8. Stödets effekter
8.3 Utfall
I detta avsnitt presenteras utfallen för avtalsföretagen och jämförelsegruppen sida
vid sida för bästa översikt.
Tabell 7: Betygsättning av förändringarna mellan 1998-2004
Färgade fält avser avtalsföretag och vita fält jämförelsegruppen.
Glesbygd
Industri
Landsbygd
Mindre städer
mindre Övriga
Övriga större
Antal företag
11 3 15 12 0 8 6 3 8 8 5 1
Andel plus (%)
79% 57% 82% 60%
84% 79% 81% 79% 84% 66%
Andel minus (%)
21% 43% 18% 40%
16% 21% 19% 21% 16% 34%
Betyg: bra (%)
82% 33% 80% 50%
88% 67% 67% 75% 88% 80%
Betyg: medel (%)
9% 33% 7% 17%
0% 17% 0% 25% 13% 0%
Betyg: dåligt (%)
9% 33% 13% 33%
12% 17% 33% 0% 0% 20%
Bergslagen Bottenviken
Svea-NV
land
Gävleborg
N
Norr-
lands
inland
Mälardalen
Norr-S
land
Övriga
Antal företag
14 5 5 2 1 4 3 4 7 0
2 2 7 0
6 19
Andel plus (%)
70% 80% 89% 86% 64% 81% 75% 84% 71% 79% 76% 86% 71%
Andel minus (%)
30% 20% 11% 14% 36% 19% 25% 16% 29% 21% 24% 14% 29%
Betyg: bra (%)
64% 80% 100% 100% 50% 67% 75% 86% 50% 100% 71% 100% 63%
Betyg: medel (%)
7% 20% 0% 0% 25% 33% 0% 14% 50% 0% 14%
0% 11%
Betyg: dåligt (%)
29% 0% 0% 0% 25% 0% 25% 0% 0% 0% 14%
0% 26%
Källa: SBNAv betygsättningen av de ekonomiska förändringarna mellan 1998 och 2004 fram-
går det tydligt att merparten av alla företag har sett en förbättring under perioden.
Detta gäller dock i högst grad för avtalsföretagen, där glesbygds- och industri-
kommuner utvecklats allra bäst. Oavsett indelning i kommuntyp eller region är
förbättringarna markanta. I grupperna mindre städer och Bergslagen har utveck-
lingen varit svagare.
I jämförelsegruppen är bilden av kommuntyperna och regionerna nästan mot-
satt. Utvecklingen ser i stort sett bra ut i alla grupper utom just glesbygds- och
industrikommuner, samt i NV Svealand och Övriga.
Tabell 8: Förändringar för skulder och bokförda värden 1998-2004
Färgade fält avser avtalsföretag och vita fält jämförelsegruppen. S betyder skulder och BV bokförda värden.
Glesbygd Industri Landsbygd
Mindre städer
mindre Övriga
Övriga större
Antal företag
11 3 15 12 0 8 6 3 8 8 5 1
Förändring S
(kr/kvm)
-537 -55 -630 -33
-471 -295 -13 -1 127 -488
22 -40
Förändring BV
(kr/kvm)
-503 -139 -599 -35
-196
-46 39 -822 -163 235 -345
Antal företag med
lägre S
10 2 13 4
7
4 2 5 4 3 1
Antal företag med
lägre BV
9 2 12 6
7
4 2 6 5 1 1
slagen Berg-
Bottenviken
NV Svea-land
Gävle-borg
N
Norr-
lands
inland
Mälardalen
Norr-S
land
Övriga
Antal företag
14 5
5 2 1 4 3 4 7 0
2 2 7 0
6 19
Förändring S
(kr/kvm)
-557 -91 -1 418 -285 -1 391 39 -180 -532 -478 -863 -1 374 -173 -555 -208
Förändring BV
(kr/kvm)
-343 -83 -1 149 -363
-995 20 -218 -130 -411 -647 -1 131 -144 -469 -48
Antal företag med
lägre S
11 3
5 2 1 2
2 2 7
1 2 4
4 9
Antal företag med
lägre BV
9 4
5 2 1 2
2 3 7
1 2 2
5 10
Källa: SBN
Skuldnivåerna i avtalsföretagen har – föga förvånande – minskat rejält med undan-
tag för S Norrland där minskningen är mer blygsam. Att lösa stora mängder lån
utgör en av hörnstenarna i rekonstruktionerna och borde få stort genomslag. Ett
undantag finns dock: i gruppen övriga större kommuner har nivåerna i genomsnitt
ökat, om än marginellt. Orsaken är att ett företag sticker ut med en kraftigt ökad
skuldnivå (+800 kr/kvm). Justeras data blir utfallet istället i linje med övriga grup-
per.
