N … D 28. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

28. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 12/2007 12,2 12,3

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 12/2007 650 647

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Optimismus na akciových trzích měl jepičí život. Příznivá kombinace mimořádného snížení amerických sazeb a dohody na záchranných plánech pro předlužené americké domácnosti a pojišťovny dluhopisů ke konci týdne vyprchala. Akcie v USA i v eurozóně tak ztrácely nehledě na lepší výsledky Microsoftu a Honeywellu, v Číně zase po ránu k výraznému propadu akcií stačila sněhová bouře. Trhy jsou jednoduše nervózní a stále panuje velká nejistota ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky stejně tak, jako ohledně dalších kroků americké centrální banky (Fedu). Výnosy v USA šly proto znovu prudce dolů a z odbourání sázek na agresivnější pokles amerických sazeb profitoval americký dolar. Česká koruna spolu s ostatními středoevropskými měnami pod palbou obratu na akciových trzích zastavila pokusy o další zisky.

Klíčovou událostí tohoto týdne bude středeční zasedání amerického Fedu. Po mimořádném snížení sazeb o 75 bps (minulé úterý) jsou očekávání značně rozpolcená – analytici počítají s dalším snížením od 0 do 100 bps, zatímco trhy

převážně sázejí na 50 bps. Obchodování tak může být zatíženo silnou volatilitou.

Po zasedání Fedu je navíc ke konci týdne na programu smršť těch nejdůležitějších amerických čísel – souhrnné statistiky z trhu práce a index nákupních manažerů v průmyslu.

Co nás čeká dnes? Po ránu vše ukazuje na pokračující špatnou náladu na akciových trzích. Evropské výnosy by tak měly mít dostatek prostoru k dalšímu poklesu. Opatrnější by mohly být americké dluhopisy, které si slušné zisky připsaly již v pátek. Věříme, že dočasně může převládnout lepší nálada na americkém dolaru. Pokud ale Fed ve středu sníží sazby o 50 bps, měl by se USD dostat později v týdnu opět pod tlak.

České koruně dvakrát nesvědčí slabé akcie, a tak si může v první půli týdne vybrat pauzu. Technicky ale existuje prostor pro další rozšíření stávajících zisků.

Měny změna

EUR/CZK 25,89 0,1%

EUR/PLN 3,622 0,3%

EUR/HUF 258,5 0,7%

EUR/SKK 33,55 0,4%

EUR/USD 1,468 -0,6%

USD/JPY 106,25 -1,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,01 -0,01 Eurozóna 2Y 3,40 -0,18

USA 2Y 2,13 -0,21

Česko 10Y 4,49 0,00 Eurozóna 10Y 3,95 -0,10 USA 10Y 3,53 -0,16

Akciové indexy změna

PX 1536,7 0,87%

WIG20 2966,0 0,20%

DAX 6816,7 -0,06%

S&P500 1330,6 -1,59%

Nikkei225 13087,9 -3,97%

Kom odity změna

Zlato 920,85 0,8%

Ropa Brent 90,33 -1,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

28. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,80 - 26,00 EUR/USD 1,46 - 1,47 USD/CZK 17,55 - 17,81 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,70 - 26,10 EUR/USD 1,455 - 1,475 USD/CZK 17,42 - 17,94

EUR/CZK

Měnový pár EUR/CZK zakotvil během minulého pátku v úzkém desetihaléřovém pásmu. Koruna v průběhu seance učinila jeden marný pokus zaútočit na své nové historické maximu, ale pod úroveň EUR/CZK 25,80 se nedostala.

Akciové trhy a s nimi i ostatní středoevropské měn se zřejmě ocitnou na počátku pod tlakem. Z této situace koruna asi těžko něco závratného vytěží, a tak by nás nepřekvapilo, pokud by se před středečním zasedáním Fedu přiblížila zpátky k hranici EUR/CZK 26.

