Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 10-2013
Psykologiska milstolpar
Förra veckan meddelades att Kina i december 2012 tog över rollen som världens största oljeimportör, en position USA har haft sedan mitten av 1970-talet.
Detta var inte oväntat och situationen är
sammankopplad med en av de stora frågorna som påverkar de finansiella marknaderna just nu,
nämligen hur skiffer revolutionen påverkar olje-och gasmarknaderna över hela världen. USAs ökning mot självförsörjning och Kinas gradvisa framväxt som större oljeimportör är en följd av denna revolution och påverkar både geopolitiska förhållanden och
dynamiken på priset på oljemarknaden och oljetransporterna.
En annan viktig psykologisk milstolpe denna vecka var att Dow Jones Industrial Average index klättrat till en ny historisk topp. Både Dow Jones och S&P 500 nådde en rekordlåg nivå under den finansiella krisen i mars 2009, och har sedan dess stigit nästan 130 procent i USD.
5,98 6,12
million barrels per day, December 2012
Oljeimport
USA Kina
6500 8500 10500 12500 14500
650 850 1 050 1 250 1 450
Toppnotering för Dow Jones
S&P 500 (venstre) Dow Jones (høyre)
Framtiden för eurozonen
Protesterna mot det tyska receptet för att lösa eurokrisen genom tuffa budgetnedskärningar ökar.
Det kaotiska valresultatet i Italien, lågkonjunkturen, Frankrikes förkastande av budgetnedskärningarna och stigande motvilja av den allmänna opinionen bidrog till att finansministrarna i euroområdet denna vecka öppnade upp för minskade krav på
budgetnedskärningar i krisländerna. Även
förbundskansler Angela Merkel indikerade att hon nu är redo att diskutera hur vi ska skapa tillväxt snarare än att balansera budgetarna på kort sikt.
Signalerna är viktiga för de framtida utsikterna i euroområdet eftersom fortsatta tuffa besparingar kommer att förstärka klyftan mellan välskötta ekonomier som Tyskland och krisande ekonomier som Italien, Spanien, och i ökande grad även Frankrike.
ODIN Sverige
Millicom mer än telekom
Millicom är ett svenskt noterat telekombolag med verksamhet i Afrika (20 procent), Sydamerika (40 procent) och Centralamerika (40 procent).
Många är negativa till aktien, då den anses vara en ren telekom investering med begränsad uppsida.
Men det finns indikationer på att företaget är på väg att slutföra en omvandling av affärsmodellen från främst chatt / sms till full digital livsstil.
Centralt för denna omorganisation är investeringar i nya tjänster såsom mobila finansiella lösningar och underhållning. På många tillväxtmarknader är den mobila infrastrukturen den viktigaste plattformen för utveckling av moderna tjänster. Tillväxten i Millicom kommer i första hand från datatrafik, underhållning (kabel och digital-tv) och olika mobila lösningar, medan traditionell telefoni och sms är mindre viktigt.
Vi finner attraktiva värden i bolaget på nuvarande prisnivå och har därför inkluderat aktien i ODIN Sveriges portfölj.
ODIN Sverige
Systemair har vind i seglen
Den viktiga svenska verkstadsindustrin har haft problem, men nu verkar det som de flesta företag i denna sektor funnit fast mark under fötterna igen.
Ventilationtillverkaren Systemair representerar 3 procent av ODIN Sverige och har verksamhet i 44 länder. Aktien har stigit mycket på sistone. Bolaget levererade dock svagare siffror än väntat i veckan, med en organisk tillväxt på 4 procent vilket är 4 procent lägre än förväntad försäljning och cirka 20 procent lägre på EBIT.
Men vi är inte så bekymrade över dessa siffror, det senaste kvartalet präglades av isolerade
förhållanden och lägre volymtillväxt i Norden men detta kompenseras av stor växt i USA, Indien och Malaysia. Företaget fortsätter att expandera genom nischade förvärv och prissättningen på aktien är attraktiv på lång sikt.
Market Value (mill.) 5 200 Price: 100,00 Currency: SEK
Enterprise Value (mill.) 6 422 Exchange rate to NOK: 0,89
04/2010 04/2011 04/2012 2013E 2014E
Sales (mill.) 3 219 3 467 3 997 4 625 5 013 EBIT (Operating Income) (mill.) 272 330 428 434 521 Net Income (mill.) 191 273 215 297 371
Price/Earnings 23,4 23,7 22,9 17,5 14,0
Price/Book Value 3,5 3,6 3,5 3,2 2,7
EV/EBIT 15,5 17,9 12,2 14,2 11,5
Return on Equity (%) 17,5 22,6 16,2 18,2 19,5
Dividend Yield (%) 1,2 1,2 1,3 1,8 2,2
Manufactures ventilation products
Systemair AB
ODIN Maritim
Vi köper Navios Maritim Acquisition
Denna vecka närvarade ODIN vid ett seminarium arrangerat av DNB och där noterade vi tecken på bättre framtidsutsikter och stigande intresse för investeringar i sjöfarten.
