N … D 5. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

5. BŘEZNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu 4,00 %,

10 let (mld. CZK) 03/2008 7

USA 14:15 Změna prac.míst v soukr.sektoru

(tis.) 02/2008 18 126

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 02/2008 48,0 44,6

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

,

50

Hillary Clintonová je podle předběžných výsledků zpátky ve hře a po výhře v Texasu a Ohiu pokračuje její souboj s Barackem Obamou o křeslo demokratického kandidáta na prezidenta USA. Na současný strach o osud americké ekonomiky to ale nemá prakticky žádný vliv. Varování šéfa Fedu před dalším propadem realitního sektoru a zprávy o pravděpodobném nárůstu odpisů Citigroup (- dalších 15 miliard) poslaly prudce dolů všechny finanční tituly. Rychle rostou také rizikové prémie v podobě kreditních spreadů. Rozdíl mezi výnosem německého a italského desetiletého výnosů vyskočil na 50 bps.

Na negativní vlnu zůstal naladěn také americký dolar, což je důležitý faktor, který vedle očekávání dalšího růstu úroků hraje do karet české koruně. Ta během včerejška také těžila ze zlepšení ratingu od agentury Fitch. Nehledě na holubičí

komentář guvernéra Tůmy si tak spolehlivě prorazila cestu k novým životním maximům na 24,83 EUR/CZK a 16,27 USD/CZK.

Dnes je na programu celá řada amerických čísel, které podle nás nemají velký potenciál překvapit pozitivně. Počítáme především s pokračující špatnou náladou v sektoru služeb (ISM ve službách) a nevalném výsledku přírůstku pracovních míst v soukromém sektoru (ADP report). Akcie proto zůstanou náchylné k dalším ztrátám, zatímco dluhopisům by se mělo dařit dobře. Dále mohou narůstat kreditní spready a křivky na obou březích Atlantiku mírně strmět.

Česká koruna pravděpodobně zůstane dále ještě pár seancí v dobré náladě a krátkodobé zisky tažené sázkami na další růst domácích sazeb vyloučit nelze.

Měny změna

EUR/CZK 24,92 0,1%

EUR/PLN 3,534 0,4%

EUR/HUF 264,0 0,3%

EUR/SKK 32,43 0,0%

EUR/USD 1,519 0,1%

USD/JPY 103,58 0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,01 -0,20 Eurozóna 2Y 3,20 -0,03

USA 2Y 1,61 -0,08

Česko 10Y 4,39 -0,14 Eurozóna 10Y 3,82 -0,04

USA 10Y 3,59 0,02

Akciové indexy změna

PX 1485,6 -2,44%

WIG20 2824,5 -2,18%

DAX 6545,0 -2,17%

S&P500 1326,8 -0,86%

Nikkei225 12972,1 -0,16%

Kom odity změna

Zlato 963,90 0,1%

Ropa Brent 97,62 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,75 - 25,00 EUR/USD 1,515 - 1,53 USD/CZK 16,18 - 16,50 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,70 - 25,10 EUR/USD 1,51 - 1,53 USD/CZK 18,10 - 16,62

EUR/CZK

Česká koruna je na nových maximech.

Včera ji k tomu pomohla kombinace slabého dolaru, který poslal USD/CZK pod další klíčové podpory a spustil další vlnu stop-lossových nákupů českých korun.

Vedle toho k optimismu přispělo zvýšení českého ratingu od agentury Fitch. Česká koruna si tak sáhla na 24,83 EUR/CZK a 16,27 USD/CZK.

Ani v nejbližších dnech dobrá nálada na domácím devizovém trhu pravděpodobně nepovolí. Koruně mohou v krátkém horizontu pomáhat další ztráty amerického dolaru.

EUR/USD

Euro ukončilo pětidenní posilování poté, co šéf skupiny ministrů financí eurozóny Jean Claudie Junker diskutoval sílu eura s prezidentem ECB a možné dopady na ekonomický růst. Zisky dolaru byly však omezené, když EUR/USD zpět spadl pod hranici 1,52.

