D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
22. KVĚTNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 5/2007 23,0 16,5
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
N APŘÍČ TRHY …
• M
AĎARSKÁ CENTRÁLNÍ BANKA PŘEKVAPIVĚ PONECHÁVÁ SAZBY BEZE ZMĚNY•
ČNB JE RODĚLENÁ:
NIEDRMAEYER VERSUS HOLMAN•
INDEX ZEW BY MĚL POTVRDIT DOBROU NÁLADU MEZI NĚMECKÝMI PODNIKATELIDlouhodobé obavy investorů z toho, co si americký dolar počne v okamžiku, kdy se Číňané rozhodnou řešit, co udělat se svými obchodními přebytky, resp. masivními devizovými rezervami, se nám vždy jevily jako přehnané. Včerejší třímiliardová investice (v USD) Číňanů do akciového podílu v americké soukromé firmy budiž jedním z důkazů toho, že postavení dolaru nemusí být záměry Číny na diverzifikaci svých FX rezerv bezprostředně ohroženo.
Číňané musí totiž své rezervy někde investovat a nenakoupí-li za ně zrovna americké dluhopisy, nabízí se akcie. Ty nejlikvidnější akciové trhy zůstávají stále ještě v USA, kde se obchoduje v USD. Jinak řečeno, čínský útěk z dolaru nebude nikdy triviální záležitostí, což tlumí i naše obavy o osud americké měny ve střednědobém horizontu.
Medvědí nálada na trhu dluhopisů si dala na čas pauzu, byť rétorika centrální bankéřů na evropském kontinentu se nese stále ve velmi jestřábím tónu. Dluhopisy přitom prozatím vcelku ignorují (a to ať ji v pozitivním či negativním smyslu) růst cen ropy, který je dán především narušováním těžby v Nigérii.
Každopádně náladu na evropském trhu dluhopisů může dnes prověřit jeden ze sledovaných předstihových ukazatelů ZEW.
Trh v opět čeká velmi silné číslo.
Do globální nálady zapadá i dění na regionálních trzích dluhopisů, kde byly včera opět v hlavní roli centrální banky.
Niedermayer z ČNB pokračoval v utvrzování
trhu, že květnový růst sazeb je nevyhnutelný, na čemž pravděpodobně mnohé nezmění ani dnešní ranní vystoupení Roberta Holmana, který se vyslovil ve prospěch stabilních sazeb alespoň do červencové prognózy – podle nás budou v květnu holubice v těsné menšině (4:3). Maďarská centrální banka překvapila trh tím, když základní sazbu ponechala nezměněnu. Trh včetně nás sice čekal redukci sazeb, ale bankovní rada se zalekla rychlého růstu mezd a těsnou většinou odmítla zahájení cyklu uvolňování měnové politiky. Sazby v Maďarsku tedy zůstanou vysoko déle, než se čekalo, což je určitě dobrá zpráva pro forint.
Základní úroková sazba MNB
4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
I.03 IV.03 VII.03 X.03 I.04 IV.04 VII.04 X.04 I.05 IV.05 VII.05 X.05 I.06 IV.06 VII.06 X.06 I.07 IV.07
%
MNB přkavapivě ponechal sazby na 8,0%
Měny změna
EUR/CZK 28.17 -0.1%
EUR/PLN 3.78 -0.2%
EUR/HUF 248.41 -0.6%
EUR/SKK 33.70 -0.2%
EUR/USD 1.35 -0.2%
USD/JPY 121.50 -0.4%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.34 -0.04 Eurozóna 2Y 4.27 -0.01
USA 2Y 4.82 0.04
Česko 10Y 4.06 -0.02 Eurozóna 10Y 4.32 -0.01
USA 10Y 4.79 0.05
Akciové indexy změna
PX 1832.6 -0.19%
WIG20 3567.18 0.00%
DAX 7607.5 0.00%
S&P500 1525.1 0.15%
Nikkei225 17680 0.70%
Kom odity změna
Zlato 658.25 0.1%
Ropa Brent 70.04 0.1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
22. května 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,25 EUR/USD 1,345 - 1,355 USD/CZK 20,74 - 21,00 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,25 EUR/USD 1,340 - 1,350 USD/CZK 20,74 - 21,08
EUR/CZK
Česká koruna zaznamenal jen nepatrné pohyby. Měnový pár osciloval okolo hod noty EUR/CZK 28,16, přičemž více méně ignoroval jestřábí tóny znějící z ČNB a rozhodnutí centrální banky v Maďarsku.
