Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET 31 augusti 2016
Konjunkturläget, augusti 2016
Sammanfattning
• Sverige går in i en högkonjunktur i år
• BNP-tillväxten har mattats av, men det mesta tyder på fortsatt stark konjunktur
• Begränsade effekter av brexit på svensk ekonomi
• Arbetslösheten faller och det råder brist på arbetskraft
• Finanspolitiken behöver stramas åt
– Lämpligt med åtminstone fullt finansierade reformer i
budgeten för 2017
Prognosen i sammandrag (juni 2016 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-0,3 (-0,3) -0,6 (-0,2)
-0,1 (-0,1) Offentligt finansiellt
sparande
3-0,25 (0,00) -0,50 (-0,50)
Reporänta
21,7 (1,7) 1,4 (1,4)
0,9 (0,9) KPIF
6,3 (6,3) 6,7 (6,9)
7,4 (7,4) Arbetslöshet
12,0 (2,1) 3,3 (3,6)
4,2 (4,2) BNP
2017 2016
2015
-0,35 (-0,35)
Fördjupningar
• Ekonomisk ersättning vid arbetslöshet
• Ett nytt överskottsmål
BNP-tillväxten i OECD har dämpats första halvåret 2016, liksom i Sverige
17 15
13 11
09 07
3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 OECDSverige
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Förtroendeindikatorer för tillverkningsindustrin tyder på högre tillväxt framöver
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
16 14
12 10
08 06
120 110 100 90 80 70 60 50
120 110 100 90 80 70 60 50 Inköpschefsindex, USA
Konfidensindikator, euroområdet Konfidensindikator, Storbritannien
Konsumentförtroende högre än normalt – britterna mer pessimistiska efter brexit
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
16 14
12 10
08 06
120 110 100 90 80 70 60
120 110 100 90 80 70
60 USAEuroområdet
Storbritannien
BNP-fallet dämpas och konfidensindikatorer stiger i Brasilien
16 14
12 10
08 06
120
110
100
90
80
70
120
110
100
90
80
70 Konsumentförtroende
Industriförtroende
Index medelvärde=100, månadsvärden
Sammantaget talar indikatorerna för fortsatt global konjunkturåterhämtning i maklig takt
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 10
8 6 4 2 0 -2 -4 -6
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 Världen
OECD
Tillväxtekonomierna
BNP, procentuell förändring
Sverige: Tydlig dämpning av BNP-tillväxten första halvåret i linje med barometerindikatorn
16 14
12 10
08 06
130 120 110 100 90 80 70 60
3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 Barometerindikatorn
BNP (höger)
Index medelvärde=100, månadsvärden respektive
procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Optimistiska företag, men pessimistiska hushåll i barometern
15 13
11 09
07 120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60 Hushållen
Totala näringslivet
Index, medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Högre anställningsplaner i näringslivet
15 13
11 09
07 05
03 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 Anställningsplaner
Genomsnitt 2003-2016
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Exporten har bromsat in – ökar snabbare nästa år i linje med efterfrågan i omvärlden
17 12
07 02
97 92
87 82
15 10 5 0 -5 -10 -15
15 10 5 0 -5 -10
-15 Svensk export
Svensk exportmarknad
Svensk exportmarknad, genomsnitt 1982-2015
Procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden
Försiktiga hushåll sparar mycket, men konsumtionen ändå viktig drivkraft
16 14
12 10
08 06
04 02
00 98
96 94
8
6
4
2
0
-2
20
15
10
5
0
-5 Hushållens konsumtion
Real disponibel inkomst Sparkvot (höger)
Procentuell förändring respektive procent av disponibel
inkomst
Bostadsbyggandet ökar kraftigt Påbörjade lägenheter, tusental
15 10
05 00
95 90
85 80
75 80
60
40
20
0
80
60
40
20
0
Investeringar viktig förklaring till högkonjunkturen
17 13
09 05
01 97
93 89
85 81
6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
30 28 26 24 22 20 18 16 BNP-gap
Investeringsandel (höger)
Procent av potentiell BNP respektive BNP, kvartalsvärden
