i föreningsform från 1895 till 1980 och från 1981 som aktiebolag. åfs Baktier handlas på omx Nordic Exchange Stockholm och ingår i listan mid cap under beteckningen af B. Det samlade börsvärdet på åfs aktier, inklusive aaktien, uppgick vid årsskiftet till 2 022 (2 862) mSEk.
kursutveckling och omsättning
Kvotvärdet är 10 kr/aktie. en börspost omfattar 100 aktier.
Aktiekursen för Åf B var vid årets ingång 169 kronor och vid årets slut 119 kronor, en minskning med 29,6 procent. Under samma tidsperiod sjönk oMXsPiindex med 42 procent. Under året omsattes totalt 12 184 948 (9 230 962) aktier, till ett värde av 1 885 (1 585) MseK. fördelat per börsdag uppgick omsätt
ningen i genomsnitt till 7,32 (6,34) MseK. Avslut i aktien skedde under 100 (100) procent av antalet handelsdagar.
utdelningspolicy och utdelning
styrelsen har antagit en utdelningspolicy som innebär att aktie
utdelningen ska motsvara cirka 50 procent av koncernresultatet efter skatt exklusive reavinster. för 2008 års verksamhet före
slår styrelsen en utdelning om 6,50 (6,50) kronor per aktie.
investerarrelationer
Åfs positiva utveckling återspeglas även i intresset kring Åfs aktie. Bolaget bedriver ett långsiktigt kommunikationsarbete gentemot kapitalmarknaden.
det omfattade 2008 bland annat en kapitalmarknadsdag den 24 september med fokus på Åfs verksamhet inom division engi
neering. vd Jonas Wiström beskrev koncernens aktuella situa
tion och blickade framåt. gästtalare vid kapitalmarknadsdagen var Anders Kallur, fyrfaldig stanley Cupmästare i ishockey, tillika far till Åfs susanna Kallur. ett 40tal besökare – analytiker, insti
tutionella aktieägare, fondförvaltare och media – besökte kapi
talmarknadsdagen i stockholm.
för att möta den internationella kapitalmarknadens intresse för Åf genomförde Åfs vd och informationschef ”roadshows” till London och Zürich.
analytiker som bevakar åf regelbundet stefan Wård, Handelsbanken Capital Markets Johan dahl, swedbank Markets
david Jacobsson, Öhman fondkommission Andreas Koski, HQ Bank
daniel djurberg, Carnegie
OMX Stockholm_PI
Omsatt antal aktier i 1 000-tal (inkl.efteranm.) B-Aktien Carnegie Small Cap Index
2 500 2 000 1 500 1 000 500 200
150
100
50
2004 2005 2006 2007 2008 2009
2009
© NASDAQ OMX åfaktiens utveckling, fem år
2 000
1 500
1 000
500
0
2004 2005 2006 2007 2008
årlig omsättning i aktien åf B
B-Aktien (inkl. utdelning) SIX Return Index 250
200
150
100
50
2004 2005 2006 2007 2008
totalavkastning, fem år
5 3
Å f A B 2 0 0 8 Å f A K T i e n
Stefan Wård är aktieanalytiker på Handelsbanken capital markets och följer åf sedan 2003.
”Åf står ut som ett intressant bolag i en sektor med stor potential. den operationella utveck
lingen har varit väldigt god och företaget har genomfört imponerande förbättringar de senaste åren. Åf är också det bolag i teknik
konsultbranschen där vi sett den bästa lönsam
hetsutvecklingen. för teknikkonsulterna över
lag ser utvecklingen bra ut framöver även om riskerna har ökat inom den tillverkande indu
strin på grund av konjunkturläget. signalerna från infrastruktur och energisektorerna ser fortsatt bra ut vilket gör att Åf ser rätt positio
nerat ut inför framtiden.
dessutom är Åfs verksamhet inom Kontroll i det närmaste helt oberoende av konjunkturen.
Jag räknar med en fortsatt stabil utveckling under 2009 och vill också poängtera att Åfs finansiella ställning är så stark att det ger ett intressant handlings utrymme för framtiden.
för investerare som har en långsiktig hori
sont ser jag Åf som ett minst lika intres
sant placeringsalter
nativ som tidigare.”
