En realisering av samtliga tillgångar och skulder till koncernmässigt bokfört värde samt nyttjande av kvarvarande underskottsavdrag skulle, som framgår av tabellen nedan, ge en skattepliktig vinst om 12 624 Mkr (10 589), motsvarande en skatteutbetalning om 2 824 Mkr (2 785).
Vad avser moderbolaget utgör den uppskjutna skattefordran om 225 Mkr (241), 26,3% av outnyttjade underskottsavdrag om 856 Mkr (916). Av årets förändring av den uppskjutna skatteskulden har – 6 Mkr (32) bokförts direkt mot eget kapital.
Castellums underskottsavdrag beräknas per 31 december 2009 uppgå till 1 885 Mkr (1 830). Dess förändring framgår av tabellen i not 9.
Vid en beräkning av det skattemässiga utfallet i koncernen av en direktförsäljning av fastigheterna, skall mot det koncernmässigt bokförda värdet om 29 267 Mkr (29 165), ställas det skattemässiga värdet i juridisk person vilket totalt uppgår till 16 643 Mkr (16 746). Det innebär att vid en försäljning av Castellums samtliga fastigheter skulle den skattepliktiga nettovinsten överstiga den i koncernen redovisade vinsten med 12 624 Mkr (12 419). Redovisningen utgår från att varje fastighet säljs av respektive juridisk person till maximal skatte belastning. Tidigare gjorda nedskrivningar där skattemässigt avdrag erhållits uppgår till ca 300 Mkr.
Dessa kan, förutsatt en värdeuppgång, framgent komma att återföras.
2009 2008
Uppskjuten skatteskuld Underlag Skatt 26,3% Underlag Skatt 26,3%
Underskottsavdrag
Vid årets ingång 1 830 481 539 151
Årets förändring enligt resultaträkning 55 15 1 291 361
Omvärdering uppskjuten skatt 26,3% – – – – 31
Vid årets utgång 1 885 496 1 830 481
Skillnad mellan fastigheternas bokförda och skattemässiga värde
Vid årets ingång – 12 419 – 3 266 – 12 359 – 3 461
Årets förändring resultaträkning – 197 –52 344 96
Förvärv/försäljning fastighet via bolag – 8 –2 – 404 – 113
Omvärdering uppskjuten skatt 26,3% – – – 212
Vid årets utgång – 12 624 – 3 320 – 12 419 – 3 266
Castellums strategi att använda räntederivat för att hantera ränterisken och uppnå önskad räntebindnings-struktur innebär att det över tiden kan uppstå värdeförändringar i räntederivatportföljen. Dessa värdeför-ändringar uppkommer dels vid förändring av marknadsräntan, dels med anledning av tidsfaktorn. Per 31 december 2009 uppgick marknadsvärdet i räntederivatportföljen till –865 Mkr (– 966). En parallellförskjut-ning av diskonteringsräntan som användes vid värdering av räntederivatportföljen per 31 december 2009 med +/–1%-enhet skulle förändra värdet av derivatportföljen med ca +460 / –390 Mkr.
I följande tabell framgår räntederivatportföljens nominella belopp netto och marknadsvärde per 2009-12-31 samt portföljens marknadsvärde vid förändring av räntan +/– 1%-enhet. Räntederivatinstrument med optionsinslag har förfallomässigt fördelats i samma segment som före antagen ränteförändring. Framtida likviditetsfl öden hänförligt till räntederivat utgörs av betald ränta enligt tabell nedan minus erhållen ränta som till övervägande del motsvaras av vid var tidpunkt gällande 3-månaders Stibor. Nettot av dessa poster redovisas som räntekostnad. och undervärden på fastigheter
Underskottsavdrag
Not 15
derbolaget fungerar som koncernens internbank med ansvar för koncernens långfristiga fi nansiering och likviditetsbehov, ränteriskhantering, dotterbolagens fi nansiering samt cash management.
Målen i fi nanspolicyn är:
• Stabil kapitalstruktur, innebärande en belåningsgrad som varaktigt ej skall överstiga 55% och en räntetäckningsgrad om minst 200%.
• Säkerställa behovet av långfristig fi nansiering och likviditet.
• Uppnå ett lågt och stabilt räntenetto inom givet riskmandat.
