N … D 27. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

27. KVĚTNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 1Q/2008 *F 1,5 2,6 1,5 2,6 1,5 2,6

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 05/2008 4,25 4,25

USA 16:00 Prodej nových domů

(tis.) 04/2008 520 526

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 05/2008 60,0 62,3

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

,

Nuda, nuda, šeď, šeď – tak by se dal shrnout včerejší den na trzích. Svátky v USA a Británii a absence výraznějších událostí v eurozóně vyústily na většině míst v nízké zobchodované objemy.

Pozornost dál táhne především ropa, pod jejíž taktovkou by se mělo obchodovat i po zbytek týdne. Zprávy o nových nepokojích v Nigérii vrátily včera barel

„černého zlata“ zpět nad 131 USD.

Právě drahá ropa a slabé akcie podle nás zůstanou hlavním hybatelem trhů po zbytek týdne. Mnoho na tom nemusí změnit ani zveřejňovaná čísla. Dnešní slabý prodej nových domů a pokles spotřebitelské důvěry v USA spíš negativní korekci na akciových trzích podpoří. Tato kombinace také nebude dvakrát příznivá pro americký dolar, který se může načas vrátit k 1,590 EUR/USD.

Slabé akcie ale na druhé straně mohou zastavit ztráty dluhopisů s delšími splatnostmi, zatímco kratší konec křivky

by kvůli drahé ropě a aukcím v USA měl zůstat pod tlakem.

Zajímavé bude sledovat reakce na globální vývoj ve střední Evropě. Včerejší růst sazeb v Maďarsku příliš velké pohyby nevyvolal a o to menší pozornost přitáhne dnešní zasedání slovenské NBS. O něco zajímavější může být až středeční polská NBP, která ponecháním sazeb na stávajících úrovních pravděpodobně zklame část zahraničních investorů. Nálada na středoevropských trzích by ale mohla být obecně horší právě kvůli kumulujícím obavám z inflace – kombinace růstu globálních výnosů a slabých akcií se může na české koruně podepsat negativně, a to nehledě na slabší dolar, který tradičně střední Evropě hraje do karet.

Měny změna

EUR/CZK 25,08 0,0%

EUR/PLN 3,393 -0,4%

EUR/HUF 244,0 -0,2%

EUR/SKK 31,14 0,1%

EUR/USD 1,581 0,3%

USD/JPY 103,55 0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,40 0,00 Eurozóna 2Y 4,23 0,00

USA 2Y 2,48 0,03

Česko 10Y 4,90 0,00 Eurozóna 10Y 4,31 0,03 USA 10Y 3,87 0,02 bps změna iTRAXX (BBB) 449 0

Akciové indexy změna

PX 1657,9 -0,80%

DAX 6953,8 0,14%

S&P500 1375,9 -1,79%

voltilita (VIX) 19,55 0,00

Kom odity (USD) změna Zlato 928,90 0,0%

Ropa Brent 131,38 0,3%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

27. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,95 - 25,25 EUR/USD 1,575 - 1,590 USD/CZK 15,69 - 16,03 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,40 EUR/USD 1,570 - 1,595 USD/CZK 15,61 - 16,11

EUR/CZK

Česká koruna včera při velice hubených objemech stagnovala a pohybuje se v okolí 25,10 EUR/CZK.

Dnes nejsou doma ani v regionu na programu významnější kurzotvorné události – zasedání slovenské NBS pravděpodobně mnoho rozruchu nepřinese. Česká měna by se ale stejně jako zbytek regionu mohla dostat pod tlak v důsledku rostoucích obav z inflace na globálních trzích. Klíčové bude sledovat, zda se jí v případě prodejních tlaků podaří prorazit za 25,20 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar při velice nízkých objemech dál ztrácí. Vyšší ceny ropy mu nedopřávají klidu a posouvají ho nad 1,580 EUR/USD.