5 4
Å f A K T i e n Å f A B 2 0 0 8ägare i Sverige och utomlands
31 december 2008 Procent av kapitalet
sverige 59,4
Övriga norden 9,0
Övriga europa 20,6
UsA 9,7
Övrigt 1,3
Antalet aktieägare ökade med 770 under 2008 till 5 379.
ägarkategorier
31 december 2008 Procent av kapitalet
Utländska ägare 41
svenska ägare 59
varav:
institutioner 90
Privatpersoner (inklusive fåmansbolag) 10
Storlek på aktieinnehav
31 december 2008 Procent av kapitalet
Antal Antal Andel aktier,
aktier aktieägare procent
<500 4 301 2,5
500–5 000 894 5,6
>5 000 184 91,9
totalt 5 379 100,0
aktiekapitalets utveckling
förändring av antalet aktier Totalt antal aktier summa aktier Aktiekapital
År nom värde förändring Aaktier Baktier Aaktier Baktier TseK
1984 50 Åf ger ut konvertibla skuldebrev till medarbetarna 727 460 727 460 36 373
1985 50 omstämpling –42 600 42 600 684 860 42 600 727 460 36 373
1986 50 nyemission och notering av Baktien på A listan 300 000 684 860 342 600 1 027 460 51 373
1987 20 fondemission och split 684 860 1 370 060 1 369 720 1 712 660 3 082 380 61 648
1990 20 Konvertering av 1984 års konvertibla skuldebrev 269 420 480 580 1 639 140 2 193 240 3 832 380 76 648
1994 20 omstämpling –810 475 810 475 828 665 3 003 715 3 832 380 76 648
1996 20 fondemission 414 332 1 501 857 1 242 997 4 505 572 5 748 569 114 971
1997 20 omstämpling –840 778 840 778 402 219 5 346 350 5 748 569 114 971
2004 20 nyemission 175 807 402 219 5 522 157 5 924 376 118 488
2005 20 nyemission 37 766 402 219 5 559 923 5 962 142 119 243
2006 10 split 1:2 402 219 5 559 923 804 438 11 119 846 11 924 284 119 243
2006 10 nyemission 1 121 527 804 438 12 241 373 13 045 811 130 458
2006 10 nyemission 3 232 164 804 438 15 473 537 16 277 975 162 780
2007 10 nyemission 90 951 804 438 15 564 488 16 368 926 163 689
2007 10 Konvertering av 2005/2008 års konvertibla skuldebrev 566 307 804 438 16 130 795 16 935 233 169 352 2008 10 Konvertering av 2005/2008 års konvertibla skuldebrev 94 268 804 438 16 225 063 17 029 501* 170 295
*varav 37 000 aktier i eget förvar.
Nyckeltal per aktie före utspädning, kr
2004 2005 2006 2007 2008
Aktiekurs 31 december 66 118 146 169 119
resultat före skatt 2,54 17,33 10,81 19,26 26,83 resultat efter skatt 2,92 15,96 7,38 13,15 19,08 resultat efter skatt efter
full konvertering 05/08 — 15,63 7,16 13,11 19,08 eget kapital exklusive
minoritetsintresse 31 46 67 79 99
direktavkastning, procent 2,0 2,1 2,1 3,8 5,51)
Utdelning 1,30 2,50 3,00 6,50 6,502)
Årlig omsättningshastighet, ggr 28,9 65,3 95,3 59,7 75,0 Börsvärde 379,4 699,1 2 376,6 2 862,1 2 022,1
1) Beräknad på föreslagen utdelning 2008
2) föreslagen utdelning
De tio största ägarna den 31 december 2008
innehav röster
Ägare Aaktier Baktier procent procent
Ångpanneföreningens
forskningsstiftelse 690 934 2 062 612 16,17 36,97
nordea Bank finland 0 754 593 4,43 3,11
northern Tr guernseyTreaty Client 0 338 000 1,98 1,39
fortis Banque Luxembourg 0 330 365 1,94 1,36
Summa de 10 största ägarna 799 638 6 488 629 42,80 59,68 Summa övriga ägare 4 800 9 736 434 57,20 40,32 Summa 20081231 804 438 16 225 063 100,00 100,00
5 6
r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A Ly s Å f A B 2 0 0 8koNtrollEraDE riSkEr – Ett ViNNaNDE VägVal
operationella risker Konjunkturberoende
norden är för närvarande Åfs största marknad och kunderna återfinns i ett flertal branscher bland annat inom byggnadsindustri, verkstadsindustri, offentlig sektor och energisektorn. detta inne
bär att Åf är beroende av en någorlunda stabil utveckling inom dessa områden för att uppnå uppsatta mål. den allmänna ekono
miska utvecklingen och investeringsviljan har också stor bety
delse, men genom att Åf är verksamt på flera marknader och inom områden som har olika konjunkturförlopp minskas riskerna.
