N … D 28. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

28. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y Něm

ecko 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2008 8,0 8,1

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 23.2. 350 349

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 16.2. 2 778 2 784

USA 14:30 HDP (%) 4Q/2007 *P 0,7 0,6

N APŘÍČ TRHY …

• Š

F

,

50

• D

• P

5,50 %

Ostře sledovaný projev šéfa americké centrální banky Bena Bernankeho před americkým senátem nezměnil pohled trhů na to jak bude Fed reagovat na současnou makroekonomickou situaci.

Bernanke potvrdil, že instituce pod jeho vedením bude pozorně monitorovat příchozí data a bude včas jednat, tak aby podpořila růst. Šéf Fedu trhům tedy celkem nedvojsmyslně potvrdil, že v polovině března se odehraje další snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů.

Jasnou obětí uvolněné politiky americké centrální banky je v současnosti dolar.

Tomu se po prolomení klíčové psychologické bariéry EUR/USD 1,5 otevřela cesta k dalším ztrátám.

Dolaru přitom zatápí na druhé straně Atlantiku také ECB, která si na rozdíl od Fedu udržuje nesmiřitelnou antiinflační rétoriku. Obezřetná politika ECB podporující nepřímo euro má ovšem ještě

jeden zajímavý efekt. Kromě toho, že drží výnosy dluhopisů relativně vysoko, narůstá kreditní riziková prémie u vládních dluhopisů některých zemí eurozóny. Například rozpětí mezi výnosem desetiletého německého a italského dluhopisu se vyšplhalo na 43 bazických bodů, což je nejvíce za posledních pět let. Zdá se tedy, že investoři začínají tušit, že současná makroekonomická situace postihuje jednotlivé země asymetricky.

Co se týká středoevropského regionu – zde nám centrální banky připravily další překvapení. Konkrétně to byla polská centrální banka, která přikvapila druhým zvýšením své základní úrokové sazby v řadě. Oficiální sazba se tak dostala na úroveň 5,5 % a její růst není ještě u konce, což je zcela jistě dobrá informace pro polský zlotý, který již také včera mohutně posílil.

Měny změna

EUR/CZK 25,04 -0,2%

EUR/PLN 3,519 -0,4%

EUR/HUF 258,6 0,4%

EUR/SKK 32,80 -0,2%

EUR/USD 1,509 0,3%

USD/JPY 106,37 -0,4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,11 0,00 Eurozóna 2Y 3,35 -0,01 USA 2Y 1,96 -0,04 Česko 10Y 4,56 0,01 Eurozóna 10Y 4,07 0,01 USA 10Y 3,82 -0,03

Akciové indexy změna

PX 1567,6 -0,67%

WIG20 3023,0 -0,16%

DAX 6997,9 0,17%

S&P500 1380,0 1,50%

Nikkei225 13925,5 -0,75%

Kom odity změna

Zlato 954,95 -0,3%

Ropa Brent 98,49 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

28. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,95 - 25,15 EUR/USD 1,505 - 1,515 USD/CZK 16,47 - 16,71 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,85 - 25,25 EUR/USD 1,50 - 1,525 USD/CZK 16,30 - 16,83

EUR/CZK

Koruna včera splula nazpátek do blízkosti 25,00 EUR/CZK. Pomohl ji na jedné straně další pád amerického dolaru, který posunul USD/CZK k novým minimům – 16,47. Pozitivní nálada se přelila i na měnový pár EUR/CZK. Koruna navíc těžila z relativně překvapivého růstu sazeb v Polsku, který pomohl k dalším ziskům sousednímu zlotému.

Dnes by si koruna i ostatní středoevropské měny mohla vybrat pauzu a i kvůli slabším akciím mírně zkorigovat. V nejbližších seancích čekáme ale další zisky koruny, tažené ztrátami USD a technickými faktory.

