ÅRSREDOVISNING 1988

)

ÅRSREDOVISNING 1988

)

INNEHÅLL

STORA 1988 . . • • • • . • . • • . . . l Detta är STORA • • . . • • • . . 2 STORAs konjunktur , • . . . • . • • . 4 VD-kommentar . . . . • . . . 6 Aktiefakta . . . . • • • . . • • . . . . . 8 STORA på Börsen • • • • . . • • • . • . . 10 Koncernekonomi . • . • . . . • • • , . . 11 Stora Skog . . . . • • • . . . . • • . . 16 Stora Kraft . • . . . • . • • • • . , • • . • . . 18 Stora Kemi .•....•... , • • • . . 19 Stora Cell . • . . . 20 Stora News . . • . • . . . • . • . . . 22 Billerud . . . • . . . • • . . . • . . . . 24 Papyrus . . . . ..••.....••.•.. 26 Stora Timber . . . . • , • • . . . 28 Swedoor . . . ...•.•......•.•. , . 29 Tarkett . . . . ..........•..•... 30 Stora Kitchen . . . . • • 32 Åkerlund & Rausing . . . . • . . . • . . . 33 Swedish Match . . . .. .. • . . . 34 G-man ..........••••••••.••.. 36 storalene . . . 36 Stora Finanstjänster . . . . • . • . 36 Stora Teknik . . . 37 Förvaltningsberättelse . . . • . 38 Koncernen

Resultaträkning . . . • . . • • • . . 39 Balansräkning . . . . . • • • • . . • . . 40 Finansieringsanalys . . .... _ . 42 Moderbolaget

Resultaträkning .......... , . . 43 Balansräkning . . . 44 Finansieringsanalys . . . . . • . • . . 46 Redovisningsprinciper 47 Kommentarer . . . . • • . . 49 Aktier och andelar i

dotterbolag . . . . . . . . . 55 Förslag till vinstdisposition . . . 59 Revisionsberättelse . . . . • . 59

Tillverkningskapacitet 60

6 år i sammandrag . . . . 61 Organisation . . . • . • . • 62 Koncernledning . . . . • • • • , . . 63 Styrelse och revisorer . . . • . • . . . . 64 Rörelsedrivande företag . . . . . . . . . 66 Marcus Wallenberg-priset . . . 72

BOLAGSSTÄMMA

Ordinarie bolagsstämma hålls i Falun torsdagen den 11 maj 1989, kl15.00.

För att få rätt att deltaga i bolagsstämman måste aktieägare dels vara registrerade i bolagets aktiebok senast fredagen den 28 april1989, ·

- dels ha anmält sin avsikt att deltaga i bolagsstämman senast måndagen den 8 maj 1989, kll6.30.

Anmälan om deltagande i bolagsstämman kan göras per tel 023- 800 00 eller per post till STORA, 791 80 Falun. Anmälan kan också göras på bifogade svarskort

STORAs aktiebok förs av Värdepapperscentralen VPC AB. Ak- tierna i STORA är antingen ägarregistrerade eller förvaltarregistre- rade. Endast aktieägare med ägarregistrerade aktier har rätt att del- taga i bolagsstämman.

Aktieägare som har aktier i förvar hos banks notariatavdelning eller hos enskild fondhandlare kan ha valt att låta förvaltarregistrera sina aktier. För att aktieägare med förvaltarregistrerade aktier skall ha rätt att deltaga i bolagsstämman fordras att aktierna ägarregistre- ras. För att aktierna skall kunna ägarregistreras i tid, bör aktieägare som har förvaltarregistrerade aktier i god tid före den 28 april 1989 hos den bank eller fondhandlare som förvaltar aktierna begära (till- fällig) ägarregistrering.

FÖRSLAG TILL VINSTUTDELNING

styrelsen och verkställande direktören föreslår bolagsstämman att utdelning för-1988lämnas med 10 kronor per aktie samt att avstäm- ningsdag skall vara den 17 maj 1989.

Beslutar bolagsstämman i enlighet med förslaget, beräknas utdel- ningen komma att utsändas av Värdepapperscentralen VPC AB den 24 maj 1989.

EKONOMISK INFORMATION

STORA publicerar följande ekonomiska rapporter:

Bokslutskommunike i mars Årsredovisning i april

Rapport tertial I (januari-april) i juni Rapport tertiaiii {januari-augusti) i oktober

Årsredovisning, tertialrapporter samt bokslutsrapporter sänds till de aktieägare som är direktregistrerade eller har anmält sig till Värdepapperscentralen VPC AB.

All ekonomisk information finns på svenska och engelska. Årsre- dovisningen finns dessutom i förkortad version på tyska.

Ekonomiska rapporter samt övrigt informationsmaterial om kon- cernen kan beställas från:

STORA Information,

Box 16100,103 22 STOCKHOLM. Tel: 08-22 06 20.

_ STORA 1988 _ _ _ __ _ _ _ _

PM 11 i Stora Kvarnsveden invigdes i juni.

Resultatet förbättrades med 47°/o

STORA-koncernens resultat efter finansiella intäkter och kostnader förbättrades med 47% till3.710 Mkr (2.524). Hu- vuddelen av resultatförbättringen var hänförlig till koncer- nens massa-och tidningspappersproducerande enheter samt till förvärvet av Swedish Match, som ingår i sTORA- koncernen från och med den l maj 1988.

Förvärvet av Swedish Match

I början av mars 1988lade STORA ett bud på samtliga aktier i Swedish Match. I slutet av april1989 förväntas STORA ha förvärvat mer än 90% av antalet aktier varför STORA kom- mer att påkalla tvångsinlösen av återstående aktier.

Från och med 1989 har STORAs och Swedish Match orga- nisationer samordnats. sTORA-koncernens nya organisa- tion och resultat -beräknat proforma som om Swedish Match ingått under hela året- beskrivs i avsnittet Koncern- ekonomi på sidorna 12-15.

STORA 700 år

Under 1988 firade STORA 700-årsjubileum. I samband med jubileet hölls världens hittills största bolagsstämma i Stora Stöten i Falun torsdagen den 16 juni 1988. I en bilaga i årsre- dovisningen dokumenteras jubileet.

