ÄNDRINGSFÖRSLAG

(1)

AM\862791SV.doc PE460.860v02-00

SV

Förenade i mångfalden

SV

EUROPAPARLAMENTET 2009 - 2014

Utskottet för ekonomi och valutafrågor

2010/0250(COD) 30.3.2011

ÄNDRINGSFÖRSLAG 126 - 395

Förslag till betänkande Werner Langen

(PE456.945v01-00)

OTC-derivat, centrala motparter och transaktionsregister

Förslag till förordning

(KOM(2010)0484 – C7-0265/2010 – 2010/0250(COD))

(2)

PE460.860v02-00 2/159 AM\862791SV.doc

SV

AM_Com_LegReport

(3)

AM\862791SV.doc 3/159 PE460.860v02-00

SV

Ändringsförslag 126

Sharon Bowles, Olle Schmidt, Dirk Sterckx Förslag till förordning

Titeln

Kommissionens förslag Ändringsförslag

Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om OTC- derivat, centrala motparter och

transaktionsregister (Text av betydelse för EES)

Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om derivat, centrala motparter och

(Denna ändring är tillämplig på hela rättsakten.)

Or. en Motivering

Genom ändringsförslaget utvidgas förordningens räckvidd till alla derivat i syfte att skapa enhetliga marknadsregler och säkerställa en effektiv begränsning av motpartsrisker.

Definitioner av eller begränsningar till OTC-handel med derivatkontrakt bör inte inkräkta på hur clearingkravet fungerar och vem som får tillgång till centrala motparter. Sådant bör gälla oavsett om kontrakten handlas på reglerade marknader, MTF-plattformar eller OTC.

Ändringsförslag 127 Kay Swinburne

Förslag till förordning Titeln

Or. en Motivering

Förordningen bör gälla alla derivat oavsett var de handlas.

(4)

PE460.860v02-00 4/159 AM\862791SV.doc

SV

Ändringsförslag 128 Sylvie Goulard

Förslag till förordning Titeln

Or. en

Ändringsförslag 129 Olle Ludvigsson Förslag till förordning Skäl 3

(3) Den 23 september 2009 antog

kommissionen förslag till tre förordningar om inrättande av ett EU-system för finansiell tillsyn, inklusive inrättandet av tre EU-tillsynsmyndigheter, för en konsekvent tillämpning av

unionslagstiftningen och införande av gemensamma standarder och praxis av hög kvalitet för tillsyn och övervakning.

Myndigheterna är Europeiska

bankmyndigheten (EBA), som inrättats genom förordning …/…EU…, Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA), som inrättats genom förordning

…/…EU…, och Europeiska försäkrings- och tjänstepensionsmyndigheten (EIOPA), som inrättats genom förordning …/…EU.

(3) Den 23 september 2009 antog

kommissionen förslag till tre förordningar om inrättande av ett EU-system för finansiell tillsyn, inklusive inrättandet av tre EU-tillsynsmyndigheter, för en konsekvent tillämpning av

unionslagstiftningen och införande av gemensamma standarder och praxis av hög kvalitet för tillsyn och övervakning.

Myndigheterna är Europeiska

bankmyndigheten (EBA), som inrättats genom förordning …/…EU…, Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA), som inrättats genom förordning

…/…EU…, och Europeiska försäkrings- och tjänstepensionsmyndigheten (EIOPA), som inrättats genom förordning …/…EU.

Dessa myndigheter spelar en central roll för att säkra finanssektorns stabilitet. Det är därför mycket viktigt att hela tiden

(5)

AM\862791SV.doc 5/159 PE460.860v02-00

SV

säkerställa att utvecklingen av deras arbete prioriteras politiskt och att de får tillräckligt med resurser.

Or. en

Ändringsförslag 130 Pascal Canfin

Förslag till förordning Skäl 4

(4) OTC-derivat (”over-the-counter”, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för

avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning.

Finanskrisen har visat att sådana egenskaper vid marknadsoro ökar

osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet.

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra

derivatkontrakts transparens oavsett enligt vilka handelsarrangemang (handelsplats eller bilateral överenskommelse) de först ingicks.

Or. en

Ändringsförslag 131 Arlene McCarthy Förslag till förordning Skäl 4

(4) OTC-derivat (”over-the-counter”, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är

(6)

PE460.860v02-00 6/159 AM\862791SV.doc

SV

privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet.

privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatkontrakts transparens.

Börshandlade derivat är visserligen mer transparenta än OTC-kontrakt men det är viktigt att se till att det inte finns kryphål i regelverket. För att kunna säkerställa enhetlighet och konsekvens bör lämpliga bestämmelser för börshandlade derivat tas upp i samband med översynen av

direktivet om marknader för finansiella instrument (MiFID).

Or. en Motivering

Behovet av åtgärder för börshandlade derivat som är samstämda med denna förordning bör analyseras som en del av MiFID-översynen.

