.5.1 Utförande av order 7
Allmänt
(99) Enligt 4 kap. 5 § 1 mom. i värdepappersmarknadslagen ska företag vars investeringstjänster består i att utföra o
N Uorm
tfärdad 26.10.2007
Gäller fr.o.m. 1.11.2007 rder vidta rimliga åtgärder för att
ra då de utför kundorder.
hur snabbt rdern utförs, sannolikheten för utförande och avveckling, orderns storlek och
av ordern.8 uppnå bästa möjliga resultat för sina kunder med beaktande av de
omständigheter som är väsentliga för utförandet av ordern. Om kunden har gett specifika instruktioner ska dock företaget utföra ordern i enlighet med dessa. Enligt 5 mom. i samma paragraf meddelar Finansinspektionen för genomförandet av kommissionens direktiv behövliga närmare föreskrifter om hur företagen ska förfa
Tillämpningsråd Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(100) Faktorer som är väsentliga för utförandet av kundens order är priset på det finansiella instrumentet, kostnaderna för utförande av ordern,
o
art samt varje annat övervägande av intresse för utförandet
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(101) Vid utförande av kundorder ska företaget beakta följande kriterier för att fastställa den relativa betydelsen av de faktorer som är väsentliga för utförandet:
a) kundens egenskaper, däribland kategoriseringen som professionell eller professionell kund
b) kundorderns beskaffenhet
c) utmärkande egenskaper för de finansiella instrument som ingår i ordern
icke-d) utmärkande egenskaper för de handelsplatser som ordern kan
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
tt avses med "handelsplats"
eller en annan person som tillhandahåller likviditet
a
Bindande
Utfärdad 26.10.2007
Gäller fr.o.m. 1.11.2007 förande i den
tsträckning som företaget utfört en order eller en särskild del av en order elar skickas till.
(102) I detta avsni
a) offentlig och multilateral handel samt handel som motsvarar dessa i en stat inom Europeiska ekonomiska samarbetsområdet
b) en systematisk internhandlare c) en marknadsgarant
d) en marknadsplats eller ett företag utanför Europeiska ekonomisk samarbetsområdet av liknande slag som i punkterna a–c ovan.
(103) Företaget kan anses ha uppfyllt sin skyldighet enligt 4 kap. 5 § i värdepappersmarknadslagen avseende bästa orderut
u
enligt specifika instruktioner från kunden avseende ordern eller särskilda d av ordern.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(104) Om företaget utför transaktioner för icke-professionella kunders räkning
ska b ingen,
som b
samb erna inbegriper kundens alla utgifter som
hänfö fter,
cleari parte
Tillämpningsråd
ästa möjliga resultat fastställas med hänsyn till den totala ersättn estår av priset på det finansiella instrumentet och kostnaderna i and med utförandet. Kostnad
r sig direkt till orderns utförande, däribland handelsplatsens avgi ng- och avvecklingsavgifter och andra avgifter som betalats till tredje r som deltagit i utförandet av ordern.
/ -exempel
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(105) Utöver priset på det finansiella instrumentet och de direkta kostnaderna för ut
styck direkt kan påverka det totala vederlaget (t.ex. utförande v order som gäller en olikvid aktie).9
Gäller fr.o.m. 1.11.2007
ras på fler än en andelsplats som följer de handelsriktlinjer som avses i stycke 108 ska
rdern på var och en av dessa handelsplatser.
förandet av ordern kan företaget också beakta de övriga faktorerna i e 100, som in
a (106)
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Om icke-professionella kunders order kan utfö h
företaget vid beräkningen av den totala ersättningen enligt stycke 104 beakta sina egna provisioner och avgifter för utförande av o
9 Skäl 67 i kommissionens direktiv.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
07) Företaget får inte fördela eller påföra provisionerna på ett sådant sätt att det leder till otillbörlig diskriminering av vissa handelsplatser.
