--- , WEST SIBERIAN

... , WEST SIBERIAN

- - - Resour<:es Ltd

o o

•

o

l nnehå llsförteckn ing

t~ West Siberian 2003/20o4 ... VD har ordet

::. West Siberian-aktien

6 Ägarstruktur 6 Rösträtt 7 Utdelningspolitik 7 Marknad 7 Aktieomsättning

7 Handel på Nya Marknaden 7 Data per aktie

::l West Siberian koncernen- en översikt

8 Verksamhet och historik 9 Highlights

11 Finansiell Utveckling 11 Flerårsöversikt 12 Oljereserver

-~3 strategiska mål

13 Utbyggnadsplan

13 Ökning av oljeproduktionen 13 Tillväxt genom förvärv

11.~ Risker

· :5

15 Rysslands ekonomiska och politiska situation 15 Den ryska oljeindustrin

17 Miljöpolicy

" i&

18 styrelse

19 Ledande befattningshavare 19 Revisorer

19 Bolagsstyrning

:~c Verksamheten

22 Försäljning, priser och skatter 23 Skatt

~'4

24 Förvaltningsberättelse 27 Resultaträkning 28 Balansräkning 29 Kassaflödesanalys 30 Förändringar i eget kapital 31 Finansiella och operativa nyckeltal 32 Noter till bokslutet

44 Revisionsberättelse

45

~:-6 Adresser

. l

West Siberian 2003/2004

(förlängt räkenskapsår, 1 oktober :zoo3-31 december :zoo4)

West Siberian Resources Ltd ("WSR") omstrukturerades finansiellt och operativt. En ny styrelse och ledning till- trädde och uppnådde tydliga operativa och finansiella resultat.

Antalet producerande oljebrunnar ökade från åtta till tolv och oljeproduktionen ökade med 97% till följd av ett borrprogram som inleddes våren 2004.

Högre oljeproduktion och stigande oljepriser ökade oljeintäkterna med 150% till22,1 MUSD (från 8,9 MUSD år 2003).

Lönsamhet uppnåddes under andra halvåret 2004.

Resultatet före skatt för räkenskapsåret, förbättrades till 23,2 MUSD (-29.3 MUSD ).

Ökande oljeproduktion och högre marginaler

:t002 ^{r ,} 726

l l

2003

'

• Femtonmdnaders räkenskapsår

....

' _'

Resultatet före skatt påverkades med 21,0 MUSD av en återföring av en icke kassapåverkande nedskrivning från föregående räkenskapsår enligt kraven i IAS 36.

Aterföringen baseras på en uppdaterad utvärdering och nuvärdesberäkning av oljereserverna.

En direktanslutning till Transnefts pipelinesystem via en egen mätstation, i Luginetskoye färdigställdes 2004 och togs i dr1ft första kvartalet 2005. Anslutningen medför minskade transportkostnader och reducerade distribu- tionsrisker.

Processanläggningen vid Middle Nyaroi a uppgradera- des och kapaciteten ökades till mer än 12 ooo fat per dag. Kapaciteten kommer ökas ytterligare för att över- stiga produktionsmålet för 2007 om 18 ooo fat per dag.

Styrelsen har fastställt en ny expansiv utvecklingsplan och förvärvsstrategi samt har beslutat om en nyemissi- on om 347,5 Mkr med företrädesrätt för aktieägarna.

Olje- och gasförsäljning, TUSD

Produktionskostnader, TUSD

Oljeproduktion, fatidag

VD har ordet

Till aktieägarna,

Vi nådde målet. Efter namnbyte, ny ledning och en omfat- tande omstrukturering av verksamheten står West Siberian Resources Ltd nu på fast mark. Andra halvåret 2004 var den första lönsamma perioden i bolagets historia. Intäkter- na ökade med 150% under det förlängda räkenskapsåret 2004 och vi räknar med en fortsatt hög tillväxttakt genom ökad produktion och förvärv. Marginalerna stärktes av högre oljepriser. Genom investeringar har vår tillgång till Transnettsystemets huvudpipelines förbättrats, oljepro- duktionen ökat och fiaskhalsar i oljans bearbetnings- och transportfaser avlägsnats.

Ni aktieägare och innehavare av konvertibler har haft en central betydelse för den ekonomiska vändningen.

Ni stödde oss vid den framgångsrika konverteringen och företrädesemissionen förra våren. Vi är tacksamma för Ert stöd, som uppmuntrar oss att fortsätta arbetet med att öka lönsamheten.

För att åstadkomma en "turn-around"under 2004 krävdes sänkta overhead-kostnader. Tack vare kostnads- minskningar och den ökade oljeproduktionen är verksam-

heten som bedrivs i vårt operativa dotterbolag Vostoch- naya Transnationalnaya Kompaniya (VTK), vinstgivande och finansiellt självförsörjande genom det operativa kassa- flödet och tillgängliga kreditmöjligheter.

Middle Nyurola-fältet har levt upp till förväntningarna.

Osäkerhet rådde angående kvaliteten på dess reserver, men det visade sig vara ett utmärkt oljefält och horisontell borrteknik har visat sig fungera väl för utvinningen.

Fältets horisontella brunnar är mer produktiva med en snittproduktion över 760 fat per dag medan de vertikala källorna producerar i snitt 342 fat per dag.

Under år 2004 utvecklades också samarbetet med de lokala och statliga myndigheterna. Dessa relationer är vik- tiga för företagets utveckling, bland annat erhöll vi i slutet av 2004 närmare 2 MUSD i överskjutande mervärdesskatt

p~ genomförda investermgar.

Huvudmålen för de kommande tre åren är att förbättra lönsamheten ytterligare och att växa väsentligt genom investeringar i befintliga och förvärv av nya oljefält. Av- sikten är att år 2007 vara ett medelstort oljebolag med hög lönsamhet, en daglig produktion på omkring 18 ooo fat per dag och betydligt större utvinningsbara reserver som möjliggör framtida produktionsökningar. Teknologi- satsningar skall prioriteras för att öka produktionen, bland annat installeras ett vatteninjektionssystem för att maxi- mera oljekällornas produktion. År 2005 kommer nio brunn- nar för vatteninjecering att borras med förväntade produk- tions-och effektivitetshöjande resultat under ~r 2006.

Slutförandet av etapp l av den nyligen godkända östra Sibirien- Stilla havs pipelinen (ESPO-Iedningen- första etappen beräknas vara driftklar år 2oo8) kommer att rikta den globala energiindustrins uppmärksamhet på investe- ringsmöjligheterna i oljesektorn i östra Sibirien. Vi tänker dra nytta av detta.

Den nyemission, som styrelsen beslutat om, syftar till att skapa en ökad finansiell handlingsfrihet. Vi har nu en unik möjlighet att utifrån vår operativa plattform och lokala kunskap identifiera och genomföra lönsamma förvärv.

Vår ambition är att under den närmaste treårsperioden erbjuda våra aktieägare en tillväxttakt över genomsnittet och att positionera oss som ett förstklassigt självständigt oljebolag. Som aktieägare är du välkommen att dela den- na långsiktiga investering och tillväxtvision för vårt bolag och den ryska oljeindustrin med oss.

Maxim Barski Verkställande direktör

5

West Siberia n-aktien

Ägarstruktur

Enligt aktieboken var antalet aktieägare i WSR 11 304 den 31 december 2004. De största aktieägarna ägde omkring 48.4% av det totala antalet aktier. Ägandet av resterande aktier är spritt och ingen enskild aktieägare äger mer än

0,7% av det totala antalet aktier.

Rösträtt

Samtliga aktier ger innehavaren en röst. Aktierna handlas som svenska depåbevis (SDB) i stockhalm med SEB som depåban k. Varje depåbevis ger innehavaren samma rätt

till eventuell utdelning som den underliggande aktien och

innehavarna har motsvarande rösträtt vid den ordinarie bolagsstämman. För att kunna delta i WSRs ordinarie bo- lagsstämma måste innehavarna av depåbevis följa vissa anvisningar från depåbanken.