Ändringsförslag 132 Olle Ludvigsson Förslag till förordning Skäl 4

Finanskrisen har visat att sådana

(7)

AM\862791SV.doc 7/159 PE460.860v02-00

SV

egenskaper vid marknadsoro ökar

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet.

egenskaper vid marknadsoro ökar

förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker genom att förbättra derivatavtals transparens. Större OTC- transparens kommer också att främja förtroendet mellan marknadsaktörer, underlätta effektiv prisbildning, stärka investerarskyddet och ge förbättrade varningssignaler för uppkomst av och storlek på framväxande problem.

Or. en

Ändringsförslag 133 Anni Podimata

(5) På toppmötet i Pittsburgh den 26 september 2009 kom G20-ledare överens om att alla standardiserade OTC-

derivatavtal senast från slutet av 2012 ska clearas via centrala motparter och att OTC- derivatavtal ska inrapporteras till

transaktionsregister. I juni 2010 i Toronto bekräftade G20-ledarna sitt åtagande och åtog sig även att påskynda genomförandet av kraftfulla åtgärder för att förbättra OTC- derivats överblickbarhet och tillsyn på ett internationellt sett konsekvent och icke- diskriminerande sätt. Kommissionen kommer att sträva efter att dessa åtaganden genomförs på ett liknande sätt av våra internationella parter.

(5) På toppmötet i Pittsburgh den 26 september 2009 kom G20-ledare överens om att alla standardiserade OTC-

derivatavtal senast från slutet av 2012 ska handlas på börser eller i förekommande fall elektroniska plattformar och clearas via centrala motparter och att OTC- derivatavtal ska inrapporteras till

transaktionsregister. I juni 2010 i Toronto bekräftade G20-ledarna sitt åtagande och åtog sig även att påskynda genomförandet av kraftfulla åtgärder för att förbättra OTC- derivats överblickbarhet och tillsyn på ett internationellt sett konsekvent och icke- diskriminerande sätt. Kommissionen kommer att sträva efter att dessa åtaganden genomförs på ett liknande sätt av våra internationella parter.

Or. en

(8)

PE460.860v02-00 8/159 AM\862791SV.doc

SV

Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen

(7) Inom förordningens

tillämpningsområde verkar europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten för värnande av finansmarknadernas stabilitet i kritiska situationer och tryggande av att nationella

tillsynsmyndigheter konsekvent tillämpar unionens regler och löser inbördes tvister.

Den är också ålagd att utveckla bindande tekniska tillsynsstandarder och har en central roll vid auktorisation och övervakning av centrala motparter och transaktionsregister.

(7) Inom förordningens

tillämpningsområde verkar europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten för värnande av finansmarknadernas stabilitet i kritiska situationer och tryggande av att nationella

tillsynsmyndigheter konsekvent tillämpar unionens regler och löser inbördes tvister.

Den är också ålagd att utveckla bindande tekniska tillsynsstandarder och har en central roll vid auktorisation och övervakning av centrala motparter och transaktionsregister i syfte att säkerställa ett enhetligt tillvägagångssätt i hela unionen för clearing och rapportering av derivatkontrakt oavsett enligt vilka handelsarrangemang (handelsplats eller bilateral överenskommelse) de först ingicks.

Or. en

Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen

(8) Enhetliga regler krävs för OTC-

baserade derivatavtal som anges i avsnitt C punkterna 4–10 i bilaga I till

Europaparlamentets och rådets direktiv

(8) Enhetliga regler för clearing och transaktionsrapportering krävs för derivatavtal som anges i avsnitt C punkterna 4–10 i bilaga I till

(9)

AM\862791SV.doc 9/159 PE460.860v02-00

SV

2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG och 93/6/EEG och Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG samt

upphävande av rådets direktiv 93/22/EEG.

Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG och 93/6/EEG och Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG samt

upphävande av rådets direktiv 93/22/EEG, och som handlas OTC eller på

organiserade marknadsplatser såsom reglerade marknader eller andra multilaterala handelsplattformar.

Or. en

(9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att OTC-derivat faktiskt clearas. För de OTC-derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter.

(9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att derivat faktiskt clearas. För de derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter. Nya incitament bör dessutom införas för att cleara derivatavtal genom centrala motparter som uppfyller stränga tillsynskrav. Exponeringar mot centrala motparter som har tillgång till

centralbanksfaciliteter bör därför bli föremål för mer gynnsamma

tillsynsvillkor.

Or. en

Ändringsförslag 137 Jürgen Klute

(10)

PE460.860v02-00 10/159 AM\862791SV.doc

SV

(9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att standardiserade OTC- derivat faktiskt clearas. För de OTC- derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter.

(9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att OTC-derivat faktiskt clearas. För de OTC-derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter.

Or. en

Ändringsförslag 138 Olle Schmidt

Förslag till förordning Skäl 9a (nytt)

(9a) Denna förordning bör följaktligen täcka så många derivattransaktioner som möjligt.

