N … D 4. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

4. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

v soukr.sektoru (tis.,nsa) 02/2009 -620 -522

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 02/2009 41,0 42,9

N APŘÍČ TRHY …

• R

MMF

• E

1,25

• Č

Tak se zdá, že jednotka intenzivní péče Mezinárodního měnového fundu se rozroste o dalšího pacienta. O pomoc si sama a s předstihem řekla vláda v Bukurešti. Rumunsko se tak co nevidět stane po Maďarsku a Lotyšsku třetí zemí EU, která bude viset na záchranném laně MMF.

Rumunský příběh je přitom do značné míry podobný tomu maďarskému, když současné trable přivodil neudržitelně vysoký růst úvěrů soukromému sektoru, který byl navíc z většinové části reprezentován půjčkami v cizích měnách.

Rozdíl mezi Rumunskem a Maďarskem je v tom, že jednak rumunské ukazatelé jsou v některých ohledech ještě horší než v případě Maďarska a jednak v tom, že zapojení do globálních trhů Rumunska s ohledem na jeho nižší vyspělost je

nižší, než v případě maďarském. Jinak řečeno zahraniční investoři mají v Maďarsku zainvestováno podstatně více než v Rumunsku, takže odliv kapitálu v okamžiku výprodejů je výrazně vyšší.

Pro ostatní trhy střední Evropy je snaha Rumunska dostat se pod křídla pomoci MMF dříve, než eventuálně dojde k plnohodnotné bankovní krizi či krizi platební bilance, neboť dohled MMF

přinese do Rumunska

makroekonomickou disciplínu a kredibilitu. Kuratela MMF pro Rumunsko by tak mohla omezit šíření negativní nákazy do střední Evropy a přinést především nižší volatilitu na devizové trhy.

Měny změna

EUR/CZK 27,97 -1,0%

EUR/PLN 4,770 0,2%

EUR/HUF 307,6 0,8%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,252 -0,8%

USD/JPY 98,52 1,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,76 0,25 Eurozóna 2Y 1,20 -0,01

USA 2Y 0,93 0,00

Česko 10Y 5,07 -0,01 Eurozóna 10Y 3,07 0,02 USA 10Y 2,94 0,01 bps změna iTRAXX (BBB) 1125 15

Akciové indexy změna

PX 631,0 -0,90%

DAX 3690,7 -0,52%

S&P500 696,3 -0,64%

voltilita (VIX) 50,93 -1,72

Kom odity (USD) změna Zlato 913,90 -0,2%

Ropa Brent 43,74 0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,75 - 28,25 EUR/USD 1,235 - 1,26 USD/CZK 22,02 - 22,87 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,5 - 28,50 EUR/USD 1,235 - 1,30 USD/CZK 21,15 - 23,08

EUR/CZK

Česká koruna pokračuje v pozvolné divergenci od zbytku regionu a opět mírně posílila. Investoři zřejmě přece jenom začali mezi středoevropskými měnami rozlišovat, a tak se měnový pár EUR/CZK ocitl na třítýdenních minimech pod hranicí 28,0.

Rozhodnutí Rumunska požádat MMF o pomoc by mohlo být přijato zbytkem regionu kladně, z čehož by mohla koruna rovněž profitovat a své zisky eventuálně mírně rozšířit (k hranici EUR/CZK 27,75).

Nicméně v udržitelnost pozitivního trendu zatím příliš nevěříme.

Měnový pár EUR/CZK prorazil hranici 28,00.

EUR/USD

Dolar je nadále v kurzu. Špatná domácí makročísla a varování Bernankeho před problémy ve finančním sektoru udržely na trzích napětí a přitáhly likviditu zpět do nízko-úročeného a "bezpečného" dolaru.

Měnový pár EUR/USD se dostal pod 1,25 EUR/USD a pravděpodobně si pro nejbližší seance otevírá cestu

k 1,2342 EUR/USD - to jsou minima měnového páru z října 2008.

Dnešní opatrný optimismus akcií na začátku seance by na věci neměl mnoho změnit a investoři podle nás budou dál preferovat americkou měnu.

EUR/PLN

Zlotý v úterý prakticky stagnoval kolem úrovně 4,774. Polská měna se tak snad, stejně jako koruna, oddělila v úvahách investorů od slabých měn východní Evropy a Maďarska. Podporu zlotému přitom poskytl i růst polských akcií po stále slušném růstu HDP v 4q08.

Dnešek je opět bez domácích čísel.

Příznivější náhled na polskou ekonomiku by mohlo přinést posílení zlotého i dnes.

Dlouhodobější zisky však může měna očekávat až nastane zlepšená nálada na globálních trzích a dlouhodobější pokles averze k riziku.

EUR/HUF

Forint včera dále oslabil, po ranních EUR/HUF 306,25 končil den na 308,50.

Slabá měna přiměla ministra pro ekonomiku k prohlášení, že dlouhodoběji slabý forint je důvodem k znepokojení.

I proto Maďarsko navrhuje zkrácení dvouletého režimu ERM-2, který by přivedl zemi do rodiny EMU.