I fi nanspolicyn anges mandat och limiter för hantering av de fi nansiella risker som defi nieras i policyn samt övergripande ansvarsfördelning och hur de fi nansiella riskerna ska rapporteras. I moderbolaget fi nns en från fi nansavdelningen skiljd redovisnings- och kontrollfunktion för den fi nansiella verksamheten och de fi nansiel-la riskerna. Finansielnansiel-la risker som defi nieras i fi nanspolicyn rapporteras kvartalsvis till styrelsen. Som ett led i att ständigt förbättra och anpassa den fi nansiella riskhanteringen har styrelsen en årlig översyn av fi nanspolicyn.
Den fi nansiella verksamheten i Castellum skall bedrivas så att kostnaderna för den fi nansiella riskhantering-en minimeras. Det innebär att Castellum griskhantering-enomför fi nansiella transaktioner utifrån riskhantering-en bedömning av koncer-nens samlade behov av långfristig fi nansiering, likviditet och önskad ränterisk. Den fi nansiella riskhanteringen sker således på portföljnivå. Portföljhantering av upplåning innebär att en koncernintern transaktion såsom till exempel ett internt lån inte replikeras av en identisk extern transaktion utan lån upptas under kort- eller långfristiga låneavtal efter bedömning av koncernens samlade fi nansieringsbehov. För en kostnadseffektiv hantering av ränterisken görs bedömning av den ränterisk som uppstår vid lösen av eller upptagande av nytt enskilt lån med kort räntebindning under olika låneavtal, varefter räntederivattransaktioner genomförs vid behov för att uppnå önskad räntebindningstid på den totala upplåningen. Internbanken arbetar med kon-cernkontosystem för att möjliggöra nettohantering av koncernens betalningsfl öden.
Policy Mål Utfall
Belåningsgrad Ej varaktigt över 55% 52%
Räntetäckningsgrad Minst 200% 309%
Ränterisk
– genomsnittlig räntebind- ning
0,5-3 år 2,8 år
– andel förfall inom 6 månader Högst 50% 30%
Valutarisk Inte tillåtet Ingen exponering
Upplåningsrisk Minst 50% låneavtal med löptid om minst 2 år 100%
Motpartstrisk Kreditinstitut med hög rating lägst
”investment grade” Uppfylles
Likviditetsrisk Likviditetsreserv för att kunna fullgöra betalningsförpliktelser
2 696 Mkr i outnyttjat beviljat låneutrymme Vid årets utgång hade Castellum långfristiga bindande låneavtal i bank om sammanlagt 16 262 Mkr (15 800), obligationslån om 500 Mkr (650), kortfristiga bindande låneavtal i bank om 1 220 Mkr (770). Netto räntebärande skulder efter avdrag för likviditet om 8 Mkr (9) uppgick till 15 286 Mkr (14 598). Vid årsskiftet fanns inga utestående företagscertifi kat.
Låneavtal/-ramar Belopp, Mkr Utnyttjat, Mkr
Långfristiga bindande låneavtal i bank 16 262 13 852
Obligationslån 500 500
Kortfristiga bindande låneavtal i bank 1 220 934
Summa låneavtal 17 982 15 286
Företagscertifi kat 4 000 –
Summa 21 982 15 286
Den genomsnittliga återstående löptiden på Castellums långfristiga låneavtal uppgick per 2009-12-31 till 5,5 år (5,5). Förfallostrukturen för låneavtalen som framgår av tabellen nedan, visar när i tiden låneavtalen förfaller till omförhandling eller amortering. Marginaler och avgifter är fastställda på samtliga långfristiga låneavtal med en genomsnittlig löptid på 3,2 år.
Finanspolicy
Upplåning, förfallostruktur och räntor
Mål
Låneavtalens förfallostruktur Avtal, Mkr Utnyttjat, Mkr
1-2 år 400 200
2-3 år 500 –
3-4 år 5 000 4 990
4-5 år – –
5-10 år 10 562 8 862
Summa långfristiga avtal 16 462 14 052
Kortfristiga låneavtal (0-1 år) 1 520 1 234
Totala låneavtal 17 982 15 286
Outnyttjat låneutrymme i långfristiga avtal 1 176
Internbanken upptar lån under låneavtalen, emitterar obligationer eller företagscertifi kat för vidare utlåning till de fastighetsägande dotterbolagen. Samtliga avtal ger Castellum rätt att välja räntebindningsperiod samt i vissa fall även rätt att välja räntebas, d v s respektive kreditinstituts offererade rörliga räntebas, Stibor-ränta eller fast ränta.