Det ser bättre ut inom segmentet för tankfartyg där vi ser ett effektivt utnyttjande av den globala flottan, stigande rater och en måttlig orderbok för
nybyggnation. USA-listade Navios Maritime
Acquisition koncentrerar sig på denna marknad och har en befintlig flotta av fartyg på långa kontrakt.
Ledningen har goda kontakter med shippingbanker och en viktig del i affärsmodellen är att köpa nya entreprenadavtal eller använda fartyg från bankernas osäkra lån. Navios har alltså byggt en flotta till
attraktiva priser, med gynnsamma
finansieringsvillkor. Vi har därför inkluderat bolaget i ODIN Maritims portfölj.
Market Value (mill.) 132 Price: 3,25 Currency: USD
Enterprise Value (mill.) 1 076 Exchange rate to NOK: 5,68
12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E
Sales (mill.) 34 122 151 198 221 EBIT (Operating Income) (mill.) -1 39 45 61 75 Net Income (mill.) -14 -3 -3 3 16
Price/Earnings - - - 68,1 11,7
Price/Book Value 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6
EV/EBIT - 23,6 23,7 19,5 15,5
Return on Equity (%) -5,7 -1,3 -1,4 0,9 5,1
Dividend Yield (%) 6,4 6,1 6,1 6,2 6,2
Provides marine transportation services
Navios Maritime Acquisition Corp.
ODIN Global | ODIN Norge | ODIN Offshore
Seismiksektorn stiger på Oslo Börs
Hela seismiksektorn fått ett stort uppsving i veckan i samband med att datumet fastställdes för när nya licenstilldelningar i Brasilien kommer ske. Våra investeringar EMGS, TGS och PGS var bland de företag som steg märkbart på denna nyhet.
Nya licenstilldelningar i Brasilien är positivt för företagen eftersom det skapar en efterfrågan på befintlig seismisk data från området på kort sikt, och på längre sikt skapar det ökad prospektering och tillhörande kontraktarbete för att skaffa fram ny data.
Både PGS och EMGS har tidigare erfarenhet från området och stora mängder data från Brasilien som är ett av de viktigaste tillväxtområdena inom offshore olja och gas i världen.
Rapporter från andra företag inom seismik som
Dolphin och Polarcus stöder intrycket av stor aktivitet och fortsatt optimism inom sektorn.
Market Value (mill.) 1 887 Price: 9,49 Currency: NOK
Enterprise Value (mill.) 1 810 Exchange rate to NOK: 1,00
12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E
Sales (mill.) 456 967 1 169 1 264 1 649 EBIT (Operating Income) (mill.) -150 141 170 161 372 Net Income (mill.) -334 57 69 110 306
Price/Earnings 11,5 11,8 11,6 16,9 6,1
Price/Book Value 2,9 3,0 3,0 2,6 1,7
EV/EBIT - 16,2 - 11,3 4,3
Return on Equity (%) -428,6 20,5 12,0 15,1 28,1
Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Engages in electromagnetic exploration survey methods to find hydrocarbons in offshore reservoirs
Electromagnetic GeoServices ASA
Market Value (mill.) 20 462 Price: 93,95 Currency: NOK
Enterprise Value (mill.) 23 090 Exchange rate to NOK: 1,00
12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E
Sales (mill.) 6 866 7 026 8 837 9 994 11 392 EBIT (Operating Income) (mill.) 828 767 1 721 2 796 3 572 Net Income (mill.) -98 186 1 080 1 949 2 535
Price/Earnings 18,8 18,7 18,6 10,6 8,2
Price/Book Value 1,9 1,9 1,9 1,6 1,4
EV/EBIT 24,3 22,5 13,7 8,5 6,5
Return on Equity (%) -1,1 1,8 10,2 15,5 17,1
Dividend Yield (%) 1,6 1,6 1,6 2,7 3,5
Provides surveying and data processing services
Petroleum Geo-Services ASA
Vad händer denna vecka?
Selskapsrapporter Makrorapporter
Måndag 11 mars
Pirelli och Citizen Konsumentprisindex, Norge
Tisdag 12 mars
Clas Ohlson och Audi Industriproduktion Storbritannien,
konsumentprisindex Tyskland och Italien Onsdag
13 mars
Codfarmers, Torm, G4S, Inditex och Saipem USAs detaljhandelsförsäljning i februari och lager-behållning i januari,
konsumentprisindex Frankrike, Italien och Spanien, industriproduktion i eurozonen, oljelager i USA
Torsdag 14 mars
Subsea 7, Bechtle, Deutsche Lufthansa, Eni, Heidelberg Cement, Hugo Boss, K + S, Sorin, Volkswagen, Wacker Chemie, China Mobile och Crispy Kreme Doughnuts
Rapport om arbetslösa (jobbless claims) och gasslager i USA, räntebeslut från Norges Bank
Fredag 15 mars
Imarex, Svolder, Gorenje och Rentokil Konsumentprisindex från Eurosonen och USA, samt industriproduktion och Empire State Index och Michigan Consumer Sentiment Index från USA
Hur går jag vidare?
Köp fondandelar i fond
Klicka här för köp
Anmäl dig till ODINs nyhetsbrev
Anmäl dig här
Ta kontakt med kundservice
08 407 14 00
kundeservice@odinfond.no