Bo Berggren, VD och koncernchef:

Mot bakgrund av ett fortsatt gott marknadsläge för flertalet av koncernens verksamhetsområden förutser vi att resultatet efter finansiella intäkter och kostnader under 1989 kommer att överstiga 4.200 Mkr. Sidorna 6-7

Aret i sammandrag

Fakturerad försäljning ... . Resultat efter finansiella intäkter och kostnader .......... . Avkastning på eget kapital Resultat per aktie ...... . Föreslagen/faktisk utdelning Investeringar ...

Antal anställda

l) lnkl Swedish Match maj-dec.

Mkr

Mkr

% kr kr Mkr

1988¹1 1987

34.256 3.710 17 31:50 10:00 3.808 54.000

20.480 2.524 12 20:40 8:00 3.230 21.500

_DETTA AR •• STO RA_~~~~---

STORA är troligen världens äldsta existerande bolag. Ge- nom förvärven av Billerud och Papyrus har STORA ut- vecklats till Europas största skogsindustriföretag och är ett av världens ledande bolag på områden som massa, tid- ningspapper, finpapper, förpackningspapper och kar- tong.

Från och med l maj 1988 ingår Swedish Match i STORA-koncernen. Genom förvärvet har STORA expan- derat på mer konsumentnära och konjunkturstabila pro- duktområden som bygg- och interiörprodukter, konsu- mentvaror och förpackningar samt inom det kemiska pro- duktområdet

STORA-koncernen är en starkt internationellt inriktad koncern som verkar i 50 länder med ca 54.000 anställda varav 29.000 utomlands. Omsättningen uppgår till ca 40 miljarder kr.

STORA har ett skogsinnehav om ca 1,6 miljoner hektar produktiv skogsmark samt vattenkraftverk med en årlig produktionskapacitet på 3.800 GWh. Dessa realtillgångar utgör basen för den skogsindustriena verksamheten och är samtidigt en betydande kapitalreserv.

Externt fakturerad försäljning 1988

Proforma, som om Swedish Match ingått från årets början (Mkr)

STORAs justerade egna kapital- dvs synligt eget kapi- tal inklusive skillnaden mellan skogs- och krafttillgångar- nas beräknade marknadsvärden och deras bokförda vär- den- uppgår till knappt 24 miljarder kr motsvarande ca 400 kr per aktie.

ORGANISATION

Från och med 1989 har STORAs och Swedish Match orga- nisationer samordnats.

Swedish Match tidigare verksamheter har därmed or- ganisatoriskt jämställts med STORAs dotterbolag och di- visioner. Den organisatoriska strukturen är huvudsakli- gen produktinriktad, men vissa produktområden före- kommer inom flera enheter. STORAs organisation fram-l går av beskrivningen på sid 62.

Sambandet mellan den organisatoriska strukturen och koncernens verksamhetsområden framgår vidare av ma-- trisen nedan.

PRODUKTOMRÅDEN

Förpacknings- Snickeri-

Tryck- papper och Fin- och bygg- Förpack- Tändst Pappers- Procent Kraft Skog Kemi Trävaror Massa papper kartong papper Golv material mngar Tändare p rad_ Övrigt Summa av total

Stora Kraft _ . . . 921 921 2

Stora Skog 551 551 l

Stora Kemi ... 870 870 2

Stora Cell -. 2.452 2.452 6

Stora News 535 3.960 4.495 11

Billerud . ^{' ' ' . 310 4.Ö51 345 656 5.962 15}

Papyrus 384 320 3.621 718 5.043 13

Stora T1 m ber 1.741 1.741 4

T arkett .... 5.878 5.878 15

- - -

Stora Kitchen 2.222 2.222 6

Swedoor 1.692 1.692 4

Swedish Match 2.801 1.416 1.151 5.368 14

Åkerlund &

Rausing ... 1.704 1.704 4

ÖVriga

verksamheter ... 241 728 969 3

Summa 921 551 870 1.741 3.681 3.960 4.971 3.621 5.878 3.914 1.704 2.801 2.002 3.253 39.868

Procent av total 2 2 4 9 10 13 9 15 10 4 7 5 ^g ₁₀₀

STORA KRAFT producerar elektrisk energi i egna och delägda vattenkraftverk med en sammanlagd produktion om ca 3.800 GWh per år. Härtill har Stora Kraft andelar med en årlig produktion om ca 2.800 GWh i kärnkraft och andra värme- kraftverk.

Med en samlad produktionskapacitet om ca 6.600 GWh per år är Stora Kraft lan- dets femte största elproducent med ca 5%

av produktionen.

STORA SKOG ansvarar för virkesför- sörjningen till koncernens svenska skogsindustrier samt för förvaltning av Jkogsinnehavet som uppgår till samman-

-'lagt 1,6 miljoner hektar. Den årliga tillväx-

ten i de egna skogarna uppgår till ca 5,5 miljoner skogskubikmeter, medan av- verkningen uppgår till ca 4,5 miljoner -Gkogskubikmeter. Självförsörjningsgra-

en uppgår till ca 30%.

STORA KEMI omfattar Stora Koppar- berget, Skoghall Kemi (från Billerud) samt Alby (från tidigare Swedish Match).

Al by tillverkar natriumklorat som är en blekkemikalie till massaindustrin samt kaliumklorat som används i tändsticks- produktionen. Stora Kopparberget om- fattar gruv- och svavelkemiverksamhet I Skoghall tillverkas klor och natronlut samt CMC (karboximetylcellulosa).

STORA CELL tillverkar pappers- och fluffmassa för avsalu. l Stora Cell ingår anläggningarna i Skutskär och Sandarne samt det till 71% ägda Celbi i Portugal.

Stora Cell ansvarar även för CfMP-fluff-

...--tillverkningen vid Billerudsanläggningar

--· 1

i Skoghall. Dessutom ingår resultatan- delar i det till 50% ägda N arrsundet Bruks AB.

Stora Cells sammanlagda produktionska- ---.?acitet uppgår-inklusive halva produk-

,fi.onen i Norrsundet-till950.000 ton per år.

I koncernen tillverkas massa för avsalu även i Papyrus Nymölla, Billeruds an- läggningar i Gruvön samt vid den i Stora News ingående enheten Stora Forest Industries i Kanada.

