D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
7. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Dnes je svátek v Polsku, Portugalsku, Rakousku, katolických zemích SRN a kantonech Švýcarska.
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ UK 13:00 Bank of England vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává
N APŘÍČ TRHY …
•
ECB ZVYŠUJE SAZBY NA4,0 %
A PONECHÁVÁ OTEVŘENÉ DVEŘE PRO JEJICH DALŠÍ RŮST•
AKCIE ZASÁHLY VYSOKÉ VÝNOSY•
ČESKÁ KORUNA SE ODRÁŽÍ OD NEJSLABŠÍCH HODNOT ZA POSLEDNÍ TŘI MĚSÍCEECB sice nepřinesla trhům žádné překvapení, avšak detailní analýza projevu prezidenta banky Tricheta se ukázala jako postačující podmínka k obratu negativní nálady na trhu dluhopisů. Pro trh dluhopisů bylo nakonec zásadní to, že ECB ve svém makroekonomickém výhledu nezvedla odhad inflace nad inflační cíl 2,0 %. To trh uklidnilo, neboť to implikuje, že není zapotřebí přijmout agresivní kroky a tlačit úrokové sazby do restriktivního teritoria (na 4,50 %?).
Nicméně šéf ECB Trichet nás poněkud překvapil tím, že se stále držel svého šifrovacího kódu, který naváděl tržní očekávání. Podle ECB je tedy politika banky stále na akomodativní straně a banka bude pozorně (nikoliv však velmi) monitorovat (makroekonomický) vývoj.
Použitím výše uvedených frází ECB celkem nezpochybnitelně směřuje k tomu, aby v dalším čtvrtletí zvedla sazby o dalších 25 bazických bodů na 4,25 %.
Odpověď na otázku, zdali to bude ze strany ECB poslední krok, nicméně není snadná, zvláště pak v okamžiku kdy se nacházíme před revizí našeho výhledu na politiku amerického Fedu.
Jinak nebyla to včera jen ECB, která
třeba se poohlédnout po jiných aktivech – třeba po dluhopisech.
Co se týká dnešního dne – ten by měl být již klidnější. Čeká nás jen zadání Bank of England. Ta by snad dnes na rozdíl od centrální banky Nového Zélandu (+25 bps) neměla trhy překvapit a ponechat sazby beze změn.
ECB revidovala odhad růstu HDP
ECB včera zveřejnila svoji novou makroekonomickou prognózu. V ní poněkud korikovala odhad růstu pro tento a příští rok. V pozadí revize stojí fakt, že ECB počítá ve své prognóze s vyššími cenami ropy. Růst v roce 2008 by tak by měl být blíže potenciálnímu růstu eurozóny.
Pokud jde o inflaci ECB pmírně zvýšila svůj odhad pro letošní rok, výhled pro rok 2008 však zůstal nezměněn na 2,0 %.
2007 2008 2007 2008
Růst HDP 2,6% 2,3% 2,5% 2,4%
Inflace 2,0% 2,0% 1,8% 2,0%
Červencová prognoza Dubnová prognóza Makroekonomický výhled ECB
Měny změna
EUR/CZK 28,43 0,0%
EUR/PLN 3,83 0,0%
EUR/HUF 252,25 0,0%
EUR/SKK 34,13 0,0%
EUR/USD 1,35 0,0%
USD/JPY 121,36 0,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,46 0,03 Eurozóna 2Y 4,43 0,00
USA 2Y 5,00 0,00
Česko 10Y 4,25 -0,03 Eurozóna 10Y 4,49 0,00
USA 10Y 4,99 0,00
Akciové indexy změna
PX 1838,5 -0,36%
WIG20 3755,45 0,00%
DAX 7919,8 0,00%
S&P500 1517,4 -0,89%
Nikkei225 18053 0,07%
Kom odity změna
Zlato 672,60 0,3%
Ropa Brent 71,25 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
7. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,25 - 28,45 EUR/USD 1,345 - 1,355 USD/CZK 20,85 - 21,15 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,15 - 28,50 EUR/USD 1,34 - 1,36 USD/CZK 20,70 - 21,27
EUR/CZK
Česká koruna včera v odpoledním obchodování odrazila prodejní tlaky a profitovala z poklesu výnosů po tiskové konferenci ECB. Měnový pár se odrazil od úrovní 28,44 a zvolna sklouzl na 28,40 EUR/CZK. Bez povšimnutí zůstaly ranní výsledky obchodní bilance (lepší číslo, ale horší revize) a mnoho rozruchu prozatím nevyvolalo ani první čtení vládní reformy veřejných financí, které bude dnes v Poslanecké sněmovně pokračovat sérií vystoupení dalších poslanců...