(1
Handelsriktlinjer för utförande av order (execution policy)
(108) Enligt 4 kap. 5 § 2 mom. i värdepappersmarknadslagen ska företaget för utförandet av order ha handelsriktlinjer med uppgifter om de
handelsplatser där företaget utför kundorder och uppgifter om vilka faktorer som påverkar vale
Norm
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
t av handelsplats. Företaget ska se till att riktlinjerna hålls
erna varje väsentlig rändring av handelsriktlinjerna. Enligt 5 mom. i paragrafen meddelar
ga er.
Tillämpningsråd
.10.2007 09) Handelsriktlinjerna ska omfatta de handelsplatser där det är möjligt för
Tillämpningsråd
uppdaterade. Enligt 3 mom. i paragrafen ska företaget ge kunderna tillräcklig information om handelsriktlinjerna innan det tillhandahåller
investeringstjänster. Företaget ska också meddela kund fö
Finansinspektionen för genomförandet av kommissionens direktiv behövli närmare föreskrifter om hur företagen ska förfara då de utför kundord
Utfärdad 26
7 före
Gäller fr.o.m. 1.11.200
(1
taget att regelmässigt uppnå bästa möjliga resultat vid utförande av kundorderna.10
-exempel /
.10.2007
t att kundorderna i enlighet med handelsriktlinjerna utförs ndast på en handelsplats (till exempel när det gäller vissa finansiella
iga
Bindande
.10.2007 11) Företaget ska årligen se över handelsriktlinjerna och rutinerna för
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 . 1.11.2007
dahålls lämna en icke-rofessionell kund följande information:
e genom vilket företaget fastställer dessa
Utfärdad 26
7 inst
Gäller fr.o.m. 1.11.200
(110) Det är möjlig e
rument). Men även då ska företaget se till att det uppnår bästa möjl resultat för sina kunder.11
Utfärdad 26
7 utfö
Gäller fr.o.m. 1.11.200
(1
rande av order. En sådan översyn ska också göras när en betydande förändring inträffar som påverkar företagets möjlighet att fortsätta att regelmässigt uppnå bästa möjliga resultat vid utförande av kundorder på handelsplatser som omfattas av handelsriktlinjerna.
(112) Företaget ska i god tid innan en tjänst tillhan
Gäller fr.o.m p
a) en redogörelse för den relativa betydelse som företaget i enlighet med kriterierna i stycke 101 ger faktorerna i stycke 100 eller en redogörelse för det förfarand
faktorers relativa betydelse
b) en förteckning över de handelsplatser som företaget anlitar i
betydande utsträckning när det gäller att uppfylla företagets skyldighet att regelmässigt uppnå bästa möjliga resultat för kunderna
c) ett tydligt besked om att specifika instruktioner från en kund till följd
av vissa faktorer i instruktionerna kan förhindra företaget att vidta åtgärder enligt sina handelsriktlinjer för att uppnå bästa möjliga resulta
för kunden. t
Bindande
.10.2007 13) Den information som avses i stycke 112 ska lämnas skriftligen eller i
Tillämpningsråd
.10.2007 14) Frågor avseende bästa utförande av order behandlas på ett allmänt plan
Utfärdad 26
7 anna
Gäller fr.o.m. 1.11.200
(1
n varaktig form eller på företagets webbplats.
Utfärdad 26
7 Gäller fr.o.m. 1.11.200
(1
i CESR-dokumentet "Best Execution under MiFID".
7.5.2 Kapitalförvaltning och vidarebefordran av order (115) Enligt 4 kap. 5 § 5 mom. i värdepappers
Norm
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
marknadslagen meddelar inansinspektionen för genomförandet av kommissionens direktiv behövliga
ster de dorder.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(116) Detta avsnitt gäller företag som tillhandahåller investeringstjänster som ebefordran av order.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
ag som tillhandahåller investeringstjänster som avser dock själv utför en transaktion för kundens räkning
tfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
F
närmare föreskrifter om hur företag som tillhandahåller investeringstjän som avser kapitalförvaltning eller vidarebefordran av order ska förfara då utför kun
avser kapitalförvaltning eller vidar (117) Om ett föret
kapitalförvaltning
tillämpas i detta avseende avsnitt 7.5.1 på den transaktionen.12 (118) Företag som tillhandahåller investeringstjänster som avser
kapitalförvaltning ska följa god sed när de placerar order hos andra enheter för utfarande enligt företagets beslut att handla med finansiella instrument för
Bindande U
kunders räkning.
