pošle akciové a obecně rizikovější trhy do klidnějších dob.

Každopádně oficiální autority v USA již mohou tušit, kterým směrem je nutno se ubírat, aby se panika nešířila dále.

Chování akciových trhů a zveřejňování zisků společností bude i nadále diktovat dění na globálních trzích. Šokující je zejména ztráta Société Genérale ve výši 5 mld. EUR, kterou se podařilo vyrobit a zakrýt jednomu z obchodníků banky.

Nicméně dnes mohou být důležitá i publikovaná makro data v čele s německým indexem podnikatelské nálady Ifo. Ten zřejmě vykáže další zhoršení (zajímavé bude zejména hodnocení aktuální situace), čímž připíše další otazník nad rétoriku ECB, která stále bojuje minulou válku s inflací, když ekonomika již začíná vykazovat známky ochlazení.

Měny změna

EUR/CZK 25,95 -0,7%

EUR/PLN 3,625 0,1%

EUR/HUF 257,9 0,4%

EUR/SKK 33,80 0,2%

EUR/USD 1,460 0,0%

USD/JPY 106,37 0,0%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,98 -0,08 Eurozóna 2Y 3,34 -0,02

USA 2Y 2,05 0,00

Česko 10Y 4,46 -0,03 Eurozóna 10Y 3,96 0,00

USA 10Y 3,52 0,07

Akciové indexy změna

PX 1405,1 -4,00%

WIG20 2853,4 0,15%

DAX 6439,2 -4,88%

S&P500 1338,6 2,14%

Nikkei225 13092,8 2,06%

Kom odity změna

Zlato 891,75 0,3%

Ropa Brent 87,53 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

24. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,90 - 26,10 EUR/USD 1,455 - 1,465 USD/CZK 17,68 - 17,94 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,80 - 26,20 EUR/USD 1,450 - 1,470 USD/CZK 17,55 - 18,07

EUR/CZK

Česká koruna pokračovala ve zpevňování, když ji (na rozdíl od ostatních měn regionu) pomohlo agresivní snížení úrokových sazeb ze strany Fedu. Měnový pár EUR/CZK tak v průběhu seance testoval psychologickou úroveň 26,0.

I dnes by se koruně mohlo dařit, byť příběh stojící za posílením bude patrně jiný – očekávané oživení akciových trhů by mělo podpořit celý region a na této vlně by se měla svézt i koruna. Propad EUR/CZK pod hranici 26,0 je dnes tedy celkem pravděpodobný.

EUR/USD

Dolar ve včerejším obchodování nejprve smazal část prudkých ztrát z úterní seance, aby se v odpoledním obchodování opět dostal pod tlak a končil seanci poblíž 1,46 EUR/USD.

Dnes je na programu německý index podnikatelské nálady Ifo, který může napovědět, kdy vsadit na první pokles evropských sazeb. Pokud neskončí vyloženým propadákem, mělo by se euru spíše dařit a posunout se výše v rámci pásma 1,43-1,4968 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa ani včera nevyhla stratám a počas obchodovania krátkodobo oslabila nad 34,0 EUR/SKK. Do konca dňa síce časť strát skorigovala, ale i tak skončila deň slabšia na 33,95. Dnes sme bez domácich čísiel, takže smer udá globálny sentiment. Očakávame, že pri

súčasnej miere neistoty, aká na trhu je, zostane obchodovanie volatilné a nedajú sa vylúčiť pohyby kurzu na obe strany.

EUR/PLN

Zlotý ve středu mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,622 končil den na 3,6205.

Negativní nálada na světových trzích nejprve zlotý oslabila, pozdější zprávy z USA ale trend změnily a polská měna stačila ztráty smazat.

Dnešní maloobchodní tržby by měly vykázat vysokou prosincovou dynamiku růstu. To by spolu s ranním růstem asijských akciových trhů mělo pomoci zlotému minimálně z počátku dne k dalším, i když opět jen mírným ziskům.

EUR/HUF

Forint se včera držel v pásmu EUR/HUF 257,4 až 260,00 den pak končil na 257,85.

Stejně jako zlotý nejprve ztrácel díky negativní náladě na globálních trzích, pozdější korekce však již nestačila vrátit forint do pozitivního teritoria.

Dnešek je bez domácích dat. Maďarská měna tak bude opět ovlivněna náladou na globálních trzích a ta by měla být minimálně zpočátku pro rizikovější měny včetně forintu příznivá.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,93 -0,6%

3M 25,91 -0,6%

6M 25,90 -0,6%

9M 25,91 -0,6%

1 ROK 25,90 -0,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,76 -0,8%

3M 17,78 -0,8%

6M 17,82 -0,7%

9M 17,88 -0,8%

1 ROK 17,96 -0,7%

24. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (01/08)

Americké dluhopisy zahájily středu dalším posilováním, když na trzích přetrvávaly obavy z vývoje ekonomiky a finančního trhu.

Odpolední zprávy o tom, že se jedná o finanční pomoci pojišťovatelům dluhopisů ale rychle zvrátilo trend, začaly růst akcie, dobré výsledky oznámila navíc United Technologies, a dluhopisy ztrácely. Výnosy pak vzrostly o 15 až 17 bps a výnosová křivka dále zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb na 3 % na zasedání FOMC příští týden je nyní na 76 %, celých 24 % ale počítá s se snížením o 75 bps.

