Private Banking. Martin Bolander: Så tacklar du en ränteuppgång

(1)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Martin Bolander:

Så tacklar du en ränteuppgång

PLACERING. Just nu är räntenivåerna rekordlåga. Men hur optimerar man placeringarna inför den förväntade ränteuppgången? Martin Bolander på Investment Center förklarar och ger samtidigt några förslag på ränteplaceringar.

Sidan 2

Månadsrapporten

Trender & makroekonomi Analys av ränteutvecklingen Förslag på placeringar

Sidan 10

David satsar på upplevelser

ENTREPRENÖR. David Åström fokuserar inte enbart på bra mat när han öppnar nya restauranger. Han vill skapa en helhetsupplevelse med musik, inredning och service.

Sidan 4

Rätt tid att köpa hus i Spanien

BOSTAD. Under hösten sker ett antal mässor runt om i landet. På plats finns experter från både Swedbank och Fastighetsbyrån som hjälper dig att ta steget ut i världen.

Sidan 6

Merbjudande

Trend

Formstarkt hotell

Med tjänsten Mer kan du bo på d esignhotell i Åre.

sidan 9

Fördelarna med att vara

aktiv när finanserna svänger

ALLOKERING. Börsfallet påverkar balansen mellan aktier och räntor i portföljen.

Christina Adler på Varbergs Sparbank råder dig att inte ”sitta still i båten”.

Sidan 3

Nu är det dags för skaldjursfrossa

Skaldjursäsongen har inletts och det är nu de är som godast. Experten Per Karlsson förklarar hur man lagar hummer, kronjuvelen bland skaldjuren.

Sidan 7

(2)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Placeringarna som

gynnas när räntan stiger

Den förväntade ränteuppgången kommer att påverka avkastningen på ränteinvesteringarna. Ett förslag kan vara att gå från långa till korta räntor. Det anser Martin Bolander på Swedbank som bland annat lyfter fram Investment Centers sex ränteportföljer som lämpliga placerings- alternativ.

De långa räntorna har fallit kraftigt sedan finanskrisen åter sköt fart under sommaren. Det har gynnat avkastningen för långa räntefonder som obligationsfonder. Anledningen är att de stiger i värde när räntorna faller.

– Räntorna är nere på historiskt låga nivåer och det troliga är att de börjar stiga mot mer nor- mala nivåer. Men det kommer först att ske när det kommer tydligare indikationer över utveck- lingen i Europa och USA, säger Martin Bolander på Swedbank Investment Center.

Stigande räntor är inte enbart av ondo för avkastningen i långa räntefonder. Även om de initialt påverkas negativt av ränteuppgången så innebär en högre räntenivå även högre löpande avkastning på de obligationer som fonden placerar i. Med tanke på de låga räntorna, och att de förr eller senare kommer att stiga, kan det vara bra att börja överväga att skifta en del av ränteinvesteringarna från långa till korta räntor, enligt Martin Bolander.

Färdiga ränteportföljer

Ett annat alternativ, som passar dem som vill ha en aktivt förvaltad ränteportfölj och bra risk- spridning, är att följa någon av Investment Centers sex ränteportföljer som relativt nyligen har lanserats. Ränteportföljerna består av mellan två till fyra olika räntefonder, som i sin tur inne- håller olika kombinationer av stats-, bostads- och företagsobligationer.

– Portföljmodellen gör det lättare för kunderna att sätta samman en genomtänkt och balanse- rad kombination av olika räntefonder med olika kreditrisk och löptid, säger Martin Bolander.

Portföljerna innehåller Robur Likviditets- och Obligationsfond samt företagsobligationsfonderna Robur Företagsobligationsfond samt Fidelity European High Yield. Skillnaden mellan de två sista är att Roburs fond placerar i företagsobligationer med hög kreditrating, medan Fidelitys placerar i företagsobligationer med lägre rating. Samtliga fonder är nominerade i svenska k ronor och har därmed ingen valutaexponering.

– Med de sex ränteportföljerna täcker vi in olika risknivåer och tidshorisonter från ett år och uppåt, säger Martin Bolander.

Henrik Norberg

– Räntorna förväntas stiga, men det kom- mer först att ske när det kommer tydligare indikationer över utvecklingen i Europa och USA, säger Martin Bolander på Swedbank.

Foto: Kristina Sahlén

Ränteportföljerna

● Ränteportföljerna är framtagna för att erbjuda kombinationer av två risknivåer (låg risk och hög risk) och tre placeringshorisonter: kort (1–3 år) medellång (3–5 år) och lång (5 år och längre).

● Portföljerna innehåller två eller flera av följande fonder:

Robur Likviditetsfond, Robur Obligationsfond, Robur

Företagsobligationsfond och Fidelity European High Yield, i varierande grad.

● Portföljerna är inte färdigpaketerade – du köper de olika fonderna var för sig.

● Med tiden kan ränteutvecklingen förändra den procentuella fördelningen av fonderna i portföljen. Därför bör du se över sammansättningen i portföljerna någon gång per år och när marknaderna rört sig mycket.

(3)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Därför bör du

rebalansera portföljen

– Sitt inte still i båten när det svänger på marknaderna. Det anser Christina Adler, Private Banking rådgivare på Varbergs Sparbank.

Bakgrunden är att värdeförändringarna påverkar balansen i portföljen och därmed avkastningsmålen. Här är hennes förslag:

Den finansiella turbulensen har lett till fallande aktiekurser och lägre räntenivåer. Bara i år har Stockholmsbörsen backat i värde med drygt 20 procent. Titt som tätt ges rådet att investerare ska sitta stilla i båten när börsen eller andra tillgångsmarknader faller. Men det är ett råd som Christina Adler, Private Banking rådgivare på Varbergs Sparbank, inte har mycket till övers för.

– Nej, det är definitivt ett felaktigt råd. När det sker stora värdeförändringar som den senaste tiden ska man definitivt inte sitta stilla i båten. I stället ska du som kund boka tid med din rådgivare och gå igenom portföljen. Troligen behöver portföljen justeras genom att öka aktiedelen, säger Christina Adler.