EUR/USD

Proražení hranice 1,50 otevřelo měnovému páru EUR/USD cestu vzhůru, který toho také náležitě využil. K tomu pomohla nejen slabá americká data (zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby, prodeje nových domů) a holubičí výhled pro politiku Fedu, ale také neměnná rétorika ECB. Nové životní maximum pro EUR/USD bylo v důsledku výše uvedeného nastaveno na úrovni 1,5143.

EUR/USD po proražení 1,50 na cestě vzhůru.

Dnes bude trh eurodolaru ve střehu zejména před americkými týdenními statistikami z trhu práce – ty mohou být

opět slabé, což může dolaru přinést další ztráty. V případě dalšího oslabení dolaru vidíme technickou rezistenci na úrovni 1,53.

EUR/SKK

Slovenská koruna včerasíce najskôr oslabila až k 32,94 EUR/SKK, neskôr však svoje straty zmazala a skončila silnejšia na 32,78. Čiastočne jej pomohlo posilnenie zlotého po zvýšení sadzieb a slová premiéra Fica o tom, že konverzný kurz by mal byť stanovený tak, aby nevyvolával inflačné tlaky. Po nedávnych slovách tak guvernéra Šramka, ako aj viceguvernéra Barta je to ďalší hlas, ktorý naznačuje vôľu mať silnejší konverzný kurz. Dnes sú na programe januárové čísla výrobnej inflácie, ktoré však už tradične nebudú mať na obchodovanie vplyv. Predpokladáme, že kurz sa bude pohybovať okolo úrovne 32,80 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotému včera pomohlo další zvýšení sazeb. To jednak část trhu překvapilo, jednak bylo doprovázeno jestřábím komentářem, který naznačil, že utahování měnových šroubů ještě není u konce.

Zlotý tak doplul až k 3,51 EUR/PLN.

I když dnes může euforie na moment opadnout, nečekáme v nejbližších dnech žádnou výraznější korekci a zlotý může být náchylný k dalším ziskům.

EUR/HUF

Měnový pár EUR/HUF včera ráno narazil na hranici podpory EUR/HUF 256,50 a od té se odrazil k vyšším hodnotám. Forint tudíž včera oslabil, když maďarské měně ani nepomohly zisky polského zlotého.

Po zrušení fluktuačního pásma trh opět začíná přesouvat svojí pozornost k úrokové politice centrální banky. Forint by nyní opět mohlo začít zajímat to, zdali MNB bude chtít bojovat s inflací, anebo setrvá ve vyčkávacím módu.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,01 -0,2%

3M 24,99 -0,1%

6M 24,97 -0,2%

9M 24,96 -0,3%

1 ROK 24,99 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,58 -0,5%

3M 16,60 -0,5%

6M 16,65 -0,4%

9M 16,72 -0,4%

1 ROK 16,78 -0,4%

28. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50 BPS (03/08)

Série mizerných amerických čísel v čele s dalším propadem zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby poslala výnosy v USA dolů. Dobrým výkonům dluhopisů pomohl také Ben Bernanke, který potvrdil ochotu pokračovat se snižováním sazeb.

V pozdějším obchodování sice pozitivní reakce akcií smazala část zisků dluhopisového trhu, celá křivka se ale i tak posunula dolů, a to především na krátkém konci.

Dnes nás čekají spíše čísla, která by mohla vzít akciím vítr z plachet (především žádosti o podporu v nezaměstnanosti).

Čekáme proto na slušnou náladu na dluhopisech, a to především u kratších splatností.

V eurozóně se již druhý den v řadě dluhopisy striktně nedrží svých amerických protějšků. Výnos německého desetiletého bundu vzrostl po té, co akcie ke konci seance otočily do pozitivního teritoria. Dluhopisům nijak nesvědčil ani nárůst tempa peněžní zásoby a stabilita německé spotřebitelské nálady. Na

krátkém konci šly ale výnosy dolů a křivky prudce zestrměly. Dál také narostly kreditní spready a rozpětí mezi výnosy jednotlivých států (např. Itálie versus Německo).