STORA-koncernens sammanlagda avsalumassakapacitet uppgår till ca 1.300.000 ton per år.

STORA NEWS omfattar tidnings- och journalpappersbruken Stora Kvarn- sveden och Hyl te Bruk samt massa- och tidningspappersbruket Stora Forest Industries i Kanada. Hyl te Bruk ägs till 75% av STORA och till25% av det väst- tyska skogsindustriföretaget Feldmöhle AG.

Stora News totala kapacitet för tillverk- ning av tidningspapper uppgår till ca 1.450.000 ton per år vilket gör Stora News till den fjärde största tillverkaren i värl- den. Därtill kommer ca 100.000 ton jour- nalpapper och 160.000 ton massa för av- salu.

BILLERUD omfattar produktområden somförpackningspapper-dvs wellråva- ror, säckpapper och MG-kraftpapper, kar- tong, specialpapper och massa samt säck- ar av papper och plast.

Billeruds sammanlagda produktions- kapacitet av förpackningspapper uppgår till ca 600.000 ton per år, medan produk- tionskapaciteten av kartong och special- papper uppgår till590.000 respektive 34.000 ton per år.

Avsalumassakapaciteten vid Gruvöns Bruk uppgår till ca 120.000 ton per år.

PAPYRUS tillverkar och marknadsför finpapper. Tillverkning sker vid anlägg- ningarna i Nymölla, Grycksbo, Mölndal och Newton Falls, USA. Efter nyligen av- slutade utbyggnader i Nymölla och Grycksbo uppgår tillverkningskapacite- ten till ca 555.000 ton per år.

En stor del av tillverkningen säljs ge- nom egna grossistbolag där Pappers- gruppen i Sverige och Barnetts i England är de största.

l Nymölla tillverkas även massa för av- salu. Den årliga produktionskapaciteten uppgår till ca 100.000 ton.

STORA TIMBER består av sex sågverk och ett antal distributionsföretag.

Efter omfattande omstruktureringar med nedläggning av sågverken i Skutskär, Vikarbyn och Skoghall uppgår den totala sågningskapaciteten till ca 700.000 m' per år.

TARKETT är en av världens största golvtillverkare. Sortimentet omfattar plast-, trä- och textilgolv, keramiska plat- tor samt plastfolier och textilprodukter för industriellt bruk. Bland varumärkena in- går Tarkett, Pegulan, Febolit och Ricchetti.

Tarketts huvudmarknader är Norden, Centraleuropa och Nordamerika.

STORA KITCHEN tillverkar köks- och badrumsinredningar med bl a varu- märkena Marbodal, IITH, Sigdal samt Star-Beka.

I Stora Kitchen ingår även en omfattan- de grossiströrelse med försäljning av snickeriprodukter och lättare byggmate- rial.

SWEDOOR är en av Europas ledande dörrtillverkare med ett produktprogram bestående huvudsakligen av dörrar och fönster.

Dörrsortimentet omfattar kompletta dörrset för bostäder och institutioner.

Swedoor har en stark position på de nor- diska marknaderna. I Swedoor ingår även SP-Snickerier (tidigare Stora Timber).

SWEDISH MATCH omfattar tillverk- ning och marknadsföring av tändstickor, engångständare (Cricket), papperspro- dukter och rakprodukter (Wilkinson Sword).

Swedish Match är en av världens störs- ta tillverkare av tändmedel och finns re- presenterat i 34länder. Av den totala för-. säljningen hänför sig ca 90% till markna- der utanför Sverige.

ÅKERLUND & RADSING utveck- lar, tillverkar och marknadsför förpack- ningar och förpackningssystem, huvud- sakligen för livsmedelsindustrin.

Inom sitt verksamhetsområde i Väst- europa och Asien är Åkerlund & Rausing ett av de ledande företagen med tillverk- ning vid 10 fabriker i 7 länder.

FINESS är arbetsnamnet för ett nytt dotterbolag under bildande.

Bolaget kommer att omfatta Swedish Matchs papperdivision, fibertygstillverk- ningen i storalene samt specialpappers- produktionen vid Billeruds Bruk.

_ STORAs KONJUNKTUR _ __ ~---

FÖRVÄRVEN ÖKAR STABILITETEN

STORA-koncernen har under de senaste åren genomgått en omfattande föränd- ring. Förändringsprocessen initierades av en analys av STORAs position som ge- nomfördes under åren 1983 och 1984. 'En av slutsatserna av denna analys var att STORAs resultat i alltför hög grad var be- roende av de konjunkturkänsliga områ- dena massa och sågade trävaror. Tillsam- mans svarade dessa produktområden för knappt hälften av den externa omsätt- ningen 1983.

Förvärven av Billerud och Papyrus samt det nyligen avslutade investerings- programmet, med expansionsinveste- ringar under perioden 1987-89 om sammanlagt drygt 4 miljarder, är de vikti- gaste inslagen i en omfattande omstruk- turering av STORAs skogsindustriena verksamheter. Förutom ett minskat konjunkturberoende, där de konjunktur- känsliga områdena massa och trävarors andel av faktureringen (exklusive Swedish Match) minskat till ca 25%, har förändringsprogrammet inneburit att STORAs skogsindustrier idag till övervä- gande del består av rationella och kost- nadseffektiva enheter.

Förvärvet av Swedish Match minskar ytterligare det konjunkturella beroendet, då huvuddelen av dess verksamheter in- nehåller en hög grad av förädling med konjunkturstabila och konsumentnära produkter. Swedish Match har dessutom en stor internationell spridning.

I diagrammet nedan visas i form av in- dex rörelseresultaten under den senaste S-års perioden för "gamla" STORA (dvs STORA före förvärven av Billerud, Papyrus och Swedish Match) samt beräk- nade värden för STORA inklusive de förvärvade företagen. Av diagrammet framgår att resultatvariationerna varit vä- sentligt lägre i STORA i dess nuvarande form jämfört med vad som skulle vari t fal- let om förvärven ej genomförts.

Ett annat uttryck för detta är att resul- tatvariansen-dvs den genomsnittliga va- riationen i rörelseresultat-minskat med ca40%.