Rebalansera portföljen

Anledningen till att vissa kan behöva köpa mer aktier är att börsfallen har lett till att andelen i aktier i portföljerna har minskat i värde. Om en investerare i sin strategiska allokering har fått rådet att portföljen ska bestå av till exempel 50 procent aktier och 50 procent räntor, så har årets börsfall på 20 procent medfört att portföljen i dag har en fördelning där räntor står för 60 procent. Alltså behöver portföljen rebalanseras så att den åter har 50/50.

– Aktier ger en högre förväntad avkastning än räntor över tiden. Den relevanta frågan som investerare ska ställa sig är om nedgången på marknaderna har medfört en sådan förändring av fördelningen i portföljen så att man inte längre kommer att nå sitt mål med placeringarna.

Dessutom är aktier lågt värderade just nu, vilket kan inverka gynnsamt på portföljen på lång sikt, säger Christina Adler.

Christina Adler betonar att det är viktigt att se helheten i sitt sparande. Grundfrågan som alla ska ställa sig är vad som är målet med investeringen. För vissa kan det vara att säkra kapitalet för nästa generation, för andra att få en bra tid som pensionär.

Den andra frågan handlar om synen på risk. Ett grundråd är att dela upp sparandet i olika delar. En del kan utgöras av säkra placeringar, en annan av lite mer riskfyllda, och med en mindre andel kan man ta högre risk. Detta mynnar ut i en strategisk allokering. Ett framgångsrikt sparande handlar till stor del om att hålla sig till denna fördelning även när det blåser snålt på börsen

– Nedgången på marknaderna kan förändra fördelningen i portföljen, därmed når man inte längre målet med placeringarna, säger Christina Adler på Varbergs Sparbank

Kort om allokering

● Strategisk fördelning är en portföljs långsiktiga fördelning mellan tillgångsslag som aktier, räntor och alternativa placeringar. Den tas fram utifrån investerarens individuella mål, tidshorisont och risktagande. Med tiden utvecklas olika tillgångsslag olika, till exempel kanske aktiedelen stiger eller minskar i värde. För att portföljen åter ska ha rätt strategisk portföljsammansättning måste portföljen rebalanseras, vilket innebär att man ökar eller minskar de olika tillgångsslagen.

● Taktisk fördelning är kortsiktig och utgår från aktuellt marknadsläge.

Målet med taktisk allokering är att tajma marknadernas kortsiktiga rörelser. Taktisk fördelning står för en begränsad del av avkastningen, 10–20 procent. Därför bör investerare inte avvika från den strategiska fördelningen i alltför hög grad.

(4)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Så lyckas han även i orostider

David Åström har roligt på jobbet, men är sällan riktigt nöjd.

Entreprenören i honom vill hela tiden vidare och utveckla

verksamheten – även i oroliga finanstider. Som delägare och vd på Svenssons Krogar har han stor del i den lyckade omgörningen av Uppsalas gamla centralstation.

För en månad sedan invigdes i Uppsala det som kallas Stationen. Efter att fastighetsägaren Jernhusen renoverat för 100 miljoner kronor och Svenssons Krogar pumpat in 12 miljoner har det gamla stationshuset formats till en mötesplats där man kan äta allt från tidig frukost till sen middag efter kontinentalt snitt.

På ena sidan stationshuset åker tågen förbi några meter från fönstren, på andra sidan passerar runt 35 000 människor varje dag. Ett spännande läge, inte minst ur kommersiell synvinkel.

Tydligt affärskoncept

Stationen har blivit flaggskeppet i Svenssons Krogar och den har vuxit fram under turbulenta tider på finansmarknaden.

– En av orsakerna till att vi lyckas bra är att vi är väldigt tydliga i våra koncept och har renodlat de olika verksamheterna. Vi har på senare tid också byggt upp en väl fungerande organisation och struktur inom koncernen, säger David Åström, vd och delägare i Svenssons Krogar.

Enligt David Åström försöker man också hela tiden tänka utifrån gästens perspektiv. Vad efterfrågar gästerna och hur vill de ha det? Restaurangmiljön är en viktig del av de olika koncepten. I dag har det blivit allt viktigare att kunna erbjuda en bra helhetsupplevelse med musik, inredning, mat och service.

Hygglig vinst

Svenssons Krogar har inte märkt av ned- och uppgångarna på finansmarknaden. Efterfrågan har snarare blivit större och de senaste fyra åren har koncernen gått med hygglig vinst varje år.

– Vår bransch verkar inte påverkas så mycket av konjunkturen, i varje fall inte här i Uppsala.

Vi följer inte med upp till de riktiga topparna och når inte bottnarna heller. Vi har märkt att privatkonsumtionen ökat, bland annat tack vare sänkta räntor och lägre skatter. Folk har helt enkelt mer pengar i plånboken och en del av det går till fler restaurangbesök.

– När restaurangmomsen sänks vid årsskiftet ökar möjligheterna för oss att anställa fler, vilket kommer att ge ännu bättre service till gästerna. Jag tror att många i branschen avvaktat med

David Åström gör ofta studiebesök på restauranger i till exempel New York, Hong Kong eller Paris för att hämta inspiration.

Davids åtta bästa råd

1. Ge aldrig avkall på kvaliteten.

2. Var tydlig i det du gör och i budskapet mot gäster och anställda.

3. Var beredd på att

entreprenörskapet kostar i tid och energi.

4. Våga ta nya grepp och satsa mer än andra. Var inte rädd för att sticka ut hakan.

5. Inse att du som entreprenör inte kan göra allt själv. Våga släppa fram duktiga medarbetare.

6. Ta hjälp. Fråga andra om råd och inse att du inte klarar allt som gäller till exempel juridik, hyresfrågor och avtal.

7. Se till att ha allt reglerat på papper. Det underlättar om det blir problem av något slag.

8. Börja försiktigt ekonomiskt och öka successivt när intäkterna kommer. Rätta mun efter matsäcken.

Fortsättning nästa sida »

(5)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Svenssons Krogar omsätter 64 miljoner kronor och har cirka 70 heltidsanställda omräknat i timmar. Med nya Stationen och andra satsningar beräknas koncernen inom ett år omsätta runt 100 miljoner kronor och ha ytterligare motsvarande 25-30 heltidstjänster. Ägare är Lars Svensson och David Åström.