för att minska beroendet av den nordiska marknaden samt ta tillvara tillväxtmöjligheter expanderar Åf utanför norden. Åfs strategi är att där växa inom de segment där Åf redan är mark
nadsledande i norden. genom att utöka den geografiska sprid
ningen kan påverkan av lokala konjunktursvängningar minskas.
Debiteringsgrad och timpris
viktigt för ett konsultföretags intjänandeförmåga är debiterings
graden. varje procentenhets förändring påverkar Åfs resultat med plus/minus cirka 48 miljoner kronor. Timpriset är naturligt
vis även det väsentligt för resultatet i ett konsultföretag. en höj
ning av timpriset med 10 kronor – allt annat lika – motsvarar en resultatförbättring för Åf på cirka 49 miljoner kronor.
Metoder för att minska känsligheten tillämpas bland annat genom användning av underkonsulter, visstidsanställning, ökad andel rörlig lön, breddning av kompetens och marknad samt genom en produktifiering av tjänster. det senare innebär att flera tjänster paketeras och därmed erhålls en bättre konkurrenskraft och minskad priskänslighet. det är också allt vanligare att Åf leder och styr större kundprojekt och samarbetar med underleveran
törer för de detaljprojekteringstjänster som behövs under projek
tets olika genomförandefaser.
fastprisuppdrag
för en noga specificerad konsulttjänst kan fastpris vara en fördel
aktig form av överenskommelse. ofta kan konsulten dra fördel av tidigare erfarenheter som kommer kunden till del samtidigt som konsulten har god möjlighet att bedöma tids och resursåtgång.
dock kan ett fastprisuppdrag innebära en ökad risk, både för kund och för konsult, om tiden för uppdragets fullgörande missbedöms.
i de fall fastpriset överskrids, kan Åf drabbas av en nedskrivning av arvodet. genom utbildning i projektledning och utformning av konstruktiva avtalsvillkor reduceras de risker som är förknippade med fastprisuppdrag. Löpande uppföljning och kontinuerlig vär
dering av återstående arbete i uppdraget reducerar också risken.
större fastprisuppdrag får endast ledas av uppdragsledare som genomgått adekvat utbildning.
förvärvsrisker
Under den senaste tioårsperioden har det skett en konsolidering inom den tekniska konsultbranschen. Konsolideringen i branschen fortsätter och om Åf inte följer med i denna utveckling finns risk att koncernen tappar i konkurrenskraft och försvagas. Åf har en ambition att aktivt delta i detta arbete genom att förvärva andra konsultföretag, vilket kan innebära en ökad risk. risken minimeras genom ett systematiskt arbetssätt i samband med förvärv samt krav på obligatorisk dokumentation och genomgångar. en årlig utvärdering av genomförda förvärv görs av Åfs styrelse. för att säkerställa att företagsförvärv och etableringar på nya geogra
fiska marknader sker på ett framåtriktat och systematiskt sätt finns en särskild förvärvsgrupp.