Index 240 220 200

180 160 140 120 100

:

"Gamla" STORA , '

,~ , ,' \ ' ' ',

' ' '

Nuvarande STORA

QL-.-'-T--.--.,...-- . - - - ,,----,

-83 -84 -85 -86 -87 -88

VÄRDETILLVÄXTISTORAS

SKOGS· OCH KRAFrnLLGANGAR

I många avseenden kan verksamheterna inom Stora Skog och Stora Kraft jämföras med fastighetsförvaltning. Känneteck- nande för denna typ av verksamhet är att det totala resultatet består av ett synligt (redovisat) och ett dolt (ej redovisat) re- sultat som utgörs av den periodiserade värdestegringen. Värdetillväxten i skogs- och krafttillgångarna har beräknats med utgångspunkt från avkastningsvärden re- spektive aktuella marknadsvärden, och med antagandet att värdeförändringen långsiktigt följer inflationen.

STORAs skogstillgångar uppgår till to·

talt ca 1,6 miljoner hektar. Vid ingången av 1988 beräknades värdet på dessa till ca 9,9 miljarder kr, motsvarande ca 6.200 kr/ha.

Värdet på vattenkrafttillgångarna be- räknades vid ingången av året till ca 7,4 miljarder kr motsvarande ca 2 kr/årskilo- wattimme. Realtillgångarnas samlade värde beräknades således vid ingången av året till ca 17,3 miljarder kr.

Med hänsyn till uppräkningen av åter- köpspriset i den s k partnerfinansiering- en av vattenkrafttillgångarna beräknades den långsiktiga värdeökningen på real- tillgångarna till ca 450 Mkr under 1988.

Partnerfinansieringen beskrivs utförliga- re under avsnittet Koncernekonomi på sid 14.

STORAs resultatutveckling inklusive Billerud och Papyrus under perioden 1983-88, samt inklusive Swedish Match under hela 1988 redovisas i nedan- stående diagram.

Mkr 4.500

4.000-

3.500

3.000

2.000

1.500

1.000

500

o

1983

T otalt redov1sat rorelseresultat

1984 1985

Kurvorna visar de redovisade (synliga) rörelsere- sultaten från realtillgångarna skog och kraft (den nedre kurvan) samt de redovisade resultaten från de industriella verksamheterna {området mellan kurvorna).

1986

Rörelseresultat Proforrna inkl.

Swedish Match hela året

1987 1988

_VD-KOMMENTA R ~---

JubileumsårN 1988 blev ännu ett viktigt år för STORA-koncernen.

De positiva effekterna av Papyrus- förvärvet visade sig större än väntat, kon- cernresultatet nådde en ny rekordnivå, 3.710 Mkr efter finansnetto och STORA genomförde det strategiskt viktiga förvär- vet av Swedish Match. Dessutom utveck- lades våra huvudmarknader starkt under hela året, vilket ger ett gott läge inför 1989.

SWEDISH MATCH EN BRA AFFÄR

Förvärvet av Swedish Match är av stor strategisk vikt för STORA. Koncernen har tillförts en omfattande och internationell konsumentvarusektor, som bidrar till att dämpa konjunkturkänsligheten. Lång- siktigt kan Swedish Matchs verksamhets- områden förväntas ha en snabbare till- växt än våra traditionella, som mer anslu- ter till utvecklingen av BNP. Dessutom tillför Swedish Matchs starka etablering- ar på nya geografiska marknader som Fjärran Östern och Sydamerika- markna- der som har stor potential. Kombinatio- nen av Swedish Matchs marknadsposi- tioner världen runt och STORAs styrka inom papper och cellulosa ger möjlighe- ter att föda helt nya affärsideer med stor tillväxtpotential-det kan vi se redan idag.

Vid sidan av detta kan vi nu konstatera att förvärvet blev en bra affär. De finans i- ella kostnaderna för förvärvet har under 1988 på årsbasis kunnat hållas drygt 100 Mkr lägre än beräknat, samtidigt som Swedish Matchs resultat utvecklats be- tydligt bättre än vi räknade med. Mot en total beräknad köpeskilling på 6.100 Mkr skallställas ett resultat för Swedish Match 1988 på drygt 1.000 Mkr och en fortsatt positiv resultattrend.

Sett ur en annan vinkel vill jag påstå att Swedish Matchs starka marknadsposi- tioner och varumärken inom t ex rakpro- dukter (Wilkinson Sword), tändstickor, tändare (Cricket) och golv (Tarkett, Pegulan, Ricchetti) representerar bety- dande värden. Flertalet av Swedish Matchs enheter uppvisade en god utveck- ling under 1988.

Tarkett, som omsatte 5.889 Mkr, har ett brett sortiment av golvprodukter med en stor geografisk spridning. Företaget är re- lativt oberoende av om byggaktiviteten sker i form av reparationer eller nybygg- nad, varför lönsamheten är stabil.

T arketts styrka ligger i en effektiv tillverk- ning och distribution, där fördelar nu framkommer av nyligen gjorda förvärv och rationaliseringar.

Kök & Dörrar (omsättning 3.628 Mkr) är dominerande på den nordiska markna- den, där framför allt Sverige och Finland haft en stark utveckling under 1988.

Åkerlund & Rausing (omsättning 1.756 Mkr), ett av nordens största förpack- ningsföretag, har haft ett arbetsamt år med höga kostnader för produktutveck- ling och omstruktureringar. Produktom- rådet är expansivt och för de närmaste åren förväntas positiva effekter av de på- gående utvecklingsprej ekten.

Konsumentprodukt-gruppen (omsätt- ning 5.373 Mkr), med tändstickor, tändare och rakprodukter på programmet uppvi- sade under 1988 en remarkabel resultat- återhämtning som en följd av gjorda ra- tionaliseringar. Tack vare en väl samord- nad distribution och effektiv tillverkning förväntas en fortsatt positiv utveckling trots att tändsticksmarknaden inte upp- visar tillväxt. För pappersprodukterna (Finess, Meny, m m som omsätter 1.400 Mkr) räknar vi med att en samordning med STORAs enheter Billeruds Bruk och storalene skall ge betydande synergi- effekter.

