N … D 13. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

13. ^BŘEZNA 2007

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ

ČR 9:00 Průmyslová výroba 1/2007 5,5% y/y 9,8% y/y 3,0% y/y

Maďarsko 9:00 Index spotřebitelských cen 2/2007 0,9% m/m 8,5% y/y

1,2% m/m 8,8% y/y

1,2% m/m 7,8% y/y Slovensko 9:00 Index spotřebitelských cen 2/2007 0,3% m/m

2,7% y/y

0,2% m/m 2,7% y/y

1,0% m/m 3,0% y/y

Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 3/2007 3,2 2,9

USA 14:30 Maloobchodní tržby bez aut 2/2007 0,3% m/m 0,3% m/m

N APŘÍČ TRHY …

• M

• Č

Ve finanční oblasti doma i v zahraničí bylo včera živo. Ministr financí ČR včera předložil vládě nový Konvergenční program, který vláda nakonec schválila.

Podle něj by se schodek veřejných financí zavedením úsporných opatření již v roce 2008 měl snížit na rovná tři procenta, tj.

neměl by překročit 100 mld. Kč a to především díky úsporám v sociální oblasti.

Program také počítá s rovnou daní z příjmu a sblížení sazeb DPH a předpokládá přijetí společné měny v roce 2012, i když pevný termín nebyl stanoven.

Program by ministři financí EU měly projednat v červnu.

K ekonomickým problémům se včera vyjádřil také člen Bankovní rady M. Hampl.

Podle něj není důležité spěchat s přijetím eura a k měnové unii lze přistoupit teprve po důkladné přípravě, pak se není třeba obávat ani růstu cen. Na pořadu dne v současnosti není ani zvýšení sazeb. Pro i proti inflační rizika jsou vyvážená a okamžik růstu sazeb je nyní dále, než se zdálo ještě koncem minulého roku.

V Basileji se rovněž sešli centrální bankéři G10. Podle J. C. Tricheta bankéři očekávají pokračování globálního růstu

ekonomiky, existují však rizika, která ukázala nedávná vlna poklesu na finančních trzích.

Zajímavou informaci poskytla i čínská centrální banka. Podle ní by se letos měl směnný kurz yuanu udržet v zásadě stabilní, banka chce naopak pro své účely více využívat pohyb úrokových sazeb.

Řízený pohyblivý směnný kurz yuanu by pak měl udržet kurz na rovnovážné úrovni.

Bližší podrobnosti nebyly zveřejněny, výraznější revalvace kurzu čínské měny však zřejmě stále nehrozí.

O nervozitu na finančních trzích se včera postaralo varování amerického hypotéčního úvěrového ústavu o možném bankrotu. Reakce trhů byla prakticky okamžitá, úprk od rizikovějších k jistějším aktivům. Ztrácely proto akcie ve prospěch státních dluhopisů a naopak rostly drahé i barevné kovy a posílily nízko úročené měny jako yen a švýcarský frank.

Dnes by se nervozita na trhu měla zvolna zklidňovat a včerejší trendy by se tak měly zpomalit nebo i zastavit. Klíčovou roli přitom bude hrát zřejmě opět Amerika.

Měny změna

EUR/CZK 28,23 0,1%

EUR/PLN 3,873 0,1%

EUR/HUF 249,1 0,0%

EUR/SKK 34,01 0,1%

EUR/USD 1,318 0,1%

USD/JPY 117,4 0,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,04 0,07 Eurozóna 2Y 3,92 -0,02 USA 2Y 4,62 -0,05 Česko 10Y 3,74 -0,01 Eurozóna 10Y 3,93 -0,03 USA 10Y 4,55 -0,04

Akciové indexy změna

PX 1 662,6 -0,7%

DAX 6 715,5 0,0%

S&P500 1 406,6 0,3%

Nikkei225 17 179 -0,7%

Kom odity změna

Zlato 651,0 0,0%

Ropa Brent 61,03 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

13. března 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,15-28,30; EUR/USD 1,312-1,322; USD/CZK 21,30-21,60

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,00-27,30; EUR/USD 1,300-1,325; USD/CZK 21,10-21,80

EUR/CZK

Koruna včera zahájila týden oslabením.

Zveřejněny sice nebyly žádné statistiky, mírně negativní dopad ale měl interview člena Bankovní rady M.Hampla, že zvýšení sazeb není aktuálním problémem.

Přestože ve světě posílily nízko úročené měny jako frank a yen, koruně se (spolu se zlotým) zájem investorů vyhnul a ta po ranních EUR/CZK 28,170 končila na 28,230.