Lånen kan säkerhetsmässigt indelas i nedanstående kategorier:
• Lån mot ställande av säkerhet i form av Castellums reversfordringar på dotterbolagen med däri pantförskrivna fastighetsinteckningar. Utnyttjade krediter som säkerställs med fastighetsinteck-ningar uppgick vid årets utgång till 14 583 Mkr. Säkerställfastighetsinteck-ningar kompletteras i merparten av fallen med garanti om belåningsgrad och räntetäckningsgrad även kallade fi nancial covenants. I samtliga fall är garanti utfärdad med betryggande marginal till Castellums mål för kapitalstruktur och inne-bär att belåningsgraden ej får överstiga 65% och räntetäckningsgraden ej får understiga 150%.
• Lån direkt till dotterbolag mot ställande av säkerhet i form av pantförskrivna fastighetsinteckningar.
Lån direkt mot dotterbolag kompletteras i merparten av fallen med moderbolagets borgen.
• Lån utan ställande av säkerhet, så kallade blancolån.
• Emission av obligationer utan ställande av säkerhet.
• Emission av företagscertifi kat utan ställande av säkerhet.
Oavsett typ av låneavtal innehåller de sedvanliga uppsägningsvillkor samt i vissa fall omförhandlingsvillkor vid förändrad verksamhetsinriktning och avnotering. Om långivaren påkallar rätten vid sådan omförhandling och parterna inte kan komma överens fi nns i låneavtalen fastställda avvecklingstider för de låneavtal som omfattas av sådana villkor.
Castellum kan öka respektive minska utnyttjandet under låneavtalen med kort framförhållning. Strävan är att minimera de räntebärande skulderna och kassalikviditet skall i första hand användas för att minska utestående skulder.
För att säkerställa Castellums behov av långfristig fi nansiering och likviditet arbetar Castellum kontinuerligt med att omförhandla och vid behov tillföra nya låneavtal eller låneprodukter. Under året har Castellum netto ingått nya långfristiga låneavtal med nordiska banker på 1 262 Mkr och omförhandlat och förlängt låneavtal om 6 200 Mkr.
Den genomsnittliga effektiva räntan per den 31 december 2009 var 3,8 % (4,8%) och den genomsnittliga räntan för året 3,7% (4,7%). Den genomsnittliga räntebindningstiden vid årsskiftet uppgick till 2,8 år (2,9) och räntan på motsvarande portfölj, med hänsyn tagen till såväl rådande marknadsränta som kreditmarginal, kan uppskattas till 3,1% (4,6%). Castellum upptar vanligtvis lån med kort räntebindning under långfristiga låneavtal. Ränteförfall inom 12 månader består av korta räntor, långa räntor med kort återstående löptid, i förekommande fall vissa typer av räntederivat med optionsinslag samt avgifter så som facilitetsavgifter och löftesprovisioner.
Ränteförfallostruktur Belopp, Mkr Medelränta
0-1 år 6 236 2,4%
1-2 år 600 4,3%
2-3 år 600 4,6%
3-4 år 3 550 4,7%
4-5 år 1 000 4,7%
5-10 år 3 300 4,8%
Summa 15 286 3,8%
Förskottsbetalda hyror 291 357 – –
Upplupna räntor 152 222 152 222
Övrigt 126 78 23 14
Summa 569 657 175 236
Ställda säkerheter
Koncern Moderbolag2009 2008 2009 2008
Fastighetsinteckningar 18 281 14 839 – –
Långfristiga fordringar koncernföretag – – 15 214 13 680
Summa 18 281 14 839 15 214 13 680
Övriga ansvarsförbindelser
Koncern Moderbolag2009 2008 2009 2008
Borgen för dotterbolag – – 1 362 300
Summa – – 1 362 300
I normalfallet är moderbolaget låntagare, men i de fall upplåning sker direkt mot fastighetsägande bolag ställer moderbolaget borgen.