Navzdory relativně příznivým makroekonomickým datům přicházejícím z eurozóny ztratilo euro na konci týdne část svých zisků. Opětovný útěk investorů, kteří nakupují americké dluhopisy, do bezpečných aktiv zřejmě podpořil americkou měnu, takže kurz eurodolaru končil týden pod úrovní 1,47.

EUR/USD

Hlavní devizový trh světa bude tento týden zřejmě vyčkávat na středeční zasedání Fedu, přičemž v období do zasedání americké centrální banky budou zřejmě tón určovat akciové trhy. Propady akcií a vyšší averze vůči riziku by měly dočasně zabránit oslabování USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna síce v piatok ráno najskôr posilnila k 33,32 EUR/SKK, no zvyšok dňa sa už niesol v korekcii predchádzajúcich ziskov a mena nakoniec finišovala mierne slabšia na 33,50.

Hlavnou udalosťou tohto týždňa je zasadnutie NBS v utorok, od ktorého sa však zmena sazieb neočakáva.

Zaujímavejšia by skôr mala byť nová inflačná prognóza. Pohyby koruny budú

naďalej v rukách externých faktorov a hlavne zverejňovaných čísiel z USA. Dnes však nie sú na programe žiadne dôležitejšie čísla, takže očakávame skôr pokojnejšie obchodovanie a pohyb kurzu v blízkosti súčasných úrovní.

EUR/PLN

Zlotý v pátek oslabil, po ranních EUR/PLN 3,6087 končil na 3,6200. Ani v Polsku nebyly zveřejněny nové statistiky, pokles měny tak iniciovala zvýšená averze globálních trhů vůči rizikovějším měnám.

Určitou roli mohla sehrát i rezignace viceguvernéra centrální banky J. Pruskiho kvůli neshodám s guvernérem ohledně nebezpečí inflace a růstu sazeb.

Dnes nejsou na pořadu žádná čerstvá domácí data. Pro zlotý tak bude nejdůležitější vývoj na vyspělých trzích, ranní pokles asijských akcií ale nevěstí pro měny emerging markets nic pozitivního.

Později by se však situace mohla uklidnit, před středečním rozhodování o amerických sazbách budou trhy jistě opatrnější.

EUR/HUF

Forint koncem týdne ztrácel, po úvodních EUR/HUF 256,9 končil na 258,00.

Maďarská měna utrpěla vývojem na globálních trzích. Investoři přitom ignorovali vyjádření guvernéra NBH A. Simora, že poslední zasedání zvažovalo zvýšení sazeb.

Dnešek je bez významnějších domácích událostí. Forint tak bude opět pod vlivem nálady vůči rizikovějším aktivům, a ta by mohla být pro maďarskou měnu dnes opět negativní.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,86 0,2%

3M 25,84 0,2%

6M 25,81 0,2%

9M 25,82 0,2%

1 ROK 25,79 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,62 0,8%

3M 17,64 0,8%

6M 17,68 0,9%

9M 17,73 0,9%

1 ROK 17,77 0,6%

28. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (01/08)

Americké dluhopisy v pátek posílily.

Kyvadlo nálady se obrátilo v neprospěch akcií, kde investoři vybírali zisky. Před zasedáním FOMC tento týden a nejistotě o vývoji ekonomiky byl opět zájem o jistější aktiva. Výnosy dluhopisů tak klesly až o 15 bps a výnosová křivka mírně zploštěla. Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures o 0,5 % je nyní na 76 %.

Hlavním dnešním číslem je prosincový prodej nových domů. Podle odhadů by měl pokles ještě pokračovat, a to by bylo další plus pro dluhopisy. Nejistota kolem středečního rozhodnutí Fedu ale výraznější změny cen dluhopisů jistě omezí, přestože dnes ráno asijské akcie ztrácely. Zpočátku by tak dluhopisy mohly ještě získat, pozdější vývoj se odvine od dalších zpráv.

Evropské dluhopisy v pátek mírně rostly.