Kort om Svenssons Krogar

att höja priserna i väntan på momsbeslutet. Nu slipper vi genomföra höjningar och prismässigt blir det därför förmodligen ingen märkbar förändring efter momssänkningen.

David Åström har varit med sedan Svenssons startade 1991 och har i drygt tio år haft rollen som operativ chef och delägare. Han har ett passionerat förhållande till jobbet och är i tjänst nästan dygnet runt.

– Tack vare att jag trivs och har roligt kan jag jobba extremt mycket. Som entreprenör gäller det att orka lägga den energi som krävs och att vara på plats i verksamheten så mycket som möjligt.

Stefan Hällberg

Under samma tak vid Stationen i Uppsala finns ett café som kallas Rom, en bar som heter London och ett brasseri med smak av Paris.

(6)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Här kan du köpa hus i Spanien

Nu är det ett bra tillfälle att förverkliga drömmen om ett hus i Spanien.

Huspriserna har sjunkit, kronan står stark och det svenska vädret visar inga tecken på att bli bättre. Mässorna i höst hjälper dig att ta steget.

Antalet svenskar som köper hus i Spanien har ökat med hela 129 procent på tre år, enligt en undersökning som Fastighetsbyrån låtit analysföretaget Foqus genomföra. Förklaringen har till stor del med gynnsam prisutveckling att göra.

– Huspriserna på den spanska kusten har fallit med i snitt 30-35 procent sedan toppen i december 2007, och den svenska kronan är stark i förhållande till euron, säger Arvid Sundqvist, affärsutvecklare på Fastighetsbyrån.

Men det finns även andra orsaker, som naturligtvis det varma klimatet.

– Det är också både enkelt, snabbt och relativt billigt att ta sig till Spanien, och att det redan finns så många svenskar som har hus där gör tröskeln till en egen satsning låg. Dessutom är den svenska ekonomin stark och det finns ett uppdämt behov.

Åtta filialer i Spanien

Fastighetsbyrån har därför i dag inte mindre än åtta filialer i Spanien, vid namn The Real Estate Agency. Föga förvånande är Spanien mycket väl representerat på höstens tre mässor vid namn Köpa Hus Utomlands: i Stockholm, i Göteborg och i Malmö.

– Mässorna var redan tidigare Nordens klart största i sitt slag, men i år har de slagit nytt bokningsrekord, med fler montrar än någonsin, säger Arvid som själv brukar delta som rådgivare på mässorna tillsammans med experter från Swedbank.

The Real Agencys monter på mässorna brukar vara mycket välbesökt, och för att undvika köbildning bland husaspiranterna är alla tillgängliga medarbetare på plats.

– Vill man vara extra väl förberedd är det en god idé att besöka vår webbplats redan innan man åker till mässan, säger Arvid Sundqvist.

På sidan kan man göra sitt urval utifrån såväl ett antal kriterier som exempelvis område, prisläge, typ av bostad och storlek som passion. Vissa älskar golf, andra gillar stränder eller städer.

Anders Wikberg

– Under de senaste tre åren har antalet svenskar som köper hus i Spanien ökat med hela 129 procent, säger Arvid S undqvist på Fastighetsbyrån.

Två mässor i höst

Tidigare i september anordnades mässan Köpa Hus Utomlands i Globenannexet i Stockholm.

Men misströsta inte om du inte var där, mässan arrangeras två gånger till nu i höst!

● Dels i Malmö, den 15-16

oktober, i Slagthuset på Carlsgatan 12 A, just norr om Malmö centralstation. Fritt inträde.

● Dels i Göteborg, den 29-30

oktober, på Svenska Mässan

vid Korsvägen. Även här är

det fritt inträde, och mässan

arrangeras parallellt med Hem-

och Villamässan.

(7)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

”Skaldjur smakar som bäst just nu”

Nu är det dags att avnjuta Västerhavets skaldjur när de är som godast.

En av Sveriges främsta skaldjurskännare, Per Karlsson, bjuder på tips om hummer, ostron och andra läckerheter.

Måndagen den 26 september 07.00 var en magisk tidpunkt för dem som bor i Bohuslän. Då fick jakten börja på Västerhavets svarta guld, hummern. Fjordarna fylldes med båtar och förväntansfulla bohuslänningar satte i sina hummertinor.

– Hummerpremiären är något stort som alla ser fram emot här. Den kan jämföras med kräftpremiär och älgjakt i övriga Sverige. Men att avnjuta hummer är lite mer högtidligt än en kräftskiva med sina hattar och sånger, säger Per Karlsson, matlandsambassadör för Bohuslän, som tillsammans med sin bror Lars driver Everts Sjöbod strax utanför Grebbestad.

– Humrarna är fantastiskt fina i oktober, då är de som allra godast. Även räkorna är som bäst från oktober och en bit fram på hösten. Då är de fullmatade och har mycket rom i huvudet.

Havskräftor, blåmusslor och ostron har också sin bästa period nu, menar Per Karlsson.

Mineralrika och goda

Smaken på skaldjur varierar kraftigt över året. Under vintern bildas glykogen i ostron och musslor, vilket gör dem sötare i smaken. I slutet av våren blir de fetare och sedan magrare på sommaren, innan de i augusti börjar äta upp sig igen. Från september och några månader framåt är de som allra godast, fullmatade och mineralrika.

Om vi tänker oss en safari med Västerhavets Big Five – hummer, ostron, räkor, kräftor och musslor – är det många som helst jagar hummern och klassar den som kronjuvelen bland skaldjur.

– Den kan avnjutas på många sätt och med många olika tillbehör, men vanligast är att hummern serveras ”au naturelle” eller gratinerad. Och när den gratineras bör den vara rå från början, inte färdigkokt. Då blir köttet saftigare och mer smakrikt. Gratineringen blir bäst om den görs på hög värme under kort tid, 300 grader i tio minuter, säger Per Karlsson.

Till hummern kan man dricka en särskild hummerchampagne, torrt vitt vin eller ett ljust öl. Ostron och övriga skaldjur avnjuts bäst med chablis eller öl. För en månad sedan var det premiär för ett specialutvecklat ostron- och skaldjursöl som heter Ambassadörsöl. Det tillverkas av familjen Wernersson på Qvänum Mat och Malt som ligger i Västergötland, strax utanför Vara.