Stigande brist på arbetskraft i näringslivet
16 14
12 10
08 06
04 02
00 50
40
30
20
10
0
50
40
30
20
10
0 Brist på arbetskraft
Genomsnitt 2000-2016
Procent, säsongsrensade kvartalsvärden
Anm. Andel företag med brist på arbetskraft enligt Konjunkturbarometern
Arbetslösheten faller till 2018
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5
9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 Arbetslöshet
J ämviktsarbetslöshet
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
Tudelad arbetsmarknad
Procent av befolkningen 15−74 år, säsongsrensade kvartalsvärden
15 13
11 09
07 05
75
70
65
60
55
50
75
70
65
60
55
50 Arbetskraftsdeltagande, utrikes födda
Arbetskraftsdeltagande, inrikes födda Sysselsättningsgrad, utrikes födda Sysselsättningsgrad, inrikes födda
Stramare arbetsmarknad bidrar till högre löneökningstakt framöver
17 15
13 11
09 07
05 03
01 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Arbetsmarknadsgap
Timlön (höger)
Procent av potentiellt arbetade timmar respektive årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Anm. Timlöner i näringslivet enligt konjunkturlönestatistiken
Inflationen har stigit, men fortfarande en bit kvar till målet
16 14
12 10
08 06
04 02
00 5 4 3 2 1 0 -1 -2
5 4 3 2 1 0 -1 -2 KPIKPIF
KPIF exkl. energi
Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Reporäntan börjar höjas i slutet av 2017 när KPIF- inflationen snart är uppe på 2 procent
Procent, dags- respektive månadsvärden
19 17
15 13
11 09
07 6 5 4 3 2 1 0 -1
6 5 4 3 2 1 0 -1 Sverige
Euroområdet USA
Nytt överskottsmål för offentliga finanser
• Kommittén om översyn av målet för den offentliga sektorns finansiella presenterade överenskommelse i pressmeddelande 30 juni
– Ny målnivå 1/3 procent av BNP fr.o.m. 2019
– Skuldankare Maastrichskulden 35 procent av BNP
– Förstärkt uppföljning (tydligare definition och hantering av avvikelser)
– Rutin för översyn av målet vart 8:e år
• Uppgörelse i linje med de förslag KI presenterade i augusti 2015
– Tydligare koppling till grundläggande mål – Inbyggd mekanism för framtida justeringar – Stärkt uppföljning
– Bred uppslutning – stärker trovärdighet
Konsekvensanalys av olika målnivåer
40 35
30 25
20 15
10 05
00 4 3 2 1 0 -1 -2
4 3 2 1 0 -1
-2 Nytt överskottsmål
Balansmål
Tidigare överskottsmål
Finansiellt sparande i offentlig sektor, procent av BNP
Sparande i ålderspensionssystemet och kommun- sektorn bestäms av andra regelverk
38 34
30 26
22 18
14 10
06 02
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0 Finansiellt sparande i ålderspensionssystemet
Finansiellt sparande i kommunsektorn
Finansiellt sparande , procent av BNP
Sparandet i staten måste anpassas så att målet nås
40 35
30 25
20 15
10 05
00 8 6 4 2 0 -2 -4
8 6 4 2 0 -2
-4 Nytt överskottsmål
Balansmål
Tidigare överskottsmål
Finansiellt sparande i staten, procent av BNP
Finansiell nettoförmögenhet i offentlig sektor ökar svagt som andel av BNP
40 35
30 25
20 15
10 05
00 40 30 20 10 0 -10 -20
40 30 20 10 0 -10
-20 Nytt överskottsmål
Balansmål
Tidigare överskottsmål
Procent av BNP
Maastrichtskuld faller till skuldankaret, vänder upp i slutet av 2020-talet
40 35
30 25
20 15
10 05
00 55 50 45 40 35 30 25 20
55 50 45 40 35 30 25 20 Nytt överskottsmål
Balansmål
Tidigare överskottsmål
Procent av BNP
Fallande strukturellt sparande 2016-2017 trots
högkonjunktur – därefter antas politiken anpassas till det nya överskottsmålet
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6 Strukturellt sparande
BNP-gap
Procent av potentiell BNP
Fullt finansierade reformer i budgeten för 2017 skulle varit mer ändamålsenligt – minskar behovet av
åtstramning 2018-2019 då konjunkturen är mera osäker
20 18
16 14
12 10
08 06
04 02
00 4
3
2
1
0
-1
-2
4
3
2
1
0
-1
-2 Faktiskt sparande
Strukturellt sparande
