N … D 4. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

4. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

v soukr.sektoru (tis.,nsa) 01/2009 -530 -639

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 01/2009 39,0 40,1

N APŘÍČ TRHY …

• M

• S

• T

B

O

Maďarsko se pomalu ale jistě ocitá v pasti. Prudké ztráty forintu v posledních měsících neúměrně prodražují splácení zahraničního dluhu. Jen pro představu, v zahraniční měně je dnes denominováno okolo 60 % veškerých úvěrů rezidentům – jedná se především o švýcarský frank, vůči kterému forint od léta 2008 ztratil okolo 50 %. To v praxi znamená, že mnoha domácnostem skokově stouply splátky hypoték skoro o 50 %, což není lehké ufinancovat za normálních podmínek a o mnoho těžší ve chvíli, kdy Maďarsko padá do recese.

Další oslabování forintu proto může vést k nárůstu neplatičů a vážným problémům maďarského bankovního sektoru.

Uvědomují si to i zahraniční investoři, kteří v posledních týdnech začali masivně sázet proti maďarské měně. Včera forint prorazil klíčové psychologické úrovně na 300 EUR/HUF, a pokud se nad nimi udrží, může ztratit dalších zhruba 8 % –

326,25 EUR/HUF. Nijak mu asi nepomůže ani plán premiéra

Gyurcsányho na pomoc

nejpředluženějším domácnostem.

Jedinou nadějí forintu pro nejbližší týdny tak podle nás zůstává pokles averze k riziku na globálních trzích – ta dnes totiž obecně živí trend výprodejů rizikovějších aktiv a odliv likvidity do amerického dolaru.

Nehledě na včerejší pozitivní obrat na amerických akciových trzích ale nejsme velkými optimisty. Valíme před sebou nejistotu ohledně páteční americké nezaměstnanosti a trhy nemají dobrý pocit ani z ostrých debat nad způsobem využití druhé části balíku na pomoc americkému finančnímu sektoru (TARP).

Dnes mohou napětí na globálních trzích přiživit statistiky ohledně přírůstku pracovních sil v americkém soukromém sektoru.

Měny změna

EUR/CZK 28,52 0,8%

EUR/PLN 4,639 3,8%

EUR/HUF 303,5 2,5%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,303 1,4%

USD/JPY 89,50 -0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,01 -0,03 Eurozóna 2Y 1,51 0,01

USA 2Y 0,95 0,04

Česko 10Y 4,62 0,01 Eurozóna 10Y 3,35 0,09

USA 10Y 2,86 0,11

bps změna iTRAXX (BBB) 1063 -15

Akciové indexy změna

PX 752,6 -1,48%

DAX 4375,0 2,43%

S&P500 838,5 1,58%

voltilita (VIX) 43,06 -2,46

Kom odity (USD) změna Zlato 898,50 -0,5%

Ropa Brent 44,40 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,80 EUR/USD 1,28 - 1,31 USD/CZK 21,53 - 22,50 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,80 EUR/USD 1,234 - 1,33 USD/CZK 21,05 - 23,34

EUR/CZK

Česká koruna se dostala spolu s prudkými výprodeji forintu pod výrazný tlak a definitivně prorazila pásmo 28,22-28,30 EUR/CZK. Otevřel se tak prostor pro ztráty k 28,789. To jsou velice silné technické bariéry – jedná se o maxima EUR/CZK z roku 2007 a poblíž leží také minima z roku 2002.

Vzhledem k tomu, že v nejbližších seancích nečekáme výrazné uklidnění situace na globálních trzích a regionální outloukánek (forint) může dál rozšířit své ztráty, můžeme se dočkat testování těchto úrovní.

EUR/USD

Dolar včera otočil a s obratem nálady na akciových trzích zaznamenal poměrně prudké ztráty. Měnový pár se vrátil dokonce nad 1,300 EUR/USD. Je ale otázkou, jak dlouho tam může vydržet, když nejbližší seance pravděpodobně přinesou určitý nárůst averze k riziku a globální odklon od rizikovějších aktiv.

Jednoduše řečeno, zatím se asi USD o výrazné opadnutí zájmu bát nemusí.

EUR/PLN

Zlotý v úterý oslabil, po ranních EUR/PLN 4,4655 končil na 4,640. I když domácí scéna byla bez čerstvých statistik a vláda naopak schválila úsporný balík 19,7 mld.

PLN, který umožní udržet deficit na plánované výši 18,2 mld. PLN, na trhu převážily obavy z vývoje středoevropských ekonomik a vyšší averze k riziku.

Zlepšenou náladu na střední Evropu nečekáme ani dnes. Domácí scéna je bez zajímavých událostí a zlotý tak může utrpět další ztráty díky obavám o osud maďarské ekonomiky a následně i o vývoj v celé střední Evropě.

EUR/HUF

Forint včera dále ztrácel, po úvodních EUR/HUF 297,00 prorazil psychologickou hranici 300,0 až k 304,00. Na této úrovni pak slovně intervenoval šéf centrální banky a forint se vrátil pod 300,00 a končil den na 299,55. Maďarské měně během dne nepomohla ani lepší listopadová obchodní bilance. Na trzích naopak převládají obavy, jak se země se stávající situací dokáže vyrovnat.

Změnu nálady nečekáme ani dnes. Forint bude proto zřejmě znovu testovat hranici EUR/HUF 300,0. Pokud ji prorazí, pak může oslabit i přes úroveň 305,0.