STARK UTVECKLING INOM MASSA

&

Inom skogsindustrin har marknaderna överlag utvecklats starkt.

Detta gäller särskilt för pappersmassa, där det nu råder en bristsituation i den meningen att alla köpare idag inte kan få tag i önskad massakvantitet. Priserna har höjts under 1989, och trots kapacitetstill- skott efter 1990 förutser vi en förhållan- devis balanserad marknad ett stycke in på 90-talet.

Tidningspapper är det område som vi- sar den svagaste bilden just nu. Kapaci- tetstillskott under 1990-91 vilket tillsam- mans med det faktum att många storför-

brukare finns i låginflationsländer som Västtyskland, gör att måttliga prishöj- ningar är att vänta. Även vid ett försiktigt antagande om en konsumtionstillväxt på 2-3% per år räknar vi dock inte med att kapacitetsutnyttjandet skall behöva falla väsentligt under 90% från dagens 96-

97%. Erfarenheten från tidigare perioder visar också att det varit möjligt att täcka in kostnadsökningar även när kapacitetsut- nyttjandet gått ned.

Ungefär samma kapacitetsutnyttjande tror vi kommer att gälla för finpapper där dagens nivå ligger kring 93%. Här räknar vi med att ytterligare prishöjningar kom- mer att kunna genomföras.

Kartong och speciellt vätskekartongen är ett stabilt område med stigande efter- frågan och fullt kapacitetsutnyttjande för närvarande.

Sågade trävaror, som under några år varit ett problemområde, har minskat kraftigt i betydelse inom STORA. Den egna produktionen motsvarar idag ca 2%

av koncernens omsättning. För furu är nu situationen förhållandevis god medan detta ännu inte kan sägas vara fallet för gran. Vi förutser dock en fortsatt resultat- förbättring för sågade trävaror.

Sammantaget innebär detta att vi ser med fortsatt optimism på utvecklingen för skogsindustrin också för tiden efter 1989. Till detta bidrar att förvärvet av Papyrus har genomförts på ett fram- gångsrikt sätt och s tär k t koncernens p o si- tioner på flera produktavsnitt Det kan nu konstateras att förutskickade samord- ningsvinster på 350 Mkr mer än väl infri-' ats. Vinster har uppstått inte bara som ^1• rena rationaliseringseffekter utan även genom effektivare industristruktur och samordnade investeringar.

RESUL TATREKORD

Koncernens resultat efter finansnetto, 3.710 Mkr, innebär att den lönsamhets-

nivå, som genomsnittligt över en konjunkturcykel ger en tillfredsställande avkastning på sysselsatt kapital för den

"gamla" STORA-koncernen, ca 15%, överträffades med 2-3 procentenheter under1988.

Omräknat per aktie motsvarar resulta- tet 31:50 kr efter full skatt (44%) och 39:30 kr efter 30% skatt. För 1988 blir betald skatt ca 27%.

INVESTERINGSPROGRAMMET GENOMFÖRT

I och med den planenliga igångkörning- en av Hyltes fjärde tidningspappersma- skin i mars är det stora expansionsinve- steringsprogrammet om drygt 4 miljarder kr i princip genomfört.

Det normala investeringsbehovet för den nya STORA-koncernen uppgår till ca 3.000 Mkr årligen inklusive den uppgra- -qering i effektivitet som alltid sker vid

Jterinvesteringar. Härutöver kommer ex-

·-· pansionsprojekt, som t ex kan innefatta en möjlig dubblering av kapaciteten i Celbi i Portugal om totalt ca 4 miljarder kr

-~å 3 år. Dessutom plan~ras investeringar i Jkoghal1 och Gruvön. Aven inklusive pla- nerade expansion.sinvesteringar beräk- nas emellertid koncernens cash flow un- der kommande år att medge ful1 självfi- nansiering. Totalt beräknas STORA gene- rera ca 6.000 Mkr i cash flow före investe- ringar, utdelning och skatt. Det finns så- lunda inga finansiella krav på desinveste- ringar eller utförsäljningar av några förvärvade enheter. Snarare tror vi att fle- ra enheter inom Swedish Match kan kom- ma att kompletteras genom ytterligare fö- retagsförvärv.

Däremot har avyttringar av vissa enhe- ter inom gruppen skett av andra än finan- siella skäl. Det gäller t ex Bergvik Kemi, Wittboldt, andelar i Värmlandskraft askarshamnsdelägarna samt andelar i Aracruz och delar av Jabo som avyttrades i början av 1989.

UTDELNINGSPOLITIK

I 1985 års årsredovisning redogjorde vi för vår bedömning av STORAs utdel- ningskapacitet och utrymmet för framti- da utdelningstillväxt Vi konstaterade då att utdelningskapaciteten ej var fullt ut- nyttjad och att utdelningshöjningarna de närmaste åren skulle bli högre än den långsiktigt möjliga tillväxten på 9-11%.

För 1988 föreslås nu utdelningen höjd med 25% till10 kr, vilket innebär att ut- delningen under de senaste fem åren höjts med 25% i genomsnitt och nu är i nivå med tidigare bedömd utdelningska- pacitet om 2-2,5% av justerat eget kapital.

Samtidigt har koncernen efter flera sto- ra företagsförvärv ändrat struktur både industriellt och finansiellt. Med S10RA- koncernens nuvarande uppbyggnad be- dömer vi att utdelningskapaciteten ökat något till ca 3% av justerat eget kapital, med ett långsiktigt tillväxtutrymme på ca 10% vid 50% skatt och 13-14% vid 30%

skatt.

Bo Berggren, VD och koncernchef

PROGNOS:

ÖVER 4,2 MIUARDER 1989

För innevarande år förutser vi mot bak- grund av de goda marknadsutsikterna en fortsatt resultatförbättring till en nivå överstigande 4.200 Mkr. Hotet mot en po- sitiv resultatutveckling ligger i första hand i risken för större kostnadsstegring- ar i Sverige jämfört med omvärlden. Den nya koncernstrukturen innebär dock att STORA idag är mindre känsligt för den svenska kostnadsutvecklingen.