I v dalším průběhu týdne by se měl USD udržet pod tlakem především kvůli drahé ropě, ale dvakrát mu nepomohou ani nepřesvědčivá čísla z amerického realitního trhu. Další technickou metou jsou úrovně okolo 1,590 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera stagnovala tesne nad hladinou 31,10 EUR/SKK, keď pohyby na trhu boli vzhľadom k absencii londýnskych a amerických obchodníkov obmedzené. Hlavnou udalosťou dnešného dňa je zasadnutie centrálnej banky.

Žiadne prekvapenie sa však neočakáva – sadzby zostanú bez zmeny. Vstup Slovenska do EMÚ nedáva NBS veľký manévrovací priestor pre pohyb sadzieb.

Sprievodný komentár zrejme upozorní na riziká inflácie, ale skonštatuje, že na zmenu menovej politiky nie je dôvod.

Obchodovanie na trhu by dnes po návrate zahraničných hráčov mohlo byť živšie a nedá sa vylúčiť ďalší pohyb meny smerom k hladine 31,0 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý začátkem týdne posílil, po úvodních EUR/PLN 3,4065 končil den na 3,3905.

Objemy obchodů ale byly díky svátku

v Londýně a USA slabší, a tak lze jeho posílení připsat spíše technickému obchodování a určité možnosti, že po maďarské zítra i polská centrální banka zvýší sazby (což nepředpokládáme).

Dnes nejsou zveřejněny žádné nové statistiky. Trhy budou čekat na zítřejší zasedání NBP a doprovodný komentář. Do té doby by obchodování mělo být klidnější a mělo by udržet měnový pár EUR/PLN kolem stávajících hodnot. Proti očekávanému oslabení středoevropských měn může totiž působit částečné očekávání zvýšení sazeb.

Zlotý vůči euru včera prorazil hranici 3,4.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 244,60 končil na 244,40. Maďarská měna využila zvýšení sazeb o 25 bps. Podporou jí byl komentář guvernéra, který nevyloučil případné další zvýšení sazeb, pokud by bylo třeba. Horší je i inflační prognóza, ta zvýšila odhad inflace v příštím roce z 3,6 na 4,2 % a pokles na 3 % až v roce 2010.

Jestřábí komentář ale zmírnilo přiznání, že Výbor diskutoval i možnost poklesu sazeb.

Dnešek je bez čerstvých domácích událostí. Protože forint ke konci obchodování část svých zisků smazal, bude mít dnes zřejmě sotva sílu prorazit hranici EUR/HUF 244. Očekáváme spíše obchodování v úzkém pásmu s možností návratu k úrovni 245,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,05 0,1%

3M 25,02 0,1%

6M 24,98 0,1%

9M 24,92 0,1%

1 ROK 24,88 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,92 0,1%

3M 15,96 0,1%

6M 16,00 0,1%

9M 16,03 0,1%

1 ROK 16,09 0,1%

27. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -251Q09ECB BEZE ZMĚNY 2008 FED BEZE ZMĚNY 2009

V USA byl včera svátek a trhy včetně těch dluhopisových byly zavřeny.

Dnešek začíná růstem asijských akciových trhů a to je spolu s drahou ropou pro dluhopisy nepříznivým znamením.

Odpoledne pak bude zveřejněn prodej nových domů a spotřebitelská důvěra.

Obě čísla by měla být slabší, je sice otázkou, o kolik, mohla by ale pokles pevně úročených papírů zastavit. Pod tlakem však zůstane krátký konec výnosové křivky, trhy se budou totiž připravovat na středeční aukci dvouletého papíru v objemu 31 mld. $.

Evropské dluhopisy včera mírně ztrácely a výnosová křivka poněkud zestrměla, výnosy na delším konci přidaly do 2 bps.

Objemy obchodů byly ovšem díky uzavřeným trhům v USA a UK slabé. Bez vlivu zůstala i vystoupení J. C. Tricheta, podle něhož finanční trhy zažívají korekci, v podobném duchu se nesl i projev dalšího člena ECB N. Wellinka.

Dnes zveřejněná konečná hodnota německého HDP by se od té původní

neměla lišit. Odhady ale počítají s poklesem německé spotřebitelské důvěry. Zatímco HDP potvrdilo solidní růst především v oblasti kapitálových investic, poklesla spotřebitelská důvěra. Dobré výsledky německé ekonomiky tak zůstávají, a to by bylo další mínus pro dluhopisy, na nichž se může projevit i ranní posílení asijských akciových trhů. Celkově by ale změny měly být dnes spíše mírnější.