Stefan Hällberg

– Räkor, humrar, havskräftor, blåmusslor och ostron, alla har sin bästa tid nu, säger Per Karlsson, matlands- ambassadör för Bohuslän.

Visste du att …

...hummer lever på stenig botten och har egna revirområden.

...hummern är könsmogen vid åtta års ålder då den brukar väga runt 400 gram.

...den kan bli 80 år gammal och som mest väga fem kilo.

...hummer får bara bara fångas med hummertinor från 2–3 meters djup ner till 30 meter.

...en person får maximalt använda 14 tinnor.

...ena klon krossar och den andra river. Hantera humrarna med för- siktighet, annars kan det göra ont.

...man har hittat 100 miljoner år gamla hummerfossil där djuren har samma utseende och egenskaper som nutidens humrar.

...hälften av all hummer som fiskas i Sverige landas i Grebbestad.

Fortsättning nästa sida »

(8)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Koka ett halvt kilo hummer åtta minuter och ha i 1 dl grovsalt per 3 dl vatten och 1 sockerbit per liter vatten. Kyl därefter snabbt ned i spadet under rinnande kallt vatten. Färdig att äta efter nedkylning samma dag eller dagen därpå.

Tips på enkel tillagning av hummer:

Hummerpremiären är en högtidsstund som involverar många på västkusten.

(9)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Bo bra på flott designhotell i Åre

Med tjänsten Mer kan du bland annat bo på designhotellet Copperhill Mountain Lodge vid de svenska fjällen i Åre.

Copperhill Mountain Lodge är ett alpint designhotell på toppen av Förberget i Åre-Björnen.

Hotellet erbjuder milsvida utsikter över fjällvärlden och ski-in/ski-out till Åres skidsystem. Under ett och samma tak finns 112 hotellrum och sviter, konferensmöjligheter för 450 personer, ett prisbelönt spa, barnpassning och aktivitetsklubb, bibliotek och lounger, flera restauranger och barer samt skidshop med skiduthyrning.

Hotellet har en arkitektur i modern mountain lodge-stil, skapad av den mångfaldigt prisbelönte amerikanska arkitekten Peter Bohlin. Han har svenskt påbrå och har uppmärksammats världen över för Bill Gates privata hem och Apples prestigebutiker i New York, London och Tokyo.

Paket Small: Vandring i fjällen

● Boende i del av dubbelrum inklusive frukost och entré till Level Spa & Health Club.

● Vandring med möjlighet till svamp- och bärplockning direkt utanför hotellet.

● 3-rättersmiddag.

Pris per dag och per person: 995 kronor

Paket Medium: Vandring i fjällen

● Boende i svit inklusive frukost och entré till Level Spa & Health Club.

● 25 minuters spa-behandling.

Pris per dag och per person: 1 390 kronor

Paket Large

● Boende i svit inklusive frukost och entré till Level Spa & Health Club.

● 50 minuters spa-behandling.

● Gåva från hotellet.

Pris per dag och per person: 1 995 kronor Paketen gäller torsdag till söndag under hösten.

Vem får Mer?

Tjänsten Mer ingår för dig som är kund i Private Banking och ger dig tillgång till bland annat försäkringar, rabatter och intressanta erbjudanden.

Är du ännu inte ansluten till Mer,

ta kontakt med din rådgivare.

(10)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

1

Fördelning aktier & räntor

Swedbank ökar aktievikten till neutral för oktober.

Den generella stämningen på aktiemarknaden har blivit sämre, men samtidigt har aktier blivit billigare.

Sannolikheten är stor att europeiska politiker pre- senterar en plan för att lösa bankkrisen och försöka begränsa statsbankrutt i Gregkland kommande månad. En sådan plan lämnar möjlighet för en större rekyl uppåt. Det innebär att aktievikten ökas.

Trender & Makroekonomi

USA

• Budgetkonsolidering

• Federal Reserve letar i botten av verktygslådan Europa och Sverige

• Politiker oense om lösningar på krisen

• Tillväxten i euroområdet och Sverige bromsar in Japan

• Tillväxtdämpning under sommaren Tillväxtmarknader

• Fallande inköpschefsindex i BRICT

Produktförslag

Aktieplaceringar

• Swedbank Robur Sverigefond

• Swedbank Robur Indexfond Europa

• Swedbank Robur Amerikafond

• Fidelity Japan Advantage

• Swedbank Robur Access Emerging Market Ränteplaceringar

• Fasträntekonto med olika löptider

• SPAX Nordeuropa BAS

• SPAX ALPHA

• Alternativa placeringar

• Aktie-Ansvar Graal Total

Ränte- och Valutautveckling

De starka svenska statsfinanserna och ett stabilt banksystem talar för att Riksbanken kan hålla räntan oförändrad för att inhämta mer information om hur omfattande det globala konjunkturfallet blir.

Ränteprognoser

11-10-03 3 mån 6 mån 12 mån Sveriges reporänta 2,00 2,00 2,25 2,50

2 år 1,13 1,8 2,2 2,3

10 år 1,67 2,4 2,7 2,8

Stibor 3 mån 2,51 2,6 2,7 3,1

Stibor 6 mån 2,54 2,6 2,8 3,1

Boränteprognos

11-10-03 3 mån 6 mån 12 mån

3 mån 4,20 4,29 4,39 4,79

2 år 4,09 4,66 5,06 5,16

5 år 4,39 5,02 5,32 5,42

10 år 4,88 5,51 5,81 5,91

Osäkerheten i prognosen är större än normalt med anledning av det i finansmarknaderna mycket osäkra läget och de svårbedömda konjunkturutsikterna. Vår prognos EUR/SEK på tre månaders sikt 9,15 och på 6 månader faller mot 9.05.

Valutaprognoser

11-10-03 3 mån 6 mån 12 mån

USD/SEK 6,91 6,78 6,80 6,92

EUR/SEK 9,21 9,15 9,05 9,00

Månadsrapport oktober 2011

I rapporten beskriver våra analytiker rådande marknadsläge och prognoser för kommande månad. I rapporten finns förslag på fördelning mellan aktier och räntor. Produktförslagen riktar sig till kunder som är högaktiva i sina placeringar.