(119) Företag som tillhandahåller investeringstjänster som avser
vidarebefordran av order ska följa god sed när de vidarebefordrar kundorder till andra enheter för utförande.
120) Företag enligt styckena 118 och 119 ska vidta rimliga åtgärder för att
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
Bindande Gäller fr.o.m. 1.11.2007
Företaget kan anses ha uppfyllt sin skyldighet enligt stycke 118 eller ill de delar företaget följer specifika
Gäller fr.o.m. 1.11.
(
uppnå bästa möjliga resultat för sina kunder med beaktande av de väsen faktorer som avses i 4 kap. 5 § 1 mom. i värdepappersmarknadslagen (s stycke 100). Företagen ska fastställa den relativa betydelsen av de
aktorer på basis av kriterierna i stycke 101 och för f
kunders del i enlighet med styckena 104 och 106.
(121)
Bindande
119 och behöver då inte följa stycke 120 t
12 Artikel 32.7 i kommissionens direktiv och CESR-dokumentet Best Execution under MiFID.
instruktioner från kunden då det placerar order hos eller vidarebefordrar order till en
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(122)
skyldi ent
anges att placera eller vidarebefordra
order andet
som g
Tillämpningsråd
annan enhet för utförande.
Företaget ska införa handelsriktlinjer med vilka det kan uppfylla gheten i stycke 120. I riktlinjerna ska för varje kategori av instrum
de enheter som företaget utnyttjar för
för utförande. Enheterna ska ha sådana arrangemang för utför ör att företaget kan uppfylla sina skyldigheter enligt detta avsnitt.
/ 23) Det är möjligt att kundorderna i enlighet med handelsriktlinjerna t se
Bindande
.10.2007 24) Företaget ska tillfredsställande informera sina kunder om de
indande
Utfärdad 26.10.2007
Gäller fr.o.m. 1.11.2007 ontrollera kvaliteten på utförandet i de enheter som
nges i riktlinjerna och vid behov åtgärda förekommande brister. Dessutom as
Tillämpningsråd Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(126) Frågor avseende kapitalförvaltning och vidarebefordran av order xecution under
.6 Orderhantering
7.6.1
Norm
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(127) retag vars
-exempel
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(1
placeras hos eller vidarebefordras till endast en enhet för utförande (när det gäller till exempel vissa finansiella instrument). Men även då ska företage till att det uppnår bästa möjliga resultat för kunden.13
Utfärdad 26
7 hand
Gäller fr.o.m. 1.11.200
(1
elsriktlinjer som avses i föregående stycke.
(125) Företagen ska regelbundet kontrollera att handelsriktlinjerna är effektiva och särskilt k
B
a
ska företagen årligen se över riktlinjerna. En sådan översyn ska också gör när en betydande förändring inträffar som påverkar företagets möjlighet att uppnå bästa möjliga resultat för sina kunder.
behandlas på ett allmänt plan i CESR-dokumentet "Best E MiFID".
7
Allmänt
Enligt 4 kap. 6 § 1 mom. i värdepappersmarknadslagen ska fö inves
dröjs kunds eller sitt eget intresse
inver
företa r
möjli
bestä om. i paragrafen
eddelar Finansinspektionen för genomförandet av kommissionens direktiv teringstjänster består i att utföra order utföra kundorder utan obefogat mål. Företaget får inte låta en annan
ka på utförandet av en kundorder. Enligt 2 mom. i samma paragraf ska get utföra kundorder i den ordningsföljd de tagits emot, om detta ä gt med beaktande av orderns storlek, de prisgränser som kunden
mt eller övriga villkor samt hur ordern givits. Enligt 3 m m
behövliga närmare föreskrifter om orderhantering samt hur företag som
tillhandahåller investeringstjänster som avser kapitalförvaltning eller vidarebefordran av order ska förfara då de hanterar kundorder.