Dnes zveřejněná průmyslová a stavební výroba zřejmě naznačí solidní růst, na korunu ale budou mít zřejmě jen malý dopad. Česká měna nemůže spoléhat ani na vliv regiónu, který v poslední době významně slábl. Poslední dny byly pro korunu nepříznivé a ani dnešní oslabování asijských akciových trhů zřejmě nebude znamenat obrat.

EUR/USD

Euro v pondělí vůči dolaru posílilo, po ranních 1,312 končil měnový pár den na 1,3191. Americká měna přitom ztratila výhodu z vyšších pátečních payrolls a naopak převážily obavy po zveřejnění možného bankrotu druhé největší úvěrové společnosti. To navíc oslabilo akciové trhy.

Společná měna nakonec získala podporu i od kielského ústavu IfW, který zvyšuje odhad růstu německého HDP, podobné zvýšení odhadů chystají i další ústavy.

Malý vliv měl naopak únorový americký deficit s rekordním schodkem 120 mld.$.

Vysoký deficit se totiž očekával a navíc únor patří rozpočtově k tradičně nejslabším měsícům.

Dnes by ve prospěch společné měny měla hrát vyšší hodnota indexu ZEW a pokračující ztráty na asijských akciových trzích. Jazýčkem na vahách pak budou americké maloobchodní tržby. Jejich vyšší hodnota může trend zvrátit, očekáváme však, že úroveň kolem konsensu oslabování dolaru jen zastaví.

EUR/PLN

Zlotý včera bez významnějších domácích impulsů oslabil a krátce se dostal až za bariéru 3,88 EUR/PLN. Oslabování polské měny bylo spojeno zejména s poklesem akcií na globálních trzích.

Ani dnes nebude domácí ekonomický kalendář zajímavý vzhledem k tomu, že zveřejnění únorové inflace je naplánováno na zítřek. Pohyby zlotého tak znovu budou záviset na globálním sentimentu vůči emerging markets, který by vzhledem k tomu, že akciové trhy v Asii otevřely níže, nemusel být příliš příznivý.

EUR/HUF

Forint se v pondělí pohyboval v poměrně úzkém pásmu okolo nejsilnějších hodnot od ledna 2006. Na počátku seance mírně posílil až na 248,55 EUR/HUF, poté následoval ostatní měny v regionu v oslabování, i když zpět nad technickou bariéru 250,0 EUR/HUF se již nedostal a ke konci seance dokázal posílit zpět k otevíracím hodnotám okolo 249 EUR/HUF.

Dnes bude klíčovou domácí statistikou spotřebitelská inflace. Domníváme se, že vzhledem k tomu, že únorová inflace výrazně nepřekročila tržní očekávání, reakce trhu by měla být nevýrazná. Pro forint tak znovu bude určující regionální sentiment.

Česká koruna na rozdíl od dalších nízko úročených měn včera ztrácela

Denní horizont EUR/CZK 28,15 28,30 USD/CZK 21,29 21,57 EUR/USD 1,312 1,322 Týdenní horizont EUR/CZK 28,00 28,30 USD/CZK 21,13 21,77 EUR/USD 1,300 1,325

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

13. března 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (06/07);ECB +25BPS (10/07); FED -BEZE ZMĚN (2007)

Americké dluhopisy po klidném začátku týdne silně znervóznělo oznámení společnosti New Century Financial, která je jednou z největších úvěrových společností, že má problémy s hypotéčními úvěry a že jí hrozí bankrot.

To odstartovalo zvýšený zájem o jistější aktiva a spolu s poklesem akciových trhů poslalo dolů i výnosy Treasuries. Ty nakonec klesly po celé délce křivky o 5 bps na krátkém a 4 bps na dlouhém konci křivky. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 25 bps do konce září je podle futures nyní 90 %.

Z významných statistik tohoto týdne budou dnes zveřejněny maloobchodní tržby.

Očekává se mírný růst a to by mělo zlepšit vyhlídky na udržení slušného tempa růstu americké ekonomiky, pro dluhopisy to ale bude nepříznivým znamením, které by mělo minimálně zpomalit růst jejich cen.

Evropské dluhopisy v pondělí sice zahájily poklesem v dodatečné reakci na páteční americká čísla, brzy ale kvůli oznámení americké úvěrové společnosti o možném bankrotu zaznamenaly zvýšený zájem, který poslal výnosy výrazně dolů. K tomu se přidalo zvýšení odhadu růstu letošního růstu německého HDP z 2,1 na 2,8 % y/y od kielského institutu IfW a výnosy dluhopisů se snížily po celé délce křivky o 2 až 3 body a křivka mírně zploštěla.

