N … D 3. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

3. PROSINCE 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 11/2007 27,2

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 11/2007 50,5 50,9

N APŘÍČ TRHY …

• O

F

• K

• T

Jeden z nejvíce velmi volatilních týdnů za poslední období skončil nakonec celkem smířlivě. Rizikověji laděným trhům se totiž podařilo umazat značnou část svých předchozích ztrát. Byla to především euforie z toho, že americká centrální banka sníží 11. prosince svoji hlavní úrokovou sazbu, která způsobila kladný přírůstek u většiny klíčových akciových trhů. Nicméně je třeba vidět, že další redukcí amerických úrokových sazeb primární problém - nákaza kterou šíří americká hypo-krize do globálního finančního systému - hned tak nezmizí.

O tom svědčí nejen stále alarmujícím způsobem vysoké tržní úrokové sazby na americkém či evropském peněžním trhu, ale např. zprávy o dalším plošném snížení ratingů strukturovaných cenných papírů navázaných na americký realitní sektor.

Tento týden budou mít trhy šanci si ověřit nakolik je pesimismus ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky oprávněný. Čekají nás totiž klíčová data

z americké ekonomiky – jako je dnes zveřejněný index nákupních manažerů (ISM) či v pátek publikované statistiky z trhu práce (payrolls). V případě prvně jmenovaného údaje se katastrofy zřejmě obávat nemusíme, neboť některé regionální indexy z konce minulého týdne nedopadly vůbec špatně. Že by bonus pro akciové trhy a naopak nepříjemnost pro překoupené dluhopisy? Uvidíme, současné obchodování není jen o makroekonomických zprávách, ale především o zprávách z finančního sektoru. A zde o nenadále nemilá překvapení není v posledních dnech nouze.

Jinak tento týden bude z pohledu dat zajímavý i mimo USA. V Čechách bude zveřejněna obchodní bilance a ve čtvrtek bude ECB řešit dilema co udělat s měnovou politikou, kdy roste inflace, euro je rekordně silné a na peněžním trhu zuří likviditní krize.

Měny změna

EUR/CZK 26,24 -0,2%

EUR/PLN 3,611 -0,6%

EUR/HUF 253,2 -0,2%

EUR/SKK 33,25 -0,3%

EUR/USD 1,469 -0,3%

USD/JPY 110,59 -0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,15 0,04 Eurozóna 2Y 3,81 0,05 USA 2Y 3,02 -0,06 Česko 10Y 4,52 -0,02 Eurozóna 10Y 4,13 0,04 USA 10Y 3,93 -0,01

Akciové inde xy změna

PX 1774,1 0,94%

WIG20 3545,7 0,25%

DAX 7870,5 1,36%

S&P500 1481,1 0,78%

Nikk ei225 15629,0 -0,33%

Kom odity změna

Zlato 790,95 0,8%

Ropa Bre nt 89,82 0,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. prosince 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,20 - 26,40 EUR/USD 1,465 - 1,475 USD/CZK 17,76 - 18,02 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,20 - 26,50 EUR/USD 1,465 - 1,49 USD/CZK 17,58 - 18,09

EUR/CZK

Česká koruna na konci týdne již jen mírně rozšířila svá životní maxima (vůči EUR 26,20, vůči USD na 17,70) a uzavřela po čtvrtečním prudkém posílení prakticky nezměněna. Dá se tedy říci, že opatrně holubičí rétorika ČNB v méně likvidním pátečním obchodování slavila mírný krátkodobý úspěch.

Z počátku týdne počítáme s možností dalších zisků, které mohou být hnány psychologicko-technickými faktory - silné podpory eura vidíme na 26,145 EUR/CZK.

Vzhledem k očekávání slabších amerických čísel ale vidíme prostor pro určitý nárůst averze k riziku a možnost mírné negativní korekce v pozdějším průběhu týdne.

Kurz EUR/CZK se v pátek posnul na nové životní maximum (26,20).

EUR/USD

Kurz dolaru pokračoval na konci týdne v konsolidaci, a to přesto, že přicházející data nebyla (pro USD) nějak zásadně příznivá (s výjimkou chicagského PMI).

Dnes bude v centru pozornosti americký ISM, který by mohl teoreticky dolaru pomoci. Nepočítáme však s tím, že by pozitivní korekce dolaru měla před pátečními payrolls zásadněji pokročit.

