Konjunkturläget, mars 2021

(1)

Ylva Hedén Westerdahl

KONJUNKTURINSTITUTET 31 mars 2021

Konjunkturläget, mars 2021

(2)

Ljusare tider i sommar

• En tredje våg av smittspridning bidrar till att tillväxten blir dämpad det andra kvartalet i år.

• Det tredje kvartalet ökar hushållen konsumtionen snabbt och konjunkturen vänder tydligt uppåt.

• Lågkonjunkturen förblir djup 2021 och arbetslösheten är över 8 procent i slutet av året.

• Omfattande ofinansierade finanspolitiska åtgärder och en expansiv penningpolitik stöttar ekonomin i år.

• Riskerna för BNP-tillväxten dominerar på nedåtsidan.

(3)

BNP ökar igen det första kvartalet i år

22 20

18 16

14 12

10 08

06 140

130 120 110 100 90 80 70 60

8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 Barometerindikatorn

BNP (höger)

Barometerindikatorn och BNP. Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.

(4)

Covidantaganden

• Tillgången till vaccin mot covid-19 i Sverige och våra viktigaste handelspartners antas bli betydligt högre det andra kvartalet än det första.

• I stort sett alla vuxna i Sverige antas ha erbjudits vaccin senast det tredje kvartalet.

• Restriktionerna kommer till stor del ligga kvar det andra kvartalet i Sverige och i omvärlden.

• Fler vaccinerade och varmare väder bidrar till att smittspridningen dämpas mot

senvåren/försommaren.

(5)

21 19

17 15

13 11

09 07

70

60

50

40

30

70

60

50

40

30 USA

Euroområdet Kina

Sverige

Diffusionsindex, säsongsrensade månadsvärden

Inköpschefsindex i tillverkningsindustrin

Källor: Institute for Supply Management, NTC Research Ltd, National Bureau of Statistics of China och Macrobond.

Global varuhandel och industriproduktion

20 18

16 14

12 10

6

4

2

0

-2

-4

-6

6

4

2

0

-2

-4

-6 Varuhandel

Industriproduktion

Procentuell förändring, 3-månaders glidande medelvärde, säsongsrensade månadsvärden

Källor: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis och Macrobond.

(6)

Detaljhandeln i valda länder och regioner

21 19

17 15

13 11

09 07

30

20

10

0

-10

-20

-30

30

20

10

0

-10

-20

-30 Euroområdet

USA Kina

Årlig procentuell förändring, månadsvärden

Källor: China National Bureau of Statistics (NBS), Eurostat och U.S.

Consensus Bureau.

Konsumentförtroendet i valda länder

Standardiserade avvikelser från medelvärde, månadsvärden

20 18

16 14

12 10

08 06

3

2

1

0

-1

-2

-3

3

2

1

0

-1

-2

-3 Euroområdet

USA Kina

Källor: Conference Board, Eurostat och Macrobond.

(7)

Procent, dags- respektive månadsvärden

Styrräntor

Källor: Bank of England, Bank of Japan, ECB, Federal Reserve, Norges Bank, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

Procentuell förändring

Konsumentpriser i valda länder och regioner

Källor: Nationella källor, Riksbanken, Macrobond och Konjunkturinstitutet.

21 19

17 15

13 11

09 07

05 4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1 KIX

Euroområdet USA

22 20

18 16

14 12

10 08

06 6 5 4 3 2 1 0 -1

6 5 4 3 2 1 0 -1 USA

KIX6-vägd

Euroområdet, estr, månadsgenomsnitt

(8)

Återhämtningen i omvärlden drivs av stark tillväxt i USA

2019 2020 2021 2022

BNP i världen 2,9 -3,6 (-4,0) 5,5 (4,6) 4,0 (3,9)

BNP i USA 2,3 -3,5 (-3,6) 6,3 (3,6) 4,4 (3,4)

BNP i euroområdet 1,2 -6,8 (-7,2) 4,1 (4,2) 4,3 (4,0)

Svensk exportmarknad 2,8 -9,7 (-10,1) 8,0 (5,5) 6,0 (5,4)

Årlig procentuell förändring, kalenderkorrigerad (föregående prognos inom parentes)

(9)

Index, medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden

Konfidensindikatorer för näringslivet

Källa: Konjunkturinstitutet.

Index 2010=100, fasta priser, säsongsrensade kvartalsvärden

Produktion i näringslivet

22 20

18 16

14 12

10 150 140 130 120 110 100 90 80

150 140 130 120 110 100 90 80 Industri

Tjänstebranscher

20 18

16 14

12 10

140

120

100

80

60

40

140

120

100

80

60

40 Tillverkningsindustri

Detaljhandel

Privata tjänstenäringar

(10)

Finanspolitiken stöttar ekonomin

2020 – 190 mdkr

• Stöttar företag och hushåll

• Ersättning till kommunsektorn

2021 – 155 mdkr

• Ofinansierade åtgärder i budgeten

• Fem extra ändringsbudgetar

– Statsbidrag till regionerna

• vaccinering, smittspårning, testning

– Transfereringar till företagen och hushåll

• förlängning av befintliga stöd

Offentliga sektorns inkomster och utgifter

Procent av BNP

25 23

21 19

17 15

13 11

09 07

52

51

50

49

48

47

52

51

50

49

48

47 Inkomster

Utgifter

(11)

Strukturella sparandet i linje med överskottsmålet 2023

24 22

20 18

16 14

12 10

08 06

4

2

0

-2

-4

4

2

0

-2

-4 Finansiellt sparande

Strukturellt sparande

Förändring i strukturellt sparande

Finansiellt sparande och strukturellt sparande i offentlig sektor Procent av BNP respektive procent av potentiell BNP