Dnes je pro trh eurodolaru klíčová série dat přicházejících ze Spojených států, konkrétně pak ADP report a index ISM ve službách. Dají se opět očekávat slabé hodnoty, které mohou kurz EUR/USD poslat zpět k hranici 1,53.

EUR/SKK

Slovenská koruna v utorok pokorila nový rekord, keď sa dotkla hranice EUR/SKK 32,250. Pravdepodobnosť prijatia eura vzrástla podľa prieskumu inštitútu INEKO na 80% z úrovne 78% pred mesiacom. Je to historicky najvyššia úroveň. Očakávame ďalšie mierne posilňovanie kurzu. Aj keď z krátkodobého pohľadu je pravdepodobnejšia mierna korekcia.

EUR/PLN

Zlotý včera mírně oslabil, po úvodních EUR/PLN 3,525 končil na 3,527. Domácí scéna byla bez výraznějších impulzů a polská měna se v průběhu dne udržela v úzkém pásmu.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové údaje.

Měnový pár EUR/PLN by se tak měl udržet kolem stávajících hodnot, slabší dolar by ale mohl hrát ve prospěch polské měny.

EUR/HUF

Forint v úterý oslabil a korigoval tak výrazné posílení z počátku týdne, kdy zájem o maďarské dluhopisy posílil i domácí měnu. Měnový pár EUR/HUF tak po úvodních 262,50 končil na 263,88.

Dnešní obchodní bilance je konečným číslem a na trh bude mít sotva nějaký význam. Nervozita na globálních trzích může vyvolat volatilnější obchodování, celkově by se ale měnový pár mohl udržet kolem stávajících hodnot.

CZK na nových rekordech

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,88 0,2%

3M 24,86 0,2%

6M 24,86 0,2%

9M 24,84 0,1%

1 ROK 24,86 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,40 0,2%

3M 16,43 0,2%

6M 16,49 0,2%

9M 16,55 0,1%

1 ROK 16,61 0,2%

5. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (03/08)

Americké dluhopisy v úterý ztrácely.

Vysoké ceny dluhopisů lákaly k vybírání zisků zvláště po zveřejnění zpráv, že pojišťovatel dluhopisů Ambac je blízko uzavření smluv o navýšení kapitálu.

Optimismus později ale zchladil B. Bernanke projevem předpokládajícím další pokles cen nemovitostí a další odpisy ztrátových úvěrů a nedostatek likvidity i u velkých bank. V mírnějším duchu se později vyjádřil i další člen Fedu Paulson, a to stačilo eliminovat zájem o akcie.

Výnosy pak celkově vzrostly až o 8 bps a výnosová křivka zestrměla.

Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures o 75 bps na březnovém zasedání FOMC mírně klesla ze 74 na 70 %.

Dnes budou zveřejněny index nákupních manažerů ve službách a změna pracovních míst v soukromém sektoru.

Zatímco ten první by měl vykázat růst, u druhého se čeká výrazný pokles stejně jako u lednových zakázek. Pokles asijských akcií dnes ráno a predikované problémy finančních institucí by proto měly udržet zájem o dluhopisy a korigovat jejich včerejší ztráty.

Evropské dluhopisy včera na rozdíl od amerických posílily a výnosová křivka zploštěla. V zemích EMU převládly obavy o stav finančních institucí podpořený pesimistickými výhledy šéfa Fedu. To pak poslalo do mínusu nejen akciové trhy ale zvýšilo i spread mezi německými papíry a

dluhopisy dalších zemí, např. rozdíl výnosů desetiletého Bundu proti obdobnému italskému papíru se zvýšil o 4 bps na nejvyšší úroveň od přechodu na euro.

Dnešní odhady indexů nákupních manažerů ve službách jsou pro hlavní země EMU spíše optimistické. Zítra ale zasedá ECB a před vystoupením jejího prezidenta bude patrná spíše opatrnost.

Dluhopisy by tak dnes mohly dorovnat včerejší vývoj v USA zvláště když ani výrobní inflace eurozóny neklesá.