EUR/SKK

Slovenská koruna v piatok posilnila spolus regiónom a potiahol ju aj dobrý HDP.

Štatistický úrad potvrdil svoj prvý ohdad tempa rastu ekonomiky na úrovni 9,4%.

Koruna sa posunula z úrovne EUR/SKK 33,320 na 33,080 a korigovala až popoludní na 33,240. Pre dnes čakáme obchodovanie v pásme EUR/SKK 33,100-33,500.

EUR/PLN

Polský zlotý posílil v pátek vůči euru spolu s tím, jak rostl globální zájem o riziková aktiva a pokračovalo oživení na akciových trzích. Pozitivní sentiment vůči zlotému by měl dnes zůstat zachován za předpokladu, že předběžný odhad inflace vydaný ministerstvem financí nepřekvapí nízkou hodnotou, která by velmi pravděpodobně vedla ke korekci tržních očekávání agresivního nárůstu úrokových sazeb NBP. Vzhledem k naší predikci naopak velmi výrazné akcelerace meziroční spotřebitelské inflace by měl být inflační odhad pro zlotý naopak příznivý. Hodnota 3,60 však poskytuje měnovému páru EUR/PLN silnou podporu, a i když na měsíčním horizontu jsme vůči PLN nadále optimističtí, překonání této hranice může být pro zlotý zatím nesplnitelné.

EUR/HUF

Forint zažil v pátek další úspěšný den, když oživující zájem o riziková aktiva emerging markets stlačil jeho kurz z 254 na 253. HUF se dokonce pokusil barieru 253 prorazit, zatím však k tomu neposbíral dostatek energie. Lepší výsledek zahraničního obchodu ani volání ministerstva financí po dalším snížení úrokových sazeb trhy výrazněji neovlivnilo a relativně nudný kalendář ekonomických událostí pro tento týden je zřejmě ponechá ve vleku dlouhodobějších trendů. Velkým překvapením, k němuž však dojde s jen malou pravděpodobností, by byla shoda vyjednavačů vládní koalice na budoucí podobě reformy zdravotního systému.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,20 -0,1%

3M 26,17 -0,1%

6M 26,12 -0,2%

9M 26,07 -0,1%

1 ROK 26,06 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,81 0,2%

3M 17,77 0,2%

6M 17,75 0,2%

9M 17,75 0,2%

1 ROK 17,76 0,2%

3. prosince 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,93 0,01 Česko 3,98 0,11 EUR/CZK 26,24 -0,2%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,49 0,01 Maďarsko 7,35 -0,04 USD/CZK 17,86 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,56 0,02 Polsko 5,93 0,06 CZK/SKK 0,79 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 0,00 Slovensko 4,38 0,00 PLN/CZK 7,27 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,81 0 Eurozóna 4,49 0,03 CZK/HUF 10,36 0,0%

USA 4,50 -25 USA 5,13 0,01 USA 4,27 -0,06 GBP/CZK 36,82 0,1%

UK 5,75 25 UK 6,61 0,01 UK 5,87 -0,04 CHF/CZK 15,86 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,34 -0,04 Maďarsko 6,75 -0,02 2 roky 4,06 -0,03 EUR/JPY

Polsko 6,13 0,06 Polsko 5,75 0,04 3 roky 4,11 -0,05 EUR/CHF

Slovensko 4,52 0,01 Slovensko 4,74 0,02 4 roky 4,15 -0,05 EUR/RON

Eurozóna 4,42 0,02 Eurozóna 4,60 0,03 5 let 4,20 -0,03 EUR/TRY

USA 3,91 -0,04 USA 4,58 -0,03 10 let 4,40 -0,04 EUR/RBL

UK 5,54 0,05 UK 5,21 0,04 15 let 4,57 -0,03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 10/2007 0,3 3,0 0,4 2,7

Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 59,5 60,7

Itálie 09:45 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 51,7 51,3

Francie 09:50 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 51,4 50,5

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 *F 52,6 52,6

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 11/2007 52,8 52,9

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 10/2007 7,3 7,3

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 11/2007 6,9

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 11/2007 27,2

USA 14:30 Prodej domácích automobilů

(mld. USD) 11/2007 12,2 12,2

USA 14:30 Celkový prodej automobilů

(mld. USD) 11/2007 16,1 16,1

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 11/2007 50,5 50,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.