Nederbörd 102% 155% Konsumtion NO Vatten 6,8 6,1 6,0. Temperatur 0,13 1,65 Hydro % NO Snö -10,4-10,9-9,1

(1)

Energimarknadsrapporten är konfidentiell och får inte göras tillgänglig för tredje part utan Göteborg Energis skriftliga medgivande. Göteborg Energi ansvarar ej för konsekvenser av användning av uppgifter i rapporten. Kontakt Finansiell Handel: Johan Rosander 031-633109, Claudia Vintr 031-626412 Patrik Åberg 031-633148

finansiellhandel@goteborgenergi.se

Energimarknadsrapport

fredag den 19 mars 2021

Sammanfattning

Fortsatt starka spotmarknader, på både el och gas, men svagare utveckling på terminsmarknaderna. Vädret för nästa vecka talar emot kraftigt stigande priser.

Månadsprognoserna visar dock på en högre efterfrågan än normalt under större delen av april. Generellt ett mer osäkert risksentiment och stigande räntor. Risken för en rekyl nedåt på bränslemarknaderna bör vara ganska stor.

Rekommendationer

Med allt fler tecken på en trolig rekyl nedåt bör producenter se över sin säkringsgrad under rest 2021. För konsumerande kunder rekommenderar vi att man avvaktar säkringar för 2021 för en bättre prisnivå senare under våren. Längre ut på terminskurvan (2022 och framåt) ser vi fortfarande en enorm rabatt mot Tyskland och tillsammans med vår syn på utsläppsrätterna rekommenderar vi köp vid större nedställ i marknaden.

För gaskonsumerande kunder

rekommenderar vi att avvakta, större flöden av LNG anländer Europa och efter senaste prisuppgången tror vi man kommer kunna prissäkra på en bättre nivå senare under året.

Spotmarknaden och fundamenta

Förra veckan inleddes med torrt väder som sedan övergick till ett djupt lågtryck vilket gav goda nederbördsleveranser. Det blöta vädret blev kortvarigt och under helgen blev det åter torrt. Sammantaget för veckan nederbördsmängder samt temperaturer

över det normala. Innevarande vecka har fortsatt i det torra mönstret med ett blockerande högtryck över de brittiska öarna. Det torra lite kyliga vädret ser ut att brytas till helgen då vi får in fronter över börsområdet vilket för med sig mer nederbörd samt lite högre temperaturer.

Prognosen för veckan är

nederbördsleveranser strax under normal samt en medeltemperatur över normal.

Nästa vecka väntas lågtrycken fortsätta att komma in dock osäkert hur stora nederbördsleveranserna blir.

Den senaste månadsprognosen visar på en relativt blöt period med temperaturer strax under det normala.

Trots lite mildare väder blev konsumtionen i Norden relativt hög. Något sämre vind gav en lägre vindkraftsproduktion under föregående vecka samtidigt som vattenkraftsproduktionen i Sverige ökade något. Fortsatt underskott i snömagasinen medan vattnet ligger på plussidan.

Sammantaget en hydrobalans på cirka -2 TWh mot normal.

Väder Utfall Prognos Kons/Prod Aktuell +/- % utbud Hydro -7D Aktuell + 7D

Nederbörd 102% 155% Konsumtion 52 207 -4 564 NO Vatten 6,8 6,1 6,0

Temperatur 0,13 1,65 Hydro 31 023 2 509 109% NO Snö -10,4 -10,9 -9,1

Vind 96% 124% Vind 4 342 -4 837 100% NO Tillrinn 0,1 -0,3 -0,1

Hydrobalans -2,68 0,05 Kärnkraft 9 776 278 85% SE Vatten 3,7 3,6 3,7

"Vattenvärde" Idag Imorgon Termisk 9 036 454 83% SE Snö -1,6 -1,5 -0,6

NO2 43,91 42,59 Import/export -1 412 -2 245 SE Tilrinn 0,1 0,0 0,0

Väder: Utfall: Senaste 10 dagarna jmf med normalen. Prognos: nästa 10 dagarna jmf med normalen. Konsumtion: Medel senaste 7 dagarna (MW) +/- 1Vecka

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

Över-Underskott i TWh

Hydrobalans i TWh mot normalen

2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014

Källa: Refinitiv /Göteborg energi

(2)

Under veckan har vi sett höga spotpriser.

Som vi skrev i förra veckans brev så har vinden sjunkit vilket har varit den bidragande orsaken till de höga priserna tillsammans med en hög elkonsumtion i Norden. De södra prisområdena har under veckan kopplas mot de tyska priserna och ligger således en bra bit över systempriset.

Spotpriset förväntas för innevarande vecka att levereras till strax över 42 EUR/MWh. Det är högre än vad den handlas till på terminsmarknaden förra veckan.