5 7
Å f A B 2 0 0 8 r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A L y s
medarbetare
för att nå de uppställda målen är det för ett konsultföretag helt avgörande att medarbetarna är motiverade och har relevanta färdigheter och kunskaper. en risk finns alltid att duktiga med
arbetare lämnar Åf och går till konkurrenter eller kunder eller startar egen verksamhet. risken förstärks av att dessa med
arbetare, som känner företaget väl, också kan ta med sig andra duktiga medarbetare. en sådan situation skulle kunna innebära svårigheter för Åf att fullfölja pågående uppdrag och därmed förorsaka kostnader.
i syfte att attrahera och behålla medarbetare satsar Åf, bland annat genom Åf Academy, på kontinuerlig utbildning, kompetens
utveckling och ledarskapsutveckling. större avhopp av nyckel
personer är ovanliga inom Åf och återkommande attitydunder
sökningar visar att medarbetarna i hög utsträckning är tillfreds med sin arbetssituation. Åf kan erbjuda stora, kvalificerade och internationella projekt, vilket är attraktivt för en potentiell Åf
medarbetare. efterfrågan på kvalificerade medarbetare stiger och ökar kraven på Åf att vara en attraktiv arbetsgivare. därför avsätts årligen stora resurser till rekryterings och introduktions
aktiviteter.
konkurrens
På teknikkonsultmarknaden finns ett antal stora internationella konkurrenter samt ett antal mindre, lokala konkurrenter på varje enskild marknad. situationen kännetecknas av hård konkurrens om befintliga uppdrag och om de bästa medarbetarna. samtidigt ökar konkurrensen från konsultbolag som har resurser i länder med en betydligt lägre kostnadsstruktur. i norden är dock inter
nationella konsulters verksamhet fortfarande begränsad. Åfs breda och samlade kompetens ökar konkurrenskraften.
Verksamhetssystemet
Åfs svenska rörelse har under en längre tid haft ett verksamhets
system för styrning, uppföljning, kontroll och dokumentation av uppdrag för den svenska rörelsen. verksamhetssystemet är certifierat enligt iso 9001:2000 (kvalitet) och iso 14001:2004 (miljö). genom verksamhetssystemet garanteras uppdragsstyr
ningen av både fastprisuppdrag och uppdrag på löpande räkning.
Under 2008 fortsatte arbetet med att ansluta de övriga delarna av Åfkoncernen så att även de ingår i samma verksamhetssystem.
miljörisker
Åfs verksamhet är inte tillstånds eller anmälningspliktig enligt gällande miljölagstiftning. de miljörisker som finns är konsekvenser som uppstår om Åf skulle bryta mot miljölagstiftningen. Åf har väl utvecklade uppföljningssystem inom ramen för det certifierade verksamhetssystemet för att säkerställa att miljölagstiftningen följs i hela koncernen. Åf är inte berört av några miljötvister eller miljöincidenter.
Juridiska risker
i Åfs affärsverksamhet finns det risk för tvister. Tvister kan uppstå i uppdragen genom att Åf blir oense med kunden om de villkor som gäller för uppdraget. Tvister kan också uppstå till exempel vid förvärv av verksamheter. genom att i uppdragsverksamheten alltid upprätta avtal med fullständiga avtalsvillkor minskas risken för tvister. Åf arbetar huvudsakligen med Åfs allmänna villkor som har ABK96 som bas. vid bolagsförvärv och inkråmsaffärer används en standardmall som har upprättats av Åf. Åf har ett genomarbetat regelverk vid förvärv av bolag. i mer komplicerade affärer anlitas alltid juridisk expertis.
5 8
r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A L y s Å f A B 2 0 0 8Å f A B 2 0 0 8 r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A L y s
5 9
Försäkringar
för att minska risken i affärsverksamheten har Åf ett omfattande försäkringsskydd. den så kallade konsultansvarsförsäkringen tecknas enligt branschpraxis. Åfs konsultansvarsförsäkring mot
svarar ansvaret i uppdragen, vilket normalt är detsamma som arvodets storlek, dock högst 120 basbelopp. den självrisk som kan drabba Åf för en försäkringsskada är normalt 100 000 kronor utom i ett fåtal uppdrag där självrisken kan uppgå till 250 000 kronor. Åf är försäkrat mot bortfall av täckningsbidrag eller mot extra kostnader för den händelse kontor eller utrustning skadas, stjäls eller på annat sätt blir obrukbara.
itrisker
Huvuddelen av Åfs iTstöd är outsourcat till välrenommerade leverantörer. Med dessa har avtalats om åtgärdstider vid fel, vilket dock inte helt utesluter att avbrott kan medföra bortfall av intäkter vid enskilda kontor.
finansiella risker Finanspolicy
Åfkoncernen är genom sin verksamhet utsatt för finansiella risker.