Räntor 50% (0%) Aktier 50% (0%)

Tillväxtmarknader 5% (0%) Sverige 20% (+2%)

USA 4% (-5%) Asien 9% (0%)

Europa 12% (+3%)

(11)

Nyhetsbrevet vänder sig till Swedbanks och Sparbankernas Private Banking-kunder och ges ut tio gånger per år.

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

Månadsrapport oktober 2011 – Investment Center

Analys – Trender & Makroekonomi

Fokus fortsätter att ligga på de politiska riskerna.

Sättet som frågan om USA:s skuldtak hante- rades på i somras var långt ifrån optimalt och osäkerheten kring finanspolitiken i USA är därför fortfarande stor. Skuldkrisen i Europa fortlöper och frågetecknen är många. Att försäkra innehav av företagsobligationer utgivna av europeiska banker är dyrare nu än under finansturbulensen 2008.

Osäkerheten på marknaderna kommer att bestå tills skuldkrisen hanteras på ett sätt som skapar ökad klarhet kring budgetkonsolideringen och stabiliteten i det finansiella systemet. Det är däremot inte sannolikt att vi kommer att få se en upprepning av 2008 års allvarliga likviditetsprob- lem och dess dramatiska effekter på tillväxten. De stora centralbankerna har förvisso inte möjlighet att parera en konjunkturnedgång genom att sänka styrräntorna, då dessa redan är låga, men de har lärt av krishanteringen 2008 och har fler verktyg på plats än de hade då. Förutsatt att ett dramatiskt fall i tillväxten kan undvikas erbjuder aktier ett bra relativvärde jämfört med ränte- bärande värdepapper på några års sikt.

Företagens marginaler, kassaflöden och vinster är höga. Värderingen är billig och börskurserna tål rätt stora nedjusteringar av vinstförväntningarna.

Samtidigt har de långa obligationsräntorna fallit på flera stora marknader i kölvattnet av den senaste tidens oro. Dessa räntor är nu exceptio- nellt låga och den avkastning som dessa räntor erbjuder är inte attraktiv.

USA

• Budgetkonsolidering

• Federal Reserve letar i botten av verktygslådan President Barack Obama har presenterat ett finanspolitiskt stimulanspaket för nästa år motsvarande tre procent av BNP. Det var större än väntat men det mesta av paketet går till att parera de åtstramningar som annars kommer att ske då flera tidigare stimulansprogram löper ut nästa år. Republikanerna vill konsolidera, men det stora inslaget av skattesänkningar i paketet gör att förslaget trots allt har en viss chans att gå igenom i kongressen. Om så blir fallet försvinner viss risk på nedsidan vad gäller tillväxten nästa år.

Obama avser att finansiera paketet genom framtida åtgärder inom ramen för det medelfris- tiga konsolideringsprogrammet som republikaner och demokrater ska enas om till den 23 november.

Problemet är att politikerna inte är överens om i vilken grad programmet ska baseras på skatte-

höjningar eller nedskärningar. Obama har lämnat ett förslag på budgetförbättrande åtgärder på 3.600 miljarder dollar de kommande tio åren från och med 2013. Förslaget baseras till stor del på skattehöjningar i syfte att stabilisera skuldkvoten på 73 procent 2021.

Den amerikanska centralbanken har beslutat att ändra sin policy för återinvesteringar. Hit- tills har säkerställda papper som förfallit återin- vesterats i statsobligationer. Nu kommer dessa återinvesteringar att ske i liknande papper (främst bostadsobligationer). Därtill kommer centralbanken att sälja korta statspapper och placera i längre statsobligationer. Det senare kommer troligtvis endast att få marginell effekt på tillväxten då statsobligationsräntorna redan fallit till mycket låga nivåer.

Europa

• Politiker oense om lösningar på krisen

• Tillväxten i euroområdet och Sverige bromsar in IMF-mötet i Washington slutade utan en lösning på den europeiska krisen. Flera tidningar spekuler- ar i om en fransk/tysk plan att tillåta Grekland gå i konkurs, samtidigt som den finansiella stabilitetsfonden, EFSF, utökas till 2.000 miljarder euro (från cirka 400 miljarder idag). En större EFSF skulle undvika spridningseffekter från en statsbankrutt i Grekland.

Trots stor medvetenhet i Europa om att kreditkrisen riskerar trycka euroområdet i en ny recession, är politikerna fortfarande inte överens om nästa steg. Under G20-mötet i Nice i början på november väntas fler förslag på åtgärder för att bemöta finansiell instabilitet i euroområdet.

Makrostatistiken har varit svag de senaste veckorna och det är sannolikt att flera länder bland annat Spanien och Italien befinner sig i en recession. Nedåtrisker på den europeiska konjunkturen gör att det spekuleras om nya lättnader från ECB, till exempel att återuppta köp av säkerställda obligationer eller genomföra 12-månaderslån redan i oktober. En räntesänkning kommer troligen också att diskuteras, men ECB försöker sannolikt med andra åtgärder innan det kan bli aktuellt

Sverige

Liksom i flera andra länder pekar ledande indikatorer på en inbromsning i svensk konjunktur.

Utgångsläget är dock betydligt bättre än i många andra länder. Trots en inbromsning kommande år bedöms statsfinanserna vara i gott skick. Hushål- len har haft låga löneökningar men en gradvis starkare arbetsmarknad har ändå hållit uppe

(12)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

inkomsterna hyggligt. Detaljhandelsförsäljningen har varit svag hela året och på importen syns det att den inhemska efterfrågan bromsat in gener- ellt. Exporten, framförallt till Tyskland, har däre- mot hållit uppe väl, vilket gör att handelsbalansen ökat mycket. Svensk inflationstakt toppade i september men förväntas sedan falla tillbaka.

Riksbanken ser ökade risker och lämnar styrrän- tan oförändrad året ut på två procent.

Japan

• Tillväxtdämpning under sommaren Japan har ännu inte återhämtat sig från jord- bävningen, men ekonomin har börjat känna av effekterna av den globalt svagare konjunkturen i kombination med en stark valuta (yen). Exempel- vis var exporten svag i både juli och augusti och det finns tecken på att industriproduktionen nu dämpats.