(12)

Hushållens konfidensindikator och hushållens konsumtion

21 19 17 15 13 11 09 07 05 03 01 140 130 120 110 100 90 80 70 60

8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 Hushållens konfidensindikator

Hushållens konsumtion (höger)

Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade

kvartalsvärden

Hushållens konsumtion, real disponibel inkomst och sparkvot

22 20 18 16 14 12 10 08 06 04 02 00 8

4

0

-4

-8

20

15

10

5

0 Hushållens konsumtion

Real disponibel inkomst Sparkvot (höger)

Procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst plus kollektivt sparande

(13)

Covid-vård och vårdskuld gör att offentlig konsumtion stiger 2021

Offentlig konsumtion

Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring

24 22

20 18

16 14

12 10

1500

1400

1300

1200

1100

1000

6

4

2

0

-2

-4 Offentlig konsumtion

Kommunsektorns konsumtion (höger) Statlig konsumtion (höger)

(14)

Investeringarna förhållandevis lite påverkade av pandemin

21 19

17 15

13 11

09 07

05 70

60

50

40

30

40

20

0

-20

-40 Miljarder kronor

Procentuell förändring (höger) Industrins investeringar

Miljarder kronor, fasta priser respektive procent, säsongsrensade kvartalsvärden

(15)

BNP växer med nästan 4 procent i år

22 20

18 16

14 12

10 08

06 6

4 2 0 -2 -4 -6

6 4 2 0 -2 -4 -6 Hushållens konsumtion

Offentlig konsumtion Fasta bruttoinvesteringar Lagerinvesteringar

Export BNP

Importjusterat bidrag till BNP-tillväxten

Procentuell förändring respektive procentenheter

(16)

Stark tillväxt i sysselsättningen under avslutningen av 2020

19 17

15 13

11 1.5

1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0

1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 15-74 år

15-24 år 25-54 år 55-74 år

Bidrag till sysselsättningstillväxten

Procentuell förändring respektive procentenheter, säsongsrensade kvartalsvärden

(17)

Anställningsplaner i näringslivet

21 19

17 15

13 11

09 07

05 40

20

0

-20

-40

-60

40

20

0

-20

-40

-60 Anställningsplaner

Medelvärde 2005-2021

Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

Källa: Konjunkturinstitutet.

Sysselsatta och arbetade timmar

21 19 17 15 13 11 09 07 05 03 01 120

115

110

105

100

95

120

115

110

105

100

95 Sysselsatta

Arbetade timmar

Index 2001=100, säsongsrensade kvartalsvärden

(18)

Procent av arbetskraften respektive procent av potentiell arbetskraft, säsongsrensade kvartalsvärden

Arbetslöshet

Inskrivna arbetslösa vid Arbetsförmedlingen

21 19

17 15

13 11

09 07

05 500

400

300

200

100

0

80

70

60

50

40

30 Antal tillhörande utsatta grupper

Antal tillhörande ej utsatta grupper

Andel tillhörande utsatta grupper (höger) Tusental respektive procent, säsongsrensade månadsvärden

Källor: Arbetsförmedlingen och Konjunkturinstitutet.

21 19

17 15

13 11

09 07

05 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5

9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 Arbetslöshet

J ämviktsarbetslöshet

(19)

Framtunga avtal driver på lönetillväxten i år

21 19

17 15

13 11

09 07

05 03

01 99

97 5

4

3

2

1

0

5

4

3

2

1

0 Centrala avtal

Utöver centrala avtal Timlön i hela ekonomin

Procentuell förändring

Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.

(20)

Leveransproblem och högre råvarupriser håller upp inflationen 2021

22 20

18 16

14 2.5

2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0

2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 KPIF

KPIF exkl. energi Konsumentpriser

Årlig procentuell förändring, månadsvärden

21 19

17 10000

8000

6000

4000

2000

0

10000

8000

6000

4000

2000

0 Shanghai till Rotterdam

Rotterdam till Shanghai Fraktpriser

Dollar per 40-fotscontainer, veckovärden

Källa: Drewry.

(21)

Risken för en lägre tillväxt i BNP dominerar

 Ekonomins förmåga att återhämta sig kan vara starkare än vad som antas i prognosen, både i Sverige och omvärlden

 Vaccineringsprocessen drar ut på tiden och risk för nya mutationer

 Utbudsbegränsningar kan bli värre än förväntade

 Stigande långräntor kan ge stramare finansiella förhållanden än önskvärt

 Försämrade statsfinanser i omvärlden

(22)

Prognosen i sammandrag

Årlig procentuell förändring respektive procent (föregående prognos inom parentes)

1 Procent av arbetskraften ²Vid årets slut ³Procent av potentiell BNP

2019 2020 2021 2022

Världens BNP 2,9 -3,6 (-4,0) 5,5 (4,6) 4,0 (3,9)

BNP 1,3 -2,8 (-2,8) 3,7 (3,2) 3,4 (3,5)

Arbetslöshet

¹

6,8 8,3 (8,5) 8,6 (9,0) 7,7 (8,0)

KPIF 1,7 0,5 (0,5) 1,8 (1,1) 1,5 (1,4)

Reporänta

²

-0,25 0,0 (0,0) 0,0 (0,0) 0,0 (0,0)

Strukturellt

sparande

³

Konjunkturläget, mars 2021

KONJUNKTURINSTITUTET 31 mars 2021