N … D 18. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

18. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 06/2008 6,5 10,1 -8,5 2,3

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

–

130

/

•

Blížíme se do finále rušného výsledkového týdne. Včera nejprve pozitivně překvapila celá řada velkých společností v čele s bankou JP Morgan – té se povedlo připravit půdu pro další zisky přeprodaných finančních titulů. Akciím pomohl vzhůru také druhý den prudkých propadů cen ropy, které spadly ke 130 USD/barel. Tato situace by měla lichotit především americkému dolaru – ten ale ve včerejší seanci zůstal opatrný.

V rozletu ho také brzdila špatná podnikatelská nálada Philadelphského Fedu a řada horších výsledků společností zveřejněných po uzavření akciových trhů. Dnešek je na makročísla relativně chudý a pozornost se stočí opět k akciím a ropě. Včera po uzavření trhů zklamala investiční banka Merril Lynch očekávání a vykázala na odpisech ztrátu přes 4 mld.

USD. Současně přišly o něco horší výsledky Googlu a Microsoftu. Akcie a dolar by proto měly otevřít na slabších úrovních, dařit by se naopak mohlo dluhopisům. Později bude hodně záležet na výsledcích Citi-bank. V případě pozitivního výsledku by se situace mohla uklidnit. Hodně ale bude záležet také na

cenách ropy, které koketují s hranicí 130 USD/barel.

Středoevropský region by mohly slabší akcie opět dostat do kurzu a i kdyby nakonec v průběhu seance otočily, náladu na koruně a zlotém to pravděpodobně příliš nezhorší. Před koncem týdne si tak můžeme ještě otestovat 23,00 EUR/CZK.

Ropad padá druhý den v řadě pod 130 USD/barel.

Měny změna

EUR/CZK 23,11 -0,1%

EUR/PLN 3,227 0,5%

EUR/HUF 230,0 -0,2%

EUR/SKK 30,35 0,1%

EUR/USD 1,588 0,2%

USD/JPY 106,22 0,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,30 -0,01 Eurozóna 2Y 4,39 0,02

USA 2Y 2,47 0,04

Česko 10Y 4,92 0,04 Eurozóna 10Y 4,44 0,03

USA 10Y 3,98 0,04

bps změna iTRAXX (BBB) 529 -15

Akciové indexy změna

PX 1441,0 3,03%

DAX 6271,3 1,88%

S&P500 1260,3 1,20%

voltilita (VIX) 25,01 -0,09

Kom odity (USD) změna

Zlato 960,10 0,3%

Ropa Brent 130,95 0,7%

18. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 22,95 - 23,20 EUR/USD 1,580 1,60 USD/CZK 14,34 - 14,68 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 22,70 - 23,30 EUR/USD 1,575 - 1,605 USD/CZK 14,14 - 14,79

EUR/CZK

Česká koruna včera skončila na zhruba stejných úrovních, na jakých den otevírala (23,12 EURCZK). Během dne se jí ovšem podařilo vytvořit další historický rekord v řadě, když se dostala až na 23,06 za euro. Hranice 23,00 se tak přiblížila na dohled a stává se tak velkou a stále reálnější výzvou pro investory. Nelze proto vyloučit snahu otestovat novou hranici už během dnešního dne. Opět bude záležet na tom, jaký sentiment převládne na hlavních trzích a kam následně zamíří celý region. Na pořadu dne budou další čtvrtletní, napjatě očekávané, výsledky amerických korporací.

EUR/USD

Dolaru včera nepomohly ani silnější akcie ani levná ropa pod 1,58 EUR/USD a zůstal pevně uzamčen v pásmu 1,58-1,59.

Dnešní start nemusí být pro americkou měnu nijak pozitivní. Vysoká německá výrobní inflace hned po ránu hraje do not spíše euru. Současně slabší akcie také nevyznívají nijak ve prospěch dolaru. Tlak na ztráty USD podle nás může pominout až po dalších výsledcích amerických společností. (CITI a Honeywell).

EUR/PLN

Polský zlotý prošel v poklidné seanci opatrným vybíráním zisků a posunul se k 3,23 EUR/PLN.

Konec týdne by měl být podobně jako na koruně pod taktovkou akcií. Slabší start akcií může tak opět o něco zlepšit náladu i na zlotém.

EUR/HUF

Maďarský forint si včera vytvořil nové šestileté maximum, když se měnový pár poprvé od roku 2002 propadl pod psychologickou úroveň EUR/HUF 230.

Všeobecně dobrou náladu na maďarském trhu podpořila revize výhledu deficitu veřejných financí pro tento rok.

Ministerstvo odhaduje, že deficit by mohl být v roce nižší než dosud odhadovaná 4 % HDP (nový cíl byl snížen na 3,8 %).