Or. en Motivering

Det är mycket viktigt att se till att förordningen tillämpas på alla derivat och inte bara på OTC-derivat, så att systemrisken kan minskas.

Ändringsförslag 139 Sirpa Pietikäinen Förslag till förordning Skäl 9a (nytt)

(9a) Denna förordning bör täcka så många OTC-derivatkontrakt som möjligt.

Börshandlade derivatkontrakt behöver

(11)

AM\862791SV.doc 11/159 PE460.860v02-00

SV

inte falla inom förordningens räckvidd eftersom de redan är centralt clearade.

Or. en Motivering

Eftersom derivatkontrakt som handlas på börser redan är centralt clearade bör förordningens räckvidd begränsas till OTC-derivat. Det är viktigt att respektera G20- gruppens avsikter och se till att de systemrisker som skapas av OTC-derivat minskas. Den avsedda räckvidden måste försvaras, liksom införandet av undantag.

(9a) Derivatkontrakt som inte är godtagbara för clearing via central motpart bör standardiseras så att de blir godtagbara för det.

Or. en

Förslag till förordning Skäl 9b (nytt)

(9b) En av de största riskerna på derivatmarknaderna är den bristande transparensen, som bland annat mycket komplexa finansiella produkter ger upphov till. Därför bör derivatkontrakt standardiseras med alla medel och icke- standardiserade derivatkontrakt som inte är godtagbara för clearing via central motpart och som är för komplexa för att

(12)

PE460.860v02-00 12/159 AM\862791SV.doc

SV

rapporteras till transaktionsregister bör förbjudas.

Or. en

Förslag till förordning Skäl 9c (nytt)

(9c) Med tanke på den höga volatiliteten på livsmedels- och foderpriser och de många studier som visar en koppling mellan livsmedelspriser och

livsmedelsspekulation bör derivatkontrakt som avser livsmedel eller foder förbjudas.

Or. en

Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Förslag till förordning

Skäl 9a (nytt)

(9a) En entitet som är etablerad i unionen och som avser att fungera som central motpart bör ansöka om auktorisering som kreditinstitut hos den behöriga

myndigheten i den medlemsstat där den är etablerad. Auktoriseringen bör beviljas om den sökande helt och hållet uppfyller bestämmelserna i denna förordning och den bör begränsas till

clearingverksamhet. En banklicens för specifikt ändamål bör definieras i artikel 4.1 i Europaparlamentets och rådet direktiv 2006/49/EG.

(13)

AM\862791SV.doc 13/159 PE460.860v02-00

SV

Or. en

(11) För att kunna se till att clearingkravet begränsar systemriskerna, krävs det ett förfarande där de derivattyper som bör omfattas av kravet kartläggs. I förfarandet bör det beaktas att inte alla OTC-derivat som clearats via centrala motparter kan anses vara lämpade för obligatorisk clearing via sådana motparter.

(11) För att kunna se till att clearingkravet begränsar systemriskerna, krävs det ett förfarande där de derivattyper som bör omfattas av kravet kartläggs. I förfarandet bör det beaktas att inte alla derivat som clearats via centrala motparter kan anses vara lämpade för obligatorisk clearing via sådana motparter. Därför bör undantag övervägas om systemrisken kan minskas på andra sätt. Finansiella motparter måste kunna förklara skälen till sådana undantag, och volymen för de godtagbara transaktioner som inte skulle clearas via en central motpart bör ligga på en mycket låg nivå som fastställs av de europeiska tillsynsmyndigheterna.

Or. en

Ändringsförslag 145 Peter Skinner

(11a) Finansiella garantiförsäkringar och andra försäkringsavtal avseende

värdepapper där försäkringen inte kan handlas separat från det relevanta värdepappret och inte kan användas i spekulationssyfte bör inte anses vara ett derivatkontrakt enligt denna förordning.

(14)

PE460.860v02-00 14/159 AM\862791SV.doc

SV

Or. en Motivering

As currently drafted, EMIR inadvertently could apply to certain insurance contracts, including contracts written by financial guarantee insurers. Given the very substantial

differences in the regulatory framework applicable to derivatives and insurance, and the legal and commercial differences between such contracts, it would be both undesirable and

unworkable to apply EMIR to insurance contracts. It is important therefore to clarify that financial guarantee insurance and other insurance contracts that cannot be used for speculative purposes are outside the scope of this Regulation.

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappers- och marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller

urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla.

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. Kommissionen bör, på grundval av förslag till tekniska

standarder som utarbetats av ESA (Esma) och i samråd med ESRB, som inrättats genom Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1092/2010, besluta om en derivattyp uppfyller

urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla, inbegripet eventuella genomförandestandarder för en infasningsperiod. Ett successivt

införande av clearingkravet skulle kunna ske i form av en andel av de godtagbara klasserna som måste clearas eller i form av de typer av marknadsaktörer som måste uppfylla clearingkravet. Bilateral clearing bör även i fortsättningen vara tillåten om de rättsliga kraven för clearing inte är uppfyllda för vissa

derivatkategorier.