Dnes by se měl sentiment po celé délce křivky zlepšit. Opening calls na evropských akciích jsou po ránu záporné a odpoledne nás nečekají nijak povzbudivá čísla z USA.

České výnosy šly v relativně nudné seanci mírně vzhůru. Pohyb byl o něco prudší než v eurozóně a křivka nestrměla, ale spíše se posunula paralelně po celé své délce. Po nedávném nárůstu se stabilizují sazby na peněžním trhu, které pomalu ale jistě začínají reflektovat silnou korunu.

Dnešek by mohl být ve znamení mírného poklesu výnosů, a to především na kratším konci křivky. Ve středním období dál sázíme na nestrmění české křivky.

K OMODITY

Ropa zpočátku posilovala pod tlakem padajícího dolaru k novým maximům.

Nárůst zásob ropy sedmý týden v řadě ovšem v pozdějším obchodování zisky rychle smazal. Slabý dolar pomohl k dalšímu životnímu rekordu zlatu a vyhnal k 21-měsíčnímu maximu i stagnací stavebnictví strádající měď.

Ropa (brent) se vrátila pod hranici 100 USD za barrel navzdory oslabení USD.

Kom odity změna

Platina 2105,5 -1,4%

Meď 8475,0 0,5%

Zinek 2700,0 0,6%

Benzín 871,0 -1,8%

CZK FRA změna

1x4 4,04 0,00

3x6 4,11 -0,01

6x9 4,11 -0,01

9x12 4,01 -0,01

Euribor (3M)

1x4 4,38 -0,01

3x6 4,20 -0,01

6x9 3,88 -0,02

9x12 3,69 0,00

USD Libor (3M)

1x4 2,85 -0,06

3x6 2,60 -0,09

6x9 2,41 -0,07

9x12 2,43 -0,08

28. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,97 0,01 Česko 4,11 -0,01 EUR/CZK 25,04 -0,2%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,76 -0,08 Maďarsko 7,98 -0,04 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,25 25 Polsko 5,85 0,00 Polsko 6,26 0,05 CZK/SKK 0,76 0,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,27 0,02 Slovensko 4,33 0,00 PLN/CZK 7,12 0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,39 0,00 Eurozóna 4,20 -0,01 CZK/HUF 9,68 -0,6%

USA 3,00 -50 USA 3,09 0,00 USA 2,60 -0,09 GBP/CZK 32,85 -1,2%

UK 5,25 -25 UK 5,70 0,02 UK 5,48 0,03 CHF/CZK 15,62 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,06 -0,04 Maďarsko 7,35 -0,02 2 roky 4,03 0,01 EUR/JPY

Polsko 6,24 0,08 Polsko 5,93 0,09 3 roky 4,02 -0,04 EUR/CHF

Slovensko 4,00 -0,02 Slovensko 4,50 0,01 4 roky 4,13 0,00 EUR/RON

Eurozóna 3,98 -0,02 Eurozóna 4,48 0,00 5 let 4,20 0,01 EUR/TRY

USA 2,79 -0,07 USA 4,50 -0,05 10 let 4,52 0,01 EUR/RBL

UK 5,06 -0,03 UK 5,21 -0,02 15 let 4,77 0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 01/2008 0,4 4,8 0,2 4,5

Francie 08:50 Index spotřebitelské důvěry 02/2008 -34 -34

Maďarsko 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2008 7,7 7,7

SR 09:00 Ceny v průmyslu (%) 01/2008 0,4 3,9 0,3 3,7 2,8

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2008 8,0 8,1

Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 5 let

(mld. HUF) 6.3.2008

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 4Q/2007 *P 2,7 2,7

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) 4Q/2007 *P 2,0 2,0

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 23.2. 350 349

USA 14:30 Cenový index HDP (%) 4Q/2007 *P 2,6 2,6

USA 14:30 HDP (%) 4Q/2007 *P 0,7 0,6

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 16.2. 2 778 2 784

USA 16:00 Zpráva Bernankeho o měnové

politice (Fed) 02/2008 *F

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.