Till nästa vecka väntas lasten sjunka samtidigt som vinden väntas öka. Det finns således en risk/chans för lägre spotpriser under nästa vecka. Marknaden prissätter för närvarande nästa vecka strax under 34 EUR/MWh.

Terminsmarknaden

En vridning i väderprognoserna mot en mer dynamiska utveckling gjorde att vi under inledningen av denna vecka fick se rejält fallande terminspriser. Det intressanta i detta är att det finns aktörer i denna marknad som har stora skillnader i hur stort snööverskott som finns i Norden inför snösmältningen. Så man kan säga att det

finns två läger, en som tror på en massiv snösmältning en den andra som inte tror på något större tryck alls från snösmältning.

Vem som får rätt återstår att se, men vi lutar mot att tro mer på den som säger att det blir en relativ lugn och kontrollerad snösmältning som vi skrivit om innan. Detta kan vara en bidragande orsak till att volatiliteten under senvintern varit så stor som den varit. Under tisdagen föll priserna kraftigt som sagt, men bara för att studsa tillbaka nästan hela vägen dagen efter. Totalt sett är terminerna ner under veckan i huvudsak på att vädret visar på mer en dynamisk vridning med milt och relativt blött väder under kommande 10 dagar.

Det är även en något lägre prisnivå på de längre terminerna. Det finns en stor säljvilja i årskontrakten när de visar på styrka och stiger i prisnivå. Vi tror att många producerande kunder som länge suttit och väntat på en högre terminskurva för att sälja tar tillfället i akt så fort priserna stiger. I detta läge blir säljarna helt enkelt starkare än köparna vilket dämpar den potentiella prisuppgången. Därmed följer våra nordiska årskontrakt helt enkelt inte med utvecklingen nere på kontinenten. Med detta sagt, tror vi ändå som en konsumerande kund att det inte är fel att agera på dagar när priserna faller, det finns en underliggande fundamental styrka i marknaden och vi tror att över tid kommer det vara lönsamt att se över sin säkringsgrad när priserna dippar.

0 10 20 30 40 50 60 70 80

EUR/MWh

SYS och Tyskland (EL-Spot)

BBLDE24 FXSYSAL=NPX

SYS ∆ 1vecka ∆ 4 veckor STOSEK ∆ 1vecka ∆ 4 veckor MALSEK ∆ 1vecka ∆ 4 veckor

Q2-21 28,50 -2,10 0,95 387,61 -10,70 39,54 445,82 7,95 90,69 Q3-21 25,95 -2,05 1,05 367,18 -4,08 45,75 447,02 -10,70 55,52 Q4-21 30,90 -0,98 0,90 377,28 -10,00 28,82 452,12 9,08 60,73 Q1-22 34,95 -0,40 1,05 402,20 -6,61 15,98 466,22 8,95 34,32 År 2022 27,50 -0,50 0,55 323,31 -3,06 11,32 365,37 -3,06 7,51 År 2023 27,25 -0,60 0,59 321,70 -0,72 15,97 362,40 -1,03 9,74 År 2024 27,60 -0,35 0,40 318,12 -0,31 9,10 370,28 1,56 9,41

Sist omsatt eller stängingskurser. STOSEK/MALSEK indikativa BID-sidor NASDAQ close. Handlas 4 kvartal så jmf vid Qskifte kan ge fel

SYS SE3 SE4 NO2 EEX

Vecka: 11 42,18 46,30 51,93 44,51 53,02

∆ 1 Vecka 6,42 5,77 8,89 1,59 17,20

∆ 4 Veckor -2,44 -2,19 3,11 -0,49 8,32

Spot: Faktiskt utfall samt prognos för helgen

Spotpriser System och Områden

(3)

Vi har sett viss styrka i årskontrakten sedan CO2 priset satt all-time high senaste tiden, men inte alls på samma sett som de tyska årskontrakten vilket gjort att vår rabatt gentemot kontinenten återigen ökat.

Stosek kurvan ligger i nivå med förra veckans priser. Både system och epads för SE3 är i nivå med förra veckan. Men för våra kunder som ser på prisområde 4 (SE4) har terminsmarknaden kommit upp rejält och därmed de producenter som önskar prissäkra sig där är tillfället bra.

Gasmarknaden

I förra veckans rapport skrev vi att fundamentala faktorer stödde en fortsatt uppåt trend på gasmarknaden men att en rekyl var trolig. Om man summerera den gångna veckan så var det ganska ”spot-on”.

Spotpriserna har stigit något tack vare lägre inflöden på grund av ett flertal underhållsarbeten samt relativt svala temperaturer och låg förnyelsebar kraftproduktion.

De närmsta terminerna kommit ned något i pris då marknaden förväntar sig stigande LNG leveranser. Dock i absolut närtid talar vädret och den urstarka CO2-trenden för att priserna inte kommer att falla speciellt mycket.