_AKTIEFAKTA _ __ _ _ _ _ _ __

STORAs aktiekapital uppgick per 1988-12-31 tilll.493 Mkr för- delat på 59:707.939 aktiervar och en på nominellt 25 kr. Börspos- ten uppgår till100 aktier. Vid ordinarie bolagsstämma i maj 1988 beslutades om en fondemission 1:4, där samtliga härigenom ny- tillkomna aktier utgjordes av B-aktier. STORAs aktier finns här- efter i två serier~ serie A (en röst) och serie B (en tiondels röst).

Antalet aktieägare uppgick i februari 1989 till ca 43.000.

Fördelnin& av aktier Sene A Serie B

Bundna .. 42.118.344

Fria . . . . . ..... 5.648.270 11.941.325 Totalt ... ... 47.766.614 11.941.325 Förändrin& av aktiekapital

1983 ... ^{o o • •} 1984 Konvertering av förlagslån 1984 Split 4:1 ... . 1986 Konvertering av förlagslån l)

1987 Apportemission vid förvärv av Papyrus ... . 1987 Konvertering av förtagslån¹l

1988 Fondemission l :4 1988 Konvertering av förlagslån l)

Ökning av aktiekap l·

tal (Mkr)

90

374 299

Totalt aktiekapi- tal (Mkr) 730 820 820 820 1.194 1.194 1.493 1.493

Summa 42.118.344 17.589.595 59.707.939

Antal aktier 7.302.750 8.202.750 32.811.000 32.811.378 47.762.903 47.763.458 59.704.783 59.707.939 l) Konvertering av de i samband med förvärven av Billerud och Papyrus emitterade för·

lagfJånen.

KONVERTERINGSLÅN

STORA har vid fem tillfällen emitterat konvertibla förlagslån.

Det första lånet har i sin helhet konverterats till aktier i samband med en under 1984 riktad nyemission till AB Volvo. Två av de nu utelöpande förlagslånen emitterades i samband med förvärven av Billerud (1984/85) och Papyrus (1986/87). Lånen löper med en årlig ränta om 8,5% och förfaller, om konvertering dessförinnan ej skett, till betalning år 1995.

Det i samband med förvärvet av Billerud emitterade lånet om ursprungligen l 290 Mkr nedsattes under 1987 med 853 Mkr motsvarande förlagsbevis som STORA förvärvat till

ett

Under 1987 emitterades ett konvertibelt förlagslån till STORA-koncernens anställda i Sverige. Lånet, som löper med en årlig ränta om 10%, kan konverteras till aktier från och med den 21 augusti 1989. Det förfaller till betalning år 1993 om konvertering dessförinnan ej skett.

l början av 1989 emitterades ett konvertibelt förlagslån till de anställda i Swedish Match. Lånet löper med en årlig ränta om 10% och kan konverteras till aktier från och med den 11 januari 1991. Lånet förfaller till betalning år 1994 om konvertering dess- förinnan ej skett.

Det högsta antalet aktier som kan tillkomma genom konverte- ring av samtliga nu utestående konvertibla förlagsbevis uppgår till5.525.468.

största ägare Enligt VPC februari I 989

l. AB Investor ...... .

2. Förvaltnings AB Providentia 3. AB Patricia ...... . 4. skandiakoncernen 5. Försäkringsbolaget SPP 6. Förvaltnings AB Ratos 7. Folksamkoncernen 8. Trygg-Hansa-koncernen 9. skandinaviska Enskilda Bankens

Pensionsstiftelser ... . 10. Stiftelsen E J Ljungbergs

Utbildningsfond .... .

Aktieä&arkate&orier Enligt VPC februari 1989 Institutioner - svenska ..

- utländska ....... . Privatpersoner-svenska

-utländska Tillväxt

Resultat efter finansnetto Synligt eget kapital¹l

Utdelning ........... . Börskurs .... . l) Exklusive nyemissioner.

Konverteringslån

1983 Riktad emission till AB Volvo 1984/85 Apportemission vid förvärv av

Billerud1) ...

1986/87 Apportemission vid förvärv av Papyrus

1987 Konvertibelt förlagslån till de anställda . . . . . . . . 1989 Konvertibeltförlagslån till de

anställda ...

l) Efter justering för split respektive fondemission.

Andel av an~ Andel av an- talet aktier (%) talet röster(%)

10,6 13.0

8.4 10,2

6,8 6,8

4,2 4,5

4,0 4,0

3,5 _3,5

2,8 2.4

2,8 2,3

2.4 2,2

1,6 1,6

Andel av an· Andel av an talet aktier (%) talet röster(%)

Nominellt belopp (Mkr)

495 437

256 331 427

80,6 81,6

2,0 1,7

16,8 16,' 0,6 0,:., ^o

Genomsnitt1ig årlig procentuell till·

växt 1983-88

Konverte-

nngskurs Motsvaran<

(kr)¹l antal aktier

110 4.500.000 200 2.184.178-.

200 1.281.34tJ.

360 919.950 375 1.140.000

NYCKELTAL

Tabellen nedan visar ett antal ekonomiska nyckeltal som är direkt relaterade till koncernens resultat och balansräkning- ar. De använda definitionerna framgår av sammanställning- en härintiLL

Nyckeltal Efter full konvertering¹l

1988 1988 1987 1986 1985 1984 Resultat, kr/aktie .......... 30:10 31:50 20:40 15:50 14:60 14:20 Utdelning, kr/aktie ......... 10:00 8:00 6:00 4:80 3:35 Synligt eget kapital, k;/aktie ... 201 199 171 124 108 Utdelning/Resultat per aktie, % 32 39 39 33 -·' ltdelning/Synligt eget kapital, % 5,0 5,0 4.7 4,8 4,4 ..)Jiiditet, % . . . . ...... 26 24 31 22 26 Andel riskbärande kapital, % ... 42 40 50 43 39 Räntetäckningsgrad, ggr ..... 3,2 3,0 3,6 3,2 2,3 l) Före konvertering av det under 1989 emitterade förlagslånet

- JUSTERADE NYCKELTAL

Utöver det synliga egna kapitalet finns betydande dolda {ej redovisade) reserver i skogs-och vattenkrafttillgångar, vars värdestegring historiskt i stort motsvarat inflationen. De dol- da reserverna framkommer som skillnaden mellan uppskat- tade marknadsvärden och de redovisade värdena på STORAs skogs- och vattenkrafttillgångar. I beräkningarna har vi ut- gått från ett genomsnittligt värde av 6.400 kr/hektar för den produktiva skogsmarken och 2:10 kr/årskWh för vattenkraft- tillgångarna.