Or. en

(15)

AM\862791SV.doc 15/159 PE460.860v02-00

SV

Motivering

Ett successivt genomförande av clearingkravet kommer under vissa omständigheter att göra det möjligt för systemet att bli motståndskraftigt och vinna marknadsaktörernas förtroende innan alla derivatkontrakt måste clearas. En allt-eller-inget-metod skulle kunna innebära stora risker för systemet om en central motpart tvingas cleara mer än den säkert kan hantera.

Ändringsförslag 147 Sharon Bowles

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappers- och marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller

urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla.

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grundval av de förslag till genomförandestandarder som Esma utarbetar bör kommissionen besluta om en derivattyp uppfyller

urvalskriterierna, om ett krav ska tillämpas och från när clearingkravet ska gälla.

Prioritetsordningen för vilka typer som bör bli föremål för ett clearingkrav bör grundas på hur de medverkar till systemrisken. Kraven på de institut som måste cleara sina kontrakt bör också formuleras i proportion till deras totala storlek och bidrag till systemrisken.

Or. en Motivering

För att inte skapa mer systemrisker bör övergångsarrangemang för clearing av kontrakt övervägas.

Werner Langen, Burkhard Balz Förslag till förordning

Skäl 12

(16)

PE460.860v02-00 16/159 AM\862791SV.doc

SV

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappers- och

marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla.

(12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara ESA (Esma), efter samråd med kommissionen och Europeiska systemrisknämnden (ESRB), inrättad genom Europaparlamentets och rådets förordning nr 1092/20101, som beslutar om en derivattyp uppfyller

urvalskriterierna och om huruvida

clearingkravet ska gälla och i så fall från när. Bilateral clearing bör även i

fortsättningen vara tillåten om de rättsliga förutsättningarna för clearingen saknas för vissa derivatavtal inom en viss derivatklass, vilket kan vara fallet för säkerställda derivat.

Or. de Motivering

Bilateral clearing bör även i fortsättningen vara möjlig när en central clearing inte är möjlig på grund av rättsliga skäl, till exempel vid säkerställda derivat (covered bonds.

(12a) När det bestäms huruvida en derivattyp är godtagbar för clearing via central motpart är det mycket viktigt att nivån på och typen av systemrisk beaktas.

För vissa derivattyper där hela

kapitalbeloppet utbyts, till exempel vid valutahandel, kan avvecklingsrisken vara avgörande, något som redan hanteras genom befintlig marknadsinfrastruktur.

Detta bör beaktas när man bedömer vilka

(17)

AM\862791SV.doc 17/159 PE460.860v02-00

SV

derivattyper som obligatoriskt bör omfattas av clearing via central motpart.

Or. en Motivering

På valutamarknaderna avvecklas de flesta kontrakt långt innan en central clearing skulle äga rum. Marknaderna inser detta och använder CLS-systemet för att minska

avvecklingsriskerna. Det finns risk för störningar på denna viktiga marknad och därför måste de specifika frågorna behandlas mycket ingående.

För att inte avvika från Dodd-Frank-akten, som ger den amerikanske finansministern rätt att undanta valutahandel, bör Esma ges befogenheter att titta närmare på valutahandels

specifika frågor innan krav på central clearing av valutatransaktioner införs.

(12a) När det avgörs vilka derivattyper som är godtagbara för clearing bör den särskilda karaktären på de systemrisker som dessa derivattyper innebär beaktas i enlighet med den internationella

regleringens utveckling. För vissa typer där hela kapitalbeloppet utbyts kan avvecklingsrisk vara den huvudsakliga risken och den kan hanteras genom befintliga och separata

infrastrukturarrangemang. På så sätt kan en åtskillnad göras mellan de derivattyper där clearing via central motpart (som hanterar motpartsrisker /

ersättningskostnadsrisker) kanske inte är ett optimalt sätt att hantera

avvecklingsrisker och andra derivattyper.

Or. en

(18)

PE460.860v02-00 18/159 AM\862791SV.doc

SV

Motivering

För de 85 procent av valutaderivaten som har en kontraktslängd på mindre än sju dagar är motpartsrisken begränsad. Dessutom garanteras redan avveckling för lejonparten av

transaktionerna genom CLS Bank, vilket innebär att clearing (som äger rum före avveckling) är överflödig. Fokus bör ligga på att utvidga användningen av sådana centrala

avvecklingsfaciliteter. Onödig reglering av valutaderivat med kort löptid skulle göra valutasäkring mer kostsam för exportörer till olika valutaområden.

Ändringsförslag 151 Thomas Mann

(12a) Vid bedömningen av huruvida en viss derivattyp är godtagbar för clearing bör relevanta organ beakta dessa

instruments särskilda karaktär. För vissa derivattyper kan den övervägande risken hänga samman med avvecklingsrisk, till exempel för vissa valutatransaktioner på grund av dessa transaktioners snabbhet och på grund av att hela kapitalbeloppet ska levereras. Dessa risker hanteras genom separat infrastruktur som leder till att den centrala systemrisken i dessa transaktioner avsevärt minskas och att de särskils från andra derivattyper.