De största aktieägarna i West Siberian Resources Ltd (per 31 december :1004)

Namn:

r'\LLTIOCH INVESTMErHS LTD S'!ANFORD ~~ ?HEl.PS VII' BOLnG RY5SLAI'/GSFOND, ROBU~

OUNROSS G, CO A:<TIE8(JLP.G 8P.VERBACI\E!'J ;:·oP.VAl.TNtNG AB

~15 S!O•.JAINT~RSETTLf AG SP.SIS INVEq ,\3 3.M~(.!UI: INVIK S A

NORDE.o. BAtlK S ,\

_____

_

Subtotal 5tÖr$ta ägarna

; Övrifl_a

ä~.":':~ .. . ... .

Antal igda S08 104 <OJ 5.35

<:3 00000) 10 295 ()Q(J

!153~0000

6 123 LSO 597]550

s

4 ?50000 3!)()1200 208236535 220813965

% ,., totalt antal

2~.29

tom

~.50

------·~··--~·-·····-···

1,47 '1,39

0,99 0,84 48,53 51.47

: Totalt ---~~-~~!1.~---·---

.. . . . .. .

Utvecklingen för aktiekapitalet i WSR framgår av nedanstående tabell:

.... , ... ,_ .. ,---~. ·-··'. ----^-· .. ; ,, -~ ---· ··---·-

--

9atlllll Jtandet. ~IYllllhlet Alrtalilktilr tl8lalllelh: . . ,., ~lN ~«1$11)

alltler Mlit(lt5t} ~(liSDt

r sep, 1998 3o!<;gsb•ldnr~g 1l00tJ '!'!000 1,00 l2 000,00 110%,00

7 >10", 2000 ;:JiitO 48000 l!EOOO 0.~5 ⁽⁾ 12000,00

21 dec,:'OOO ,'llyemtss•on 30414049 30 ~6204> O)S 7603 5'1:!)5 7 615 Sl?,:l."

5 pn, 2001 Nwrntssron 442 ~-15 j(• 904 664 0,25 110 623/5 l 726 ., Sb,OO

tlton,2C'·O·r N;,,omrssron 16000 30 9~2 664 0,25 12 000,00 771!'1 166,01)

! 1~J2n, 200! N>·emrsstGn 1

n7

11 fdJ, '2004 Ned>allntng av

o

af:"ttekap•töl l ?fet 'lG04 K,,, ttrlfng>-

75 082 636 tO! /62 6<'5 0,05 3 754 t31.EO 5 363 131,25 emrs,ron

2611löl . .2004 forNrödt:s-

32'! ?37 ö75 429 050 500 0,05 1.5 089 393,75 2'! 452 52:.,00

emlSSio,·r

-~--·-···----~---···-·--

"·'e;c

West Siberians Resouces aktiekursjämfört med RTS (Russian Trad i ng System)

Utdelningspolitik

styrelsens utdelningspolitik anger att utdel- ning till aktieägarna inte skall föreslås före utgången av 2006. Detta motiveras av de betydande investeringar som krävs för det expansiva program för utveckling och borrning som genomförs de närmaste ~ren.

Marknad

De svenska dep~bevisen i West Siberian Resources Ltd handlas för närvarande på stockholmsbörsens Nya Marknaden och den svenska fondkommissionären Remi u m AB är sponsor för bolaget.

Aktieomsättning

Den genomsnittliga dagliga omsättningen under perio- den 1 oktober 2003 till31 december 2004 uppgick till 1 968 779 aktier. Handel har pågått 100% av tiden med undantag förden 16 februari 2004 då handeln i aktier/

dep~bevis och konvertibla skuldebrev stoppades innan handelsdagens öppning fram till påföljande handelsdag samt den 23 juni 2004d~ handeln stoppades innan han- delsdagens öppning fram till11.30 samma handelsdag.

Handelsstoppen föranleddes av pågående kvittningsemis- sion respektive ett preliminärt bud på dotterbolagetVTK.

Data per aktie

Handel på Nya Marknaden

Nya Marknaden är en inofficiell handelsplats där mindre bolags aktier handlas via stockholmsbörsens handelssys- tem SAXESS. Handeln sker elektroniskt på ett enkelt och kostnadseffektivt sätt och bedrivs kontinuerligt på samma sätt som förde börsnoterade företagen. Information om kurser, volym och orderdjup offentliggörs i realtid genom samma kanaler som för börsaktier. stockholmsbörsen ansvarar inte för övervakningen av bolagen på Nya Marknaden utan det gör istället en sponsor. Sponsor för West Siberian Resources är Remium AB som är medlem vid och har avtal med Stockholmsbörsen. Sponsorn ansvarar för att Bolaget uppfyller kraven för att handla aktien p~ Nya Marknaden och att Bolaget löpande följer informationskraven, som motsvarar de för börsbolag.

2004 2003

12~

ZOOl UIDMadfr Bor~v<.rde v1d p2noden; utg~ng (lv\SEI\)

Jmaktlaktl~ rU$0~

8olrkrt ''arde av tillg~.lgilr!~kne (U~D) Akt1ekurs 111d R'keroS~.dpSpl!Jiodens u~gång (St]<'.) Ge•1omsn1tl11gt hc:nC:Iode v0lyrner al<t1er

, Ar,r;;l aktier '''d rokenskdP,>l<:riodo;:ns slut

!.

15 mänader 806,6

0,05 0,21 1,88 1 968 779 0,06 429 050 500 32 179 989

~8,9

0,28 1,20 1,21 199 650 -0,37 3:> t:-9 9e:J 32 1799J9

Ytterligare nyckeltal presenteras i fler6rsöversikten ptl sidan 11 samt i aysnittet finansiella och operativa nyckeltal på sidan 31 .

..

19(;,3

0,2~

2,08 6, lO 121,('6S

n

7

West Siberian koncernen - en översikt

Verksamhet och historik

West Siberian Resources Ltd (WSR) är ett oberoende olje- bolag med säte i Bermuda. Affärsiden är att producera olja, utveckla oljefält och bedriva oljeprospektering i Ryska Federationen. Verksamheten är koncentrerad till Tomsk- regionen i västra Sibirien som är ett av Rysslands största oljeproducerande omr~den. WSR är det enda marknads- noterade "small-cap'-bolaget i den ryska ol]esektorn vilket bl a ger ti l Igång till finansieringsmöjlig heter p~ kredit- och kapitalmarknaderna. Detta görWSR till ett unikt bolag med förmåga att identifiera och agera på expansionsmöj- ligheter snabbare och till en lägre kostnad än större olje- bolag och ändå erhålla finansiering på konkurrenskraftiga villkor. WSR:s viktigaste tillgångar är oljefälten Middle Nyurola, Kluchevskoye, Puglalymskoye och Khvoinoye.

Samtliga fält är belägna i Tomskregionen och drivs av WSR:s helägda dotterbolag Vostochnaya Transnational- naya Kompanlya (VTK).

VTK bildades den 16 juli 1993. Vid en öppen budgivning som hölls iTomsk i juli 1994 tilldelades VTK licens nummer 00039 för exploatering och produktionsrättigheter för kolväten (olja och gas) i det så kallade 'M id die Nyurola- blocket"som ligger mitt iTomskregionen. Produktions- licensen gäller till och med juli 2019 och omfattar ett om- råde på 449 kvadratkilometer. Blocket rymmer för när- varande tre oljefält- Middle Nyurola, Puglalymskoye och Kluchevskoye. Samtliga tre fält upptäcktes under 196o- talet när d~ sovjetiska myndigheterna borrade testbrunnar i området: Man borrade totalt 17 testbrunnar i blocket, varav åtta uppvisade betydande mängder olja.

l december 1999 förvärvade WSR (tidigare Vastok Oil Ltd) Bo% avVTK.I juni 2004 ökade ägarandelen i VTK till 10o% genom förvärv av utestående 20% av aktierna.

WSR:s strategi är inriktad på att utveckla VTK:s befintliga oljefält genom investeringar i ytterligare borrningsarbeten och infrastruktur och att aktivt leta efter nyförvärv eller andra former av samarbete. Förvärvsstrategin fokuserar på små och medelstora oljebolag i centrala Ryssland och Sibirien som har passerat prospekteringsstadiet och etablerat eller håller på att etablera oljeproduktion.