Dnes bude koruna postrádat impulsy a to jak z domova tak ze světa. Očekáváme tedy, že se EUR/CZK bude obchodovat v úzkém pásmu na hranicí 28,10.
EUR/USD
Americký dolar pokračoval ve smazávání ztrát vůči euru, když se měnový pár EUR/USD dostal hluboko pod hranici 1,35.
Za pohybem EUR/USD lze těžko hledat nějakou konkrétní událost, spíše je cítit, že oslabování dolaru zašlo v uplynulých týdnech až příliš daleko.
Dnes by se euro mohlo pokusit o comeback, když podporu by mohl dodat německý předstihový index ZEW, jenž by měl opět potvrdit příznivou náladu panující v německé ekonomice.
EUR/SKK
Slovenská koruna si včera pripísala mierne zisky, keď posilnila na úroveň 33,70 EUR/SKK podporená zlepšením nálady v regióne. Obchodovanie bolo veľmi pokojné a podobnú atmosféru môžeme očakávať na trhu i dnes.
Ekonomický kalendár je prázdny a ani z globálnych trhov sa nedočkáme čísiel, ktoré by mohli výraznejšie pohnúť kurzom.
Menový pár by sa mal udržať v pásme 33,60-33,80 EUR/SKK.
EUR/PLN
Zlotý včera mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,7835 končil na 3,7755. Bez vlivu zůstala slabší průmyslová výroba i nižší výrobní inflace, a tak lze pohyb měny připsat spíše vlivu forintu.
Dnes není na pořadu žádná významnější domácí událost. Trh bude spíše čekat na
zítřejší jádrovou inflaci, protože i vliv forintu zřejmě zeslábne, mělo by měnový pár EUR/PLN setrvat kolem úrovně 3,77.
EUR/HUF
Forint po klidném začátku začal posilovat po rozhodnutí centrální banky ponechat sazby beze změny. Sama banka navíc ve své inflační zprávě zvýšila odhad inflace pro příští rok z 3,4 na 3,6%, i když pro letošní rok odhad nezměnila. Ponechání sazeb pak bankéři zdůvodnili nejistotou kolem růstu mezd a inflace, jejich hlasování pak bylo 7:6 ve prospěch ponechání sazeb. Jeden ze šesti hlasujících pro cut pak požadoval snížení o 0,5%. Maďarská měna nakonec včera po úvodních EUR/HUF 250,10 končila na 248,61.
Dnešek je bez nových dat. Trh by měl ještě zvažovat včerejší rozhodnutí národní banky. Těsné rozhodnutí o ponechání sazeb ale zřejmě nevylučuje, že se k snížení sazeb banka uchýlí na dalších zasedáních. Forint by přesto ještě mohl z jejich rozhodnutí posílit a znovu atakovat úroveň 248,00 EUR/HUF.
Forint profituje ze stabilních sazeb Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,105 28,221 EUR/USD 1,3441 1,3488
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,020 28,260 EUR/USD 1,3402 1,3528
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,13 -0,1%
3M 28,07 0,0%
6M 27,97 0,0%
9M 27,89 0,0%
1 ROK 27,81 0,0%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,85 0,3%
3M 20,76 0,3%
6M 20,64 0,3%
9M 20,53 0,3%
1 ROK 20,46 0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
22. května 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (05/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy včera rostly. Při absenci domácích událostí konečně vysoké výnosy přilákaly investory k nákupům, přestože se objevily pověsti, že Čína nakoupí za své dolary méně amerických dluhopisů. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o necelé 2 bps a pravděpodobnost snížení sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures mírně vzrostla z 48 na 52 %.
Z dnešních údajů stojí za zmínku index průmyslové aktivity Fedu z Richmondu, podle odhadů by i ten měl vykázat lepší hodnoty. Zlepšené statistiky o vývoji americké ekonomiky posilují naděje, že oslabování růstu končí. To ale oddaluje okamžik snížení sazeb a zůstává i přes vysoké výnosy pro dluhopisy málo příznivé.
