HQ AB sakframställan. Del 8 Otillåtna dag 1-resultat

HQ AB sakframställan

Del 8 – Otillåtna dag 1-resultat

2

Innehåll

Vad avses med ett dag 1-resultat?

1

Vad avses med otillåtna dag 1-resultat?

2

4

Dag 1-resultaten minskar med tiden

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

5

3

6

Vad avses med dag 1-resultat?

• Ett resultat som uppkommer samma dag som en tillgångsoption förvärvas eller en skuldoption ställs ut till följd av att optionen värderas till ett annat värde än transaktionspriset utgör ett dag 1-resultat

Exempel:

• Utställaren av en skuldoption erhåller för utställandet en premie (transaktionspriset) om 100 kr.

• Samma dag som transaktionen omvärderar utställaren denna skuld till 80 kr.

• Det ger upphov till ett positivt dag 1-resultat hos utställaren om 20 kr, motsvarande minskningen av skulden.

• Dag 1-resultaten kan vara både positiva och negativa

• Dag 1-resultat kan vara tillåtna och otillåtna

Vad avses med otillåtna dag 1-resultat?

• Med otillåtna dag 1-resultat avses dag 1-resultat, som helt eller delvis, resultatförs i den finansiella rapporteringen i strid med IAS 39

• IAS 39 ger uttryck för en systematik som måste följas avseende de värderingar som ska resultatföras i den finansiella rapporteringen

• Optionsvärderingar som ligger till grund för den finansiella rapporteringen ska dag 1 utgöras av transaktionspriset om det inte finns observerbara belägg för att marknadsaktörerna värderar optionerna till ett annat pris (IAS 39 VT 76)

• Optionsvärderingar som ligger till grund för den finansiella rapporteringen ska därefter inte ändras om det inte finns observerbara belägg för att marknadsaktörerna värderade optionerna till ett annat pris (IAS 39 VT 76A)

• Det går alltså inte att kringgå regleringen som gällde dag 1 genom att dag 2 tillämpa ett subjektivt teoretiskt värde

4

Bankens otillåtna dag 1-resultat

• Bankens värderingsmetod som låg till grund för den finansiella rapporteringen stred mot IAS 39

• Banken värderade optionerna dag 1 till ett subjektivt teoretiskt värde som avvek från transaktionspriset utan att det fanns observerbara belägg för en sådan avvikelse

• Avvikelsen mellan transaktionspriset och det teoretiska värdet var många gånger enorm

• Banken följde inte upp dessa dag 1-resultat för att säkerställa att inga otillåtna dag 1-resultat

resultatredovisades, dvs. det bokades inte upp någon motpost i balansräkningen avseende dag 1- resultat som inte fick resultatföras (det gjordes ingen reservering) utan hela den teoretiska

värderingen resultatredovisades

• Det medförde att dag 1-resultat resultatfördes i den finansiella rapporteringen i strid med regelverket, dvs. det uppkom otillåtna dag 1-resultat

6

RN; möjligheten att resultatföra dag 1-resultat

3.2 Tillämpliga redovisningsprinciper

[…]

Resultatföringen av dag 1-resultat är inte ett led i redovisningen av värdet av tradinglagret. Det finns emellertid ett nära samband, eftersom beräkningen av ett dag 1-resultat avseende förvärvet av en viss position utgår från det värde med vilket den aktuella positionen redovisas första gången.

Av IAS 39 framgår att ett dag 1-resultat får resultatföras direkt om värderingen baseras på en värderingsteknik som endast innefattar observerbara marknadsdata. När värderingen bygger på annat än observerbara marknadsdata, kräver IAS 39 att dag 1-resultatet periodiseras på lämpligt sätt och att vinsten eller förlusten redovisas endast till den del den uppkommer på grund av en förändrad faktor (inklusive tid) som marknadsaktörer skulle beakta vid fastställandet av ett pris.

Citat från Revisorsnämndens beslut mot Johan Dyrefors, 18 oktober 2011 s. 8-9 – rubriken återfinns på s. 7 (Serie F, pärm 5, flik 3)

Omvärderat värde

Dag 1-resultat

Transaktionspriset

Dag 1-resultaten minskar med tiden

Tidsvärdet

Tid

Option OTM (inget realvärde)

Kvarvarande dag 1 (rapportperiodens slut)

Löptid

Dag 1

Rapportperiodens slut

Omvärderat värde justerat för tiden Transaktionspris

justerat för tiden

Ursprungligt dag 1

8

RN; Bankens värderingsmetod stred mot IAS 39

5.3.3.5 Dag 1-resultat

[…]

