D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
20. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ Německo 8:00 Index výrobních cen 5/2007 0,2% m/m
1,6% y/y
0,3% m/m 1,9% y/y
0,1% m/m 1,6% y/y
Polsko 14:00 Průmyslová výroba 5/2007 11,5% y/y 12,4% y/y
N APŘÍČ TRHY …
• A
MERICKÉ STAVEBNICTVÍ HLÁSÍ-
KRIZE NEPŘEKONÁNA…
•
NÁLADA MEZI NĚMECKÝMI PODNIKATELI SE PŘEKVAPIVĚ ZHORŠILA•
VÝNOSY POKRAČUJÍ VPOKLESU,
EMERGING MARKETS SE DAŘÍV úterý dorazila další dávka příznivých čísel pro dluhopisy. Ranní obchodování přineslo horší výsledek indexu německé podnikatelské nálady ZEW – hůře skončilo zejména hodnocení budoucích vyhlídek, na kterých se mohou postupně negativně podepisovat vyšší úrokové sazby a silné euro. S napětím proto budeme čekat na výsledek konkurenčního indexu Ifo (na programu v pátek), který sestavují samotní podnikatelé (ne analytici, jako ZEW). Pokud i Ifo naznačí obrat nálady mezi podnikateli v největší ekonomice eurozóny, může nás čekat odbourání části sázek na agresivní utahování měnových šroubů v EMU.
Odpoledne přineslo květnový pokles počtu zahájených staveb v USA. Investoři, kteří nedávno začali koketovat s myšlenkou možnosti dalšího růstu sazeb v USA, začínají být po právu zneklidněni. Trh nemovitostí podle posledních čísel zůstává pro největší světovou ekonomiku stále hrozbou. Výnosy v USA šly tak dolů ještě relativně rychleji než jejich evropské protějšky, a výnosové rozpětí mezi USA a EMU se tak smrsklo po celé délce křivky. To bylo podle očekávání vzpruhou pro euro, které si vůči dolaru připsalo další body.
Další pokles výnosů šel k duhu hlavním akciovým indexům a mezi globálními hráči celkově snížil averzi k rizikovějším investicím. Z toho profitovala většina středoevropských měn – ve spanilé jízdě
z posledních dní pokračovaly zejména zlotý a forint….česká koruna zůstala v ponuré náladě (stejně jako ostatní nízko-úročené měny). Polskému zlotému pomohl také vyšší růst mezd, který podpořil sázky na další růst sazeb.
Dnešek bude klidnější a významnější události prakticky nečekáme. Z globálního pohledu je pravděpodobné, že se udrží dobrá nálada na dluhopisových trzích (další zisky ale mohou být již opatrné). Totéž podle nás bude platit o většině středoevropských měn, které by dál měly zůstat naladěny na pozitivní notu. Česká koruna tradičně zůstane pozadu u dnešních slabších úrovní.
V Čechách nás dnes navíc čeká hlasování o důvěře vládě, které by ale mělo zůstat v zásadě symbolickým aktem opozice.
Významnější z dlouhodobějšího pohledu může být vznik pro-reformní platformy v rámci ODS pod vedením Vlastimila Tlustého.
V USA dál klesá počet nově zahájených staveb domů
Měny změna
EUR/CZK 28,59 0,0%
EUR/PLN 3,80 0,0%
EUR/HUF 250,40 0,0%
EUR/SKK 33,87 0,0%
EUR/USD 1,34 0,0%
USD/JPY 123,57 0,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,53 0,00 Eurozóna 2Y 4,49 0,00
USA 2Y 5,02 0,00
Česko 10Y 4,52 0,11 Eurozóna 10Y 4,65 0,00
USA 10Y 5,15 0,00
Akciové indexy změna
PX 1838,5 -0,55%
WIG20 3788,28 0,00%
DAX 8036,1 0,00%
S&P500 1533,7 0,17%
Nikkei225 18212 0,26%
Kom odity změna
Zlato 660,88 -0,1%
Ropa Brent 71,78 -0,1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
20. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,45 - 28,65 EUR/USD 1,335 - 1,345 USD/CZK 21,15 - 21,45 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,40 - 28,70 EUR/USD 1,335 - 1,355 USD/CZK 20,96 - 21,50
EUR/CZK
Česká koruna neopouští slabé úrovně v okolí 28,60 EUR/CZK. Výrazné zisky zlotého a forintu ji nechávají klidnou a sleduje naopak pohyby ostatních nízko- úročených měn, zejména pak švýcarského franku, kterému se podobně jako koruně v dobách nízké averze k riziku příliš nedaří.