Historik

~ ~--

-

'/TK blld~d;es

1993 Jul1994 Sep1998 Dec1999

·;rv.

1/ostok CHI Ltd r::-;~r>7rerade~ 1 Be1 r;, r •C: a som hel ag t dolterbola;~ till Vostc'K Naftd 'los w~·. 01l foptarv~:d~ 80% ~·· '!Tt\

Dec2000

1/'.J.>tok •)Il kn0ppades iN (~n Vo >ro~ Natä l rovestrn~nts och togs upp for h~nd:>l

v1d Nye Marknaden 1 Swåholm Okt2001

Dec2001

Oi)elednmgen t1ll Lug1netsY.oy;etugs 1 c:1nt

Feb2004 Mars2004 Jun2004

Anslu-cnmg tiiiT;ansnät etable•;::-:1~~ l"lä utomstkolde i<::ve1antur) Frc-;ngii;v_Jsnr. konvH!efl;lg il" sl-:uld(>brP' ttli aht~r

FOrt-tradesem!s.slon

Sep2004 Dec2004 Mar2005

Vo.>c'.lk 011 Ltd byt8 nzmn till West S1ocmn R..>sau1ct:-Ltd och oket >gar<:ndden 1 VTK <tll ·100%

f)et forsta lorrs,•1nm; kvartal.:t n~gonsm fur V/SR Forverv <v Yl'lv-orno;<' LLP •xh AleXdndrov-ramnodenet DHektanslu:n1ng tri i ·r;~:n.sn2f::s e>IJelednlnC,sciystem up~rattad

Highlights

Våren 2004 genomfördes en finansiell omstrukturering genom en kvittnings- samt företrädesemission. Kapital tillfördes för att finansiera den inledande expansionen.

För att möjliggöra en effektivare kapitalanvändning om- strukturerades koncernen i mitten av år2004, vilket ledde till en rationaliserad bolagsstruktur och en effektivare verksamhet

Verksamheten 2003/2004 styrdes av följande prioriteringar:

Att stärka ledningsgruppen, rationalisera bolagets struktur och stärka bolagsstyrningen

Att vända den negativa ekonomiska utvecklingen och uppn~ uth~llig lönsamhet genom kostnadssänkningar och produktionsökningar

Att utforma och genomföra ett investeringsprogram som skaparförutsättningar för en h~llbar produktions- ökning från de befintliga oljefälten och sänkta kostna- der per producerat fat olja

Att utveckla en strategisk policy för nyförvärv och för- måga att effektivt finansiera och integrera nyförvärv

Att stärka ledningsgruppen, rationalisera bolagets struktur och växa kontrollerat Efter den finansiella omstruktureringen, beslutade bola- gets aktieägare att kombinera en internationell styrelse främst best~ende av såväl erfarna som oberoende inter- nationella företagsledare med en relativt ung, inhemsk, fokuserad ledningsgrupp huvudsakligen bestående av ryska medborgare med bakgrund inom olje- och finans- sektorerna.

Maxim Barski utsågs den 7 juli 2004 till verkställande direktör och i augusti hade den nya ledningsgruppen till-

··,

trätt (för närmare uppgifter om styrelse och ledning, se punkten 'Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer~ s. 18).

Ar 2004 stärkte WSR sitt ägande i det operativa dotter- bolagetVTK, genom att förvärva samtliga utest~ende aktier, 20%, och därmed öka ägarandelen till1oo%.

Under åren 2005-2007 räknarWSR med en ~r! i g produk- tionstillväxt på över 70%. Styrningen av en så dramatisk tillväxt är en viktig del i WSR:s operativa strategi. Effektiva interna kontrollsystem har införts, däribland en ny infor- mationspolicy, effektiva budget- och rapporteringsrutiner och en strikt internrevision.

Viktiga kontrollfunktioner förstärktes bia genom att sty- relsen tillsatte en revisionskommine och överförde viktiga bolagsstyrningsuppgifter till denna kommitte. Revisions- kommitten granskar kvartalsrapporter, prel"lminära bokslut, sammanträder löpande med de externa revisorerna och kommer ocks~ att lämna rekommendationer till aktieägar- na angående valet av externa revisorer. Nya informations- och rapporter"rngssystem infördes. Dessa gör det möjligt att ytterligare öka verksamhetens effektivitet och underlät- ta framtida integrationen av nyförvärvade bolag.

Nya informations- och rapporteringssystem infördes.

Dessa gör det möjligt att ytterligare öka verksamhetens effektivitet och underlätta framtida integrationen av ny- förvärvade bolag.

Att vända den ekonomiska utvecklingen För att vända den ekonomiska utvecklingen fokuserades den operativa strategin på två huvudfaktorer; att sänka kostnaderna och att snabbt öka produktionen från Middle Nyurola-fältet, bolagets största oljefält.

Investeringsstrateg in, som diskuteras närmare i nästa avsnitt, var en viktig faktor i den samlade strategin för att

9

Slbb!

12,5

7,9

Q l 2003

sänka kostnaderna och öka oljeproduktionen. Parallellt reducerades overhead-kostnaderna genom att flytta de flesta administrativa funktionerna till Toms k och rationali- sera bolagets struktur. Kostnadsminskningarna började

f~ effekt under andra halvåret 2004 och totalt minskade de påverkbara kostnaderna perfat med 14%jämfört med föreg~ende ~r. Den centrala faktorn i strategin för att mins- ka kostnaderna har emellertid ännu inte givit utslag i bola- gets ekonomiska resultat. Från och med början av år 2005 har WSR en direktanslutning till Transnefts nationella pipe- linesystem. Detta kommer att eliminera de betydande kostnaderna för att få tillgång till huvudnätet via oberoen- de leverantörer och medföra årliga besparingar enbart i distributionen om cirka 3,5 MUSD.

Sänkta kostnader per fat

- - - · - - - -··-·

j

l l

Q l

l

l

l

l ^14,3

l

r

Q2 2004

Produkttonskostnad Påverkbara kostnader

03

EJ påverkbara kostnader

Förklaringar:

l

l

11,1

l

• Ej påverkbara kostnader inkluderar skatter.

försäljnings- och distributionskostnader

• Påverkbara kostnader ärVTK:s driftskostnader 10,6

De två sista kvartalen 2004 var den första lönsamma perioden i WSR:s historia. Målet är att 2005 skall bli bolagets första lönsamma helår.

Investeringsstrategi för organisk tillväxt Investeringsstrategin som fastslogs år 2004 inriktas på att skapa snabba och hållbara förbättringar av verksamhetens lönsamhet. De två viktigaste investeringsprojekten år 2004

syftade till att öka oljeproduktionen från befintliga oljefält och att minska flaskhalsarna i verksamheten.

Det offensiva borrprogrammet för att öka och optimera utvinningen utgör kärnan i investeringsstrategi n. Under a n d ra halvår et 2D04 ökad e s a n ta l et producerande brun nar från åtta till tolv och produktionen av råolja mer än för- dubblades jämfört med föregående år. Investeringar i nya brunnar svarade för so% av de totala investeringarna år2004.

Investeringar genomfördes också i fältstudler för att ef- fektivisera utvecklingen av oljefälten och öka oljeproduk- tionen. Det ryska geologiska forskningsinstitutet INKONKO tog fram en heltäckande geologisk modell för verksamhe- ten. Med utgångspunkt i denna modell fastställdes en ny, accelererad utbyggnadsplan för Middle Nyurola-fältet.

Kapacitetshöjande satsningar i hela produktions- och transportkedjan svarade för närmare hälften av investe- ringarna under 2004.lnvesteringarna gjordes särskilt i den centrala processsanläggningen, d ä r lagringskapaciteten ökades och en direktanslutning tillTransnetts huvudolje- ledning skapades. WSR investerade även i förbättrad infra- struktur på de oljeproducerande fälten för att skapa ar- bets- och levnadsförhållanden av internationell standard.

Utveckling av nyckelkompetens vid små och medelstora förvärv

Även om den organiska tillväxten fortfarande stod i fokus under år 2004, så förvärvades nyligen Khvoinoye-fältet och Alexandrov raffinaderiet och förberedelser pågår för kommande tillväxtgenererande förvärv.