Som konstaterats ovan var den redovisning av dag 1-resultat som HQ Bank tillämpade inte

förenlig med IAS 39 vad gäller sådana finansiella instrument som inte värderades endast utifrån observerbara marknadsdata. Av Johan Dyrefors dokumentation och redogörelse framgår att han inte kunde erhålla några revisionsbevis som direkt utvisade konsekvenserna av den felaktiga redovisningen av dag 1-resultatet. Detta berodde framförallt på att HQ Bank saknade systemstöd för att periodisera dag 1-resultat. Utöver de revisionsbevis som han hade erhållit genom sin granskning av tradinglagrets värdering var Johan Dyrefors därför hänvisad till att basera sin granskning på en helhetsbedömning av bankens hantering av tradingportföljen. […]

Citat från Revisorsnämndens beslut mot Johan Dyrefors, 18 oktober 2011 s. 22 – rubriken återfinns på s. 21 (Serie F, pärm 5, flik 3)

RN; Dyrefors dokumenterade inga överväganden

5.3.3.5 Dag 1-resultat

[…]

RN kan konstatera att Johan Dyrefors överväganden och slutsatser avseende väsentligheten av eventuella fel i dag 1-redovisningen inte kan utläsas av dokumentationen.

[…]

Citat från Revisorsnämndens beslut mot Johan Dyrefors, 18 oktober 2011 s. 23 – rubriken återfinns på s. 21 (Serie F, pärm 5, flik 3)

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Verkligt exempel på dag 1-resultat

Bankens transaktion den 21 oktober 2009 i optionen ODAX R4800 med förfall i juni 2010

10

Banken Motpart

Transaktion

Premie om EUR 30 miljoner (179 €/option)

33 000 optionskontrakt = 165 000 optioner (5 optioner/kontrakt )

ORC

[kända data] & implicit volatilitet = marknadspris [kända data] & 32,7 % = 179 €/option

[kända data] & teoretisk volatilitet = teoretiskt värde [kända data] & 19 % = 40 €/option

→ Banken värderade alltså inte optionerna till transaktionspriset utan till ett subjektivt teoretiskt värde från dag 1; skulden undervärderades

Dag 1-resultat per option: 179-40 = 139 €

Dag 1-resultat för optionerna: 139 € * 165 000 * 10,36 (EUR/SEK)

= 238 mkr

Källa: Navigant Värdering III s. 28 (Serie G, pärm 3, flik 1) samt Appendix 2.B.3, 2.B.8 och 2.B.9 till Navigant Värdering IV och dess Supplement (Serie G, pärm 4, flik 6)

Riksbankens växelkurs 235 mkr i Bankens system

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Bankens värderingsmetod medförde positiva och negativa dag 1-resultat

• Bankens värderingsteknik innebar att Banken tillämpade en rak volatilitet, dvs. banken tillämpade samma teoretiska volatilitet för samtliga optioner i samma position (samma underliggande och samma lösendag men olika lösenpriser)

• Inom en och samma position hade Banken regelmässigt både tillgångs- och skuldoptioner

• Banken felvärderade framförallt positioner med en nettoexponering i skuldoptioner

• Avseende dessa positioner var det förmånligt för Banken att tillämpa en teoretisk volatilitet som var lägre än den implicita volatiliteten i marknaden

• Den låga teoretiska volatiliteten medförde att både tillgångsoptionerna och skuldoptionerna i positionen värderades lägre än marknadspriset

• Avseende hela positionen var den teoretiska värderingen väldigt förmånlig för Banken

• Utdrag från ORC:en 1

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Positiva och negativa dag 1-resultat sista kvartalet 2009

• EBM har upprättat två sammanställningar avseende dag 1-resultat som Banken tog under det sista kvartalet 2009 med ODAX-indexet som underliggande tillgång

• Den ena sammanställningen avser tillgångsoptioner och den andra avser skuldoptioner

• Skuldoptionerna medför positiva dag 1-resultat om ca 780 mkr

• Tillgångsoptionerna medför negativa dag 1-resultat om ca 430 mkr

• Netto uppkom alltså ca 350 mkr i dag 1-resultat till Bankens fördel

• I brottmålet hade KPMG ett antal invändningar mot EBM:s sammanställningar

• Det var befogat att ha invändningar mot EBM:s sammanställningar bl.a. då EBM:s sammanställningar inte visar innehavet eller felvärderingen vid årsskiftet

13

3 2

4

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Optionerna i EBM:s sammanställningar vid årsskiftet

• EBM:s sammanställning av skuldoptioner; dag 1-positionen är vid årsskiftet felvärderad med 341 mkr till Bankens fördel

• EBM:s sammanställning av tillgångsoptioner; dag 1-positionen är vid årsskiftet felvärderad med 36 mkr till Bankens fördel

• Sammantaget är dag 1-positionerna alltså vid årsskiftet felvärderade med 377 mkr till Bankens fördel

6 5

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Otillåtna dag-1 resultat i den finansiella rapporteringen