Dnes se velkého zlepšení nedočkáme.
Žádné výraznější impulsy z domova ani ze zahraničí nejsou na programu dne.
Ve světě navíc podle všeho bude pokračovat nálada, ve které se daří akciím a získávají rizikovější aktiva. To může korunu udržet pod tlakem.
EUR/USD
Horší čísla včera přicházela z obou břehů Atlantiku. Významnější dopad na dluhopisové i devizové trhy měl nakonec propad počtu zahájených staveb nových domů v USA, který relativně více poslal dolů americké výnosy a zasáhl tak americký dolar.
Měnový pár se vyhoupl nad střední Boolingerův pás (1,3417 EUR/USD), což z technického pohledu může otevírat prostor k dalším ztrátám USD.
Nevylučujeme, že se mohou realizovat i v seancích, kdy nejsou na programu prakticky žádné významnější události (tedy například dnes).
EUR/SKK
Slovenská koruna včera predĺžila svoje zisky, keď posilnila k 33,70 EUR/SKK.
Hlavným dôvodom bol pokles globálnych výnosov a pozitívnejšia nálada voči rizikovejším aktívam. Ani dnes nebudú zverejnené žiadne domáce čísla, takže stále platí, že hlavné slovo vo vývoji na trhu budú mať externé faktory. Zdá sa, že koruna je v súčasnosti naladená na silnejšia nôtu, je však otázne, kam sa ešte
kurz môže posunúť. Dnes by jej prípadné zisky mohli byť limitované úrovňou 33,60.
EUR/PLN
Zlotý včera posílil, po ranních EUR/PLN 3,799 končil den na 3,776. V jeho prospěch hrály vyšší než očekávaný růst mezd, který udržuje očekávání růstu sazeb v tomto roce. Příznivá navíc zůstávala i nálada na trhy střední Evropy.
Dnes budou zveřejněna další důležitá domácí čísla. Průmyslová výroba by sice měla zvolnit tempo růstu, to ale i nadále zůstane solidní. Pokud podle očekávání klesne i výrobní inflace, pak se domácí impulzy pro posílení zlotého zmenší.
Důležitá bude proto i nálada na trhy střední Evropy, a ta by dnes měla zůstat ještě pozitivní a zlotý by mohl ještě mírně posílit.
Zlotý vůči euru včera znovu posílil
EUR/HUF
Forint včera podobně jako polský zlotý posílil, po úvodních EUR/HUF 249,80 končil na 248,90. Podporou mu byl jak vyšší růst mezd, který snížil očekávání, že centrální banka sníží sazby, tak i pozitivní nálada na trzích střední Evropy.
Dnes je kalendář domácích událostí prázdný. Forint by ale měl využít dosavadní příznivé nálady na rizikovější aktiva a dnes opět vůči euru posílit.
Technická analýza
podpora (1) re zis tence (1) EUR/CZK 28,540 28,640 EUR/USD 1,3415 1,3442
podpora (2) re zis tence (2) EUR/CZK 28,502 28,661 EUR/USD 1,3351 1,3473
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,56 0,1%
3M 28,50 0,1%
6M 28,42 0,1%
9M 28,35 0,1%
1 ROK 28,28 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,25 0,1%
3M 21,16 0,1%
6M 21,05 0,1%
9M 20,96 0,1%
1 ROK 20,87 0,1%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
20. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy v úterý posilovaly a opět poslaly výnosy směrem dolů. V prospěch pevně úročených papíru přidal tentokrát pokles zahájených staveb nových domů. I když byl prakticky podle očekávání, potvrdil, že trh s nemovitostmi zůstává rizikovou oblastí. Přitom trh zcela ignoroval vyšší počet stavebních povolení.
Určité plus dluhopisům poskytla tentokrát i Evropa s nižším ZEW. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o 5 až 7 bps a křivka zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures do konce roku ale zůstává s 10% stále zanedbatelná.
Dnes je kalendář domácích událostí prázdný, promluví sice několik členů Fedu, k problémům americké ekonomiky se vyjádří pouze G. Fisher. Poslední poklesy výnosů ale byly razantní, a i když pozitivní nálada na dluhopisy zřejmě přetrvává, včerejší vývoj a dnešní růst asijských akciových trhů by měl pokles výnosů zpomalit.
Evropské dluhopisy po mírné ranní korekci poslal vzhůru nízký index nálady ZEW. Zájem navíc podpořilo oslabení akcií spolu s růstem amerických papírů, a tak nakonec výnosy klesly o 1 až 5 bps a výnosová křivka zploštěla.