Tillväxtmarknader

• Fallande inköpschefsindex i BRICT Konjunkturförsvagningen slår även mot till- växtländerna. Alla BRICT-länder har sett sina inköpschefsindex falla och Turkiets och Brasiliens inköpschefsindex för industrin har fallit under 50.

OECD:s ledande indikator för BRICT-länderna faller också, med undantag för Kina vars index stiger och där en liten acceleration kan skönjas. I Indien tycks fallet i den ledande indikatorn vara på väg att bromsa upp, medan indikatorn för Brasilien faller i allt snabbare takt.

Försvagad konjunktur i tillväxtländerna är till viss del välkommet då det minskar inflationsrisk- erna i länder som haft högt kapacitetsutnyttjande och minskar behovet av räntehöjningar.

Fördelning – Aktier & Räntor

Swedbank ökar aktievikten till neutral för oktober.

Den generella stämningen på aktiemarknaden har blivit sämre, men samtidigt har aktier blivit billigare.

Sannolikheten är stor att europeiska politiker pre- senterar en plan för att lösa bankkrisen och försöka begränsa statsbankrutt i Gregkland kommande månad. En sådan plan lämnar möjlighet för en större rekyl uppåt. Det innebär att aktievikten ökas.

Tillgångsfördelning

Normalvikt Aktuell vikt låg* Aktuell vikt

Aktier 50% 50% 50%

Räntor 50% 50% 50%

Tillgångsfördelningen visar hur aktier och räntor är viktade i modell- portföljen och kundportföljen för låg- respektive högaktiva kunder.

* Vikten för lågaktiva kunder ligger till grund för Swedbank Roburs Mixfonder.

Marknadsklimat

Vinstrevideringarna fortsätter att försvagas.

Detta kan främst tillskrivas vikande prognoser om den allmänna ekonomiska utvecklingen framöver.

Rapportsäsongen för tredje kvartalet inleds under oktober. Utfallet är svårbedömt men troligen har analytikernas förväntningar sjunkit fortare än vad ekonomin bromsat in vilket kan betyda ett kommande stöd för aktier.

Till följd av svagare börser kvarstår prisrörelser- na som negativt för aktier även denna månad.

Likviditet

Den här månaden ser vi en liten förbättring i likviditeten. Bakomliggande kvarstår ändå att den japanska centralbanken så smått börjar ta tillbaka de kraftfulla likviditetsinjektioner som sattes in för att ge stöd åt ekonomin efter jordbävningen i mars. Vi argumenterade då att den ökade likviditeten mer var till för den reala ekonomin än den finansiella. Argumentet gäller även åt andra hållet och vi är försiktiga med att tolka förändringar i likviditetsflödet tills vidare.

Värdering

Aktier blir rejält mycket billigare denna månad, speciellt jämfört med realräntor (räntor minus inflation). Detta påverkar dock inte vår modell som är nära maximalt positivt utslag.

Makroallokering

Utslaget i konjunkturmodellen för oktober förbät- tras. Huvudorsaken är kraftigt fall i oljepriset som underlättar den ekonomiska återhämtningen.

Swedbanks bedömning av tillgångsfördelning görs utifrån variabler:

marknadsklimat, likviditet, värdering och markroallokering på en skala från -2 till + 2

Aktier – Fördelning regioner

Vi överviktar Europa och Sverige denna månad och har en undervikt för USA. Börserna har fallit betydligt kraftigare i Europa i år och den relativa värderingen är till fördel för Europa

Modellportföljen förblir neutral mellan små och stora bolag då kreditrisken ökat ytterligare i september samtidigt med nedgång i OECD:s ledande indikatorer. Detta sammantaget gör att vi förblir

-2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2

Marknadsklimat Likviditet Värdering Makroallokering

(13)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV Oktober 2011

neutralt inställda till storlek.

Även i valet mellan värdebolag och tillväxtbolag fortsätter vi att vara neutrala i oktober. Inkom- men data har inte förändrat vår syn.

Regionfördelning för aktiemarknaden

Aktuell vikt låg ** Aktuell vikt hög*

Sverige 19% (+1%) 20% (+2%)

Europa 11% (+2%) 12% (+3%)

USA 6 %(-3%) 4% (-5%)

Asien 9% (+-0%) 9% (+-0%)

Tillväxtmarknader 5% (+-0) 5% (+-0%) Swedbanks regionfördelning fördelas på fem regioner - Sverige, Europa, USA, Asien samt Tillväxmarknader.

* Aktuell vikt i resp. region både på hur aktier och regioner är viktade.

En region kan vara överviktad på grund av en övervikt i aktier utan att regionen i sig är överviktad

** Ligger till grund för Swedbank Roburs Mixfonder

Marknadsklimat

USA:s vinstutsikter mattas av något på bekostnad av mer positiv utveckling i Japan.

Likviditet

Japansk likviditet fortsätter att tappa denna månad på bekostnad av USA som återtar lite förlorad mark ett kvartal efter att QE2 avslutats.

Det syns ännu ingen reaktion i termer av likviditet från den europeiska centralbanken på situationen i Grekland.

Värdering

Europa och Sverige är nu ohotat billigast av alla regioner.

Makroallokering

Stödet för tillväxtmarknader saknas fortfarande.

Trots senaste månadernas oro ser det underliggande konjunkturstödet för aktier starkt ut i Europa och Sverige.

Analys – Ränteutveckling

September månad fortsatte ha fokus på skuldkrisen i Europa. Många finansiella tillgångar har hög samvariation (rör sig i samma riktning) med vad som händer på aktiemarknaden. Det finns helt enkelt inget annat marknaden fokuserar på.

Utvidgningen av EFSF (den europeiska kris- fonden) ska röstas igenom hos alla EMU länder.