För jämförelsegruppen är bilden mer blandad både när det gäller huruvida
skuldnivåerna ökat eller minskat och med hur mycket. I vissa fall är förändringar-
na jämförbara med avtalsföretagen (övriga mindre kommuner, Bottenviken, Gäv-
leborg, Mälardalen och övriga regioner) medan det i övriga fall antingen är fråga
om marginella minskningar eller i ett fall en marginell ökning. I jämförelsegruppen
är utfallet i industrikommuner återigen dåligt, liksom i NV Svealand och Bergsla-
gen.
När det gäller bokförda värden är bilden av avtalsföretagen i princip densamma
som för skulderna: överlag rejält sänkta nivåer orsakade av samma rekonstruktio-
ner. Även detta föga förvånande då nedskrivningar av bokförda värden utförs
parallellt med amortering av lån. En skillnad är att minskningen i gruppen mindre
städer är måttlig. Här är orsaken en kraftig ökning i bokförda värden i ett annat
företag (+880 kr). Med en justering blir utfallet i gruppen detsamma som för övri-
ga.
I jämförelsegruppen är bilden blandad även här. De grupper där utfallet är jämför-
bart med avtalsföretagen är i stort sett samma som för skulderna ovan, dock inte
lika många. Även här är utfallet i industrikommuner samt NV Svealand och Berg-
slagen dåligt.
Totalt sett har skuldnivåerna i kategorin avtalsföretag i genomsnitt minskat med
dubbelt så mycket som jämförelsegruppen. För bokförda värden är utfallet krafti-
gare med drygt tre gånger större minskning (ojusterat för de två kommenterade
kommunerna ovan). Mönstret hos avtalsföretagen är med andra ord överlag kraf-
tiga förbättringar. I jämförelsegruppen är det tydligt att utvecklingen i industri-
kommuner – i motsats till avtalsföretagen – har varit dålig. Även Bergslagen och
NV Svealand förefaller ha haft en dålig utveckling när det gäller skulder och bok-
förda värden.
Utöver en anpassning av balansräkningens storlek – nivåsänkningen av skulder
och bokförda värden – får rekonstruktionerna ytterligare en effekt i sammanhang-
et. Avtalen, som normalt är åtta år långa, innehåller skyldigheter och begränsning-
ar för kommunen och det rekonstruerade företaget. Dessa inkluderar bl.a. en sam-
rådsskyldighet vid större förändringar av företagets fastighetsbestånd eller verk-
samhet, samt ett förbud mot direkt eller indirekt utdelning. Genom begränsning-
arna finns det en nödvändig bromsande kraft mot nyupplåningar och investering-
ar. Det ekonomiska utrymme som direkt skapas genom lösen av stora mängder lån
skall, förenklat, inte på nytt användas för att ta upp nya lån. Företaget, som i de
flesta fall blir solvent tack vare rekonstruktionen, skall inte heller finansiera inve-
steringar åt kommunen. Det medför att samtidigt som rekonstruktionen anpassar
företagets balansräkning till dess faktiska intjäningsförmåga, begränsas möjlighe-
terna att omedelbart utöka balansräkningen igen. Båda dessa faktorer torde ligga
bakom utfallet i undersökningen.
Tabell 9: Förändringar i justerat resultat, ekonomisk vakans och soliditet 1998-2004
Färgade fält avser avtalsföretag och vita fält jämförelsegruppen.
Glesbygd
Industri
Landsbygd
Mindre städer
Övriga mindre
Övriga större
Antal företag 11 3 15 12 0 8 6 3 8 8 5 1 Förändring res., just.