Dnešní německé výrobní ceny budou mít sotva na trh výraznější dopad. Dluhopisy by tak měly těžit ze změněné nálady na pevně úročená aktiva a pokračovat ve svém růstu i dnes.
České dluhopisy včera při průměrných objemech obchodů prakticky stagnovaly.
Při absenci domácích událostí nereagovaly na vývoj na okolních trzích a ignorovaly tamní pozitivní náladu, což zřejmě souvisí se slabou českou korunou.
Ani dnes nejsou na pořadu žádné významné domácí události. Poslanecká sněmovna má sice hlasovat o důvěře vládě, ta by ale měla hlasování přečkat.
Nejdůležitější akcí na dluhopisovém trhu tak bude aukce státního papíru 3,2 %/2009 v objemu 6 mld. Kč. Kratší splatnosti zatím bývají bez problémů upsány, a tak podle našich odhadů by ani dnes nemělo mít ministerstvo financí s jejich upsáním těžkosti.
Americké dluhopisy pokračují v růstu, výnos desetileté Treasury klesl o 5 bps
K OMODITY
Ropa Brent se včera odrazila od ceny 72,30 $ představující 10 měsíční maximum a oslabila. Měsíční kontrakt nakonec klesl z pondělních 72,28 $/b na 71,84 $/b a jen nepatrně z 69,04 na 69,02 $ se snížila obdobná WTI.
Přes 7 % na 37500 $/t klesla cena niklu.
Důvodem je oznámení, že čínští výrobci
nerezové oceli snižují svou produkci o pětinu. Pokles o 1,5 % na 7425 $/t si v Londýně připsala měď přes nižší zásoby a obavy ze stávek v Jižní Americe.
O 0,76 % na 661,35 $/oz vzrostla cena zlata tažená slabším dolarem.
CZK FRA změna
1x4 3,08 0,02
3x6 3,32 0,03
6x9 3,61 0,02
9x12 3,81 0,00
Euribor (3M)
1x4 4,22 -0,01
3x6 4,36 -0,01
6x9 4,54 -0,03
9x12 4,63 -0,04
USD Libor (3M)
1x4 5,37 0,00
3x6 5,37 0,00
6x9 5,34 -0,04
9x12 5,29 -0,05
Kom odity změna
Platina 1290,0 -0,3%
Meď 7475,0 0,7%
Zinek 3740,0 -0,3%
Benzín 736,5 -1,5%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
20. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 2,94 0,00 Česko 3,32 0,03 EUR/CZK 28,62 0,1%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,80 -0,01 Maďarsko 7,51 0,03 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,47 0,00 Polsko 4,88 0,09 CZK/SKK 0,85 0,5%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,26 0,00 Slovensko 4,25 0,00 PLN/CZK 7,57 0,6%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,15 0,00 Eurozóna 4,36 -0,01 CZK/HUF 11,49 0,6%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,37 0,00 GBP/CZK 42,39 0,3%
UK 5,50 25 UK 5,85 0,00 UK 6,09 -0,01 CHF/CZK 17,19 0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,28 0,05 Maďarsko 6,86 0,03 2 roky 3,82 0,03 EUR/JPY
Polsko 5,38 0,09 Polsko 5,70 0,08 3 roky 4,01 0,03 EUR/CHF
Slovensko 4,61 0,00 Slovensko 4,96 0,00 4 roky 4,14 0,03 EUR/RON Eurozóna 4,70 -0,03 Eurozóna 4,90 -0,05 5 let 4,24 0,03 EUR/TRY
USA 5,48 0,00 USA 5,75 0,00 10 let 4,57 0,00 EUR/RBL
UK 6,23 -0,02 UK 5,92 -0,03 15 let 4,73 0,00 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 8:00 Index výrobních cen 5/2007 0,2% m/m
1,6% y/y
0,1% m/m 1,6% y/y Švédsko 9:30 Švédská říšská banka vyhlašuje úrokové sazby, čeká se růst o 0,25% na 3,50%
U.K. 10:30 Záznam ze zasedání Bank of England
EMU 11:00 Stavební výroba 4/2007 0,9% m/m
11,4% y/y Polsko 14:00 Průmyslová výroba 5/2007 11,5% y/y 10,1% y/y 12,4% y/y
14:00 Index výrobních cen 5/2007 0,2% m/m 2,1% y/y
0,3% m/m 2,2% y/y
0,5% m/m 2,3% y/y
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