Värdestegringen-dvs förändringen av den dolda reserven -kan sägas utgöra ett dolt (ej redovisat) resultat. Detta resul- tat måste därför skiljas från det redovisade resultatet efter- som det inte är direkt utdelningsbart så länge som värde- tillväxten är orealiserad.

Justerat resultat i tabellen nedan utgörs således av re- dovisat resultat (efter beräknad skatt) och beräknad långsik-

~g värdestegring på skogs-och vattenkrafttillgångar. De dol-

-· da reserverna och resultaten har ej skattebelastats mot bak-

grund av att inga skatteutbetalningar kommer att ske inom en överskådlig framtid samt att eventuella realisationsresul- tat är lågt beskattade. Det bör dock betonas att de justerade

~-~~.ppgifterna med nödvändighet är baserade på uppskattade färden.

Justerade nyckeltal Efterfull konvertering¹l

96 24 3,5 23 36 2,7

1988 1988

Justerat resultat, kr/aktie ..... . Justerat eget kapital, kr/aktie .. . Utdelning/Justerat eget kapital, % Justerad soliditet, % .......... . Beräknat marknadsvärde skogs-och vattenkraft tillgångar, kr/aktie ................. .

varav skog ...........•.........

varav kraft ....................... . l) Före konverte~ng av det under 1989 emitteradeförlags!ånet.

37 390 2,6 41

280 163 120

39 400 2,5 39

300 170 130

OERNITIONER

Resultat per aktie

Resultat efter finansiella intakter och kostnader (exklusive minoritetens andel) minus beräknad skatt, dividerad med det nuvarande antalet aktier. Vid beräkning av skatt har den s k fullskattemetodtm anvants, dvs summan av:

1) i resultaträkrungen redovisad skatt 2) ± beraknad skatt på bokslutsdispositioner

3) ± beraknad skatt på skattepliktiga extraordmara postez:

Vid beråkning av resultatet per aktie efter full konverte- nng har antalet aktier ökats med det antal som tillkommer vid full konvertering. Resultatet har ökats med de ränte·

kostnader som år hänförliga till konverteringslinet och minskats med den till resultatförbättringen hånförliga be- raknade skatten.

Synligt eget kapital

Redovtsat eget kapital plus obeskattade reserver minus i obeskattade reserver beräknad latent skatteskuld.

Soliditet

Synligt eget kapital enligt ovan i procent av balansomslut- ni .. rl.Bt>P.

Andel riskbärande kapital

Redovisat eget kapital plus obeskattade reserver (inklusi- ve beräknad latent skatteskuld) och minoritetsintressen i procent av balansomslutningen.

Räntetåckningsgrad

Resultat före kostnadsräntor i förhållande till summan av råntekostnader och valutakursdifferenser.

Räntabilitet på synligt eget kapital

Resultat, enligt samma definition som använts vid berak- ning av resultat per aktie, i procent av genomsnitthgt syn- ligt eget kapital.

Sysselsatt kapital

Balansomslutning med avdrag för icke råntebårande rö- relseskulder och räntebärande tillgångar.

Enligt rekommendation från Näringslivets Börskom- mitte skall de beräknade latenta skatteskulderna behand- las som rörelseskulder. Denna definition ar dock ej moJtig att tillåmpa for SfORAs operativa enheter.

For att underlatta jämförelse mellan koncernen och de operativa enheterna har vi valt att, for koncernen, definie- ra sysselsatt kapital både exklusive och inklusive de laten- ta skatteskulderna.

Räntabilitet på sysselsatt kapital

Rorelseresultatet i procent av genomsnittligt sysselsatt ka- pital.

o ••

_ STORA PA BORSEN _ _ __ _ _ _

STORA·AKTIENS OMSÄTTNING

STORA-aktien har varit noterad på Stockholms fondbörs sedan år 1901. Den 31 december 1988 var STORAs börsvärde 19.812 Mkr, vilket motsvarar drygt 3 % av det totala börsvärdet och drygt 30% av skogsindustrins sammanlagda börsvärde. Under 1988 omsattes 9139 210 aktier vilket motsvarar ca 18% av det to- tala antalet aktier.

KURSUTVECKLING

INTRODUKTION PÅ UTLÄNDSKA BÖRSER

STORA har som ett led i en ökad internationalisering beslutat att introducera STORA-aktien på börserna i London och Frank- furt. Under förutsättning av en stabil utveckling på dessa börser beräknas introduktionen komma att genomföras i november 1989.

Kursutveckling på Stockholms fondbörs 1981-feb. 1989.

-

stora, konv stora, opt

~Or---.----.,---~---.---.----.---.---~

~~----+---+---+---~----~----~----~----H

~~----+---+---~----~----~----~----~~~~

420~----~--~---+---+---r----,_~~~~~~

360~--~---+----~----+---r-~~n .. ~~-r~~

300~----~--~---+---+---r77~~

240+---~--~---+---+---H~~~--~~~----ffl 180+---~--~--~J+~~-+~~~~~~---r+-.~~~

® Findata

0~---4----~----~----~--~---+----~----~

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

KURSRELATERADE AKTIEDATA

Börskurs vid årets slut kr/aktie Direktavkastning¹l %

Börskurs/Synligt eget kapital % Börskurs/Justerat eget kapital % P/E tal ggr2l

l) Utdelning l procent av börskursen vid slutet av respektive år.

2) Price/Earnings. Börskursen vid slutet av respektive år i förhållande till resultatet per aktie.

Förutom att köpa aktier på börsen finns möjlighet att investera i STORA genom förvärv av optioner eller konvertibla förlags- bevis.

OPTION ER

Optionerna i STORA bör noga skiljas från de mera vanligt före- kommande optionsrätterna (warrarits, dvs rätten att teckna ak- tier i en framtida nyemission).