Or. en

Ändringsförslag 152 Jean-Paul Gauzès Förslag till förordning Skäl 12a (nytt)

(19)

AM\862791SV.doc 19/159 PE460.860v02-00

SV

(12a) Med tanke på valutamarknadens särdrag (daglig transaktionsvolym, valutapar, vikten av transaktioner med tredjeländer, avvecklingsrisker som hanteras genom en befintlig solid mekanism) vore det påkallat med en lämplig ordning som framför allt skulle grundas på internationell konvergens och ömsesidigt erkännande av relevant

infrastruktur. I detta sammanhang bör undantag för valutaswappar och valutaforwards övervägas av Esma.

Or. en

(12a) Vid utarbetandet av delegerade akter och tekniska

genomförandestandarder bör särskild uppmärksamhet fästas vid de behov som institut för långsiktigt sparande har att erbjuda långsikta sparprodukter till konsumenterna. Därför bör denna förordning inte leda till alltför stora kostnader för institut för långsiktigt sparande. Ett av sätten att uppnå detta mål är en korrekt tillämpning av proportionalitetsprincipen.

Or. en Motivering

Institutionella investerare använder OTC-derivat för säkring och inte för spekulation.

Försäkringsåtaganden är långsiktiga till sin karaktär (pensions- och sparfonder) och därför har dessa derivatkontrakt mycket lång löptid. För att minimera denna kostnad, som annars

(20)

PE460.860v02-00 20/159 AM\862791SV.doc

SV

skulle vältras över på pensionssparare och andra sparare, måste de typer av tillgångar som får användas som marginalsäkerheter utvidgas så att statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer får användas.

Olle Schmidt, Carl Haglund Förslag till förordning Skäl 12b (nytt)

(12b) För institut för långsiktigt sparande bör statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer kunna ställas som säkerhet som ett alternativ till kontanter för att fungera som initial- och

variationssäkerheter.

Or. en Motivering

Institutionella investerare använder OTC-derivat för säkring och inte för spekulation.

Försäkringsåtaganden är långsiktiga till sin karaktär och därför har dessa derivatkontrakt mycket lång löptid. Kostnaderna skulle bli högst oproportionerliga för långsiktiga

investerare. För att minimera denna kostnad, som annars skulle vältras över på

pensionssparare och andra sparare, måste de typer av tillgångar som får användas som marginalsäkerheter utvidgas så att statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer får användas.

(13) För att ett OTC-derivat ska kunna clearas, måste bägge avtalsparterna samtycka. Därför bör undantagen från kravet anges noga, eftersom de kan minska

(21)

AM\862791SV.doc 21/159 PE460.860v02-00

SV

kravets effektivitet och fördelarna med clearing via centrala motparter samt leda till regelarbitrage bland vissa grupper av marknadsaktörer.

kravets effektivitet och fördelarna med clearing via centrala motparter samt leda till regelarbitrage bland vissa grupper av marknadsaktörer. Kommissionen och Esma bör se till att obligatoriska clearingarrangemang även skyddar investerare och beaktar solida arrangemang för vissa typer av investeringar och tillgångar.

Or. en

(14a) Det är viktigt att den med nödvändighet skilda behandlingen av icke-finansiella motparter i denna förordning förankras i direktiven

2006/48/EG och 2006/49/EG. Motparter som inte behöver cleara centralt bör inte bli föremål för högre kapitalkrav på grund av fortsatta bilaterala

arrangemang.

Or. en Motivering

Vi måste se till att de incitament som införts i det fjärde kapitalkravsdirektivet för finansiella motparter att cleara OTC-transaktioner inte gäller för icke-finansiella motparter eftersom deras transaktioner med nödvändighet är skräddarsydda och bidrar till verklig

riskreducering.

(22)

PE460.860v02-00 22/159 AM\862791SV.doc

SV

(14a) Behöriga myndigheter får tillåta motparter att tillämpa de regler som skapats för att hantera risker för de derivat som inte anses lämpliga för clearing via central motpart på derivat som förklarats vara föremål för

clearingkravet när detta skulle minska nivån på motpartsrisken eftersom

motparterna också ingår derivatkontrakt med samma entitet.

Or. en Motivering

Vissa kontrakt som erbjuds slutanvändare, utformade för att göra det möjligt för dem att åtnjuta förmånligare finansieringsvillkor (genom säkring), kräver derivattransaktioner som kompenserar för den risk som tas av mäklarbanken i transaktionen gentemot slutanvändaren.

Om ett av dessa kontrakt skulle clearas via en central motpart skulle detta skapa större motpartsrisker mellan bankerna i fråga och betyda mycket större kostnader för

slutanvändarna (om denna kostnad får genomslag i slutpriset).