Důvodů bylo několik od vybírání zisků přes ztráty většiny akciových trhů po varování o poklesu zisku u finančních ING a Fortis a skandálu kolem SocieteGenerale až po vliv vývoje v USA. Vyššímu růstu cen dluhopisů ale zabránil člen ECB a prezident Bundesbank A. Weber svým výrokem, že ECB je připravena zabrzdit vysoký růst mezd v eurozóně. Výnosy tak nakonec klesly jen do 2 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnešek je bez významnějších dat, před středečním rozhodováním Fedu ale budou trhy opatrnější. Ranní pokles akcií v Asii a dorovnání pátečního vývoje v USA by ale

mělo pomoci dluhopisům k dalšímu růstu, později se pak může trh uklidnit.

Konec minulého týdne se na českém trhu pevně úročených dluhopisů nesl v rozporuplném duchu, když sazby swapů mírně klesly, zatímco výnosy dluhopisů na delším konci nepatrně vzrostly. S ohledem na malé změn na devizovém trhu byly rovněž i změny sazeb na peněžním trhu minimální.

Vstupujeme do týdne, který bude zcela jistě ve znamení klíčových zahraničních událostí (zasedání FOMC, pay-rolls).

Sentiment na trhu dluhopisů budou zcela jistě určovat akcie a ty podle našeho názoru nezačnou týden nejlépe. To by měla být voda na mlýn dluhopisům včetně těch českých.

Výnosy desetileté Treasury ztratily v pátek 15 bps

K OMODITY

Ropa v pátek znovu rostla. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 89,41 na 91,23 $ a měsíční WTI přidal z 90,05 na 90,53 $/b.

Je zřejmé, že před zasedáním OPEC nebude zřejmě chuť příliš sázet na pokles cen.

Nervozita o dalším vývoji ekonomiky se podepsala na cenách drahých kovů, zlato vzrostlo o 0,68 % na 913,5 $/oz a platina přidala 3,91 % na další rekordní hodnotu 1674 $/oz kvůli obavám z nedostatku kovu po omezení těžby v Jižní Africe.

Kom odity změna

Platina 1680,5 0,4%

Meď 6980,0 -0,6%

Zinek 2247,5 -1,4%

Benzín 801,0 3,8%

CZK FRA změna

1x4 3,95 0,00

3x6 3,97 -0,01

6x9 3,96 -0,01

9x12 3,96 0,01

Euribor (3M)

1x4 4,35 -0,02

3x6 4,13 -0,11

6x9 3,81 -0,18

9x12 3,66 -0,20

USD Libor (3M)

1x4 3,03 -0,15

3x6 2,84 -0,19

6x9 2,56 -0,21

9x12 2,59 -0,17

28. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,91 0,00 Česko 3,97 -0,01 EUR/CZK 25,89 0,1%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 -0,02 Maďarsko 7,41 0,05 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,64 -0,01 Polsko 5,94 0,09 CZK/SKK 0,77 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 0,01 Slovensko 4,30 0,00 PLN/CZK 7,15 -0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,38 0,08 Eurozóna 4,13 -0,11 CZK/HUF 10,02 -0,6%

USA 3,50 -75 USA 3,31 0,06 USA 2,84 -0,19 GBP/CZK 34,86 0,4%

UK 5,50 -25 UK 5,58 0,05 UK 5,33 0,00 CHF/CZK 16,07 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,39 0,01 Maďarsko 6,92 0,00 2 roky 4,01 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,95 0,03 Polsko 5,74 0,00 3 roky 4,05 0,04 EUR/CHF

Slovensko 4,01 -0,16 Slovensko 4,38 -0,09 4 roky 4,10 0,06 EUR/RON Eurozóna 3,97 -0,16 Eurozóna 4,40 -0,08 5 let 4,15 -0,03 EUR/TRY

USA 2,85 -0,16 USA 4,14 -0,20 10 let 4,42 -0,03 EUR/RBL

UK 5,04 0,01 UK 5,02 -0,05 15 let 4,63 -0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 12/2007 0,1 2,9 0,1 2,9 0,6 2,0

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 12/2007 12,2 12,3

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 12/2007 650 647

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.