I följande kapitel presenteras samtliga linjära- och multipla regressioner för inkluderade undersökningsår och branscher. Utöver detta presenteras även potentiella felkällor för respektive regression så som normalitet, heteroskedasticitet och multikollinearitet.
4.1.1 Felkällor
Samtliga regressioner har blivit testade för normalitet, heteroskedasticitet och multikollinearitet. Gällande normalfördelning för regressionerna för samtliga bolag 2019 och 2020 uppvisades ingen problematik med normalfördelning och gällande branschtillhörighet uppvisade majoriteten av utförda regressioner en relativt jämn spridning runt medelvärdet. Branscherna Konsument, Finans och Fastighet påvisade en något skev fördelning med övervikt för spridning under medelvärdet. Enligt Gujarati (2004) är finansiellt datamaterial till stor utsträckning ej normalfördelad vilket beaktats när resultatet tolkats.
Gällande heteroskedasticitet hade ingen av samtliga regressioner problematik med fenomenet. Samtliga regressioner uppvisade ett icke regelbundet mönster och kan därmed tolkas som ett godkänt resultat för testet. Gällande branschen Hälsovård kunde ett avvikande resultat särskiljas från övriga, men förklaras till följd av ett extremvärde för företaget Hansa Biopharma AB. Författarna inkluderade även detta bolag till följd av att avvikande resultat även är av intresse för studien.
Avseende multikollinearitet var gränsvärdet för studiens regressioner satt till ett värde om maximalt tio för VIF-värde (Gujarati 2004). Samtliga regressioner i studien hade ett VIF- värde som var lägre än 10, vilket innebär att de inkluderade variablerna ej hade stark korrelation. Spridningen för studiens samtliga VIF-värden varierade från 1,000 till 4,396, där majoriteten hade ett VIF-värde under 2,000.
4.1.2 Regressionsmodeller
Alla bolag 2019 2020
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
Enkel linjär regression 0,000 0,309 0,822 0,038 0,353 0,015 Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg 0,000 0,001 0,822 −0,004 0,002 0,015
36
Multipel linjär regression 0,214 0,279 0,000 0,153 0,336 0,000 Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,002 0,002 0,217 −0,004 0,002 0,019 Börsvärde (LN) 0,037 0,023 0,114 0,028 0,024 0,239 Vinst per aktie 0,003 0,003 0,230 0,001 0,001 0,441 EBIT-marginal (%) 0,000 0,000 0,000 −6,6×10^−05 0,000 0,049 Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,024 0,015 0,120 −0,050 0,016 0,002 Tabell 5: Linjär- och multipel regression för samtliga bolag 2019 och 2020.
I Tabell 5 presenteras samtliga regressionsmodeller för samtliga inkluderade bolag för respektive år. Enligt enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant samband mellan ESG-betyg och avkastning för år 2019 vilket innebär att ESG-betyg ej kan förklara avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys där kontrollvariablerna inkluderas påvisar ESG-betyg ett icke signifikant negativt samband med avkastning vilket innebär att sambandet ej statistiskt kan säkerställas då signifikansen är 0,217. Enligt modellen har enbart EBIT-marginal en påverkan på avkastning med stark signifikans om 0,000.
För 2020 presenteras ett signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning på en konfidensnivå om 5% för enkel regressionsanalys. ESG-betyg har även i multipel regressionsanalys ett signifikant negativt samband med avkastning på en konfidensnivå om 5%. Utöver ESG-betyg har EBIT-marginal och skuldsättningsgrad en signifikant påverkan på avkastning, där skuldsättningsgrad påvisar ett negativt samband.
Industri Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,075 0,309 0,101 0,284 0,289 0,055
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,005 0,003 0,101 −0,002 0,005 0,608
Börsvärde (LN) −0,007 0,057 0,905
Vinst per aktie −0,019 0,010 0,067
EBIT-marginal (%) 0,018 0,007 0,014
Skuldsättningsgrad (%) (LN) 0,106 0,098 0,287 Tabell 6: Linjär- och multipel regression för branschen Industri 2020.
37
I Tabell 6 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Industri. Enligt enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. Variationen kan förklaras på en signifikansnivå om 0,101 vilket indikerar på att signifikansen ej kan förklaras på en konfidensnivå om 10%. Enligt multipel linjär regressionsanalys finnes ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch förklaras avkastning av vinst per aktie och EBIT-marginal på en signifikant nivå. Vinst per aktie påvisar ett negativt samband med avkastning och EBIT-marginal påvisar ett positivt samband.