(kr/kvm) 46 10 59 23 84 66 47 114 81 68 63 Förändring ekonomisk
vakans (% -enheter) -5,3% -0,4% -7,8% -10,5% -9,6% -13,0% -11,0% -12,4% -9,7% -10,3% -9,3% Förändring soliditet
(% -enheter) 2,1% -1,6% 3,2% 2,4% 4,3% 0,1% 1,2% 10,3% 9,0% 2,6% -3,0% Antal företag med
bättre justerat resultat
(kr/kvm) 8 2 13 10 6 6 3 8 8 4 1 Antal företag med
lägre ekonomisk vakans 8 2 14 10 8 6 3 8 8 4 1 Antal företag med
Bergslagen Bottenviken
NV Svea-land
Gävleborg
N Norr-lands
inland
Mälardalen
S Norr-land
Övriga
Antal företag 14 5 5 2 1 4 3 4 7 0 2 2 7 0 6 19 Förändring res., just.
(kr/kvm) 59 53 68 19 244 56 51 28 37 78 37 40 127 62 Förändring ekonomisk
vakans (% -enheter) -8,0% -5,9% -10,0% -8,6% -14,8% -7,8% -8,4% -6,8% -3,9% -17,1% -4,6% -8,5% -13,3% -11,1% Förändring soliditet
(% -enheter) 4,1% 2,0% 4,3% -2,0% 11,1% 1,6% 0,7% 12,3% 1,0% 14,4% -0,5% 0,9% 5,3% 3,7% Antal företag med
bättre justerat resultat
(kr/kvm) 11 5 4 2 1 3 3 3 6 2 2 6 6 16 Antal företag med
lägre ekonomisk vakans 12 4 5 2 1 4 3 4 4 2 2 7 6 17 Antal företag med
bättre soliditet 9 4 4 0 1 1 2 3 5 2 0 6 6 15 Källa: SBN
Även om ett resultat justeras för extraordinära och jämförelsestörande poster, finns
det fortfarande många variabler som påverkar utfallet både över tiden och i en-
skilda fall. De företag som Bostadsdelegationen rekonstruerade visade före rekon-
struktionen överlag kraftiga minussiffror sedan många år tillbaka. Ett resultat för
ett enskilt företag ett enskilt år är inte alltid fullt representativt för dess ekonomis-
ka styrka, men det fyller ändå ett syfte att på aggregerad nivå undersöka föränd-
ringen över tiden. Ett av syftena med rekonstruktionen är att företagen skall kunna
visa vinst i syfte att t.ex. kunna hantera eftersatt underhåll och förbättra sin likvidi-
tet. Totalt sett är förbättringarna likartade för avtalsföretagen och jämförelsegrup-
pen vilket får anses vara fullt godkänt.
Precis som för de justerade resultaten är vakansutvecklingen i avtalsföretagen och
jämförelsegruppen likartad: rejält minskade vakansgrader under perioden. Bland
avtalsföretagen finns inga undantag, medan vakansgraden i jämförelsegruppen
endast har minskat marginellt i glesbygdskommuner.
I de kommuner där en rekonstruktion genomförts har det normalt funnits ett
strukturellt överskott på bostäder. Att avveckla en del av dessa inom ramen för
avtalen är naturligt och vakansgraderna i företagen sjunker som en följd.
När det gäller förbättringen i soliditeten är bilden återigen blandad. Eftersom soli-
diteten, med undantag för ägartillskott m.m., är en effekt av ackumulerade resultat
påverkas även den av en mängd variabler. I avtalsföretagen finns det dock ytterli-
gare en aspekt: efter genomförd rekonstruktion lämnas företaget med en i förväg
beräknad soliditet, som dessutom inte är högre än nödvändigt. Erfarenheten visar
entydigt att ett för högt eget kapital fungerar som ”valium”: företaget får inte inci-
tament att vara kostnadseffektivt och man kan kosta på sig högre kostnader än vad
man egentligen har råd med . I flera fall har den därför t.o.m. sänkts vid rekon-
struktionen genom att företag med stort eget kapital själva har fått får bära en del
av bördan i rekonstruktionen.