Grekland verkar göra de åtgärder som ECB, EU och IMF begär, vilket betyder att de kan få nästa utbetalning på 8 miljarder euro i oktober. Detta har lugnat ner marknaden något och vi ser räntor i

”safe haven” länder stiga kraftigt och spreadar på länder som Italien och Spanien går ihop. Spaniens ränta är återigen under 5 procent, vilket får anses som en icke alarmerande nivå. Irlands obligationer har haft en strålande utveckling sedan juli. Räntan

på en 10 årig obligation har gått från 13.5 procent till 7.70 procent, vilket är den lägsta nivån sedan oktober 2010. Marknaden tolkar åtgärderna som har implementerats som starka och makrosiffror börjar se bättre ut.

Vi börjar närma oss Jean-Claude Trichet sista möte som ECB-chef och osäkerheten är enorm.

Marknaden har gått hårt fram och förväntats sig mer eller mindre 50 punkters sänkning. Trichet har dock varit ganska tydlig och påpekat gång på gång att det är prisstabilitet som är deras mandat.

Nu fick vi också klart högre inflationssiffror från Tyskland, vilket gör det svårt för ECB att sänka.

Detta har inneburit en viss nervositet som fått tyska räntor att stiga förhållandevis kraftigt.

Svenska obligationsräntor stiger också, dock från mycket låga nivåer. Man prissätter fortfarande nästan 50 punkters sänkning detta år och totalt cirka 100 punkter de närmaste 6 månader- na. Detta är likt det riskscenario som Riksbanken presenterade i den penningpolitiska rapporten i juli. Om inte ECB sänker räntan i början på oktober ser vi det som mycket osannolikt att Riksbanken sänker senare i oktober. I detta scenario är räntan troligtvis alldeles för låg och en justering är trolig.

Dock har vi svårt att se kraftigt högre räntor så länge som krisen i Europa är i fokus.

I USA presenterade Federal Reserve (Fed)ytterligare lättnader i form av en så kallad. ”opera- tion twist”. Detta innebär att Fed säljer ut korta obligationer som de äger idag och köper längre obligationer. Med denna åtgärd håller Fed sin balansräkning konstant och förhoppningsvis kommer långa räntor vara låga vilket gynnar ekonomin. Bostadsräntorna är de lägsta någonsin i USA efter detta beslut.

Vi hade en neutral syn på ränterisk förra månaden med en genomsnittlig löptid på tre år.

Osäkerheten är stor, vilket talar för lågt risktagande även denna månad. Vi anser ändå att det är svårt att se lägre räntor med tanke på att vi prissätter nästan 100 punkters sänkning.

Ränteprognoser

11-10-03 3 mån 6 mån 12 mån Sverige Reporänta 2,00 2,00 2,25 2,50

2 år 1,13 1,8 2,2 2,3

10 år 1,67 2,4 2,7 2,8

Stibor 3 mån 2,51 2,6 2,7 3,1

Stibor 6 mån 2,54 2,6 2,8 3,1

EMU Reporänta 1,50 1,50 1,50 1,75

2 år 0,49 1,0 1,2 1,6

10 år 1,82 2,5 2,6 2,8

USA Fed Funds 0,25 0,25 0,25 0,25

2 år 0,25 0,3 0,4 0,4

10 år 1,88 2,5 2,7 3,0

(14)

Ansvarig utgivare: Pernilla Lyander. Projektledare: Helena Skarin. Redaktör: Hans Strömberg. Produktion: Redaktörerna.

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV

Oktober 2011

Analys – Valutautvecklingckling

EUR/USD

En snabbare än väntad omsvängning från ECB och fortsatt osäkerhet kring förmågan hos eurozonens politikers att hantera skuldkrisen fick slutligen euron på fall. EUR/USD backade från 1,45 till 1,35 under september. Även om vi såg framför oss en relativt snabb inbromsning av eurozonens tillväxt (givet skuldkrisen), så har ECB skiftat från diskussioner om räntehöjningar till diskussioner om lättnader från augusti till september, vilket varit överraskande. ECB-ledamoten Jürgen Stark an- nonserade sin avgång efter meningsskiljaktighet- er kring ECB:s köp av PIIGS statspapper, Italiens och Greklands budgetsanerings- och strukturpro- gram uppvisar luckor och frågetecken kvarstår kring om stabilitetsfonden (EFSF) är tillräcklig. Att detta pressar euron är bara logiskt.

Många investerare börjar alltmer frukta att skuldkrisen dessutom kommer att bromsa upp till- växten på tillväxtmarknader som Kina med flera.

Det har bidragit till fallande råvarupriser och köp av dollar. Vi förväntar oss dock fortsatt relativt bra fart i tillväxtekonomierna. Centralbankerna i Asien samt oljefonder i Mellanöstern kommer dock på marginalen att samla på sig färre dollar, via fasta växelkurser, som de därefter behöver för att köpa euro. En annan faktor som stöder dollarn på marginalen är att president Obama tycks få stöd för åtminstone delar av sitt jobbpaket på 400 mdr USD. Fed valde att endast förlänga löptiden på sin portfölj för att pressa ned långa räntor ytterligare.

Därmed låter man sedelpressen vila en stund till gagn för dollarn.

Vår slutsats är att osäkerheten som omringar skuldkrisen i Europa sannolikt inte kommer att skingras den närmaste tiden, och att budgetåt- stramningar kommer att dämpa tillväxten i eurozonen framöver. Förväntningar är visserligen redan inställda på att ECB kommer att sänka räntan och spekulativa aktörer är ”korta ” EUR.

Sammantaget ser vi en försiktig försvagning av euron framöver. Prognosen EUR/USD på tre månader är 1.35 (tidigare 1.42 ) och på 6 månader 1,33. Vår USD/SEK-prognos på tre månader är 6,78 (tidigare 6,48).

EUR/SEK

Kronan har fortsatt handla i intervallet 8,90 till 9,35 mot euron under hög volatilitet. Efter att den schweiziska centralbanken valt att knyta CHF till en maxkurs mot euron på 1,20 stärktes SEK och NOK när investerare letade nya ”trygga hamnar”.

Kronans roll som tillflyktsort blev dock kortvarig när fokus flyttades till kronans samvariation med de allt svagare globala tillväxtutsikterna.