Dnes by forint mohl již část svých ztrát korigovat, když negativní pozornost trhů se přesouvá na Rumunsko. Potíže maďarského hospodářství ale naději na výraznější a dlouhodobější zisky zatím nedávají.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,05 -0,4%

3M 28,07 -0,4%

6M 28,11 -0,4%

9M 28,14 -0,4%

1 ROK 28,17 -0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 22,38 0,6%

3M 22,41 0,7%

6M 22,40 0,7%

9M 22,42 0,7%

1 ROK 22,42 0,8%

4. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera mírně oslabily, když vysoké ceny z předcházejících růstových seancí vybízely k vybírání zisků. Další série slabých statistik z prodejů automobilů a realitního trhu a další pokles akcií znovu obnovily zájem o dluhopisy a korigovaly část dřívějších ztrát. Výnosy pak nakonec vzrostly jen do 1,5 bps a výnosová křivka zestrměla. Za zmínku ještě stojí, že před výborem Kongresu vystoupili šéf Fedu a ministr financí. Podle B. Bernankeho je výhled ekonomiky neradostný a růst zaměstnanosti nejistý, Geithner naopak naznačil, že současná opatření mohou zemi dostat z nejhoršího. Oba museli ale čelit námitkám kongresmanů nad novou půjčkou pro pojišťovnu AIG. Fed také připravuje nový balíček opatření pro podporu spotřebitelských úvěrů v objemu až 200 mld. $.

Dnešek vykáže nejspíše další propad zaměstnanosti v soukromém sektoru a Béžová kniha bude po včerejším pesimistickém vystoupení Bernankeho také pesimistická. Ranní asijské obchodování posílilo akcie a oslabilo Treasuries. To může kvůli obavám o zadluženost USA pokračovat i později a jen velmi slabá odpolední čísla by mohla trend obrátit.

Evropské dluhopisy včera zažily volatilní obchodování. Ztráty akciových trhů hrály v jejich prospěch, vývoj v USA pak jejich zisky snižoval. Očekávané snížení sazeb (včera je snížila Kanada a zítra se to očekává u ECB a Bank of England a po poklesu HDP příští týden u Švýcarska) udrželo zájem o kratší splatnosti, kde výnos

dvouletého německého papíru ztratil necelé 2 bps. Prakticky o stejný objem se zvýšil výnos delších splatností a výnosová křivka zestrměla.

Dnešek je opět bez nových statistik. Po růstu akciových trhů v Asii by mohl dnešek začít růstem výnosů na delším konci křivky, před zítřejším zasedáním ECB ale bude obchodování zřejmě klidnější. Index Eonia pak počítá se sazbami kolem 1 %, a to by mělo tlačit krátké výnosy ještě dolů.

Česká výnosová křivka v úterý při průměrném objemu obchodů zestrměla.

Protože nebyla zveřejněna žádná čísla, je třeba připsat úpravy portfolií dnešní aukci.

Hlavní dnešní událostí bude aukce další tranže 8letého dluhopisu s proměnnou úrokovou sazbou. Ministerstvo financí v ní nabízí papíry za 8 mld. Kč. Po slabém výsledku aukce předešlé tranže, to bude test, jak je trh schopen a ochoten absorbovat státní dluhopisy. Výrazný zájem lze ale sotva očekávat. Pro úplnost je třeba ještě podotknout, že ministerstvo financí připravuje na konec měsíce dodatečnou emisi 3letého papíru v objemu 10 mld. Kč a kupónem 4,10 %.

Také energetická společnost ČEZ připravuje emisi dluhopisů. Emise by neměla být veřejná, ale celou by ji koupil jediný investor.

Podle odhadů by mohl ČEZ vydat cenné papíry v rozmezí od 6 do 15 mld. Kč. Tiskový mluvčí společnosti ČEZ Ladislav Kříž možnost vydání dluhopisů připustil.

K OMODITY

Ropa v úterý posílila, měsíční kontrakt Brent přidal z 42,41 na 43,68 a měsíční WTI se zvýšila z 40,03 na 41,35 $/b. Na trhu znovu převážily obavy, že OPEC sníží dodávky.

Silnější dolar oslaboval zlato, to v Londýně včera ztratilo 1,17 % a končilo na

915,85 $/oz. Nejistotu na trh se zlatem dodalo oznámení ETF fondu, že se ke konci února zastavil příliv investic do zlata.

Kom odity změna

Platina 1035,5 0,2%

Meď 3580,0 1,1%

Zinek 1145,0 0,9%

Benzín 397,0 -1,0%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,44 0,00

3x6 2,64 -0,03

6x9 2,69 -0,03

9x12 2,80 0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 1,61 -0,03

3x6 1,50 -0,04

6x9 1,51 -0,08

9x12 1,69 -0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,31 0,00

3x6 1,31 -0,01

6x9 1,34 -0,02

9x12 1,47 -0,01

4. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,52 0,01 Česko 2,64 -0,03 USD/CZK 22,00 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,50 0,00 Maďarsko 10,25 0,05 CZK/HUF 9,09 -1,8%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,46 -0,02 Polsko 4,10 -0,07 PLN/CZK 5,86 -1,2%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 1,80 -0,01 Eurozóna 1,50 -0,04 GBP/CZK 31,31 -0,7%

USA 0-0,25 -75 USA 1,27 0,00 USA 1,31 -0,01 CHF/CZK 18,97 -0,8%

UK 1,00 -50 UK 2,03 -0,01 UK 1,75 0,00 RON/CZK 6,51 -0,9%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,20 0,10 Maďarsko 9,17 0,10 2 roky 2,79 -0,04

Polsko 4,77 -0,06 Polsko 5,22 -0,06 3 roky 2,99 -0,05

Eurozóna 1,99 -0,02 Eurozóna 3,45 0,03 5 let 3,22 -0,05

USA 1,62 -0,01 USA 3,25 -0,01 10 let 3,57 -0,05

UK 2,28 0,01 UK 3,75 0,00 15 let 3,88 -0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 01/2009 0,7 3,2

EMU 10:00 Index nákupních manažerů ve

službách 02/2009 *F 38,9 38,9

UK 10:30 Index nákupních manažerů ve

službách 02/2009 41,4 42,5

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

v soukr.sektoru (tis.,nsa) 02/2009 -620 -522

USA 16:00 Index nákupních manažerů ve

službách ISM 02/2009 41,0 42,9

USA 20:00 Béžová kniha (Fed) 03/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.