Bland avtalsföretagen ser förbättringarna i soliditeten i genomsnitt bra ut, med
undantag för mindre städer, Gävleborg och S Norrland där förbättringarna är
marginellt positiva. Orsakerna är relativt stora försämringar under perioden i tre
olika företag, men i alla tre fall ligger dock soliditeten fortfarande på en godkänd
till hög nivå efter förändringen. I två av dessa fall har företaget medvetet fått bära
en del av rekonstruktionskostnaden och soliditeten har följaktligen minskat.
I jämförelsegruppen är utfallet återigen blandat, med exempelvis en god ut-
veckling i industrikommuner och Bergslagen samt en sämre utveckling i gles-
bygdskommuner och NV Svealand. Noterbart är att utfallen i grupperna övriga
mindre kommuner och Gävleborg blir bra tack vare den kraftigt höjda soliditeten i
ett företag (+46 % -enheter beroende på en extraordinär händelse). Med en juster-
ing blir förbättringarna mer måttliga.
När det gäller förändringar över tiden i avskrivningstakten för fastigheter blir be-
dömningarna lite mer subjektiva. Uppfattningar om vad som är en hög/låg eller
bra/dålig avskrivningstakt varierar mellan olika parter. De rekommendationer
som finns kan tolkas mer eller mindre strikt. SBN:s uppfattning är att avskriv-
ningstakten måste vara i paritet med företagets intjäningsförmåga och dess nivå på
bokförda värden (och för den delen skulderna). Det finns ingen anledning att hålla
en hög takt om företaget samtidigt gör stora underskott och behöver tillskott från
ägaren. Det är också onödigt med en hög avskrivningstakt om fastigheternas bok-
förda värden redan ligger på en låg nivå. Precis som i bedömningen av nedskriv-
ningsbehovet i samband med rekonstruktionen – nivån på bokförda värden skall
kunna bäras långsiktigt givet företagets intjäningsförmåga – bör avskrivningstak-
ten sättas in i ett större sammanhang. Olika företag kan kräva olika avskrivnings-
planer. Precis som att företagen genom rekonstruktionen skall börja visa positiva
resultat för att kunna hantera t.ex. eftersatt underhåll och konsolidera sig, är syftet
att avskrivningstakten skall kunna läggas på en rimlig nivå. I de allra flesta fall
innebär det en höjning.
Bland avtalsföretagen har 25 st (56 %) höjt sin avskrivningstakt under perioden.
Totalt har 23 företag (51 %) en rimlig avskrivningstakt på ca 1,5-2,0 % och 7 st (16
%) en högre takt än 2,0 %. I jämförelsegruppen är det 26 företag (72 %) som höjt
takten, 16 st som har en avskrivningstakt mellan 1,5-2,0 % (44 %) samt 11 st (31 %)
som har en takt överstigande 2,0 %. Det är överlag högre avskrivningstakter i jäm-
förelsegruppen. Utfallet påverkas av sammansättningen av olika typer av fastighe-
ter i företaget. Bostäder, kontor och industrilokaler skrivs av på olika lång tid. Ett
bestånd med stor andel av t.ex. industrilokaler får också en överlag högre avskriv-
ningstakt. Dessa företag är dock i minoritet.
Mervärdesavkastning
I varje företag har en viss mängd pengar investerats i tillgångar, i dessa fall till
största del i fastigheter. Pengarna kommer i normalfallet både från ägare (eget
kapital) och kreditorer (skulder). Båda dessa finansieringsformer kostar företaget i
form av ränta till kreditorer och avkastning till ägarna (som ibland delas ut). Till-
gångarna förväntas generera intäkter som, med avdrag för rörelsekostnader och
avskrivningar, minst bör uppgå till kostnaderna för finansieringen av tillgångarna.
Om de inte gör det kommer värdet på en investerad krona inte att försvaras, vilket
kan uttryckas som att värde ”förstörs” i företaget. Ägare och kreditorer har inve-
sterat medel som på sikt förbrukas och tvingar företaget till likvidation. I den mån
som ett företags avkastning förmår täcka kostnaderna för finansieringen kan verk-
A
B
C
D
T
EK
S
Före: värde förstörsKK
Int.
