N … D 5. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

5. ČERVNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 06/2008 5,00 5,00

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 06/2008 4,00 4,00

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 31.5. 373 372

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Americká čísla včera přinesla v zásadě samá příjemná překvapení. Vyšší přírůstek pracovníků v soukromém sektoru a lepší nálada mezi podnikateli v sektoru služeb hrála do not dolaru – americké měny se v dřívějším průběhu týdne překvapivě jednoznačně zastal šéf Fedu Ben Bernanke. Silnější dolar pomohl dalšímu zlevňování ropy, kterou navíc nepotěšily vyšší zásoby ropných produktů v USA a zprávy o dalším odbourávání dotací na benzín a naftu v asijských ekonomikách.

Levnější ropa a lepší čísla ale nedokázaly odstartovat jednoznačně pozitivní seanci pro akcie. Zprávy o možném snížení ratingů pro pojišťovny dluhopisů Ambac a MBIA udržovaly napětí mezi vybranými finančními tituly a současně levnější ropa táhla dolů ropné společnosti, které mají v akciových indexech největší váhy. Akcie tak končily smíšeně, zatímco dluhopisy v USA již mírně ztrácely.

Vymknutá jakýmkoliv zákonitostem zůstává česká koruna – ta si včera prorazila cestu až k 24,605 EUR/CZK. Podle našeho názoru jsou poslední pohyby směsí

několika větších obchodů a následného proražení stop-lossových bariér. Koruna přitom nedostala k pohybům žádné impulsy z domácího prostředí, vývoj na globálních trzích je pro ni spíše nepříznivý (silný dolar) a ani v regionu žádná ze sousedních měn výrazně neposiluje.

Dnešní den bude nejprve ve znamenání zasedání Bank of England a ECB – na obou frontách sazby zůstanou pravděpodobně beze změny a pozornost se soustředí především na vystoupení presidenta J. C. Tricheta. Komentářem zaměřeným primárně na inflaci ale podle nás mnoho investorů nepřekvapí a neměl by výrazně ohrozit dosavadní zisky dolaru vůči euru. V USA jsou na programu prodeje maloobchodních řetězců a nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti. Celkově z pohledu obchodování sázíme na mírně pozitivní vývoj akcií, lehce negativní dluhopisy a silný dolar. Investoři ale mohou být před klíčovými pátečními čísly z amerického trhu práce opatrnější…

Měny změna

EUR/CZK 24,64 -0,6%

EUR/PLN 3,379 0,0%

EUR/HUF 242,3 0,3%

EUR/SKK 30,33 0,0%

EUR/USD 1,543 0,0%

USD/JPY 105,55 0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,48 -0,06 Eurozóna 2Y 4,35 0,00 USA 2Y 2,46 -0,01 Česko 10Y 5,09 -0,07 Eurozóna 10Y 4,44 0,01 USA 10Y 3,98 0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 471 -1

Akciové indexy změna

PX 1648,2 -1,29%

DAX 6965,4 -0,77%

S&P500 1377,2 0,15%

voltilita (VIX) 20,80 0,56

Kom odity (USD) změna Zlato 876,90 -0,2%

Ropa Brent 121,67 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,50 - 24,80 EUR/USD 1,53 - 1,550 USD/CZK 15,81 - 16,21 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,50 - 25,00 EUR/USD 1,53 - 1,56 USD/CZK 15,71 - 16,34

EUR/CZK

Česká koruna se vymyká veškerým zákonitostem. Pravděpodobně několik větších obchodů ji dostalo pod stop- lossové úrovně a stáhlo až k 24,60 EUR/CZK. Z domácího prostředí přitom nepřišly žádné důležitější zprávy, ostatním regionálním měnám se nevede ani zdaleka tak dobře a globální podmínky (silný dolar) by měly hrát spíše proti české koruně.

Skutečnost je ale jiná a z čistě technického pohledu se koruně otevřel prostor pro dočasný pohyb v pozitivnějších vodách. Další pevnější technickou úrovní je 24,515 (Fibonacci projekce).