Na českém trhu pevně úročených instrumentů byl včera tak jako v eurozóně klid. V případě swapů se křivka prakticky nezměnila, v případě dluhopisů došlo ke zploštění křivky, které mohlo být výsledkem snahy dohnat předchozí vývoj v eurozóně.

Dnes sázíme na to, že globální inflační tlaky zatlačí trhy dluhopisů opět do defenzívy, což by mělo platit i pro český trh. Výnos desetiletého vládního dluhopisu by tak mohl v nejbližších dnech otestovat kulatou hranici 5,00 %.

K OMODITY

Ropa včera opět mířila vzhůru, měsíční kontrakt Brent přidal ze 129,36 na 131,21 $/b a obdobný WTI se zlepšil z 131,28 na 132,24 $/b. Za včerejším růstem stojí stále rostoucí poptávka z Asie a víkendové útoky povstalců na nigerijský ropovod společnosti Shell.

Slabší dolar a drahá ropa znovu posílily zájem o drahé kovy. Zlato přidalo 0,42 % a končilo na 929,1.

Brent - 1M

105 110 115 120 125 130 135

17/04/08 19/04/08 21/04/08 23/04/08 25/04/08 27/04/08 29/04/08 01/05/08 03/05/08 05/05/08 07/05/08 09/05/08 11/05/08 13/05/08 15/05/08 17/05/08 19/05/08 21/05/08 23/05/08 25/05/08 27/05/08

$/barel

Brent opět šplhá k maximu.

Kom odity změna

Platina 2190,0 0,3%

Meď 8190,0 0,1%

Zinek 2165,0 0,7%

Benzín 1114,6 0,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,20 0,00

3x6 4,26 0,01

6x9 4,23 0,01

9x12 4,18 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 4,88 0,05

3x6 4,85 0,00

6x9 4,85 0,00

9x12 4,78 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,68 0,03

3x6 2,76 0,06

6x9 2,96 0,03

9x12 3,13 0,03

27. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,15 0,00 Česko 4,26 0,01 USD/CZK 15,96 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,56 0,01 Maďarsko 8,72 0,03 CZK/SKK 0,81 -0,1%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,47 0,02 Polsko 6,57 -0,03 PLN/CZK 7,39 0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,34 0,01 Slovensko 4,70 0,30 CZK/HUF 10,28 0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,85 0,00 GBP/CZK 31,45 -0,2%

USA 2,00 -25 USA 2,65 0,00 USA 2,76 0,06 CHF/CZK 15,50 -0,2%

UK 5,25 -25 UK 5,86 0,00 UK 5,89 0,02 RON/CZK 6,84 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,71 0,00 Maďarsko 7,74 0,00 2 roky 4,26 0,00

Polsko 6,43 0,00 Polsko 5,94 0,00 3 roky 4,26 0,00

Slovensko 4,70 0,00 Slovensko 4,71 0,01 4 roky 4,27 0,00

Eurozóna 4,90 0,02 Eurozóna 4,74 0,02 5 let 4,28 0,00

USA 3,30 0,08 USA 4,49 0,03 10 let 4,52 0,01

UK 5,86 0,00 UK 5,40 0,05 15 let 4,74 0,01

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 1Q/2008 *F 1,5 2,6 1,5 2,6

Německo 08:00 Spotřebitelská důvěra GfK 06/2008 5,7 5,9

SR 09:00 Běžný účet (mld. SKK) 03/2008 5,3 7,7

EMU 11:15 Projev Liebschera a tiskové

konferenci ve Vídni (ECB) 05/2008

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 05/2008 4,25 4,25

USA 15:00 S&P/CS Index cen

nemovitostí (%) 03/2008 -14,2 -12,7

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 04/2008 520 526

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 05/2008 60,0 62,3

USA 17:50 Projev Yellenové o

ekonomice a politice (Fed) 05/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.