Efter: värde skapas+
-
-
-
avkastningen som ett mått på företagets prestation jämfört med mer traditionella
mått, är att den fokuserar på hur företaget lyckats rent operativt och tydligt visar
effekterna av rekonstruktionen.
Investerat kapital är bokförda värden för anläggningstillgångarna plus rörelsekapi-
talet (omsättningstillgångar minus korta skulder). Även fastighetsskatten inklude-
ras då den är mer att betraktas som en kostnad. I beräkningen används också den
s.k. wacc:en (vägd genomsnittlig kapitalkostnad
5) som viktar kostnaderna för
skulderna resp. det egna kapitalet. I de fall företaget visar vinst, och inte har några
underskottsavdrag, skall även en skatteaspekt införas i kalkylen. Det är dock sällan
aktuellt i dessa företag där underskottsavdragen räcker i många år framöver
När det mer specifikt handlar om analys av allmännyttiga bostadsföretag är det
inte längre fråga om vinstmaximering. Det innebär att mervärdesavkastningen inte
skall vara så hög som möjligt. Däremot bör den å andra sidan inte vara negativ,
dvs. att värde förstörs i företaget. Det innebär ju att företaget inte kan stå på egna
ben och i förlängningen behöver tillskott från ägaren. Med tanke på självkostnads-
principen och det faktum att det finns ett tak för hur stort avkastningskrav en kom-
mun får ställa, har ägarens avkastningskrav på det egna kapitalet likställts med
räntekostnaderna.
Int. = Nettointäkter
T = Tillgångar
KK = Kapitalkostnader
EK = Eget kapital
S = Skulder
5 Ett mer korrekt uttryck på svenska är egentligen finansieringskostnad, för att undvika missförstånd med
den svenska innebörden av kapitalkostnad (värdeminskning plus räntekostnad).
Figur 9: Schematisk bild över rekonstruktionens effekter på mervär-
desavkastningen
Som framgår av tabell 10 visade majoriteten av avtalsföretagen negativa avkast-
ningar före rekonstruktionen. Orsakerna var en sammantagen effekt av de delar
som rekonstruktionen sedan fokuserade på: höga vakanser, höga nivåer för skul-
der och bokförda värden samt i vissa fall alldeles för höga driftkostnader. En av-
veckling av övertaliga lägenheter ger lägre hyresbortfall och en reducering av
driftkostnaderna, vilket medför att intäkterna ökar (A). Nedskrivningar anpassar
de kvarvarande fastigheternas bokförda värden till nivåer som kan förräntas givet
de intäkter som företaget har (B), och amortering av lån till ungefär samma nivå
som bokförda värden ger hanterbara finansiella kostnader (C och D). Det är kort
sagt en anpassning av företagets kostym till verkligheten. I vissa fall tillkommer på
förekommen anledning ett kostnadstak som ytterligare påverkar (A) i positiv rikt-
ning. Beroende på hur företagets skuldportfölj ser ut kan vidare räntekostnaderna
sänkas ytterligare genom att i första hand dyra lån amorteras. Det gör att (C) mins-
kar ytterligare.
Rekonstruktionen angriper roten till företagens problem och effekten blir därefter.