Ändringsförslag 158 Jean-Paul Gauzès Förslag till förordning Skäl 14a (nytt)

(14a). Kapitalkravet för finansiella motparter som handlar med OTC-derivat som clearas bilateralt och inte genom clearingorganisationer bör kunna beräknas som en funktion av de

potentiella förluster som är förknippade med obeståndsrisken, beräknad för varje

(23)

AM\862791SV.doc 23/159 PE460.860v02-00

SV

motpart.

Or. fr

(15) På finansiella motparter bör tillämpas regler om clearing, rapporteringskrav respektive regler om

riskbegränsningsteknik för OTC-

derivatavtal som inte clearas via en central motpart. Av dessa definieras

investeringsföretag i direktiv 2004/39/EG, medan kreditinstitut definieras i

Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i

kreditinstitut (omarbetning),

försäkringsföretag som definieras i direktiv 73/239/EEG [NB: ska ersättas av Solvens II år 2012], försäkringsföretag som

definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2002/83/EG av den 5 november 2002 om livförsäkring,

återförsäkringsföretag som definieras i direktiv 2005/68/EG, fondföretag som definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag),

tjänstepensionsinstitut som definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/41/EG av den 3 juni 2003 om verksamhet i och tillsyn över

tjänstepensionsinstitut samt förvaltare av alternativa investeringsfonder som

definieras i direktiv 2010/.../EU.

(15) På finansiella motparter bör tillämpas regler om clearing, rapporteringskrav respektive regler om

riskbegränsningsteknik för derivatavtal som inte clearas via en central motpart, nämligen värdepappersföretag som är auktoriserade enligt direktiv 2004/39/EG, kreditinstitut som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i

kreditinstitut (omarbetning),

försäkringsföretag som definieras i direktiv 73/239/EEG [ NB: ska ersättas av Solvens II år 2012], försäkringsföretag som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2002/83/EG av den 5 november 2002 om livförsäkring, återförsäkringsföretag som är

auktoriserade enligt direktiv 2005/68/EG, fondföretag som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), och alternativa investeringsfonder som förvaltas av förvaltare av alternativa investeringsfonder som är auktoriserade eller registrerade enligt direktiv 2010/.../EU.

(24)

PE460.860v02-00 24/159 AM\862791SV.doc

SV

Or. en Motivering

Detta är en konsekvens av ändringsförslagen till artikel 1.

(15a) Kapitalkraven för finansinstitut för bilaterala derivatavtal som inte är

godtagbara för central clearing eller som ingåtts med motparter som är undantagna från clearingkravet bör baseras på en obeståndsriskproportionerlig metod, med beaktande av tekniker för hantering av bilaterala motpartsrisker samt bördan av oproportionerliga likviditets- och

kapitalkrav för undantagna motparter.

Or. en Motivering

Kapitalkraven för bilaterala kontrakt bör sättas på en nivå som motsvarar den risk som finns i dem. Om denna är jämförbar med dem som finns i centralt clearade kontrakt bör

kapitalkravet också vara jämförbart. Detta har särskild relevans för energimarknader och för förtroendet för investeringar som syftar till att uppfylla 2020-strategin.

(15a) Företag för kollektiva investeringar

(25)

AM\862791SV.doc 25/159 PE460.860v02-00

SV

i överlåtbara värdepapper (UCITS) bör falla inom denna förordnings räckvidd eftersom UCITS-fonders diversifierade placeringspolicy även omfattar

transaktioner med derivatkontrakt.

UCITS-fonder har ökat avsevärt under senare år och motsvarar nu

uppskattningsvis 50 procent av Europas BNP och de har också global systemvikt med tanke på deras betydande

investeringskapacitet.

Or. en

Ändringsförslag 162 Corien Wortmann-Kool Förslag till förordning Skäl 15a (nytt)

(15a) Pensionsfonder enligt definitionen i direktiv 2003/41/EG som har en låg riskprofil och som använder derivat för att säkra sina pensionsåtaganderisker bör omfattas av rapporteringskrav och

riskbegränsningstekniker för OTC- derivatkontrakt som inte clearas via en central motpart enligt denna förordning.

Dessa pensionsfonder bör dock inte omfattas av clearingkravet för att undvika oproportionerliga kostnader för

pensionsspararna.

Or. en

Werner Langen, Burkhard Balz Förslag till förordning

Skäl 16

(26)

PE460.860v02-00 26/159 AM\862791SV.doc

SV

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC- avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras

affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är.

När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis

tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn.

