MiFID II/MiFIR input från Sverige

(1)

FONDHANDLARE FÖRENINGEN

MiFID II/MiFIR – input från Sverige

FINANSNORGE, DEN 24 SEPT 2015

SARA MITELMAN

(2)

 Kort om Fondhandlareföreningen (FHF)

 Preliminär tidtabell EU/Sverige

 Några svenska (nordiska) fokusfrågor i EU-förhandlingarna

 Värdepappersmarknadsutredningen SOU 2015:2

- Ett strängare provisionsförbud (goldplating)?

- Frågan om ”enhetligt regelverk”?

 Hur stödjer FHF sina medlemmar i implementeringen?

AGENDA

2

(3)

 Svenska Fondhandlareföreningen (FHF) representerar gemensamma intressen hos de företag som driver värdepappersrörelse i Sverige.

 Föreningen grundades 1908 och har för närvarande 29 banker och värdepappersbolag som medlemmar.

 Föreningens övergripande mål är en sund, stark och effektiv svensk värdepappersmarknad.

 Kansli med 7 personer, VD är Kerstin Hermansson.

 Samarbete inom NSA, EBF, EFSA och ISCA. Vi har särskilt fokus på det nordiska samarbetet – lika processer är bra!

”Informera medlemmar, påverka i prioriterade frågor och stödja vid implementering. Målsättningen är att den svenska marknaden ska gå relativt sätt stärkt ur implementeringen av MiFID II/MiFIR”

KORT OM FONDHANDLAREFÖRENINGEN

3

(4)

PRELIMINÄR TIDTABELL EU/SVERIGE

4

2014 2015 2016

2 July 2014 MiFID II + MiFIR enter

into force (20 days

after

publication) ?

Autumn 2015 COM adopts DA

? Dec/Jan COM adopts

RTS/ITS

3 JAN 2017 MiFIDII/MiFIR

to be complied

with

Consultation SOU 2015:2

2017

? Sept 2015 ESMA delivers RTS to COM (3 mths adopt)

Finansinspektionen works on regulation ?

3 July 2016 ESMA to publish Thresholds

(liquid + SSTI/LIS)

COM’s “initial legal review”

Q1 Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3

? June 2016 Bill expected

? Autumn 2016

Swedish legislation

adopted

Government Inquiry

“Värdepappersmarknadsutredningen”

Q4 Q4 Q1

(5)

Fokus: Säkerställa att regelverket fungerar också för mindre valutaområden där likviditeten är beroende av market makers som utför kundorder mot egen bok (= under MiFID II sannolikt systematiska internhandlare, SI).

Transparens före/efter handel för obligationer och derivat

1) På nivå 1 strävat efter så mycket flexibilitet som möjligt; lång uppskjutandetid och möjlighet till aggregerad publicering av transaktioner (jfr nuvarande svensk reglering).

2) ”Rätt kalibrering” på nivå 2 av de kriterier som avgör (i) om/vilka SI skyldigheter ska gälla före handel och (ii) möjligheten få uppskjuten/aggregerad publicering; t.ex.

- Vilka instrument som ska ha ”likvid marknad” (inte obligationer som de facto är illikvida)

- ”Size Specific to the Instrument” (SSTI-tröskel inte vara alltför hög - då utsätter transparensreglerna SI för undue risk).

NÅGRA SVENSKA (NORDISKA) FOKUSFRÅGOR

5

RÄNTEMARKNADEN

(6)

Fokus: Säkerställa likviditeten på marknaden. Bl a att det även i framtiden bör finnas möjlighet till manuella affärer och ”rätt tick size”

Transparensreglerna för aktier och reglerna om handelsskyldighet

1) På nivå 1 ville vi behålla samma undantag från transparensskyldighet som finns i MiFID 1 dvs. var emot införa en s.k. ”double volume cap” som begränsar manuella affärer i likvida aktier.

2) När detta inte gick – försökt att minska skadan genom nivå 2: ”rätt kalibrering” av vad som är likvida aktier (inte aktier som de facto är illikvida) och beräkningsmetoden för volume cap.

3) Även arbetat för “rätt tick-size” för att attrahera likviditet till marknaden

NÅGRA SVENSKA (NORDISKA) FOKUSFRÅGOR

6

AKTIEMARKNADEN

(7)

Fokus: Det måste finnas utrymme för olika affärsmodeller och en valmöjlighet för kunder hur man betalar för en tjänst. Analys ska inte ses som en

inducement!

Inducements

1) Kostnad för analys ska inte omfattas av inducements-reglerna (pga. inte är en inducement eller är en undantagen ”minor non-monetary benefit”?)

2) ”Enhancement of quality”-kravet får inte utformas så snävt att det utgör ett de facto ban avseende icke-oberoende rådgivning. Bör t.e.x. inkludera tillgång till

distributionsnät.

NÅGRA SVENSKA (NORDISKA) FOKUSFRÅGOR

7

INVESTERARSKYDD

(8)

1) ”Det svenska provisionsförbudet”

- Förbud mot att ta emot ersättningar vid investeringsrådgivning och portföljförvaltning till icke professionella kunder om det kan påverka kunds intressen negativt.

- Bemyndigande för Finansinspektionen att föreskriva om vilka

ersättningar som institutet inte får ta emot. (Vi tror att detta i praktiken skulle innebära ett totalförbud vid rådgivning till icke professionella kunder)

- Reglerna i MiFID II införs för oberoende rådgivning och portföljförvaltning till professionella kunder.

- Frågan om analys berörs inte alls i SOU 2015:2.

2) ”Oberoende rådgivning”: inte egna/närståendes produkter

VÄRDEPAPPERSMARKNADSUTREDNINGEN

8

FÖRSLAG TILL SVENSK S.K. GOLDPLATING

(9)

 ”Enhetligt regelverk” dvs. samma regler gälla all rådgivning - RådgL upphävs (jfr SOU 2014:4)

- Bestämmelser om rådgivning avseende finansiella

instrument till konsumenter flyttas till rörelseregleringen med hänvisningar till VpmL t.ex. kompetens,

lämplighetsbedömning, intressekonflikter och provisionsförbud

Fråga om s.k. level playing field

(jfr. Insurance Distribution Directive, IDD)

VÄRDEPAPPERSMARKNADSUTREDNINGEN

Svenska Fondhandlareföreninges Service AB, Blasieholmsgatan 5, Stockholm 9

…EN ANNAN VIKTIG FRÅGA UTANFÖR MIFID II/MIFIR

(10)

Svenska Fondhandlareföreninges Service AB, Blasieholmsgatan 5, Stockholm 10

HUR STÖDJER FHF MEDLEMMARNA I IMPLEMENTERINGEN?

(11)

MiFID II/MiFIR input från Sverige