De positiva förändringarna mellan 1998 och 2004 är tydliga
Tabell 10: Mervärdesavkastning 1998 och 2004
Avtalsföretag Jämförelsegruppen Kommun 1998 2004 Förändring (% h ) Kommun 1998 2004 Förändring (% h ) Älvdalen -5,4% 1,4% 6,8% Sävsjö -4,4% 2,3% 6,7% Grums -2,5% 3,0% 5,5% Tanum -4,5% 1,7% 6,1% Lysekil -4,2% 0,8% 5,0% Essunga -3,7% 1,6% 5,3% Kiruna -2,3% 2,4% 4,7% Töreboda -1,7% 2,7% 4,4% Munkfors -2,6% 1,8% 4,4% Herrljunga -2,5% 1,8% 4,3% Gällivare -2,7% 1,6% 4,3% Gagnef -2,5% 1,4% 3,8% Ånge -2,8% 1,3% 4,1% Götene -2,8% 0,8% 3,6% Bengtsfors -2,9% 1,1% 4,0% Torsås -2,1% 1,3% 3,4% Haparanda -2,9% 1,0% 3,9% Hylte -2,3% 1,1% 3,3% Munkedal -2,5% 1,3% 3,8% Säter 0,2% 3,3% 3,1% Klippan -1,3% 2,2% 3,5% Forshaga -2,1% 1,0% 3,1% Kristinehamn -2,0% 1,3% 3,3% Oxelösund -0,1% 2,8% 2,9% Degerfors -0,6% 2,4% 3,0% Askersund -0,4% 2,2% 2,5% Hällefors 0,1% 2,6% 2,5% Lessebo 0,2% 2,7% 2,5% Strömsund 0,7% 3,2% 2,4% Hedemora -1,6% 0,8% 2,4% Älvsbyn -1,6% 0,7% 2,3% Dals-Ed -0,4% 1,9% 2,2% Tidaholm -1,2% 1,1% 2,3% Nässjö -1,3% 0,9% 2,2% Nordanstig -3,0% -0,9% 2,1% Håbo -1,2% 0,8% 2,0% Laxå -1,0% 1,1% 2,1% Ludvika -0,2% 1,7% 1,9% Söderhamn 0,5% 2,5% 2,0% Kungsör -1,2% 0,6% 1,8% Olofström -1,1% 0,9% 2,0% Mullsjö -0,7% 0,9% 1,6% Boden -1,1% 0,8% 1,9% Mariestad 0,7% 2,2% 1,5% Åtvidaberg -0,7% 1,2% 1,9% Ljusdal 0,9% 2,4% 1,5% Karlskoga -1,1% 0,7% 1,8% Vansbro 0,0% 1,4% 1,4% Krokom -0,7% 1,1% 1,7% Sandviken -2,1% -1,0% 1,2% Hofors -0,4% 1,3% 1,7% Robertsfors 0,9% 1,9% 1,0% Åsele -0,2% 1,5% 1,7% Övertorneå 0,5% 1,2% 0,7% Pajala -0,5% 1,2% 1,6% Perstorp -0,6% -0,3% 0,3% Surahammar -2,5% -0,9% 1,6% Älvkarleby -1,0% -0,9% 0,1% Storfors 0,2% 1,6% 1,4% Oskarshamn 0,8% 0,4% -0,4% Ljusnarsberg -2,0% -0,7% 1,3% Malung 1,1% 0,6% -0,4% Dorotea 1,7% 2,8% 1,1% Ödeshög 1,2% 0,5% -0,7% Nordmaling 0,3% 1,4% 1,0% Gnosjö 1,4% -0,4% -1,8% Filipstad -0,3% 0,7% 1,0% Ockelbo 2,2% -0,5% -2,7% Sollefteå 0,9% 1,6% 0,7% Finspång 3,3% -2,0% -5,3% Arjeplog 0,0% 0,7% 0,7% Boxholm 9,5%* 2,8% -6,7% Jokkmokk -1,0% -0,7% 0,2% Härnösand -0,2% -0,1% 0,1% Kramfors 2,4% 2,4% 0,0% Överkalix 0,0% 0,0% 0,0% Bräcke 0,2% -0,1% -0,3% Vingåker 0,6% -0,7% -1,3%* Under året övertog företaget viss verksamhet från kommunen, vilket gör det svårt att beräkna ett helt korrekt värde. Avkastningen har dock med all säkerhet fortfarande minskat.
Gullspång -0,8% -2,5% -1,7% Hallsberg 0,1% -1,7% -1,8% Smedjebacken 3,3% 1,1% -2,2% Max 3,3% 3,2% 6,8% 9,5% 3,3% 6,7% Min -5,4% -2,5% -2,2% -4,5% -2,0% -6,7% Medel -1,0% 1,0% 2,0% -0,5% 1,2% 1,6% Median -0,8% 1,1% 1,9% -0,5% 1,2% 2,0% Källa: SBN