České dluhopisy v úterý mírně posílily a výnosová křivka zploštěla. Zájem o české papíry posílil po oznámení, že agentura Fitch zvyšuje rating ČR na AA- v domácí a na A+ v cizí měně a to se stabilním výhledem.

Hlavní událostí dnešního dne je aukce dluhopisu 4,0 %/2017. Ministerstvo financí nabízí papíry v objemu 7 mld. Kč, po slabých výsledcích předcházejících aukcí nelze ale přílišný zájem očekávat. Určité překvapení by mohla iniciovat jen včerejší změna ratingu, která by přitáhla zahraniční zájemce.

Dnes nebudou zveřejněny žádné domácí statistiky. Včerejší obavy guvernéra ze silné koruny a vyšší rating by ale mohly zájem o české papíry udržet a výnosová křivka ještě o něco zploštět.

K OMODITY

Ropa se včera vrátila pod úroveň 100 $, měsíční kontrakt Brent se snížil na 97,89 a měsíční WTI na 99,92 $/b. Před dnešním rozhodováním OPEC o cenách ještě prezident Bush a ministr energetiky apelovali na OPEC, aby jejich země

zvýšily kvóty. Pokles cen se ale připisuje spíše vybírání zisků.

Vybírání zisků zaznamenaly i drahé a barevné kovy. Zlato v Londýně oslabilo o více než 2 % na 963,4 $/oz.

Kom odity změna

Platina 2231,0 0,3%

Meď 8375,0 -0,4%

Zinek 2740,0 -1,4%

Benzín 849,0 -5,3%

CZK FRA změna

1x4 4,04 0,02

3x6 4,07 -0,01

6x9 4,07 -0,02

9x12 3,97 -0,02

Euribor (3M)

1x4 4,37 0,02

3x6 4,19 0,03

6x9 3,84 0,03

9x12 3,61 0,00

USD Libor (3M)

1x4 2,74 -0,05

3x6 2,50 0,00

6x9 2,30 -0,01

9x12 2,27 -0,04

5. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,98 0,02 Česko 4,07 -0,01 EUR/CZK 24,92 0,1%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 8,00 -0,04 Maďarsko 8,64 0,12 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,50 25 Polsko 5,95 0,02 Polsko 6,36 0,00 CZK/SKK 0,77 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,25 -0,06 Slovensko 4,33 -0,03 PLN/CZK 7,05 -0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,39 0,01 Eurozóna 4,19 0,03 CZK/HUF 9,44 -0,2%

USA 3,00 -50 USA 3,01 -0,01 USA 2,50 0,00 GBP/CZK 32,50 -0,2%

UK 5,25 -25 UK 5,77 0,01 UK 5,43 -0,02 CHF/CZK 15,78 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,62 0,01 Maďarsko 7,59 -0,03 2 roky 3,94 -0,01 EUR/JPY

Polsko 6,30 -0,04 Polsko 5,86 -0,05 3 roky 3,96 0,02 EUR/CHF

Slovensko 3,93 0,00 Slovensko 4,38 -0,01 4 roky 4,00 0,04 EUR/RON

Eurozóna 3,87 -0,02 Eurozóna 4,33 -0,01 5 let 4,05 0,04 EUR/TRY

USA 2,60 0,02 USA 4,35 0,07 10 let 4,36 0,06 EUR/RBL

UK 4,92 -0,02 UK 5,01 -0,02 15 let 4,58 -0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 12/2007 *F 60,6

Německo 9:55 Index nákupních manažerů

ve službách 02/2008 51,0 49,2

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 02/2008 *F 52,3 52,3

UK 10:30 Index nákupních manažerů

ve službách 02/2008 52,2 52,5

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 01/2008 0,4 0,1 -0,1 -2,0

ČR 12:00 Aukce st. dluhopisu 4,00 %,

10 let (mld. CZK) 03/2008 7

USA 14:15 Změna prac.míst

v soukr.sektoru (tis.) 02/2008 18 126

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 02/2008 48,0 44,6

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 01/2008 -2,1 2,3

USA 20:00 Béžová kniha (Fed) 03/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.