Khvoinoye LLP förvärvades för 9 MUSD. De viktigaste tillgångarna i Khvoinoye LLP är Khvoinoye-fältet och Alexandrov-raffinaderiet, båda belägna i Tomskregionen i västra Sibirien. Förvärvet kommer inledningsvis att öka WSR:s oljeproduktion med omkring 200 fat per dag och de totala oljereserverna med 18 miljoner fat. Aren 2005 och 2006 förväntas betydande produktionsökningar efterytter- ligare investeringar i nya oljekällor. De förvärvade bolagen konsolideras .under första kvartalet 2005 då förvärvet slut- fördes efter att erforderliga myndighetstillstånd erhållits.

strategin är att genomföra förvärv av ytterligare små och medelstora oljebolag i framtiden. För det ändamålet infördes ett informationssystem för ledningen tillsammans med standardiserade operativa rutiner för samtliga anläggningar. Ambitionen är att kunna hantera förvärvs- tillväxt lika effektivt som nuvarande organiska tillväxt.

Finansiell Utveckling

Resultatet före skatt förbättrades till23,2 MUSD (-29.3 MUSD) och resultat efter skatt uppgick till 17,1 MUSD (-28,0 MUSD). Resultatet påverkades med 21,0 MUSD av en återföring av en icke kassap~verkande nedskriv- ning från föregående räkenskapsår enligt kraven i IAS 36. Återför"rngen baseras på en uppdaterac Jtvärdering och nuvärdesberäkning av företagets oljereserver.

Nettointäkterna från oljeförsäljningen ökade med 150%

och uppgick till22,1 MUSD (8,9 MUSD).

Produktionskostnaderna uppgick till 12,6 M\JSD (6,3MUSD).

Avskrivningarna på olje- och gastillgånga' up~gick till 1,0 MUSD (o,7 MUSD).

Försäljnings- och administrationskostnaderna uppgick till 5.5 MUSD (4,2 MUSD)

Nettofinansieringskostnaderna uppgick till3,6 MUSD (s,o MUSD)

Flerårsöversikt

Kassaflöde

Under andra halvåret 2004 uppnåddes ett positivt opera- tivt kassaflöde på 13,5 MUSD, en väsentlig förbättring från det negativa operativa kassaflödet på 2,9 MUSD år 2003.

Under sista kvartalet 2004 uppgick det operativa kassa- flödet till8,6 MUSD. WSR erhöll också närmare 2 MUSD i mervärdesskattåterbäring på genomförda investeringar.

Investeringar i anläggningstillgångar De sammantagna investeringarna i olje- och gastillgångar under år 2004 uppgick till19.3 MUSD (2,0 MUSD). Fem producerande oljekällor borrades, varav fyra togs i drift före och en efter årsskiftet.

Den centrala processanläggningen uppgraderades under 2004 till en kostnad av 1,1 MUSD.

Den är nu driftklar och togs i kommersiellt bruk första kvartalet 2005.

Mätstationen vid Luginetskoye började byggas i mitten av år 2004 och togs i drift första kvartalet 2005. Under 2004 investerades cirka 2.5 MUSD.

··-··---^~

Total balansomslutning

Olje-och gastrllgång~r (11JSD) Omsattmngscrllg~ng~r (TU~Dl

Totala skulder (TUSDJ Eoet kaprtal (TUSD) 1'1rnorrtetsagares andel (TUSD) A!(liep.rs vrd penodens ;lut (SEI\) P/E-tal vrcl penodens slut

)ol•dr•:et,%

P~nodens resultat (TU~D) EBITD.~

R~ntabrlrcet pi egec k~p1t2l.%

l'.ntal akti'"i vrd penodens slut Utestående opttoner vid perradens si

u c

:'ertGdeolS resultat/a~t'e (USD) OIJeprod Lo!r:tron r fat

Forx:IJnlng av o:J,, cch gas {TUSDl lrrtakt ~r f~·;: (IJSDJ

O;.Jt.." att va koctnad per p!Cldl'c~rat fac IUSDl

2004*

15månader 91 752

74 551 9457 21 451 70 300

1,88 7,10 77

17 068 3 703 24 429 050 500

0,06 l 176 903 22119

20,09 11,87

-•W- r- .- - ----· --- - -

• För definitioneroch ytterligare nyckelta., se finansiella och operativa nyckeltal sidan 31.

lOOl 2iG2

1Z.Wtler 12111ha4er

38591 66813

31 S6~ 52310

278/ 12 870

28 173 27 042

9 5~4 39179

869 S92

1,21 6,10

neg r..>r.J

27 60

-27 983 .._:-J ^{; j}

-2 3]9 -2 580

-29J -7

32179989 J2 119989

6fiS 000

-{),87 -0,08

596 642 472 623

88SO 7 753

15,'22 1f,67

11,66 12,7?

'••'"'• • • ' •'•- W•••·--·

Oljerese rve r *

Den ryska regeringens officiella myndighet för mineral- reserver, GKZ, analyserade VTK:s tre oljefält och registrera- de dem i GKZ:s register i följande ordning: Middle Nyurola (1968), Kluchevskoye (1971) och Puglalymskoye (1990).

l samband med registreringarna beräknade GKZ fältens totala oljereserver samt hur stor del av dessa som bedöm- des ekonomiskt utvinningsbara. Förvärvet av Khvoinoye- fältet slutfördes i mars 2005. Därmed ökade WSR:s totala bevisade och sannolika reserver till cirka 98 miljoner fat

RPS-Troy l koda har gjort bedömningar av Middle Nyuro- la-fältets reserver sedan år 2001. Den senaste rapporten, från december 2004, visar att de återstående bevisade utvinningsbara reserverna (C1) i Middle Nyurola-fältet upp- gick till31,11 miljoner fat (4,10 miljoner ton). För kategorin bevisade+ sannolika reserver (C2) var siffran 49,68 miljo- ner fat (6.54 miljoner ton). Oljeproduktionen. 2003/2004 uppgick till1176 903 fat, motsvarande cirka 1% av de uppskattade utvinningsbara reserverna.

Utvärderingen av utvinningsbara reserver kan förändras i och med att nya uppgifter framkommer. Bedömningen av de utvinningsbara reserverna beror på faktorer som oljereservoarens egenskaper, oljepriser, u tv in ningskostna- der och skatter.

Koncernstruktur (f rå n mars 2005}

l augusti 2004 etablerades ett nytt cypriotiskt dotter- bolag O&G Credit Agency Ltd, för att uppnå en mer ren- odlad bolagsstruktur och skapa förutsättningar för bety- dande skattebesparingar på koncerninterna ränte- betalningar.

• Oljere5erverna har ej reviderots av bolagets revisorer

•• ZAO -C los ed Joint-Sr ock company

OljweHrver (miljoner fat}

Oljefält Kategori

Totala r.server Utvirmingsbera

1---~--- reserver

l Cl -..,--- -!"!0.3<!-~----31.1)-

M1ddl~~--f

l

-

~-- _ _ _ _ J _ __

K!uc:12-'5!(0yt'' . (1

l

l

. F

^{~ 29.~, ~--~}

F''J\,IIal-;ms~oyp•· ____ .J -~--~---

· · G

l

--~--o-T 32.~9

1 ,

Khvc1noye~· ~--·---~--·~

---+-~~J----~~ ~-'

lt 1 Cl

l

Tot11

i

l

~

l l

"-(

Förklaringar: •

1. C1 =Bevisade (Proven), C2 =Sannolika (Probable).

2. •-Middle Nyurola reserven har analyserars av Troy/koda

3. ••-har analyserats av den 5tatliga kommissionen för Minera/reservers· (GKZJ

Vidareprospekteringen av Middle Nyurola-och Kluchev- skoye-fälten inleddes vintern 2004-2005 med ett 500 km 2D seismikprogram. Totalkostnaden för selsmikprogram- met vintern 2004-2005 beräknas till1.5 MUSD.

l både Middle Nyurola och Kluchevskoye produceras 30 kubikmeter associerad gas per 6 fat olja. Bolaget räknar med att framöver använda den associerade gasen för att driva generatorer.

OAO VTK är WSR:s operativa dotterbolag. Det svarar för 1oo% avWSR koncernens intäkter och äger koncernens oljetillgångar. Minoritetens andel eliminerades efter för- värvet av samtliga aktier i VTK.