Evropská čísla dnes obsahují pouze index ekonomické nálady ZEW. Po příznivých statistikách o evropském růstu se očekává i růst zmíněného indexu, jeho vliv ale v posledních měsících výrazně klesl. Díky

očekávanému růstu sazeb eurozóny by naopak měly dluhopisy další posilování zastavit.

Český dluhopisový trh při nedostatku domácích impulsů kopíroval trh eurozóny.

Výnosy, s výjimkou krátkého konce výnosové křivky, tak mírně poklesly, zatímco dluhopisy s krátkými splatnostmi šly opačným směrem a to i přes vyjádření člena bankovní rady Mojmíra Hampla, že případné zvyšování sazeb je zřejmě dále, než se zdálo na konci minulého roku.

Dnes očekáváme, že dluhopisový trh bude opět s největší pravděpodobností sledovat vývoj výnosů v eurozóně. Domácí události – zveřejněné průmyslové výroby ani přednáška viceguvernéra Singera na téma hodnocení úspěšnosti transformace, podle našeho názoru by velký vliv mít neměly.

Payrolls vzhůru a možný krach úvěrového ústavu dolů poslaly vynosy Treasuries

K OMODITY

Velmi mírný pokles cen ropy Brent v Evropě a pokles cen WTI pod 59$ v USA, to je výsledek pondělního obchodování.

Měsíční kontrakt Brent se snížil z 60,88 na 60,85$ a měsíční WTI klesl z 59,96 na 59,61$/b. Důvodem stability cen v Evropě je očekávání výsledku zasedání ministrů ropného průmyslu OPEC, které se schází

ve čtvrtek ve Vídni. Výraznější pokles cen v USA je pak důsledkem předpovědi teplejšího počasí.

Oslabení dolaru a akciových trhů posílilo drahé kovy. Informace o dovozu mědi do Číny a další snížení zásob niklu v Londýně zvýšilo ceny barevných kovů.

Kom odity změna

Platina 1201,0 -0,5%

Meď 6290,0 0,4%

Zinek 3305,0 0,5%

Benzín 615,0 -2,4%

CZK FRA změna

1x4 2,63 0,00

3x6 2,74 0,03

6x9 2,84 0,00

Euribor future (3M)

březen 07 3,91 0,00 červen 07 3,91 -0,16

US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,22 0,00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

13. března 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,50 25 Česko 2,56 0,00 Česko 2,74 0,03 EUR/CZK 28,23 0,1%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,07 -0,05 Maďarsko 8,08 -0,12 USD/CZK 21,34 0,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,20 -0,01 Polsko 4,40 0,00 CZK/SKK 0,83 0,1%

Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,66 0,01 Slovensko 4,25 -0,15 PLN/CZK 7,29 0,0%

Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 3,89 0,00 Eurozóna 4,07 -0,01 CZK/HUF 11,34 0,1%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,02 USA 5,24 -0,02 GBP/CZK 41,33 -0,6%

UK 5,25 25 UK 5,53 0,00 UK 5,67 -0,01 CHF/CZK 17,49 0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Forw ardy EUR/CZK změna

Maďarsko 7,77 -0,01 Maďarsko 6,85 -0,01 2 roky 3,05 0,05 1M 28,17 0,1%

Polsko 4,79 0,03 Polsko 5,12 0,00 3 roky 3,20 0,05 3M 28,11 0,1%

Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,29 -0,02 4 roky 3,33 0,05 6M 28,01 0,2%

Eurozóna 4,13 -0,02 Eurozóna 4,19 -0,02 5 let 3,44 0,05 9M 27,92 0,2%

USA 5,02 -0,05 USA 5,10 -0,03 10 let 3,82 0,05 1 ROK 27,84 0,2%

UK 5,62 -0,02 UK 5,22 -0,01

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

ČR 9:00 Průmyslová výroba 1/2007 5,5% y/y 6,0% y/y 3,0% y/y

9:00 Stavební výroba 1/2007 12,0% y/y 15,4% y/y

Maďarsko 9:00 Index spotřebitelských cen 2/2007 0,9% m/m 8,5% y/y

1,2% m/m 7,8% y/y SR 9:00 Index spotřebitelských cen 2/2007 0,3% m/m

2,7% y/y

0,3% m/m 2,7% y/y

1,0% m/m 3,0% y/y

Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 3/2007 3,2 2,9

USA 14:30 Maloobchodní tržby 2/2007 0,3% m/m 0,0% m/m

14:30 Maloobchodní tržby bez aut 2/2007 0,3% m/m 0,3% m/m

15:00 Podnikatelské zásoby 1/2007 0,1% 0,0%

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.