Maďarský forint se dostal za 300 EUR/HUF.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,55 1,1%

3M 28,55 1,1%

6M 28,54 1,2%

9M 28,49 0,8%

1 ROK 28,56 1,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21,97 -0,1%

3M 21,98 0,0%

6M 21,97 -0,1%

9M 21,96 -0,1%

1 ROK 21,96 0,1%

4. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy v úterý korigovaly svůj pondělní růst a podpořeny zisky akciových trhů ztrácely. Na trhu opět převážily obavy z přílivu nových emisí, jejichž objem v prvním čtvrtletí dosáhne 493 mld. $. Také nové podnikové emise dluhopisů přilákaly některé investory k přestupu do rizikovějšího teritoria.

V tomto rámci pak dluhopisům nepomohl ani nižší prodej automobilů potvrzujících, že dna propadu ekonomiky ještě nebylo dosaženo. Výnosová křivka pak vzrostla po celé délce, u delších splatností až o 16 bps a zestrměla.

Dnes bude zveřejněna změna počtu pracovních míst v soukromém sektoru jako předzvěst pátečních payrolls a index nákupních manažerů ve službách. U obou ukazatelů se čeká pokles, a to spolu s včerejším výrazným růstem výnosů by mělo dnes opět zvýšit zájem o jisté státní papíry, v ranním asijském obchodování již ostatně cenově mírně posílily. Zisky by ale neměly plně vymazat včerejší pokles cen, trhy se budou obávat nových emisí, dnes budou oznámeny aukce v objemu 69 až 75 mld. $ v 3, 10 a 30letých dluhopisech.

Evropská výnosová křivka včera zestrměla, když výnosy na kratším konci ztratily necelé 2 bps a naopak na delším konci získaly přes 5 bps. Takovému vývoji nahrál výraznější pokles výrobních cen eurozóny a nečekaný pokles německých prosincových maloobchodních tržeb, které jen podpořily očekávané snížení sazeb.

Dnešní maloobchodní tržby eurozóny zřejmě vykáží pokles stejně jako včera ty

německé. Trh ovlivní také nové emise španělských a francouzských papírů za 17 mld. € a včerejší růst výnosů v USA.

Před zítřejším zasedáním ECB by proto měl být krátký konec křivky držen na nízkých hodnotách, růst výnosů by se pak mohl projevit na delším konci křivky.

Česká výnosová křivka při podprůměrných objemech obchodů zestrměla. Kratší konec křivky ztrácel kvůli předpokládanému snížení sazeb, o 4 bps se snížily výnosy i na delším konci.

Protože domácí scéna byla bez nových impulzů, lze úterní pohyb připsat nejspíše dorovnání předcházejícího vývoje.

Také v ČR zasedá zítra bankovní rada a vyhlásí úrokové sazby. Očekává se, že sazby se sníží o 50 bps, a to by mělo i dnes tlačit výnosy především na kratším konci křivky dolů.

Americký desetiletý výnos kvůli růstu akcií prudce vyskočil.

K OMODITY

Ropa včera prakticky stagnovala, měsíční kontrakt Brent po pondělních 44,15 končil na 44,19 $ a obdobný WTI z 41,35 klesl na 41,12 $/b. Trh udržely v rovnováze obavy z poklesu poptávky na jedné a hrozby OPEC, že sníží těžbu, na straně druhé.

Podobně jako ropa se drželo zlato, v Londýně přidalo jen 0,04 % a končilo na 902,6 $/oz.

Nízké ceny barevných kovů přilákaly zájemce a poslaly vzhůru jejich ceny.

Nárůst vedla měď, která přidala 6,6 %.

Kom odity změna

Platina 963,5 0,1%

Meď 3380,0 -0,1%

Zinek 1170,0 0,4%

Benzín 387,0 -10,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,31 -0,05

3x6 1,95 -0,08

6x9 1,90 -0,07

9x12 1,92 -0,06

Euribor FRA (3M)

1x4 1,89 -0,02

3x6 1,81 0,02

6x9 1,78 0,00

9x12 1,91 -0,01

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,25 0,00

3x6 1,27 -0,02

6x9 1,33 0,00

9x12 1,49 0,04

4. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 2,66 -0,03 Česko 1,95 -0,08 USD/CZK 21,80 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,46 0,00 Maďarsko 9,25 0,35 CZK/HUF 9,40 -1,7%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,78 -0,02 Polsko 3,72 0,08 PLN/CZK 6,15 -2,9%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 2,06 -0,01 Eurozóna 1,81 0,02 GBP/CZK 31,56 0,9%

USA 0-0,25 -75 USA 1,23 0,01 USA 1,27 -0,02 CHF/CZK 19,21 1,3%

UK 1,50 -50 UK 2,16 0,00 UK 1,59 -0,03 RON/CZK 6,63 1,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,20 0,30 Maďarsko 8,50 0,25 2 roky 2,23 -0,07

Polsko 4,31 0,09 Polsko 4,98 0,09 3 roky 2,41 -0,05

Eurozóna 2,26 -0,01 Eurozóna 3,77 0,06 5 let 2,69 -0,03

USA 1,65 0,04 USA 3,08 0,12 10 let 3,23 -0,05

UK 2,14 0,00 UK 3,80 0,04 15 let 3,57 -0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 01/2009 *F 42,5 42,5

UK 10:30 Index nákupních manažerů

ve službách 01/2009 40,3 40,2

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 12/2008 -0,2 -1,4 0,6 -1,5

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

v soukr.sektoru (tis.,nsa) 01/2009 -530 -639

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 01/2009 39,0 40,1

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.