•

strateg iska mål

Efter att år 2004 ha skapat lönsamhet i verksamheten och en stabil trend mot ett positivt kassaflöde år 2oos, är huvudmålet att stärka rörelsemarginalen och växa väsent- ligt både genom organisk tillväxt och förvärv av oljeprodu- cerande fält. Med en nuvarande produktionsnivå på drygt s ooo fat per dag siktarWSR på en produktion från befintli- ga fält runt 18 ooo fat per dag år 2007. För att åstadkomma denna produktionsökning och uppnå en EBITDA-marginal om cirka so% planeras investeringar i anläggningstillgång- ar på 77,8 MUSD under de närmaste tre åren. VTKs investe- ringar tinansieras av det operativa kassaflödet och långfris- tiga lån. Finansiering av förvärv skall ske med bibehållen soliditet.

Utbyggnadsplan

Investeringsstrategin inriktas dels på att bygga ut de be- fintliga produktionstillgångarna och förbättra företagets generella operativa lönsamhet dels på att identifiera och genomföra förvärv.

Ökning av oljeproduktionen

För att uppnå planerade produktionsökningar genomförs följande åtgärder:

1. Borrprogram.

19 nya oljebrunnar kommer att borras i Middle Nyurola under perioden 2005-2006. Ytterligare tio tillkommer 1

Kluchevskoye-fältet de närmaste tre åren. År 2005 kommer testproduktion att inledas på Puglalymskoye-fältet.

Framtiden för detta fält är något osäker eftersom ytter- ligare tester krävs för att få full klarhet i dess potential.

2. Vatteninjeceringsanläggningar

Nio vatteninjeceringsbrunnar och två vattenförsörjnings- brunnar kommer att behövas för att uppfylla vatteninjek- tionssystemets krav. Anläggand et av vatteninjektions-

systemet beräknas påbörjas under tredje kvartalet 2005.

Vatteninjektionssystemet har två huvudfunktioner som höjer den totala effektiviteten. För det första bidrar injek- tionen av vatten i reservoaren till att bibehålla dess tryck och därmed dess produktivitet, eftersom reservoarens naturliga tryck minskar med tiden. För det andra erbjuds en framtida förvaringsplats för vatten som produceras med oljan.

3· Elförsörjning

Efterfrågan på el kommer att öka i och med att nya brunn- nar och anläggningar tas i drift. För att stödja den intensiva produktionsökningen investerarWSR i anläggningstill- gångar för att bygga upp en egen energiförsörjning. Detta är nödvändigt eftersom det på avlägsna oljefält inte är möjligt att till en rimlig kostnad tillgodose energibehovet från oberoende leverantörer. Minsttvå generatorer kom- mer att krävas. De nya generatorerna beräknas vara drift- klara andra kvartalet 2oos. De kommer att drivas med egenproducerad gas till skillnad från nu när elektricitet genereras genom dieseldrivna aggregat. Således kan den gas som vanligen förbränns på fältet tillvaratas. Förvärv av ytterligare tre gasgeneratorer planeras under åren 2006-2007.

Tillväxt genom förvärv

Bolagets förvärvsstrategi är inriktad mot medelstora olje- bolag i centrala Ryssland och Sibirien som har passerat prospekteringsstadiet och etablerat eller håller på att etab- lera oljeproduktion. WSR har inledningsvis koncentrerat sökandet efter nya förvärvsmöjligheter till de regioner man känner bäst, däribland Tomskregionen. Bolaget har identifierat ett antal potentiella kandidater. Förvärvskandi- daterna ligger i huvudsak i anslutning till befintliga distri- butionskana ler, vilket innebär att deras potentiella produk- tion kan tas i anspråk snabbt. WSR överväger också kandi- dater i andra områden eller som kräver ytterligare prospek- terings- och utvecklingsarbete innan produktionen kan inledas.

Risker

Ryssland fortsätter att i någon utsträckning visa tecken på en tillväxtmarknad. Dessa tecken inkluderar, men är inte begränsade till, förekomsten av en valuta som inte fritt kan konverteras i de flesta länder utanför Ryssland, restriktiv valutakontroll samt relativt hög inflation. Skatte-, valuta- och tullagar i Ryssland är föremål för skilda tolkningar och förändringar, vilka frekvent kan inträffa. Trots att de ekono- miska trenderna har förbättrats är den framtida ekonomis- ka inriktningen i Rysslad till stor del avhängig effektiviteten i regeringens ekonomiska, finansiella och valutamässiga ågärder, tillsammans med utvecklingen inom områdena skatt, juridik och politik samt regulatorisk utveckling.

Koncernen är utsatt för en mängd risker och osäker- heter l sin verksamhet, vilka kan få en negativ effekt på koncernens tillgångar. Sådana risker är exempelvis, men inte begränsade till:

Oljeprisrisk Koncernens försäljningsintäkter genereras av en enda produkt, råolja. Priset på råolja är volatilt.

Säkerhets-, brandsäkerhets-och miljörisker: Koncern- bolagens verksamhet omfattar många potentiellt farliga inslag. Utrustning kan gå sönder och därvid skada an- ställda eller pipelines kan börja läcka och därvid åsamka miljöskador.

• Projekt-och finansiell risk: West Siberian Resources Ltd befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede och är således i fortsatt stort behov av att investera. Medel till dessa in- vesteringar kan inte erhållas enbart från internt genere- rade intäkter. Bolagets tillväxt är således fortsatt beroen- de av erhållandet av ny extern finansiering. Det bedöms att VTK kommer att vara självförsörjande och kunna fi- nansiera sitt utbyggnadsprogram från 2006 och framåt.

Legal risk: Det legala systemet i Ryssland är ej fullt ut- vecklat och kan ej jämföras med det legala systemet i Västeuropa. Det är också föremål för konstanta föränd- ringar, ibland med retroaktiv effekt. Detta kan leda till negativa följder för koncernen.

~- ,; - •• l ... ~ t (

Politisk risk: Vissa aspekter av koncernbolagens verksam- het kräver tillståndsgivning eller fördelaktigt beslutsfat- tande av olika ryska federala-, regionala-eller lokala myndigheter.

Tredjemansrisk: Koncernen kan vid tillfällen bli beroen- de av tjänster, tillgång till utrustning och assistans vid byggnation bidraget av tredje man för att fullfölja sina verksamhetsplaner. Detta beroende av utomstående part kan påverka koncernens resultat negativt samt tiden för genomförandet av verksamhetsplanen.

Skatterisk: Ryska skatte-, valuta-och tullagstiftning är föremål förolika tolkningar och förändringar som kan ske ofta. Ledningens tolkningar av gällande lagar ligger till grund för bolagets aktiviteter och transaktioner och kan bli föremål för ifrågasättande av regionala och stat- liga myndigheter. Aktuella händelser kan indikerera att ryska skattemyndigheter intar en mer ifrågasättande in- ställning i sina tolkningar av lagstiftning och bedöm- ningar. Det är möjligt att transaktioner och händelser som tidigare inte ifrågasatts blir föremål för prövning.

Omprövning kan medföra väsentliga skattekostnader, skattetillägg och ränta. Myndigheterna kan granska och ompröva händelser under de tre kalenderår som föregått granskningsåret l vissa fall kan tidigare år bli

föremål för granskning.

Geologisk risk. Alla uppskattningar av utvinningsbara oljereserver baseras på sannolikhetsbedömningar.

Det finns därför inga garantier för att uppskattade olje- reserver kommer vara oförändrade över tid.

Koncernen försöker motverka dessa risker genom att för- säkra sig om tillämplig kompetens i styrelse och i bolagets ledning. Således arbetar bolaget med att arbeta proaktivt och genomföra nödvändiga och lämpliga åtgärderför att motverka 9ch hantera sådana risker. Därtill rådgörs det emellanåtäven med specialister.

•

•

•

•

M a r k n a d s ö ve r s i kt

Rysslands ekonomiska och politiska situation

Rysslands ekonomiska situation har förbättrats väsentligt sedan president Putin kom till makten p~ ny~rsafton år 1999. Presidentval hölls på nytt i mars 2004 och Putin val- des om för en andra period. Den Purinledda regeringen i Kreml, som valt att föra en mindre liberal politik, har lyckats skapa ett stabilt politiskt styre i landet.