Optionerna är utställda av tredje man (AB Patricia) och avser rätten att från detta bolag senast 1994 förvärva en aktie i STORA för 200 kr. Förekomsten av dessa optioner påverkar ej antalet ak- tier och således ej heller några nyckeltaL Optionens värde be- stäms av skillnaden mellan STORA-aktiens börskurs (minskad med det diskonterade värdet av framtida utdelningar) och (det diskonterade) värdet av den till optionen knutna förvärvskursen på STORA-aktien, dvs 200 kr.

Förekomsten av optioner innebär ett kapitalsnålt alternativ till direktinvestering i S1DRA-aktier.

1984 1985 1986 1987 1988

126 134 258 222 332

2,7 3,6 2,3 3,6 3;0

131 123 208 130 167

41 40 67 62 83

8,9 9,2 16,6 10,9 10,5

KONVERTIBLA FÖRLAGSLÅN

I samband med förvärven av Billerud och Papyrus emitterade STORA som dellikvid konvertibla förlagslån. Förlagsbevisen kan när som helst under lånens återstående löptid utbytas mot nyemitterade STORA-aktier. Förlagsbevisens marknadsvärde bestäms av det sammanlagda värdet av obligationen (skulde- brevet) och den härtill hörande, ej avskiljbara, optionsrätten.

Obligationens värde bestäms av förhållandet mellan dess rän- ta (8,5%) och den aktuella marknadsräntan. Optionens värde bestäms på sätt som beskrivits bredvid. Vid notering anges kur- sen i procent av det nominella värdet.

De konvertibla förlagslånen beskrivs mer utförligt under rubriken Aktiefakta på sidan 8.

_ KONCERN EKONOMI _ _ __ _ _ _

FÖRVÄRVET AV SWEDISH MATCH

I början av 1988 förvärvade STORA aktiemajoriteten i Swedish Match. Formellt ingår Swedish Match som ett dotterbolag i SIDRA-koncernen från och med den l maj 1988.

För att ge en så komplett bild som möjligt av sTORA-kon- cernens utveckling under 1988 redovisas på denna sida dels SIDRA inklusive Swedish Match under perioden maj-decem- ber dels beräknade värden för STORA exklusive Swedish Match.

Här redovisade uppgifter återfinns även i koncernens resultat- räkning på sidan 39.

På nästa uppslag samt inom de avsnitt som beskriver de olika verksamheterna redovisas, om inte annat anges, samtliga vär- den proforma som om Swedish Match ingått i sTORA- koncernen från årets början respektive år.

FAKTURERING OCH RESULTAT

Koncernens fakturerade försäljning ökade till34.256 Mkr (20.480). Exklusive Swedish Match uppgick faktureringen till 22.785 Mkr, en ökning med 11%, varav huvuddelen utgjordes av

, ökade försäljningspriser.

l Rörelseresultatet efter avskrivningar enligt plan ökade till 4.307 Mkr (2.820). Av den totala ökningen 1.487 Mkr var 656 Mkr hänförlig till förvärvet av Swedish Match. Den fortsatt goda skogsindustrikonjunkturen innebar att rörelseresultatet i kon- cernens skogindustriella delar förbättrades väsentligt. Huvud-

Fakturering. rörelseresultat och räntabilitet per organisatorisk enhet (Mkr)

, Stora Kratt ..... 'stora Skog

Stora Timber Stora Celln ....

Stora Forest lndustries Hylte Bruk ... . jStora Kvarnsveden

Billerud2l ...... . Papyrui!l ..... . Stora Kopparberget storalene ... . G-man ... . Övriga verksamheter-41 SummasTORA

Extem fakturering 1988 1987

921 551 2.177 2.452

1.031

1.664 1.800 6.391 5.043 83 241 225 206

975 473 2.048 1.964 796 1.51!

1.509 5.945 4.454 76 205 214 310

Avkastning Rörelse- på sysselsatt _ _ _ resu_ lta_t k<ipital, %

1988 1987 1988 1987 313

425

99 910

227 350 340 684 432 - 34 20 26 -141

276 379 - 7 594 127 288 265 595 405 l 16 23 -142

24 16 ll 37 29 20 15 15

13 neg

14 23

21 14

neg

29 19 23 14 13 13 l 12 25

exkl Swedish Match Swedish Match maj--december ..

Koncernjusteringar

22.785 20.480 3.651 2.820 15 12

Totalt

11.580 - 109 34.256

735 - 7951 4.307

l) Inklusive resultatandelar i intressebolaget Norrsundet Bruks AB 85 Mkr (16) 2) Inklusive resultatandelar i intressebolaget B1schof und Klein GmbH & KG 5 Mkr (9) 3) lnkiUSIVe resultatandelar i intressebolaget De Farenende Papirfabrikker NS 12 Mkr (5) 4) Vdrav koocemmässiga avskrivningar på övervärden i samband med förvärvet av Papy-

rus 96 Mkr (96)

5) Koncernmässiga avskrivningar på goodwill

delen av förbättringen var hänförlig till massaproduktionen i Stora Cell, Billerud, Papyrus och Stora Forest Industries och till tryckpapperstillverkningen i Stora News•).

Resultatet inom produktområdet massa förbättrades med 571 Mkr till1.442 Mkr medan resultatet i produktområdet tryckpap- per förbättrades med 183 Mkr till 763 Mkr.

Huvudsakligen till följd av ökade finansieringskostnader

i

samband med förvärvet av Swedish Match försämrades finans- nettot till-597 Mkr (-296).

Resultatet efter finansiella intäkter och kostnader förbätt'rades med 47% till3.710 Mkr (2.524), vilket per aktie enligt den s k full- skattemetoden motsvarar 31:50 (20:40).

SfORA in kl Swedish Match maj-december ...

Beräknade värden exkl Swedish Match l) Fäfe konvertering

Resultat efter finansnetto (Mkr)

3.710 3.299

Resultat¹1 per aktie kr

31:50 27:50

Årets investeringar i anläggningar uppgick till3.808 Mkr (3.230). Exklusive förvärvet av Swedish Match uppgick årets in- vesteringar till3.069 Mkr.

•) Stora News omfattar verksamheterna i Stora Kvamsveden, Hylte Bruk och Stora Forest lndustries.