I vår forskning under 5.2 har vi analyserat bakomliggande faktorer som till en del förklarar den observerade överavkastningen. Stickel (1995) menade att hans variabler bara förklarade en liten del av överavkastningen. Vi har ej utfört något korrelationstest mellan våra bakom- liggande faktorer och överavkastningen. Det hade varit av intresse att undersöka dessa och andra variabler. Vi hade också i inledningen av vår forskning även intentionen att undersö- ka korrelationen med flertalet tekniska variabler vilka vi tror ytterligare kan stärka utfallet med hänsyn till att förutse vilka rekommendationer som potentiellt kommer att generera den högsta överavkastningen. Då vi varit begränsade av tid och data lämnas detta som ett högintressant ämne till vidare forskning.
Det hade vidare varit av intresse att genomföra en studie som jämför affärstidsskrifter kontra finansiella institutioner för att undersöka om de finansiella institutionerna genererar mer eller mindre överavkastning jämfört med tidsskrifterna.
Ett annat förslag är att undersöka en längre period än vad vi har forskat på för att urvalet skall innehålla rekommendationer från både toppar och bottnar i marknaden, detta hade också gett stöd och/eller motargument mot vår tes att börsens momentum är viktigt för storleken på den observerade överavkastningen. Samt för att få ett mer tillfredställande ur- val av säljrekommendationer och rekommendationer från månadsmagasinen.
Sida | 52
7 Referenser
Tidigare ForskningAbarbanell, J. S. & Bernard, V.L. (1992). Tests of Analysts’ Overreaction/Underreaction to Earning Information as an Explanation for Anomalous Stock Price Behavior. The Journal of
Finance, Vol. 47, No. 3, s. 1181-1207
Agrawal, A. & Chen, M.A. (2005). Do Analyst Conflict Matter? Evidence from Stock Rec- ommendations. Journal of Law and Economics, Working paper 23, Culverhouse College of Business
Amir, E. & Ganzach, Y. (1998). Overreaction and Underreaction in Analysts’ Forecasts.
Journal of Economic Behavior & Organization, Vol. 37, s. 333-347
Balboa, M. Gomez-Sala, J.C. & Lopez-Espinosa, G. (2008). Does the Value of Recom- mendations Depend on the Level of Optimism? A Country-Based Analysis. Journal of Multi-
national Financial Management, Vol. 18, Issue. 4, s. 405-426
Barber, B. Lehavy, R. McNichols, M. & Trueman, B. (2001). Can Investors Profit from the Prophets? Security Analyst Recommendations and Stock Returns. The Journal of Finance, Vol. 56, No. 2, s. 531–563
Barber, B. Lehavy, R. McNichols, M. & Trueman, B. (2003). Reassessing the Returns to Analysts’ Stock Recommendations. Financial Analysts Journal, Vol. 59, No. 2, s. 88-96
Barber, B. Odean, T. & Zhu, N. (2006). Do Noise Traders Move Markets. EFA 2006 Zu-
rich Meetings Paper
Barberis, N. & Thaler, R. (2003). A Survey of Behavioral Finance. Handbook of the Economics
of Finance. Working paper 9222. (ed. G.M Constantinides. M. Harris and R. Stulz) Amster-
dam; North Holland.
Barberis, N. Schleifer, A. & Vishny, R. (1998). A Model of Investor Sentiment. Journal of
Financial Economics, Vol. 49, Issue. 3, s. 307-343
Cowles, A 3rd. (1933). Can Stock Market Forecasters Forecast. Econometrica, Vol. 1, No. 3, s.
309-324
Desai, H.Liang, B. & Singh A.K. (2000). Do All-Stars Shine? Evaluation of Analyst Rec- ommendations. Financial Analysts Journal, Vol. 56, No. 3, s. 20-29
De Bondt, W. F. M. & Forbes*, W. P. (1999). Herding in analyst earnings forecasts: evi- dence from the United Kingdom. European Financial Management, Vol. 5, No. 2, s. 143–163 De Bondt, W. F. M. & Thaler R.H. (1990). Do Security Analysts Overreact?. The American
Sida | 53
Easterwood, J.C. & Nutt, S.R. (1999). Inefficiency in Analysts’ Earnings Forecasts: Syste- matic Miscreation or Systematic Optimism? The Journal of Finance, Vol. 54, No. 5, s. 1777- 1797
Fama, E. F. (1998). Market Efficiency, Long-Term Returns, and Behavioral Finance. Journal
of Financial Economics, Vol. 49, Issue. 3, s. 283-306
Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.