Dnešek je bez významnějších událostí.
Vzhledem k ranní lepší náladě na akciových trzích a nižším výnosům by většina středoevropských měn včetně koruny mohla být naladěna na opatrnou pozitivní notu. Česká koruna se tak může snažit testovat podpory eura na 28,38 EUR/CZK. Klíčové domácí statistiky (HDP a inflace) nás ale čekají až během zítřka.
EUR/USD
Americký dolar včera proti euru zpevnil, když o něco méně jestřábí komentáře ze strany prezidenta ECB Tricheta poněkud zchladily růst úrokových sazeb v eurozóně. Měnový pár EUR/USD tak na čas spadl až do zóny 1,34.
Dnešek by měl být pro eurodolarový trh o něco klidnější, když v USA či eurozóně je kalendář makroekonomických událostí zcela prázdný.
EUR/SKK
Slovenská koruna strácala aj včera, podobne ako ostatné meny v regióne.
Jej kurz sa posunul cez
hranicu 34,20 EUR/SKK. Zaujímavé je, že na tlačovej konferencii po zasadnutí ECB Trichet hovoril i o Slovensku. Povedal, že nechce predbiehať, či Slovensko splní maastrichtské kritérium ohľadom stability kurzu. Koruna však na jeho slová nereagovala. Dnes sme bez čísiel, takže kurz bude sledovať pohyby ostatných mien v regióne. Vzhľadom na to, že poľský trh je zatvorený, môže byť aktivita nižišia.
Menový pár by sa mal udržať nad hladinou 34,0 pričom nevylučujeme miernu konsolidáciu doterajších strát.
Slovenská koruna včera oslabila
EUR/PLN
Zlotý včera stagnoval, vůči euru končil na 3,83. Při nedostatku domácích impulzů byl ovlivněn vývojem na středoevropských trzích, kde ztrácely i ostatní měny po poklesu akciových trhů. Později ale stačil ztráty korigovat.
Dnes je v Polsku svátek, a tak i aktivity na trhu budou omezené. Zlotý by se proto měl dnes udržet v úzkém pásmu kolem EUR/PLN 3,83.
EUR/HUF
Forint ve středu oslabil, po ranních EUR/HUF 252,00 končil den na 253,25.
Ztráty maďarské měny zpočátku odpovídaly vývoji na ostatních středoevropských trzích, později ale forint nenašel dostatečnou sílu k návratu. Přitom včera zveřejněný květnový rozpočtový deficit 7,5 mld.HUF byl významně nižší, než původní odhad ministerstva financí.
Dnes zveřejněná průmyslová výroba by měla vykázat solidní meziroční růst. To spolu s vývojem asijských akciových trhů již může být pro forint mírně pozitivním znamením. Po včerejším zvýšení evropských sazeb se navíc snížilo očekávání, že by v Maďarsku došlo k poklesu sazeb.
Technická analýza
podpora (1) re zis tence (1) EUR/CZK 28,380 28,444 EUR/USD 1,3470 1,3506
podpora (2) re zis tence (2) EUR/CZK 28,294 28,482 EUR/USD 1,3459 1,3520
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,33 -0,2%
3M 28,26 -0,2%
6M 28,18 -0,2%
9M 28,09 -0,2%
1 ROK 28,02 -0,2%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,94 0,0%
3M 20,86 0,0%
6M 20,74 0,0%
9M 20,63 0,0%
1 ROK 20,55 0,0%
7. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (10/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy ve středu posílily.
Impulzem pro ně byl především pokles akciových trhů. K tomu se přidal i růst jednotkových pracovních nákladů jako předzvěst možných vyšších inflačních tlaků. V průběhu dne proneslo projevy několik členů Fedu, J.Lacker a Pianalto varovali před inflací, neutrální komentář měl Hoenig. Poslední podporu dluhopisům poskytla revize růstu letošního HDP Bílým domem, snížil ho z 2,9 na 2,3 % y/y.
Výnosy pak klesly o 1 až 4 bps, převahu měly kratší splatnosti. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures vzrostla z 10 na 16 %.
Z dnešních čísel bude zřejmě nejzajímavější počet nových žádostí o podporu. Odhaduje se jejich mírný růst, ale v poslední době několikrát překvapily nižšími hodnotami. To by jen udrželo výnosy dluhopisů blízko jejich současných hodnot. Dnešní růst asijských akciových trhů ale naznačuje, že rizikovější aktiva jsou opět pro investory zajímavá a mírný pokles cen čeká naopak spíše dluhopisy.