Icke-finansiella motparter bör förklara sin användning av derivat i sina

årsrapporter eller på andra lämpliga sätt, och resultaten av granskningarna vid årets slut bör fungera som underlag för att avgöra huruvida den icke-finansiella motparten i huvudsak använder OTC- derivat på ett sätt som på ett objektivt mätbart sätt kan kopplas direkt till företagets affärsverksamhet och finansieringsarrangemang. När den fastställer ett tröskelvärde för

clearingkravet, bör ESA (Esma) samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader och de icke-finansiella motparterna för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. Om en jämförbar uppsättning EU-regler som är anpassade till enskilda sektorer skulle träda i kraft bör kommissionen

omedelbart överväga huruvida sektorn bör undantas från denna förordnings räckvidd och lägga fram motsvarande lagstiftningsförslag.

Or. en

(27)

AM\862791SV.doc 27/159 PE460.860v02-00

SV

Motivering

Balansräkningsuppgifter är inte alltid lämpliga. I sina årsredovisningar rapporterar redan många icke-finansiella företag sådan riskhantering och uppgifter om derivat.

När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis

tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn.

Ett sätt att bedöma om en icke-finansiell motpart använder OTC-avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till dess affärsverksamhet skulle kunna vara genom den årliga revisionen.

Or. en

(28)

PE460.860v02-00 28/159 AM\862791SV.doc

SV

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC- avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras

affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är.

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Vid

bedömningen av om en icke-finansiell motpart bör omfattas av clearingkravet, bör det beaktas hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke- finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn, samt den riskhanteringspraxis som den utnyttjar för sådana instrument och den tillgång som finns till transparenta priser i värderingssyfte.

Or. en Motivering

Att begära att man vid gränsvärdesberäkningen ska undanta OTC-derivatkontrakt som är direkt kopplade till affärsverksamheten gör sådana beräkningar mycket svåra eftersom det är vanskligt att göra en åtskillnad mellan transaktioner som har säkringssyfte och de som är spekulativa. Det är viktigt att kommissionen vid sin bedömning inte bara tittar på

systembetydelsen av icke-finansiella företags transaktioner med OTC-derivat inom olika sektorer utan också på riskhanteringspraxis.

(29)

AM\862791SV.doc 29/159 PE460.860v02-00

SV

Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Förslag till förordning

Skäl 16

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC- avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras

affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är.

tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn.

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder derivatkontrakt för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för

clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis

tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn.

Or. en

Ändringsförslag 167 Alfredo Pallone

(16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC-

(30)

PE460.860v02-00 30/159 AM\862791SV.doc

SV

avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras

affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat, oavsett den valda redovisningsmetoden, och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är.

Or. en Motivering

Clearing och rapportering ska i förekommande fall tillämpas på icke-finansiella motparter. I detta sammanhang bör derivatkontrakt med direkt koppling till affärsverksamheten inte beaktas för att beräkna clearingtröskeln. För att definiera derivat som har säkringssyfte och är kopplade till affärsverksamheten bör en konkret analys göras av derivatkontraktets syfte.

Till exempel bör redovisningsstandarder grundade på sådan säkring inte vara de enda standarder som beaktas.

(16a) Derivatkontrakt som på ett objektivt mätbart sätt minskar de risker som är direkt kopplade till den finansiella solvensen i en pensionsplan, fysiska fastigheter eller andra långsiktiga

(31)

AM\862791SV.doc 31/159 PE460.860v02-00

SV

åtagandebaserade investeringar ska undantas från clearingkravet om det skulle innebära en omotiverad börda för investeraren att ställa en likvid säkerhet till följd av kravet att omvandla

tillgångarna.

Or. en Motivering

Problemet med likvida säkerheter kanske kan lösas i framtiden, och då skulle clearingkravet kunna träda i kraft.

Sharon Bowles, Carl Haglund Förslag till förordning

Skäl 16b (nytt)

(16b) När ett undantag från

clearingkravet ges bör detta normalt sett innebära att ett motsvarande undantag ges i tillsynskraven.

Or. en

Ändringsförslag 170 Peter Skinner

(16a) Kommissionen bör se till att

framtida lagstiftningsförslag inte leder till att icke-finansiella motparters nödvändiga och motiverade användning av OTC- derivat för att säkra marknadsrisker inom affärsverksamheten undermineras i form

(32)

PE460.860v02-00 32/159 AM\862791SV.doc

SV

av prissättning eller tillgänglighet.

Or. en Motivering

Genom att bevilja undantag för icke-finansiella motparter bekräftar EMIR-lagstiftningen att dessa parters användning av OTC-derivat är ett värdefullt affärsverktyg. Med tanke på möjligheten av framtida lagstiftningsförslag som påverkar detta område är det nödvändigt att kommissionen säkerställer att icke-finansiella motparters affärsanvändning av OTC-

derivaten inte undermineras.

Sharon Bowles, Carl Haglund Förslag till förordning

Skäl 17

(17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare.

En fond vars investeringspolicy uteslutande består i att utveckla eller investera i fysiska fastigheter (direkt eller indirekt genom dotterbolag, delägarskap eller samriskföretag) bör dock inte anses vara en finansiell motpart enligt denna förordning.