gsråd
r eller kapitalförvaltning.
h
v aper eller rådande marknadsförhållanden eller om kundens intressen kräver något annat
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
30) Om företaget ansvarar för att övervaka och genomföra avvecklingen av en utförd order ska det vidta rimliga åtgärder för att se till att finansiella instrument eller medel som tillhör kunden och som har tagits emot för att avveckla ordern snabbt överförs till den berörda kundens konto.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(131) Företaget får inte missbruka information som gäller ännu inte utförda kundorder. Företaget ska vidta rimliga åtgärder för att förhindra att företagets
Tillämpnin
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(128) Styckena 129–132 och avsnitt 7.6.2 ska tillämpas på företag som tillhandahåller investeringstjänster som avser utförande av order, vidarebefordran av orde
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(129) Företagen ska uppfylla följande villkor när de utför kunders order:
a) de ska se till att order som utförs för kunders räkning registreras oc fördelas snabbt och korrekt
b) de ska utföra i övrigt jämförbara kundorder omgående och i den ordningsföljd som de tagits emot, såvida detta inte omöjliggörs a orderns egensk
c) de ska informera icke-professionella kunder om betydande
svårigheter med att utföra ordern korrekt så snart de blir medvetna om svårigheten.
(1
relevanta personer enligt 34 § i lagen om värdepappersföretag missbrukar sådan information.14
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(132) Frågor som gäller privata transaktioner som genomförts av sådana personer som avses i föregående stycke behandlas också i standard 1.3 om intern styrning och organisation av verksamheten.
7.6.2 Sammanläggning och fördelning av order
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(133) Företagen får inte utföra en kunds order tillsammans med en annan kunds order och inte heller utföra en transaktion för egen räkning tillsammans med en kundorder såvida inte följande villkor är uppfyllda:
a) det ska vara osannolikt att sammanläggningen av order eller
transaktioner generellt kommer att vara till nackdel för en enskild kund vars order ingår i den
b) alla kunder vars order ingår i en sammanlagd order måste
14 Se också 2 § i kreditinstitutslagen och 5 § i lagen om placeringsfonder.
underrättas om att sammanläggningen i samband med en särskild order kan vara till kundens nackdel
c) företaget ska ha infört riktlinjer för fördelning av order med tillräckligt noggranna principer för hur order och transa
samman ska fördelas rättvist (och hur volym fördelningen och hanteringen av delvis utförda o
ktioner som har lagts och pris påverkar
rder).
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(134) Ett företag som har lagt samman en kunds order med en eller flera andra kunders order och endast delvis utför den sammanlagda ordern ska
rdela transaktionerna enligt sina riktlinjer för fördelning av order.
tfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
on för egen räkning med en eller flera kunders order får inte fördela transaktionerna på ett sätt som är till nackdel för kunden.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(136) Ett företag som har lagt samman en kunds order med en transaktion för fö
(135)
Bindande
U Ett företag som har lagt samman en transakti
egen räkning och endast delvis utför den sammanlagda ordern ska vid fördelningen prioritera kunden framför företaget. Om företaget däremot på rimliga grunder kan visa att det inte skulle ha kunnat utföra ordern utan denna kombination till dessa fördelaktiga villkor, eller överhuvudtaget, får det fördela transaktionerna proportionellt i enlighet med sina riktlinjer för
fördelning av order.
Bindande
Utfärdad 26.10.2007 Gäller fr.o.m. 1.11.2007
(137) Företag som lägger samman transaktioner för egen räkning med en kunds order ska som en del av riktlinjerna för fördelning av order ha infört rutiner som syftar till att förhindra en sådan omfördelning av transaktionerna som är till nackdel för kunden.
8
Utfärdad 16.6.2006
Gäller fr.o.m. 1.8.2006 rata
sinspektionen.