• Samtliga indata i de optionsvärderingsmodeller som Banken använde kan betraktas som kända indata utom volatiliteten

• Dag 1-resultaten uppkom genom att Banken värderade optionerna utifrån kända indata och en teoretisk volatilitet istället för att använda kända indata och den implicita volatiliteten i

transaktionspriset

• Dag 1-resultaten är alltså en funktion av skillnaden mellan Bankens teoretiska volatilitet och den implicita volatiliteten i transaktionspriset

• Om det saknas observerbara belägg att avvika från den implicita volatiliteten i transaktionspriset kan dag 1-resultatet inte resultatredovisas enligt IAS 39

• Om ett dag 1-resultatet tas utan observerbara belägg den sista dagen på rapportperioden och resultatredovisas utgör hela dag 1-resultatet ett otillåtet dag 1-resultat

20

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Otillåtna dag-1 resultat i den finansiella rapporteringen

• Om ett dag 1-resultat tas utan observerbara belägg innan den sista dagen på rapportperioden behöver man göra en analys för att bedöma om det föreligger ett otillåtet dag 1-resultat

• För det första förutsätter ett otillåtet dag 1-resultat att optionen alltjämt innehas vid rapportperiodens slut

• För det andra påverkas det otillåtna dag 1-resultatet av förändringar i kända data inklusive tiden

• För det tredje kan den teoretiska volatiliteten ha ändrats efter transaktionstidpunkten

• För det fjärde kan det otillåtna dag 1-resultatet påverkas om det efter transaktionstidpunkten finns observerbara belägg för en värdering till en annan implicit volatilitet än den som reflekteras i transaktionspriset

• Grafisk illustration ⁷

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Otillåtna dag 1-resultat avseende optionerna med störst Edge

• En minimiåtgärd som borde ha vidtagits av ställföreträdarna och revisorn vid respektive årsskifte hade varit att följa upp eventuella otillåtna dag 1-resultat avseende de optioner som hade störst HQ Bank Edge

• EBM:s sammanställningar innehåller de fem optioner där HQ Bank Edge var störst vid utgången av 2009

• Det är Bankens innehav i samma optioner som stod för den största felvärderingen vid årsskiftet, dvs. Top 5 Positions i Navigant Värdering IV (464 mkr)

27

8

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Otillåtna dag 1-resultat avseende optionerna med störst Edge

• Navigants bedömda felvärdering om 464 mkr av Top 5 Positions utgör även otillåtna dag 1- resultat i den utsträckning följande kan konstateras:

• Att Banken tog dag 1-resultat när optionerna köptes/såldes

• Att Banken därefter inte ändrat den teoretiska volatiliteten

• Att den implicita volatilitet som Navigant använt vid sin värdering vid årsskiftet motsvarar den implicita volatiliteten i transaktionspriset

• Att det saknades observerbara belägg för att avvika från den implicita volatiliteten i transaktionspriset från transaktionstidpunkten till årsskiftet

• Det beror på att dag 1-resultaten är en funktion av att Banken värderade optionerna till kända data och teoretisk volatilitet istället för kända data och den implicita volatiliteten i

transaktionspriset

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Otillåtna dag 1-resultat avseende optionerna med störst Edge

• Om den implicita och teoretiska volatiliteten avseende Top 5 Positions analyseras från respektive transaktionstidpunkt till rapportperiodens slut kan det konstateras att felvärderingen om

464 mkr av Top 5 Positions i allt väsentligt även utgör otillåtna dag 1-resultat

30

9

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Avslutande kommentarer

• Bankens värderingsmetod som låg till grund för den finansiella rapporteringen medförde en väsentlig risk för att otillåtna dag 1-resultat skulle redovisas i den finansiella rapporteringen

• Detta kände svarandena till eller borde i vart fall svarandena ha känt till

• Banken följde inte upp effekten av dag 1-resultaten vilket också utgjorde ett normbrott i enlighet med vad som kommer att presenteras i nästa avsnitt

• Detta kände svarandena till eller borde i vart fall svarandena ha känt till

Otillåtna dag 1-resultat; resultatpåverkan

Avslutande kommentarer

• Svarandena är ansvariga för dessa normbrott

• Svarandena har också haft möjlighet att säkra bevisning om att dessa normbrott inte medfört otillåtna dag 1-resultat med väsentligt positiv resultatpåverkan

• Svarandena bör därför åläggas bevisbördan för att otillåtna dag 1-resultat inte haft en väsentligt positiv resultatpåverkan

• Under alla omständigheter framgår det av bevisningen som nu presenterats att det redovisats otillåtna dag 1-resultat som haft en väsentligt positiv resultatpåverkan

• Att så är fallet framgår även av händelseförloppet, Navigant Värdering I-IV och Schuster &

Östman som kommer att presenteras under huvudförhandlingen

37

Avslut