Putins regeringsperiod har haft fördelen av gynnsamma yttre ekonomiska betingelser, med olje- och gaspriser som ökat och hållit sig kvar på en historiskt hög nivå. Olja och gas svarar för mer än so% av den ryska exporten och ovän- tat höga intäkter från oljeexporten till följd av högre världs- marknadspriser på råolja har bidragit till att den ryska valu- tareserven ökat till drygt 100 miljarder USD vid utgången av 2004. Den positiva makroekonomiska situationen var en viktig drivkraft bakom kreditvärderingsinsitutens beslut att höja Rysslands kreditbetyg tHI sovereign level och den 31 januari 2005 hade alla större kreditvärderingsinstitut in- klusive Standard & Poor givit Ryska Federationen kreditbe- tyget "investment grade'~

Den 1 januari 2004 trädde ny lagstiftning om inrättandet av en stabiliseringsfond i kraft. Fonden skapades för att ackumulera de oväntat höga intäkterna från råolja. Vid årets utgång fanns över 20 miljarder USD i stabilisenngs- fonden.

Dessa omständigheter har sammantagna lett till en snabb tillväxt i den ryska ekonomin de senaste fem ~ren.

Den ekonomiska tillväxten har fortsatt i hög takt även det- taår-Ministeriet för ekonomisk utveckling och handel (MoEDT) rapporterade en ~rlig ökningstakt av BNP med 7% i augusti 2004. Grundläggande faktorer talarfortfaran- de för en relativt stark tillväxt, åtminstone på medellång sikt. De stora investeringarna tyder på att produktionsan- läggningarna moderniseras vilket bidrar till den ekonomis- ka tillväxten och visar att producenterna reagerar på den (i reella termer) stärkta rubeln genom att försöka höja pro- duktionsnivåerna. Marknadsanalytikerna spår att BNP-ök- ningen kommer att fortsätta tills den når en hållbar tillväxt- takt på medellång sikt på s%.

't

Den ryska oljeindus trin

Ryssland- ett råvaruland

Ryssland är mycket beroende av världspriserna på energi och utgör i sig en mycket viktig del av den globala energi- marknaden genom att landet har världens största bevisa- de naturgasreserver och är världens näst största oljepro- ducent efter Saudiarabien. Olja och gas svarar för mer än so% av Rysslands export och mer än 10% av BNP.

Ryska oljereserver

Enligt BP Statistical Rewiew of World Energy, som publice- rades i juni 2004, uppskattades de bevisade ryska olje- reserverna i slutet av 2003 tHI 69,1 miljarder fat. Enligt sam- ma källa motsvarar dessa reserver 6% av världens totala bevisade reserver. De ryska gasreserverna uppgick enligt standardomräkningstalet 6 ooo kubikfot per fat till mot- svarande 276,6 miljarderfat olja i slutet av år 2003. Detta motsvarar 26,7% av världens samlade gas reserver. De ryska olje- och gasreserverna utgjorde således omkring 16o/a av världens sammanlagda olje-och gasreserver i slutet av år 2003. Beräkningen av olje-och gasreserverna gick upp med 3,1%, respektive var oförändrade, jämfört med bedömningen i slutet av år 2002.

Den framtida geografiska omflyttningen av den ryska oljeproduktionen

Huvuddelen av den ryska oljeproduktionen är lokaliserad till västra Sibirien, medan Volga-Ural-regionen är äldst och mest uttömd. Timan-Pechora längst i norr och Sakhalin längst österut är nyligen exploaterade områden som befinner sig i det inledande produktionsskedet Det finns ocks~ outvecklade nya områden med stor potential i norra delen av den Kaspiska regionen och östra Sibirien. Man räknar allmänt med att östra Sibiriensenorma oljefält kommer att tas i produktion efter år 2oo8, eftersom första etappen av en oljeledning mellan östra Sibirien och Stilla havet (ESPO-Iedningen) kommer att tas i drift ~r 2008.

Oljekvalitet och priser

Den ryska exportoljans tv~ huvudkvaliteter är Ural s Bl end och Siberian Light. Siberian Light, som produceras i Sibiri- en, har lägre svavelhalt och lägre viskositet än Ural s Blend, den råolja som produceras i Rysslands europeiska regio- ner. Den statligt ägda oljeledningsoperatören Transneft har ännu inget väl fungerande kvalitetsbanksystem för att kompensera producenter för kvalitetsskillnader i den

transporterade oljan. Producenter som levererar olja av lägre kvalitet än genomsnittet tillledningssystemet kom- penserar i allmänhet inte producenter som levererar olja av högre k va litet än snittet. Ett kompensationssystem har diskuterats mellan Transnett och den ryska regeringen, men planen har stött på starkt motstånd från bolag som är verksamma i regioner med låg oljekvalitet, såsom Tatarstan och Bashkortostan. l frånvaro av ett differentierat skatte- system för att kompensera producenterna ligger förslaget på is. UralsBlend har traditionellt handlats med rabatt jäm- fört med benehmark-oljan Brent från Nordsjön. Både Urals Bl end och Siberian Light har högre svavelhalt än B rent. De inhemska ryska råoljepriserna har varit lägre än export- priserna, huvudsakligen på grund av begräsningar i ex- portkapaciteten. Planerna på att införa ett kvalitetsbank- system förblir visserligen osäkra, men man räknar med att det via ledningen mellan östra Sibirien och Stilla havet (ESPO- ledningen) kommer att bli möjligt att leverera rå- olja av bättre kvalitet till ett högre genomsnittspris efter- som man enbart transporterar Siberian Light-olja.

Det inhemska priset är beroende av exporttransport- kapaciteten och skattesystemet. Exportkapaciteten kom- mer att öka tack vare att nya Transnettprojekt tas i drift, som exempelvis utvidgningen av det baltiska oljeled- ningssystemet och ESPO-projektet. Den ryska regeringen reglerar det nuvarande skattesystemet för att jämka sam- man värdet på exporten och de faktiska inhemska netto- priserna.

De inhemska priserna är dessutom säsongsberoende.

Under vintern är den inhemska tillgången till olja högre eftersom exportkapaciteten minskar, vilket leder tilllägre inhemska priser.

Oljeexport - de nuvarande kapacitetsbegräns- ningarna minskar i takt med att nya transport- ledningar byggs

Den ryska oljan exporteras främst via Transnefts lednings- system som har en kapacitet på omkring 450 miljoner ron råolja per år (2004) eller omkring 93% av den totala olje- produktionen i Ryssland. Oljeexporten har ökat väsentligt sedan år 1999, men Transnetts ledningssystem har inte hållitjämna steg med den ökade efterfrågan och inled- ningsvis kunde man inte ta em.ot oljeöverskottet. Fram till år 2003 drabbades de ryska råoljeproducenterna till följd av detta av exportbegränsningar.l december 2001 på- började Transnett första etappen av Baltic Pipeline System (BPS), en helt ny exportväg för rysk råolja som slutar i

Finska viken i Östersjön (hamnen Primorsk i närheten av St. Petersburg). BPS initiala kapacitet var 12 miljoner ton per år och den hade vid utgången av år 2004 ökat till so miljoner ton, vilket innebar att BPS år 2004 svarade för mer än 25% av Rysslands totala export av råolja. Tack vare BPS-systemet och en rad andra Transnettprojekt åren 2ooo-2004 för att undanröja flaskhalsar, kunde de ryska oljeproducenterna fördubbla exporten av råolja under femårsperioden för att år 2004 närma sig 250 miljoner ton råolja per år.

l december 2004 godkände den ryska regeringen en fortsatt utbyggnad av BPS-systemet till 6o miljoner ton (som ska avslutas före utgången av år 2005) och byggan- det av en helt ny ledning mellan Östra Sibirien och Stilla havet (ESPO), vars första etapp beräknas vara driftklar år 2008. Byggandet av denna ledning betraktas av WSR:s ledning som en viktig och positiv utveckling.