Dnes jsou na pořadu pravidelné týdenní zprávy z trhu práce, zajímavější pak bude ukazatel prodeje existujících domů. Podle odhadů by měl klesnout a ukázat, že trh s nemovitostmi stále není v normálu. Ranní růst asijských akcií a futures na akciové indexy naznačují minimálně zpočátku růst akciových trhů a další oslabení dluhopisů. Při vysoké nervozitě, kdy i menší impulzy vyvolají paniku, nejsou však vyloučena překvapení.

Evropské dluhopisy včera posílily, jakoby se snažily dohonit předcházející vývoj v USA. Také v Evropě byla důvodem všeobecná nervozita a obavy z dalšího vývoje umocněné pověstmi o poklesu sazeb i v eurozóně, přestože sám veliký Trichet takové spekulace popřel. Slabší index nákupních manažerů ve službách a varování Fiatu o hospodářském výsledku ale poslaly dolů nejprve akcie a za nimi i výnosy evropských papírů. Výnosy pak celkově klesly až o 15 bps a výnosová křivka zestrměla.

Hlavním dnešním číslem bude německý index Ifo. Podle odhadů by měl klesat včetně jeho dvou subindexů. Ranní pohyb na asijských trzích a rostoucí futures na akciové indexy naznačují, že přes očekávaný pokles Ifo by trhy měly zahájit pozitivně pro akcie a korekcí včerejšího růstu cen dluhopisů.

Česká výnosový křivka zůstala ve vleku padajících evropských akciových trhů, které tlačily dolů padající akciové trhy. Česká křivka zároveň pokračovala v prohlubování svého pozitivního sklonu, k čemuž ji pomohla i silnější koruna. Aukce tříletého vládního dluhopisů proběhla v této atmosféře bez problémů, když nabídka převýšila poptávku 2,93krát.

Dnešek bude pro dluhopisy zřejmě velmi nepříjemný, když mohou s viditelným oživením akcií přijít o značnou část svých zisku. Pod tlakem budou především dluhopisy s delší splatností.

Výnosy amerických dluhopisů prudce vzrostly

K OMODITY

Ropa včera smazala své úterní zisky, měsíční Brent se snížil z 88,60 na 87,81 $ a obdobný WTI ztratil z 89,64 na 86,31 $/b.

Důvodem je přesvědčení o nižší spotřebě kvůli ochlazení růstu světové a především americké ekonomiky. Kvůli pondělnímu svátku v USA bude pravidelná zpráva o stavu zásob v USA zveřejněna až dnes.

Zlato zažilo výrazně volatilní obchodování, v Londýně se jeho cena pohybovala mezi 876,40 a 895,60 $/oz, den pak končilo slabší o 0,13 % na 889,45 $/oz.

Cenově dolů zamířila i většina barevných kovů. Tříměsíční kontrakt mědi v Londýně klesl o 2,14 % na 6870 $/t.

Kom odity změna

Platina 1571,5 1,1%

Meď 7010,0 2,0%

Zinek 2280,0 3,2%

Benzín 769,0 -1,1%

CZK FRA změna

1x4 3,97 -0,02

3x6 3,97 -0,05

6x9 3,96 -0,03

9x12 3,93 -0,06

Euribor (3M)

1x4 4,19 -0,04

3x6 3,98 -0,05

6x9 3,75 -0,04

9x12 3,64 -0,04

USD Libor (3M)

1x4 2,93 -0,17

3x6 2,70 -0,06

6x9 2,41 0,01

9x12 2,38 0,01

24. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,94 -0,01 Česko 3,97 -0,05 EUR/CZK 25,95 -0,7%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,51 0,01 Maďarsko 7,45 0,00 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,65 -0,01 Polsko 5,84 -0,04 CZK/SKK 0,77 -1,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 -0,05 Slovensko 4,30 -0,02 PLN/CZK 7,16 -0,9%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,29 -0,04 Eurozóna 3,98 -0,05 CZK/HUF 10,06 -1,2%

USA 3,50 -75 USA 3,33 -0,39 USA 2,70 -0,06 GBP/CZK 34,68 -0,9%

UK 5,50 -25 UK 5,48 -0,04 UK 5,12 -0,02 CHF/CZK 16,33 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,48 0,01 Maďarsko 7,01 0,01 2 roky 4,00 -0,05 EUR/JPY

Polsko 5,89 -0,05 Polsko 5,70 -0,03 3 roky 3,97 -0,05 EUR/CHF

Slovensko 4,01 -0,05 Slovensko 4,38 0,02 4 roky 4,01 -0,12 EUR/RON

Eurozóna 3,89 -0,02 Eurozóna 4,39 0,01 5 let 4,05 -0,13 EUR/TRY

USA 2,67 -0,02 USA 4,15 0,11 10 let 4,39 -0,06 EUR/RBL

UK 4,88 -0,05 UK 4,92 -0,07 15 let 4,68 0,05 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2007 -3,5 -4,1

Itálie 09:30 Index spotřebitelské nálady 01/2008 106,6 107,0

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 12/2007 20,9 -4,4 19,2

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 12/2008 11,4 11,2

Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 01/2008 97,5 98,2

Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení současné

situace) 01/2008 107,4 108,1

Německo 10:00 Index podnikatelské nálady Ifo 01/2008 102,3 103,0

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 12.1. 2 728 2 751

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 19.1. 320 301

USA 16:00 Prodej stávajících domů (mil.) 12/2007 4,95 5,0

EMU 17:20 Projev Tricheta v Davosu (ECB) 01/2008 USA 17:20 Projev ministra financí Paulsona

v Davosu (Fed) 01/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.