Česká koruna vůči euru na nových maximech.

EUR/USD

Americký dolar si včera připsal další mírné zisky. Pomohla mu k tomu série lepších amerických statistik v čele s podnikatelskou náladou ve službách.

Měnový pár se pohyboval v okolí 1,540 EUR/USD.

Dnešní ECB pravděpodobně euru příliš nepomůže. I když věříme v další zisky dolaru, může být dnešek před pátečními klíčovými čísly z amerického trhu práce klidnější.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera oscilovala okolo úrovne 30,30 EUR/SKK a dá sa očakávať, že v jej blízkosti bude plávať i dnes.

Domáci kalendár je prázdny a externé faktory v podobe pohybu kurzu EUR/USD či globálneho sentimentu nemajú na ňu vplyv ako v prípade ostatných mien v regióne.

EUR/PLN

Zlotý se včera vůči euru pohyboval v úzkém pásmu kolem 3,380. Domácí scéna byla dalších impulzů a před dnešním zasedáním ECB a Bank of England byli investoři spíše opatrnější. Za zmínku snad stojí, že odhad OECD na růst letošního HDP na úrovni 5,9 % y/y, považuje ministerstvo financí za příliš optimistický, podle něj by měl dosáhnout 5,5 %.

Ani dnes nečekáme žádné impulzy z domácí scény. Pokud nepřekvapí ani komentář po zasedání ECB, může se zlotý vůči euru i nadále udržet v pásmu kolem 3,38. V delším horizontu by ale mělo být očekávání dalšího zvýšení sazeb pro zlotý pozitivním signálem.

EUR/HUF

Forint ve středu stagnoval, po úvodních EUR/HUF 242,75 končil na 242,50. Vyšší přebytek obchodní bilance měl na domácí měnu jen krátkodobý vliv, naopak obavy z problémů globálních finančních trhů a snad i oslabení turecké liry poslalo forint zpět.

Dnešní průmyslová výroba by podle odhadů měla vykázat solidní růst,. před zasedáním ECB ale sotva bude mít výraznější vliv. Pokud se v projevu J. C. Tricheta neobjeví nové impulzy, měl by se měnový pár EUR/HUF dnes opět udržet v pásmu kolem 242,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,60 -0,7%

3M 24,56 -0,7%

6M 24,52 -0,7%

9M 24,47 -0,7%

1 ROK 24,42 -0,8%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,96 -0,7%

3M 15,99 -0,7%

6M 16,04 -0,7%

9M 16,08 -0,8%

1 ROK 16,12 -0,8%

5. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB:ČNB BEZE ZMĚNY (08)ECB BEZE ZMĚNY(08) FED BEZE ZMĚNY(08)

Americké dluhopisy včera ztrácely. Dolů je poslal především další projev šéfa Fedu, který vyjádřil obavy z posilování inflačních tlaků. K tomu se přidaly překvapivě dobré statistiky, navíc cenový subindex nákupních manažerů vykázal vyšší růst. Rovněž vysoké ceny dluhopisů lákaly k vybírání zisků a snad jen ztráty akciových trhů a pověsti o snížení ratingu pojišťovatelů emisí dluhopisů zabránily hlubšímu propadu dluhopisů. Výnosy proto nakonec vzrostly až o 8 bps a výnosová křivka zestrměla. Pravděpodobnost ponechání sazeb na zasedání Fedu koncem června beze změny zůstává podle futures na 98 %.

Dnes budou zveřejněny pouze pravidelné týdenní zprávy o počtu nezaměstnaných.

Odhady změnu nepředpokládají, trhy budou spíše čekat na zítřejší payrolls.

V Asii dnes Treasuries zahájily sice růstem, vyšší inflační očekávání by ale měla růst později omezit. Inflační očekávání by pak mohla udržet celkově výnosy kolem stávajících úrovní.

Evropské dluhopisy ve středu posílily.