Den ryska oljesektorn ir 2004

2004 präglades av att den ryska regeringen stärkte sin roll inom olje-och gassektorn. l december 2004 förvärvade det statligt ägda RosneftYukos viktigaste produktlons- anläggning Yuganskneftegaz. Den ryska regeringen till- kännagav sin avsikt att slå samman två statligt ägda före- tag, Rosneft och Gazprom, och därmed få mer än femtio- procentig kontroll över Gazprom. Transaktionen beräknas vara avslutad i slutet av första kvartalet 2005. År 2003 för- värvade BP so% avTNK för att bildaTNK-BP 2003, och ConocoPhillips förvärvade 10% av Lukoil genom en fram- gångsrik privatiseringsauktion och andra köp på markna- den. De senaste årens aktiviteter visar på ett fortsatt intres- se för den ryska oljemarknaden från internationella olje- bolag.

Ar 2004 tilldelades, för första gången på fem år, olje- produktionslicenser genom auktioner. Auktionerna hölls i Tom sk-och Tymenregionerna och i den självständiga regionen Yamalo-Nenetski. Priserna iTomsk-och Tyumen- regionerna låg i snitt runt 0.40 USD per fat i reserver. l den självständiga regionen Yamalo-Nenetski l äg priserna i genomsnitt på 0,70 USD per fat.

Tre ryska olje-och gasbolag klassificerades under år 2004 som lnvestment grade: Transneft (i juli), Gazprom och Rosneft (båda i december).

Oljepriser

Analysinstitutet Maodys prognostiserarett världsmark- nadspris på olja väl överstigande 30 USD. På medellång sikt bedöms en prisnivå på 28-32 USD per fat hållbar.

•

•

•

•

Den ryska oljemarknaden år :~oos

Trenden att den ryska staten stärker sitt inflytande på den ryska oljemarknaden kommer att fortsätta år 2oos. Den ryska regeringen förväntas prioritera de statliga bolagens intressen framför övrigas. Samtidigt kommerytterligare försäljningar avYukos tillgångar att ske.

Maodys har vid värderingar avTNK-BP och Lukoil kon- staterat att man inte räknar med att andra privata olje- och gasbolag ska gå samma öde till mötes som Yukos. Trots politiska och andra orosmoment som kvarstår i Ryssland följde S&P efter med förslaget att uppgradera Rysslands klassificering till investment grade den 31 januari 2oos.

Auktioner av oljeproduktionslicenser år 2005 kommer fortsättningsvis att hållas i Samara och lrkutsk-regionerna, Krasnoyarsk Krai, Hanty-Mansiysk, och i den självständiga Yamalo-Nenetski-regionen. Luka il och Rosneft är favorit- tippade för köp av stora oljefält (reserver på mer än 200 miljoner fat).l fråga om de mindre oljefälten (so-2oo miljo- ner fat) räknar man med konkurrens mellan finansiella investerare och oberoende oljeproducenter. Internationel- la oljebolag, särskilt kinesiska och indiska bolag som tidi- gare var intresserade av Slavnefts och Yuganskneftegaz tillgångar, kommer att bidra till konkurrensen inom den ryska oljesektorn.

Miljöpolicy

West Siberian Resources har antagit en heltäckande miljö- policy som inte bara uppfyller de inhemska kraven i Ryska Federationen där all WSR:s oljeproduktionsverksamhet finns, utan som även uppfyller hög internationell standard.

Till de åtgärder som vidtagits hör: Införande av telemetrisk utrusning över de oljeledningar på oljefälten som trans- porterar råolja till den centrala produktionsanläggningen, betydande investeringar i laboratorie- och säkerhetsut- rustning, införande av en rad miljöpolicies som länkar nyckelindikatorer för oljeproduktionen till de transport- ansvariga, för att samordnas med företagets miljö policy.

Ett viktigt syfte med WSR:s miljöpolicy är att minska avfallet i produktionscykel n. Detta uppnås genom att ett nyttelverk byggs. Det nya egna elverket kommer att drivas med gas, en miljövänligare energikälla än den diesel som för närvarande används för att driva generatorerna.

Inga miljörelaterade olyckor eller tillbud inträffade under året. Krav på skadestånd eller viten ställdes inte av de inhemska miljömyndigheterna under året.

styrelse, ledande befattningshavare och revisorer

styrelse

Eric Forss, ordförande

Eric Forss (1965), svensk medborgare.

styrelseledamot sedan år 2004. Eric Forss har en B.Sc.-examen (ekonomi) från Babson College, Wellesley, MA, USA Han är sedan 1998 koncern- chef för Forssgruppen och sedan 2005 verkställande direktör för S.O.G.

Energy AB Aren 1991-1998, var Eric Forss verkställande direk- tör för Forcenergy AB, ett börsnoterat svenskt olje- och gas- bolag, där han även var vice verkställande direktör åren 1990-1991. Han har också haft uppdrag som styrelseleda- mot och rådgivare i flera publika och privata svenska och internationella bolag, bland annat oljekoncernerna Forest Oillnc och Forcenergy lnc.

Innehav i WSR: 1 ooo ooo depåbevis (SDB).

Maxim Barskl, verkställande direktör

Maxim Barski (1974), rysk medborga- re. Styrelseledamot sedan år 2004.

Maxim Barski har utbildning från universitetet i St. Petersburg och Berkeleyuniversitetet i Kalifornien.

Innan Maxim Barski utnämndes till koncernchef för WSR tjänstgjorde han som Head of Corporate Finance på Gazpromenergo Ltd, vice verkställan- de direktörför investmentföretagetTrolka Dialog och som chef förfondförvaltaren Salford Continentals huvudkontor i Moskva.

Innehav i WSR: 104 203 535 SDB ägda som företrädare för Alltech lnvestments Ltd.

Stanford N. Phelps, vice ordförande

Claes Levin, styrelseledamot Claes Levin (1941), svensk medborga- re. styrelseledamot sedan år 2004- Ciaes Levin är utbildad jurist och har en ekonomexamen från Lunds universitet Levin anställdes av SEB i Malmö 1968. Aren 1971-1980 inne- hade Levin olika chefsbefattningar inom SEB. Därefter var Levin verkställande direktör för de börsnoterade bolagen Di- l igentia AB 1980-83, Reinhold-koncernen 1983-85 och Plat- zer Bygg AB 1986-98. För närvarande är Levin styrelseordfö- rande i ett antal bolag bl a Tite AB, SH-Bygg AB, We Interna- tional AB och styrelseledamot i bl a Öhman Fondkommissi- on AB och International Gold Exploration. Levin är också ordförande j skattebetalarnas förening.

Innehav i WSR: 200 ooo SDB.

Fred Bollng, styrelseledamot Fred Boling (1940}, amerikansk med- borgare. styrelseledamot sedan år 2004. Fred Bol i ng har en B.S.-och en M.S.-examen från Georgia Institute ofTechnology, där han också tjänst- gjort som lärare. Boling är för när- varande verkställande direktör för Commonwealth Oil Refin'1ng och Wyatt Energy. Han har tidigare haft ledande befattningar i Sinclair Oil, Atlantic Richfield, BP Oi\ Corp., Gibbs Oil och Astraline OiiTrading Corp. Förutom 35 ~rs erfarenhetfrån oljeindustrin har Fred Bol i ng varit aktiv inom banksfären och var verkställande direktör för'

S~curity

Innehav i WSR: 1 ooo ooo SDB.

Stanford N. Phelps (1935), amerikansk medborgare. styrelseledamot sedan år 2oo4. Phelps har examen från Yale-universitetet samt en MBA-examen från Harvard Business School. Han är styrelseordförande i S.N. Phelps & Co. och Commonwealth Refining Co. samt i dessa bolags större dotterbolag, bland annat Investors Life lnsurance Corporation, Wyatt Energy lnc.

och Environmental Compliance Corp. Han har under sin 40-åriga karriär haft ledande befattningar på affärs- och investment- banker samt varit både huvudman och rMgivare vid företagsrekonstruktioner inom olika branscher.

Innehav i WSR: 43 ooo ooo SDB.