The Journal of Finance, Vol. 25, No. 2, s. 383-417
Fama, E.F. (1965). Random Walks in Stock Market Prices. Financial Analysts Journal, Vol. 21, No. 5, s. 55-59
Grossman, S. J. & Stiglitz, J. E. (1980). On the Impossibility of Informationally Efficient Markets. The American Economic Review. Vol. 70, No. 3, s. 393-408
Kim, S.T. Lin, Ji-Chai. & Slovin, Myron B. (1997). Market Structure, Informed Trading, and Analysts' Recommendations. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 32, No. 4, s. 507-524
Lidén, E. (2005). Kan Vi Lita på Tidningarnas Aktierekommendationer? Ekonomisk debatt, Nr. 4, 2005 årgång 33
MacKinlay A.C. (1997). Event Studies in Economics and Finance. Journal if Economic Litera-
ture, Vol. XXXV, s. 13-39
Mathur, I. & Waheed, A. (1995). Stock Price Reactions to Securities Recommended in Business Week's “Inside Wall Street”. Financial Review, Vol. 30, No. 3, s. 583–604
Ricciardi, V. & Simon, H.K. (2000). What is Behavioral Finance? Business, Education & Tech-
nology Journal, Vol. 2, No. 2, s. 1-9
Ritter, J.R. (2003). Behavioral Finance. Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 11, Issue. 4, s. 429- 437
Stickel, S.E. (1995). The Anatomy of the Performance of Buy and Sell Recommendations.
Financial Analysts Journal, Vol. 51, No. 5, s. 25-39
Uhlenbeck, G.E. & Ornstein, L.S. (1930). On the theory of the Brownian motion. Physical
Review, Vol. 36, s. 823-841
Womack, Kent L. (1996). Do Brokerage Analysts' Recommendations Have Investment Value? The Journal of Finance, Vol. 51, No. 1, s. 137-167
Litteratur
Aczel, A.D, Sounderpandian, J. (2009). Complete Business Statistics 7th edition. Boston;
McGraw-Hill. 2009
Edwards, R.D. Magee, J. (2009). Technical Analysis of Stock Trends 7th Edition. Chicago; Snow-
Sida | 54
Lidén, E. & Rossander, O. (2006). Lönsamma Aktietips? Verkligheten Bakom Tidningarnas och
Analytikernas Aktieråd. Stockholm; Ekerlids Förlag
Ross, S. A. Westerfield, R. W. & Jordan, B. D. (2008).Corporate Finance Fundamentals 8th edi-
tion. New York; McGraw-Hill/Irwin cop. 2008
Internet källor
Avanza Bank AB. (2008). Var Fjärde Svensk Aktiv i Sitt Pensionssparande. Hämtad april 5, 2011, från: https://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1082543
Dagens Industri. (2011). Läs dagens industri. Hämtad mars 30, 2011, från: http://www.dagensindustri.se/Vara-Tidningar/Las-Dagens-Industri/
IG Markets Ltd. (2011). Courtage och Finansieringsavgifter. Hämtad maj 20, 2011, från: http://www.igmarkets.se/cfd/charges.html
Privata Affärer. (2011). Aktieanalyser. Hämtad mars 5, 2011, från: http://privataaffarer.se/aktier/analyser
PWC. (2010). Riskpremien på den Svenska Aktiemarknaden. Hämtad maj 20, 2011, från: http://www.pwc.com/sv_SE/se/publikationer/assets/pdf/riskpremiestudien-2010.pdf Statistiska Centralbyrån. (2010). Aktieägarstatistik. Hämtad mars 4, 2011, från: http://www.scb.se/Statistik/FM/FM0201/2010M12/FM0201_2010M12_SM_FM20SM1 101.pdf
Intervjuer
Lindblad, Jonas. Nyhetschef och Redaktör på DI.se. Telefonintervju, 27 april, 2011.
Johansson, Manolo & Persson, Martin. Aktiemäklare på SEB Aktiehandel i Jönköping. Intervju i Jönköping, 5 maj, 2011.
Sida | 55