Or. en Motivering

Fastighetssektorn, som innehar fysiska tillgångar snarare än stora kassareserver, skulle påverkas i oproportionerlig grad av EMIR-förslaget eftersom säkerhetskraven för clearingkravet skulle skapa en förlamande stor likviditetsbörda.

(33)

AM\862791SV.doc 33/159 PE460.860v02-00

SV

Ändringsförslag 172 Sławomir Witold Nitras Förslag till förordning Skäl 17

(17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare.

En fond vars investeringspolicy uteslutande består i att utveckla eller investera i fysiska fastigheter (direkt eller indirekt genom dotterbolag, delägarskap eller samriskföretag) bör dock inte anses vara en finansiell motpart enligt denna förordning.

Or. en Motivering

Fastighetsbolag är i grunden icke-finansiella slutanvändare av derivat som säkrar affärsrisker. De ställer normalt sett fysisk egendom som säkerhet för sin

risksäkringsverksamhet. Fastighetsverksamhet enligt denna reglering kommer att påverkas oproportionerligt mycket av ett clearingkrav. Detta ändringsförslag skulle undanröja betydande dissonanser mellan Dodd-Frank och EMIR i behandlingen av fastighetssektorn.

(17a) Derivatkontrakt som ingås mellan företag (både finansiella och icke-

finansiella) i samma företagskoncern kan skapa systemrisker för denna koncern och bör därför omfattas av denna förordnings räckvidd.

Or. en

(34)

PE460.860v02-00 34/159 AM\862791SV.doc

SV

Motivering

Transaktioner med OTC-derivat som ingås mellan entiteter inom samma koncern bör omfattas av denna förordning. Det finns inget argument som motiverar ett undantag.

Ändringsförslag 174 Burkhard Balz

(18) Från förordningens

tillämpningsområde bör undantas

centralbanker och andra nationella organ med liknande funktioner, andra offentliga organ med uppdrag att förvalta eller delta i förvaltningen av offentlig skuld samt multilaterala utvecklingsbanker som förtecknas i del 1 punkt 4.2 i bilaga VI till Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i

kreditinstitut. Motivet är att undvika att deras befogenheter begränsas till att vid behov intervenera för att stabilisera marknaden.

(18) Från förordningens

tillämpningsområde bör undantas

centralbanker och andra nationella organ med liknande funktioner, andra offentliga organ med uppdrag att förvalta eller delta i förvaltningen av offentlig skuld samt multilaterala utvecklingsbanker som förtecknas i del 1 punkt 4.2 i bilaga VI till Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i

kreditinstitut, liksom Banken för

internationell betalningsutjämning och vissa offentliga organ som förtecknas i artikel 4.18 i Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva

verksamhet i kreditinstitut. Motivet är att undvika att deras befogenheter begränsas till att vid behov intervenera för att stabilisera marknaden.

Or. en Motivering

Undantaget i artikel 1.4 leder till olika behandling av entiteter med jämförbara eller till och med överlappande ansvarsområden, särskilt multilaterala utvecklingsbanker, nationella utvecklingsbanker och främjandebanker. Befintliga definitioner i europeisk rätt bör användas för att definiera ytterligare undantag. Undantag bör utsträckas till offentliga entiteter som ägs av staten och som åtnjuter explicita garantiordningar som dessa centralregeringar tillhandahåller.

(35)

AM\862791SV.doc 35/159 PE460.860v02-00

SV

(19) Eftersom inte alla marknadsaktörer som omfattas av clearingkravet kan bli den centrala motpartens clearingmedlemmar, bör de ha möjlighet att bli kunder till den centrala motparten.

(19) Eftersom inte alla marknadsaktörer som omfattas av clearingkravet kan bli den centrala motpartens clearingmedlemmar (eller kunder till clearingmedlemmar), bör de ha möjlighet att få tillgång till centrala motparter såsom kunder eller genom värdepappersföretag eller

kreditvärderingsinstitut som själva är kunder.

Or. en

(20) En oavsiktlig snedvridning av konkurrensen på OTC-derivatmarknaden kan bli följden av att ett clearingkrav införs, samtidigt med ett förfarande för att fastställa vilka centrala motparter som kan omfattas av detta krav. Exempelvis kan en central motpart vägra att cleara

transaktioner som verkställs på en viss handelsplats, eftersom motparten ägs av en konkurrerande handelsplats. För att

undvika sådan diskriminerande praxis bör centrala motparter acceptera att cleara transaktioner som genomförs på olika

(20) En oavsiktlig snedvridning av

konkurrensen på derivatmarknaden kan bli följden av att ett clearingkrav införs,

samtidigt med ett förfarande för att

fastställa vilka centrala motparter som kan omfattas av detta krav. Exempelvis kan en central motpart vägra att cleara

transaktioner som verkställs på en viss handelsplats, eftersom motparten ägs av en konkurrerande handelsplats. För att

undvika sådan diskriminerande praxis bör centrala motparter acceptera att cleara transaktioner som genomförs på olika