Den pågående skuldkrisen är snarare knuten till utdragna solvensproblem för stater än kortsiktiga betalningsproblem för banker, vilket var fallet under finanskrisen. Det talar för att sättningen i världsekonomin inte behöver bli så våldsam, under antagande att en fullständigt okontrollerbar grekisk konkurs kan undvikas. I det korta perspektivet, en till tre månaders sikt, finns självklart en risk för att skuldkrisen i Europa dämpar företagens och hushållens aktivitet. Vårt huvudscenario är dock att viktiga svenska export- marknader som Tyskland och indirekt Kina håller farten uppe relativt bra. Den rådande volatiliteten i valutamarknaden innebär att ränteskillnader får ett mindre genomslag . När väl eurozonens stabi- litetsfond är på plats är det dock rimligt att anta att volatiliteten avtar.

Fortfarande kvarstår behovet för ECB att sänka räntan om hushåll i stora delar av eurozonen känner av den nödvändiga budgetsaneringen. Det gäller inte minst då starka länder som Tyskland inte har några planer att stimulera sina ekonomier med finanspolitiken.

De starka svenska statsfinanserna och ett stabilt banksystem talar för att Riksbanken kan hålla räntan oförändrad för att inhämta mer information om hur omfattande det globala konjunkturfallet blir. Att marknaden prissätter mer aggres- siva räntesänkningar från Riksbanken än från ECB, talar för att kronan kan hålla sig stabil runt 9,15 mot euron på tre månaders sikt, trots att den globala konjunkturen försämras . Osäkerheten i prognosen är dock större än normalt givet det i finansmarknaderna mycket osäkra läget och de svårbedömda konjunkturutsikterna. Vår prognos på 6 månaders sikt är att EUR/SEK faller mot 9,05

(15)

Sidan 15

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV

Oktober 2011

11-10-03 3 mån 6 mån 12 mån

USD/SEK 6,91 6,78 6,80 6,92

EUR/SEK 9,21 9,15 9,05 9,00

NOK/SEK 1,17 1,19 1,19 1,18

GBP/SEK 10,74 10,52 10,40 10,34

JPY/SEK 8,99 8,80 8,40 8,34

CHF/SEK 7,58 7,63 7,36 7,20

EUR/USD 1,33 1,35 1,33 1,30

USD/JPY 76,87 77,00 81,00 83,00

Produktförslag

Storlek: Neutral vikt mellan Stora bolag (Large Cap) och Små bolag (Small Cap) i samtliga regioner.

Stil: Neutral vikt mellan tillväxtbolag (Growth) och värdebolag (Value) i samtliga regioner.

Aktieplaceringar Sverige

Swedbank Robur Sverigefond

Fonden har en bred exponering mot den svenska aktiemarknaden och har under längre tid uppvisat bra avkastning och bra förvaltning

Rating av Morningstar

Europa

Swebank Robur Indexfond Europa

En indexfond som ger en exponering mot de största bolagen på de Europeiska börserna till en låg avgift.

Rating av Morningstar: 

USA

Swedbank Robur Amerikafond

En mycket aktiv fond som investerar i en mix av amerikanska bolag. Fonden har uppvisat en god relativavkastning under en längre tid genom aktiva bolagsval.

Rating av Morningstar

Asien

Fidelity Japan Advantage

En koncentrerad portfölj med lågt värderade japanska aktier. Fonden har uppvisat en mycket bra avkastning under en längre period.

Rating av Morningstar 

Tillväxtmarknader

Swedbank Robur Access Emerging Markets Fonden investerar i en bred blandning av till- växtländer i Asien, Latinamerika och Östeuropa.

Placerar i andra fonder (så kallad fond-i-fond) där fonder från flera av världens främsta förvaltare finns investerade i fonden.

Rating av Morningstar

Ränteplaceringar

Fasträntekonto med olika löptider

Hög ränta och ingen ränterisk vid innehav till förfall.

SPAX rekommenderas som en del av räntefördel- ningen i kundportföljerna.

SPAX Nordeuropa BAS

SPAX Nordeuropa följer avkastningen för stora välkända företag i Norden och Tyskland samt Nederländerna. Dessa företag har stabila hemmamarknader och har dessutom en viss övervikt för industri- och energisektorerna som gynnas av tillväxtländernas utveckling.

SPAX ALPHA

SPAX ALPHA är kopplat till kursutvecklingen för ett strategibaserat råvaruindex. Index mål- sättning är att investera i råvaror på ett effekti- vare sätt än vad traditionella råvaruindex gör. På så sätt skapas en stabil avkastning över tid i såväl stigande som sjunkande råvarupriser.

Alternativa placeringar Aktie-Ansvar Graal Total

En absolutavkastande hedgefond. Fonden är en så kallad fond i fond med fyra underliggande fonder som i sin tur väger cirka 25 procent var i fonden. Varje underliggande fond har olika investeringsstrategier. Två stycken har en fundamental (kvalitativ) förvaltningsstrategi och de andra två har en så kallad modellstyrd (kvantitativ) förvaltningsstrategi. Fonden investerar i olika marknader globalt samt även i olika tillgångsslag såsom aktier, räntor, råvaror och valutor

Rating enligt Morningstar saknas.

(16)

Private Banking

Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

SWEDBANK OCH SPARBANKERNAS NYHETSBREV

Oktober 2011

Utveckling kundportfölj

Utvecklingen för kundportföljen fem år för högaktiva kunder.

Utveckling 20110906 - 20110927

Vikt Avkastning Swedbank Robur Sverigefond 18,0% 0,74%

Swedbank Robur Indexfond Europa 4,0% 3,33%

Swedbank Robur Amerikafond 14,0% 5,72%

Fidelity Japan Advantage 9,0% 6,42%

Swedbank Robur Access Em 5,0% -6,74%

Fasträntekonto 40,0% 0,17%

Aktie-Ansvar Graal Total 10,0% 0,22%

Totalt 1,40%

Kommentar till avkastning

Över mätperioden har både aktie- och rän- temarknaden uppvisat positiv avkastning.

Modellportföljen avkastade +0,57 procent där ett positivt bidrag främst kom från aktiedelen.

Jämfört med benchmark har portföljen underavka- stat med -0,26 procent, vilket till viss del beror på en övervikt i räntor som uppvisade lägre avkastning i jämförelse med aktier. Även produkterna har bidragit något negativt jämfört med benchmark.