Evropské dluhopisy začátkem týdne ztrácely. Protože nebyla zveřejněna žádná významná data, soustředila se pozornost na vystoupení členů ECB. Jejich výraznější obavy z inflace posílila očekávání trhu, že evropské sazby půjdou nad 4%. Výnosy pak vzrostly po celé délce křivky o 1 bps na mnoholetá maxima.
Z dnešních statistik bude významnější index ekonomické nálady ZEW. Měl by
potvrdit příznivou náladu na německém trhu, protože však je založen na odhadech analytiků, má menší vypovídací schopnost než obdobný Ifo. Jeho růst ale jen potvrdí, že vysoké výnosy dluhopisů zůstanou i nadále, i když prostor k dalšímu posílení je již malý.
České dluhopisy pokračují dál ve špatných výkonech z konce minulého týdne. V pondělí se proti nim obrátil další člen ČNB Niedermayer, který v rozhovoru potvrdil vysokou pravděpodobnost růstu sazeb na květnovém zasedání. Vedle toho skončily výborně také další maloobchodní tržby a přesvědčivé nebyly ani výkony dluhopisů na klíčových zahraničních trzích.
Dnes se může situace po ránu vylepšit s tím, jak české papíry dorovnají lepší výkon německých bundů ze včerejšího pozdního obchodování. Ranní vystoupení Roberta Holmana jde také silně proti dosavadním jestřábím hlasům z ČNB.
K OMODITY
Brent po delší době znovu překonal hranici 70 $/b, měsíční kontrakt vzrostl z pátečních 69,13 na 70,38 $ a měsíční WTI se zvýšila z 64,85 na 66,25 $/b.
Důvodem jsou jak útoky povstalců na
ropná zařízení v Nigérii, tak slovní odmítání Opecu zvýšit těžbu.
CZK FRA změna
1x4 2.86 -0.01
3x6 3.12 0.06
6x9 3.39 0.09
9x12 3.56 0.06
Euribor (3M)
1x4 4.16 -0.01
3x6 4.29 0.00
6x9 4.43 0.00
9x12 4.47 -0.01
USD Libor (3M)
1x4 5.37 0.01
3x6 5.33 0.02
6x9 5.23 -0.02
9x12 5.11 -0.02
Kom odity změna
Platina 1307.5 0.4%
Meď 7160.0 -1.4%
Zinek 3765.0 1.2%
Benzín 765.0 1.8%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
22. května 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.50 25 Česko 2.77 0.00 Česko 3.12 0.06 EUR/CZK 28.17 -0.1%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.79 -0.01 Maďarsko 7.51 0.17 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.00 -25 Polsko 4.44 0.00 Polsko 4.64 -0.03 CZK/SKK 0.84 0.1%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.14 0.00 Slovensko 4.08 0.00 PLN/CZK 7.46 0.1%
Eurozóna 3.75 25 Eurozóna 4.08 0.00 Eurozóna 4.29 0.00 CZK/HUF 11.34 0.6%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.33 0.02 GBP/CZK 41.24 0.2%
UK 5.25 25 UK 5.76 0.00 UK 5.94 0.02 CHF/CZK 17.01 0.0%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.23 -0.08 Maďarsko 6.54 -0.07 2 roky 3.49 0.03 EUR/JPY
Polsko 5.01 -0.05 Polsko 5.28 -0.02 3 roky 3.66 0.02 EUR/CHF
Slovensko 4.33 -0.16 Slovensko 4.53 -0.13 4 roky 3.78 0.01 EUR/RON Eurozóna 4.52 -0.01 Eurozóna 4.59 -0.01 5 let 3.87 0.01 EUR/TRY
USA 5.23 0.04 USA 5.35 0.05 10 let 4.17 0.02 EUR/RBL
UK 6.00 0.04 UK 5.57 -0.01 15 let 4.33 0.02 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
EMU 11:00 Obchodní bilance 3/2007 0,5 mil.€ -0,2 mld.€
Německo 11:00 Index ZEW ekonomické nálady 5/2007 23,0 16,5
USA 16:00 Index prům. aktivity
richmondského Fedu 5/2007 -6 -11
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