Důvodem byly slabší maloobchodní tržby eurozóny a nakonec i dorovnání úterního vývoje v USA. Když pak slabší údaje přišly i z Velké Británie a klesaly akciové trhy, vzrostly výnosy dluhopisů v eurozóně do 4 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes je v centru pozornosti zasedání ECB. Změna sazeb se nečeká, doprovodný komentář bude zřejmě opět zaměřen na nebezpečí inflace. K tomu by se měly přidat lepší německé tovární

zakázky, a dluhopisy by tak měly mít dnes cestu pro cenový růst otevřenou.

České dluhopisy ve středu posílily. Při absenci domácích statistik si vzaly příklad z vývoje v eurozóně. Posilující koruna navíc snížila obavy z inflačních tlaků a z možnosti, že ČNB může brzy přidat na domácích sazbách. Výnosy tak nakonec klesly až o 5 bps na delším konci křivky.

Ve včerejší aukci státního dluhopisu 4,70 %/2022 ministerstvo financí nabízelo papíry za 6 mld. Kč. Poptáváno bylo za 7,235 mld. Kč, prodáno za 4,3 mld. Kč a zbytek si ponechalo ministerstvo financí.

Průměrný výnos byl 5,329 %.

Dnešek bude opět bez čerstvých dat.

I domácí trh bude zřejmě čekat na výsledky zasedání ECB, pokud nepřekvapí, pak by silná koruna měla udržet výnosy nízko a to zvláště na kratším konci křivky.

Desetileté Treasury po úterním poklesu vzrostly včera výnosy o 8 bps.

K OMODITY

Ropa včera dále klesala, měsíční kontrakt Brent se snížil z 124,60 na 121,74 $ a měsíční WTI klesl z 124,31 na 122,12.

Důvodem byl růst zásob rafinérských

produktů, přestože klesly zásoby surové ropy.

O dalších 0,3 % kleslo zlato a v Londýně končilo na 878,65 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1990,0 -0,2%

Meď 7850,0 -0,3%

Zinek 1990,0 0,3%

Benzín 1074,0 -4,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,23 -0,03

3x6 4,34 -0,04

6x9 4,34 -0,02

9x12 4,33 -0,03

Euribor FRA (3M)

1x4 4,88 -0,04

3x6 4,94 -0,02

6x9 5,04 0,02

9x12 4,97 0,01

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,77 0,06

3x6 2,82 0,02

6x9 3,03 0,04

9x12 3,14 0,02

5. č ervna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,16 0,00 Česko 4,34 -0,04 USD/CZK 15,96 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,71 0,00 Maďarsko 8,91 0,05 CZK/SKK 0,81 -0,7%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,51 0,00 Polsko 6,70 0,04 PLN/CZK 7,29 -0,6%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 -0,05 Slovensko 4,40 0,00 CZK/HUF 10,17 -1,0%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,94 -0,02 GBP/CZK 31,14 -1,0%

USA 2,00 -25 USA 2,67 0,00 USA 2,82 0,02 CHF/CZK 15,30 -0,4%

UK 5,25 -25 UK 5,87 0,00 UK 5,92 0,02 RON/CZK 6,80 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,01 0,09 Maďarsko 7,98 0,06 2 roky 4,39 -0,04

Polsko 6,66 0,10 Polsko 6,18 0,08 3 roky 4,41 -0,04

Slovensko 4,81 -0,01 Slovensko 4,79 0,02 4 roky 4,43 -0,04

Eurozóna 5,01 -0,01 Eurozóna 4,82 0,00 5 let 4,45 -0,04

USA 3,33 0,02 USA 4,68 0,11 10 let 4,68 -0,06

UK 5,85 -0,08 UK 5,41 -0,07 15 let 4,91 -0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 04/2008 *P 7,0 6,6 -2,6 4,3

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 04/2008 0,4 6,4 -0,6 -5,0

Maďarsko 12:00 Aukce st. dluhopisů, 10 let

(mld. HUF) 12.6.2008

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 06/2008 5,00 5,00

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 06/2008 4,00 4,00

EMU 14:30 Projev Tricheta na tiskové

konferenci (ECB) 06/2008

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 24.5. 3 110 3 104

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 31.5. 373 372

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.