Konsument Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,031 0,433 0,322 0,479 0,339 0,002
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,005 0,005 0,322 −0,011 0,006 0,074
Börsvärde (LN) 0,102 0,066 0,135
Vinst per aktie −0,030 0,014 0,045
EBIT-marginal (%) 0,002 0,005 0,726
Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,206 0,052 0,000 Tabell 7: Linjär- och multipel regression för branschen Konsument 2020.
I Tabell 7 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen
Konsument. Enlig enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband
mellan ESG-betyg och avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning på en konfidensnivå om 10%. För denna bransch förklaras avkastning utöver ESG-betyg av vinst per aktie och skuldsättningsgrad på en signifikant nivå. Vinst per aktie och skuldsättningsgrad påvisar ett negativt samband med avkastning på en konfidensnivå om 5% respektive 1%.
Hälsovård Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,262 0,347 0,021 0,577 0,298 0,022
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,010 0,004 0,021 −0,008 0,007 0,259
Börsvärde (LN) 0,042 0,096 0,672
38
EBIT-marginal (%) −5,062×10^−05 0,000 0,163 Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,045 0,028 0,129 Tabell 8: Linjär- och multipel regression för branschen Hälsovård 2020.
I Tabell 8 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Hälsovård. Enlig enkel linjär regressionsanalys finns ett signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning på en konfidensnivå om 5%. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch påvisar samtliga förklaringsvariabler ett icke signifikant samband med avkastning.
Finans Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,007 0,357 0,737 0,111 0,390 0,904
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,002 0,004 0,737 −0,002 0,008 0,818
Börsvärde (LN) 0,064 0,085 0,471
Vinst per aktie 0,001 0,004 0,842
EBIT-marginal (%) −0,001 0,003 0,828
Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,024 0,079 0,767 Tabell 9: Linjär- och multipel regression för branschen Finans 2020.
I Tabell 9 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Finans. Enligt enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch påvisar samtliga förklaringsvariabler ett icke signifikant samband med avkastning och därmed kan förklaringsvariablerna ej statistiskt säkerställas.
Fastighet Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,155 0,215 0,118 0,235 0,239 0,651
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,004 0,003 0,118 −0,003 0,004 0,501
39
Börsvärde (LN) −0,060 0,138 0,674
Vinst per aktie 0,004 0,007 0,557
EBIT-marginal (%) 0,002 0,004 0,715
Skuldsättningsgrad (%) (LN) 0,089 0,148 0,561 Tabell 10: Linjär- och multipel regression för branschen Fastighet 2020.
I Tabell 10 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Fastighet. Enlig enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch påvisar samtliga förklaringsvariabler ett icke signifikant samband med avkastning.
Kommunikation (IT) Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,140 0,261 0,207 0,363 0,281 0,584
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg −0,006 0,005 0,207 −0,005 0,006 0,402
Börsvärde (LN) −0,011 0,092 0,906
Vinst per aktie 0,003 0,002 0,263
EBIT-marginal (%) 0,011 0,012 0,379
Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,073 0,077 0,371
Tabell 11: Linjär- och multipel regression för branschen Kommunikation (IT) 2020.
I Tabell 11 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Kommunikation (IT). Enlig enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch påvisar samtliga förklaringsvariabler ett icke signifikant samband med avkastning.
Råvaror (Energi) Enkel linjär regression Multipel linjär regression
Förklaringsgrad Standardfel Signifikans Förklaringsgrad Standardfel Signifikans
0,114 0,413 0,219 0,554 0,352 0,139
Förklaringsvariabel Koefficient Standardfel Signifikans Koefficient Standardfel Signifikans ESG-betyg 0,007 0,006 0,219 −0,003 0,007 0,665
40
Börsvärde (LN) 0,218 0,111 0,082
Vinst per aktie 0,004 0,007 0,531
EBIT-marginal (%) −0,014 0,007 0,083
Skuldsättningsgrad (%) (LN) −0,005 0,052 0,918 Tabell 12: Linjär- och multipel regression för branschen Råvaror (Energi) 2020.
I Tabell 12 presenteras resultaten för enkel och multipel linjär regressionsanalys för branschen Råvaror (Energi). Enlig enkel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. Enligt multipel linjär regressionsanalys finns ett icke signifikant negativt samband mellan ESG-betyg och avkastning. För denna bransch förklaras avkastning av börsvärde och EBIT-marginal på en signifikant nivå. Börsvärde och skuldsättningsgrad påvisar ett positivt respektive negativt samband med avkastning på en konfidensnivå om 10%.