•

•

•

•

Ledande befattningshavare

Maxim Barski, styrelseledamot och Verkställande direktör (se föregående sida)

Vyacheslav Pershukov, teknisk direktör

Vyacheslav Pershukov (1958), rysk medborgare. Pershukov anställdes i januari 2005. Pershukov haren doktorsexamen i termisk fysik från Krzhizhanovsky Institute. Pershukov har tidigare innehaft en ledande befattning i Rasprom och en rad ledande positioner inom Yukos, senast som vice verk- ställande direktör inom Exploration & Production.

Ekaterina Sapozhnikova, ACCA, flnansdirektör Ekaterina Sapozhnikova (1976), rysk medborgare. Anställd sedan augusti 2004. Sapozhnikova har en BA-examen i eko- nomi från Internationella universitetet i Moskva och är med- lem i Association ofChartered Certified Accountants. Aren 1997-1999 arbetade hon för PricewaterhouseCoopers i Moskva. Därefter arbetade Ekaterina Sapozhnikova som tinancia l controller i satellit-tv-bolaget NTV-Pius och som finansdirektör i den ryska informationsbyrån Novosti.

Konstantin Bogatyrev, verkställande direktör, VTK Konstantin Bogatyrev (1962), rysk medborgare. Han tillträd- de som oberoende ledarnot i VTKs styrelse i januari 2004 och som verkställande direktörförVTK i augusti 2004.

Konstantin Bogatyrev har en examen i olje- och gasborr- ning från polytekniska institutet i Perm. Han har 20 års er- farenhet från olje- och gasindustrin och har haft ledande befattningar i Nizhnevartovskneftegaz, OAO Chernogorneft och LLC JV Chernogorskoye.

Alexander Karataev, chefstekniker, VTK

Alexander Karataev (1961), rysk medborgare. Han tillträde som chefstekniker hos VTK i januari 2004. Alexander Karata- ev har en examen i olje- och gasborrning från polytekniska institutet i Tomsk. Han har över 20 års erfarenhet från olje- och gasindustrin och har haft ledande befattningar i OAO Tomskneft VNK (Lug i netskneft Association), OAO Toms k- neftegazgeologia och ZAO Archinskoe.

Vitaly Gusev, chefsgeolog

Vitaly Gusev är rysk medborgare och född 1956. Han har en examen i geologi samt olje- och gasutveckling 1978. Han anställdes som chefsgeolog i dotterbolaget VTK december 2003 och har dessförinnan haft liknande tjänster i dotterbo- lag inom Yukos-koncernen.

Revisorer

PricewaterhouseCoopers AB är revisorer för WSR 200.312004 och har varitWSR:s revisorer sedan år 1998.

Carl-Eric Bohlin, (1946). Auktoriserad revisor.

Revisor i bolaget sedan 1998.

PricewaterhouseCoopersAB, stockhol m.

Klas Brand, (1956). Auktoriserad revisor.

Revisor i bolaget sedan 1998.

PricewaterhouseCoopers AB, Göteborg.

Ersättningar

Ersättningar, anställningsvillkor m m för styrelsen och ledande befattningshavare framgår av not 22.

Bolagsstyrning

Bolaget följer allmänt godtagna principer för börsnoterade bolag. Vidare har bolaget som målsättning att så långt som möjligt följa den svenska kapitalmarknadens generella handlingskoder och tillämpliga svenska lagar och bestäm- melser. Dokumentation för att säkerställa att bolaget till fullo anpassar sig till kommande koder är under framtagande.

styrelsen har i enlighet med bolagskodens"best practice"

inrättat en revisionskommitte. Revisionskommitten består av tre icke arbetande styrelseledamöter: Stanford N. Phelps, Fred Bol i ng och Claes Levin. De utsågs i september 2004.

Stanford N. Phelps är ordförande i revisionskom mitten. Till revisionskommittens många uppgiftervid sedvanlig bo- lagsstyrning enligt best practice, hör granskning av kvartals- rapporter och preliminärt reviderade räkenskaper, rekom- mendationer till aktieägare om oberoende revisorer och övervakning avWSR koncernens rapport- och kontrollfunk- tioner.

Styrelsen sammanträder minst fyra gånger per år och vid behov oftare. Mellan mötena lämnar verkställande direktö- ren löpande rapportertill styrelsen och har nära kontakt med styrelsens ordförande.

Verksamheten

Infrastrukturen är huvudsakligen koncentrerad till Middle Nyurola-fältet.

Förutom den centrala produktions- anläggningen finns ett stort omr~de där anställda bor, en liten hamnanläggning vid floden för lastning och lossning av prAmar, en bränsledepA (diesel), en avfallsdepA, verkstäder och brand- bekämpningsutrustning. Alla dessa anlägg- ningar är förenade via ett nät av grusvägar som kan användas året runt.

Den olja som produceras i M id die Nyurola är av hög kvalitet. Den klassas som Siberian Light, en högre kvalitet än den ryska standardoljan Urals Blend.

Den producerade råoljan pumpas vanligen upp med hjälp av nedsänkbara elektriska pumpar (ESP) eller traditionella pumpar. l vissa fall extraheras ol- jan med hjälp av naturligt tryck. Råolja, gas och

(eventuellt) vatten som produceras i Middle Nyurola-fältet transporteras via ett oljeledningssystem inom fältet till den centrala produktionsanläggningen. För närvarande saknas en pipeline mellan Kluchevskoye-fältet och den centrala produktionsanläggningen. Producerad olja transporteras

Lokala Pi pelioes Export Pipeline•

Bronsieledning . .:;- Flödesriktning

O

' ... • Helikopterplatta

Väg

Apelirletill Luglne~ Te/Yl'\lnaleo

med lastbil. Denna situation kommer att förändras i och med att anslutningen till Middle Nyurola byggs. Arbetet beräknas vara slutfört andra kvartalet 2005.

Oljeproduktion från Khvoinoye-fältet transporteras till Alexand rov-raffinaderiet, beläget drygt fem mil frA n fältet.

Middle Nyurolas Processanläggning

rr·-""tf.,~·~..:!!:~·---

..

ti

Leverans/lagringsterminal vid Luginetskoye

Kommersiell mätsta~on

Lagerosterner

Pipeline 112 219mm

.-

'

•

Produktion

Ar 2004 producerade WSR olja från två fält i licensblocket Middle Nyurola. Merparten av produktionen sker i Middle Nyurola-fältet. För närvarande kommer endast en mindre del, omkring 6% av den totala årsproduktionen, från Kluchevskoye-fältet som ligger i västra delen av det område som hör till Middle Nyurola-blocket. Pugla- lymskoye-fältet, som ligger i Middle Nyurola-blocket, är WSR:s näst största i fråga om reserver och kommer att tas i testproduktion år2005. Khvoinoye-fältet är i kommersiell drift och planeras byggas ut under 2005.

Under år 2oo3/2o04 ökade oljeproduktionen. till 1176 903 fat från 596 642 föregående period, en ökning med 97 %. Den genomsnittliga dagsproduktionen ökade till2 570 fat per dag (från 1 635 fat per dag). Ökningen berodde främst på det borrprogram som inleddes i juli 2004. Produktionsutvecklingen illustreras i vidstående figur:

Oljeproduktionens ökning

Det under 2004 inledda borrprogrammet fortsätter med målet att år 2007 uppnå en genomsnittlig dagsproduktion överstigande 18 ooo fat per dag.

För att fullt ut utnyttja Kluchevskoye-fältets potential planeras ytterligare prospektering och utveckling. En cen- tral del i utbyggnaden är anläggand et av en pipeline till den centrala produktionsanläggningen i Middle Nyurola, för att möjliggöra distribution av ökande produktions- volymer. Enligt produktionsprognosen för åren 2005-2020 är den planerade oljeproduktionen för samtliga oljefält 44, 45 miljoner fat.

·~

ir

~

..

Ökande oljeproduktion

·;Qi;c 1 382

·.or:r

:

t<: tf-'< :l

-'003 ¹⁴⁰¹

Q04 1604

:~Qt14 1799

;~tl' 1 636

·~®1\ 3 064

:QOC

Framtida produktion från de större oljefälten, prognos

- Middle Nyurola

P:CJIW~;~i ?l'lf.;~F !:f!'l': ·' fF-1:/r.i~iki

14 620 18 259

Kl uchevskoye &

Khvoinoye

4 7:17