Med finansiella risker avses fluktuationer i företagets resultat och kassaflöde till följd av förändringar i valutakurser, räntenivåer och kreditrisker. Ansvaret för koncernens finansiella transaktioner och risker hanteras centralt av moderbolagets avdelning koncern
ekonomi i enlighet med policies som fastställs av styrelsen. det övergripande målet är att tillhandahålla en kostnadseffektiv finan
siering samt att minimera negativa effekter på koncernens resultat orsakade av marknadsfluktuationer. sammantaget är de finan
siella riskerna inom koncernen relativt sett små.
Valutarisk
valutarisk utgör risken att förändringar i valutakursen negativt påverkar koncernens resultaträkning, balansräkning och kassa
flöden. valutarisk kan delas in i transaktionsexponering och omräkningsexponering. Transaktionsexponering utgör nettot av operativa och finansiella in och utflöden i valutor. valutarisker relaterade till förändringar i förväntade och kontrakterade betal
ningsflöden är relativt begränsade inom Åf, då försäljning och kostnader till största delen sker/uppstår i lokal valuta. enligt gäl
lande policy säkras endast in och utflöden i främmande valuta då belopp och tidpunkt för transaktionen kan bestämmas med stor säkerhet. vid inflöde av främmande valuta, medförande en nettoexponering överstigande 100 000 euro ska kurssäkring ske genom derivat. vid utflöde av främmande valuta, medförande en nettoexponering överstigande 50 000 euro ska kurssäkring ske genom derivat.
omräkningsexponering utgörs av utländska dotterbolags netto
tillgångar och resultat i utländsk valuta. i linje med fastlagd policy kurssäkras inte omräkningsexponering inom Åf.
Ränterisk
ränterisk utgör risken för att ränteförändringar påverkar koncer
nens räntenetto och/eller kassaflöde. Koncernens finansierings
kostnad påverkas av förändringar i marknadsräntan. i syfte att reducera ränteförändringarnas effekt på koncernens resultat har Åf som policy att den genomsnittliga räntebindningstiden på upptagna lån ska ligga mellan tre och tolv månader. Under 2008 var räntebindningstiden på koncernens upplåning i genomsnitt cirka 3 månader. nuvarande lånebehov medför att en ränteför
ändring med 1 procentenhet påverkar koncernens årsresultat
6 0
r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A L y s Å f A B 2 0 0 8med cirka 5 MseK. Koncernens likvida medel är i enlighet med Åfs policy placerade på bankkonton i lokala banker. Lån hos kredit institut är i huvudsak i form av checkräkningskrediter.
kreditrisk Finansiell kreditrisk
Åfs finansiella transaktioner ger upphov till kreditrisker gentemot finansiella motparter. genom val av kreditvärdiga motparter samt begränsning av engagemang per motpart reduceras risken för att en motpart inte kan fullgöra sin förpliktelse.
Kundkreditrisk
Kreditrisken utgörs av utestående kundfordringar och icke faktu
rerade konsultuppdrag – det vill säga den kredit som ges till Åfs kunder. denna risk begränsas genom att Åf har en genomarbetad kreditpolicy – ett regelverk för hur företagets kredithantering ska genomföras för att undvika ett okontrollerat risktagande och onödiga kreditförluster. Till exempel finns regler för förskotts
betalning samt hur man ska undvika kunder med bristande betal
ningsförmåga. Åf har historiskt sett haft små kreditförluster.
Åfs tio största kunder, som står för 21 procent av koncernens omsättning, är samtliga stora börsnoterade företag eller statliga institutioner. någon särskild kreditrisk mot en enskilt stor kund bedöms därför inte föreligga.
känslighetsanalys
förändring resultateffekt Påverkan (allt annat lika) kr/aktie efter skatt
debiteringsgrad ±1 % ±2,82
Timarvode ±1 % ±2,12
Lönekostnader ±1 % ±1,41
omkostnader ±1 % ±0,56
Antal årsmedarbetare ±1 % ±0,28
Å f A B 2 0 0 8 r i s K H A n T e r i n g o C H K Ä n s L i g H e T s A n A L y s