Po proražení úrovně EUR/HUF 230 se forintu zřejmě otvírá cesta k dalším ziskům, byť ty nutně nemusí přijít dnes, kdy domácí kalendář je prázdný a v zahraničí se o volatilitu zaslouží především akciové trhy.

Forint pokořil psychologickou metu na 230 EUR/HUF.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,08 0,0%

3M 23,04 0,0%

6M 22,97 0,0%

9M 22,91 0,0%

1 ROK 22,86 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 14,55 -0,3%

3M 14,57 -0,3%

6M 14,59 -0,4%

9M 14,62 -0,4%

1 ROK 14,64 -0,4%

18. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB STABILITA (08);ECB STABILITA (08); FED +25BPS (12/08)

Výnosy amerických dluhopisů šly podél celé křivky vzhůru o 4-8 bazických bodů, když k jejich růstu přispěla kombinace velmi pozitivní nálady na akciových trzích a rozporuplných makroekonomických dat (slabší index Philly Fed byl vykompenzován nižšími novými žádostmi o podporu a vyšším údajem o počtu zahájených staveb).

Při absenci dat bude dnes dominovat trhu dluhopisů výsledková sezóna ve Spojených státech. Horší výsledky amerických technologických gigantů zřejmě potáhnou akciové trhy minimálně během dopoledne dolů, tudíž dluhopisy by z takového vývoje mohly profitovat.

Odpoledne však bude zcela ve znamení výsledků Citi Group.

Evropské dluhopisy včera následovaly vývoj ve Spojených státech, byť volatilita byla o poznání nižší, když se výnosy pohnuly o 2,5 až 5,6 bazického bodu.

Smíšená francouzská a španělská aukce navíc ukázala, že nové peníze se na trh příliš neženou. Náladě na trhu rovněž nepřidaly komentáře z ECB, když člen bankovní rady Wellink varoval před

zkušeností ze 70. let, kdy nižší růst sám o sobe nepřinesl nižší inflaci.

Dnes není na pořadu v eurozóně mnoho zajímavého, i když jistý vzruch by mohla přinést další rétorika z ECB, pokud Draghi bude mluvit o inflačních očekáváních. Ta jsou v poslední době v eurozóně zvýšená a Draghi bude zřejmě apelovat na jejich dlouhodobé ukotvení. Náladu na trhu před koncem týdne však zřejmě stejně určí postupující výsledková sezóna ve Spojených státech.

České výnosy i včera úzce sledovaly vývoj na americkém a evropském trhu.

Krátký konec výnosové křivky se téměř nezměnil, zatímco střed a delší konec stimulovaný růstem výnosů na zahraničních trzích zamířil opět vzhůru a přidal přibližně 7 dalších bodů. Negativní inflační očekávání zůstávají, avšak příznivější vývoj cen ropy a akciová korekce by dnes mohly tlak na další vzestup českých výnosů utlumit.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,11 0,00

3x6 4,12 0,04

6x9 4,13 0,02

9x12 4,13 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 5,00 -0,03

3x6 5,04 -0,05

6x9 5,01 0,02

9x12 4,94 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,84 0,00

3x6 2,99 0,03

6x9 3,07 0,03

9x12 3,23 0,11

18. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,10 -0,01 Česko 4,12 0,04 USD/CZK 14,60 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,52 -0,02 Maďarsko 8,46 -0,10 CZK/SKK 0,76 -0,2%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,61 0,01 Polsko 6,72 -0,01 PLN/CZK 7,16 -0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 -0,04 Slovensko 4,50 0,00 CZK/HUF 10,05 0,1%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,04 -0,05 GBP/CZK 29,09 -0,3%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 2,99 0,03 CHF/CZK 14,30 -0,4%

UK 5,25 -25 UK 5,81 0,00 UK 5,91 0,00 RON/CZK 6,49 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,53 -0,08 Maďarsko 7,67 -0,02 2 roky 4,20 -0,01

Polsko 6,58 -0,01 Polsko 6,10 -0,01 3 roky 4,25 0,00

Slovensko 4,98 0,02 Slovensko 4,94 0,04 4 roky 4,29 0,01

Eurozóna 5,13 0,01 Eurozóna 4,95 0,02 5 let 4,34 0,02

USA 3,48 0,09 USA 4,73 0,09 10 let 4,59 0,06

UK 5,87 0,03 UK 5,45 0,03 15 let 4,66 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Ceny v průmyslu (%) 06/2008 0,7 6,5 1,0 6,0

EMU 11:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 05/2008 0,8 2,2

Polsko 14:00 Ceny v průmyslu (%) 06/2008 0,6 2,9 0,8 2,8

Polsko 14:00 Průmyslová výroba (%) 06/2008 6,5 10,1 -8,5 2,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.