Prognosen för lager ser ut att fortsätta falla under resten av mars månad, så frågan är hur stor nedsidan på gaspriserna verkligen är. Vi

10 15 20 25 30 35

EUR/MWh

SYS Q2-21 SYS År 2022

-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40

10 20 30 40 50 60 70

PCAEC00 Tyska 2020 MCKol (2020) MCGas (2020) ENOFBLYZ2 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

5 10 15 20 25 30

EUR/MWh

TY/Norden Kvartal 1 TY/Norden ÅR 1

250 300 350

SEK/MWh

STOSEK 2022 STOSEK 2023 STOSEK 2024 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

Gaslager NWE Aktuell +/-

ETF GPL NCG TTF 2021 134 -4

Vecka: 11 18,41 18,52 18,53 18,15 2020 318 -4

∆ 1 Vecka 0,43 0,55 0,53 0,58 2019 242 -2

∆ 4 Veckor 0,62 1,31 1,31 1,29 2018 74 -11

Index: Innevarande vecka faktiskt utfall samt prognos BOW. Gaslager: Värde för dagens datum jmf med 1 vecka.

EGSI-DA INDEX

4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

EUR/MWh

TTF terminer

TTF Front Månad TTF Front Kvartal TTF Front Året

(4)

tror inte på någon priskollaps i det korta perspektivet.

Energirelaterade råvaror

Priset på råolja har försvagats rätt rejält sedan förra veckan, och handlar i skrivande stund kring 63,50 USD/fat (-6,50v/v).

Orsaken är de stignade amerikanska räntorna som leder till den starkare amerikansk dollar, flera COVID-19 restriktioner och långsammare vaccinationstakt vilket påverkar BNP prognoser och i slutändan efterfrågan.

I Kina ser ekonomin ut att växa med en stark positiv trend i industriproduktionen vilket ger en stor efterfrågan på råvaror, inklusive kol. I tillägg är efterfrågan på kol för elproduktion hög då lager över stora delar av Asien är på låga nivåer efter den kalla vintern. Även i Europa har kol används under den senaste veckan då den förnybara kraftproduktionen varit låg.

Ny vecka nya rekord! Utsläppsrätterna är verkligen ”on fire” efter de bröt upp över 40 euro per ton nivån. Den nya högsta noteringen är nu 43,77 euro per ton, och trenden har verkligen varit urstark.

Vår analys är att priset det för tillfället primärt drivs av spekulativa intressen där ett flertal hedgefonder har kommit in i marknaden som en strategi att diversifiera sig från aktiemarknaden. Vår grundsyn som baseras på EUs höjda klimatambitioner stödjer stigande priser, men med tanke på att fundamentala aktörer den 1 April skall avräknas för fjolårs utsläpp är en tes att de spekulativa intressena eldar på extra just nu.

Tekniskt sett bör första målet på uppsidan ligga kring 45 eur per ton, medan 40 nivån troligtvis är ett bra stöd på nedsidan.

0 100 200 300 400 500 600

TWh

Gaslager NWE

2021 2020 2019 2018 2017 2016

15 25 35 45 55 65 75

Råolja USD/fat

40 45 50 55 60 65 70 75

Kol USD/ton

Kol (Y) Kol Q

15 20 25 30 35 40 45

EUA 2021 EUR/ton

(5)

Marginalkostnaderna för kol har fortsatt uppåt, vilket tydligt syns i den nedre grafen, i takt med de stigande kolpriserna. Medan marginalkostnaden för gasen har utvecklas lite svagare tack vare något billigare gaspriser.

Gröna Produkter

Mars-21 kontraktet har nu gått i leverans och därmed tar Mars-22 vid som närmsta terminskontrakt. Något ökat intresse inför deklaration men inga större prisskillnader att tala om.

CO2 Datum Pris Bid-ratio

EU 2021-03-18 43,35 1,92

Tyskland 2021-03-12 41,52 2,04

Polen 2021-03-17 41,52 1,70

Aktuellt -1 Vecka -4 Veckor

DEC-21 42,39 0,46 4,07

DEC-22 42,73 0,46 4,12

10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60

EUR/MWh

SRMC Gas (ŋ=50%)

SRMC gas M1 SRMC gas Q1 SRMC gas Y1 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

30 35 40 45 50 55 60

EUR/MWh

SRMC Kol (ŋ=40%)

SRMC kol M1 SRMC kol Q1 SRMC kol Y1 Källa: Refinitiv /Göteborg energi

Elcert ∆ 1 Vecka ∆ 4 Vecka

Spot 2,50 -0,20 0,40

Mars-22 2,85 0,05 0,30

Mars-23 1,70 -0,10 0,00

Mars-24 1,75 0,00 0,05

Mars-25 1,75 0,00 0,15

Mars-26 2,00 2,00 2,00

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

SEK / ST

ELCERT Spot Mars-22 Mars-23 Mars-24 Källa: Refinitiv /Göteborg energi