Evropské dluhopisy zahájily včerejší den mírným růstem, za nímž byly především pověsti o vstupu turecké armády do severního Iráku a ztráty akciových trhů. Později dluhopisy sice nepřekvapilo očekávané zvýšení sazeb ECB, znovu ale posílily po Trichetově tiskovce, v níž ponechal dosavadní výhled inflace a vynechal oblíbený výraz strong vigilance v souvislostí se sledováním inflačních
tlaků, i když podle něj riziko růstu cen stále existuje. Celkově pak výnosy klesly o 2 až 3 body a výnosová křivka velmi mírně zploštěla. Prosincový euribor přitom vzrostl o 4,5 bodu.
Dnešek je bez významnějších statistik.
Trhy tak budou ještě rozvažovat včerejší výroky prezidenta ECB J. C. Tricheta.
Mírnější tón by měl při stávajících vysokých výnosech zájem o dluhopisy ještě dnes udržet, stabilizace asijských akcií ale jejich zisky jistě omezí. Díky svátku v některých zemích ale budou objemy obchodů zřejmě nižší.
Česká výnosová křivka na delším konci kopírovala zisky bundů po tiskovce ECB.
Pozitivně se navíc projevil dobrý výsledek aukce desetiletého dluhopisu, která byla výrazně přepsána. V konkurenční části přesáhly požadavky nabízený objem přibližněčtyřikrát. Kratší splatnosti si vedly hůře, když je po většinu dne trápila přetrvávající slabost české koruny – křivka tak zvolna strměla.
Dnešní den je na domácí i zahraniční události chudší. Nálada na domácích trzích by měla být před sérií veledůležitých pátečních čísel (HDP a inflace) opatrnější.
Lepší nálada na české koruně by mohla během dneška podpořit kratší konec křivky, na delším bude vývoj opatrně kopírovat náladu v eurozóně (opatrně pozitivní).
K OMODITY
Ropa včera dále rostla. Její zásoby v USA se sice zvýšily, pokleslo však využití rafinérských kapacit o 1,5 %. K tomu ještě tropický cyklon v Perském zálivu omezil export ropy ze Spojených arabských emirátů a zcela zrušil export z Ománu.
Měsíční kontrakt Brent tak dále přidal z 70,55 na 71,06 $/b a obdobný WTI přidal z 65,61 na 65,88 $/b.
Na LME včera klesly ceny barevných
Brent - 1M
64 65 66 67 68 69 70 71 72
$/barel
CZK FRA změna
1x4 2,95 0,01
3x6 3,21 0,04
6x9 3,47 0,05
9x12 3,67 0,06
Euribor (3M)
1x4 4,22 0,02
3x6 4,35 0,00
6x9 4,52 -0,02
9x12 4,60 -0,03
USD Libor (3M)
1x4 5,37 -0,01
3x6 5,37 0,00
6x9 5,35 -0,02
9x12 5,30 -0,03
Kom odity změna
Platina 1301,5 0,7%
Meď 7447,0 0,4%
Zinek 3685,0 0,3%
Benzín 726,0 -0,8%
7. června 2007 Denní finanční zpravodaj
7. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 2.87 0.01 Česko 3.21 0.04 EUR/CZK 28.38 -0.2%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.79 0.00 Maďarsko 7.49 0.06 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.46 0.01 Polsko 4.68 0.01 CZK/SKK 0.83 -0.4%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.22 0.02 Slovensko 4.23 0.00 PLN/CZK 7.42 -0.1%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.13 0.00 Eurozóna 4.35 0.00 CZK/HUF 11.25 -0.2%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.36 -0.01 GBP/CZK 41.88 -0.1%
UK 5.50 25 UK 5.84 0.00 UK 6.03 -0.04 CHF/CZK 17.27 0.1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.34 0.13 Maďarsko 6.73 0.13 2 roky 3.63 0.02 EUR/JPY
Polsko 5.17 0.04 Polsko 5.46 0.08 3 roky 3.80 0.03 EUR/CHF
Slovensko 4.66 0.09 Slovensko 4.78 0.01 4 roky 3.92 0.03 EUR/RON Eurozóna 4.65 -0.03 Eurozóna 4.75 -0.01 5 let 4.02 0.02 EUR/TRY
USA 5.42 -0.01 USA 5.59 0.01 10 let 4.34 0.00 EUR/RBL
UK 6.12 -0.03 UK 5.68 -0.06 15 let 4.52 -0.02 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Maďarsko 9:00 Průmyslová výroba 4/2007 8,0% y/y 6,8% y/y
UK 13:00 Bank of England vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává USA 14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 2.6. 312 tis. 310 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu Do 26.5. 2500 tis. 2472 tis.
16:00 Velkoobchodní zásoby 4/2007 0,3% 0,3%
21:00 Spotřebitelské úvěry 4/2007 6,0 mld.$ 13,5 mld.$
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
