Det finns flertalet etiska aspekter som kan analyseras utifrån resultaten från denna studie. Detta avsnitt avser att redogöra för och diskutera de etiska- och samhälleliga implikationer som kan uppstå som ett resultat av denna studie.
I denna undersökning deltar inga analytiker eller någon annan aktör från aktiemarknaden aktivt. Av den anledningen reduceras ansvaret som vi har och vilka implikationer studien för med sig. Exempelvis är det av stor vikt att de som deltar i empirisk forskning är medvetna om orsaken till varför de deltar. Även hur de framställs och hur deras information används är av vikt. Resultaten som vi genererar kan framställas på olika sätt och vinklas beroende på hur tolkningen väljs att göras. Då vi enbart arbetat med kvantitativ forskning är det inte av lika stor vikt att exempelvis motverka detta problem. Detta kan göras genom att kräva samtycke för den kvalitativa aspekten i undersökningen, vilket kan göras i form av ett samtyckesformulär gällande samtycke till medverkan (Bryman & Bell 2017 s. 151–152).
Vi bedriver dock en forskning av kvantitativ karaktär, vilket gör att det i allmänhet inte krävs något samtycke. Att problematik rörande samtycke skulle uppstår finner vi som osannolikt då datan vi använder oss av är publik och tillgänglig via Refinitiv Eikon, som kan betraktas som en källa med hög trovärdighet. Återigen är det tolkningen och generaliseringen av resultaten som i vårt fall kan diskuteras gällande etiska- och samhälleliga implikationer av undersökningen.
Resultaten från denna studie menar att det inte finns något mervärde för en investerare att följa aktierekommendationer, utan att istället agera motsatt till särskilda rekommendationer. Detta skulle kunna antyda att antingen besitter inte analytikerna den kunskap som krävs för att på ett tillförlitligt vis kunna bedöma den korrekta värderingen, alternativt att det är en medveten strategi. Om detta är fallet skulle det innebära en tydlig etisk- och samhällelig implikation av deras agerande, särskilt eftersom en stor andel aktiva investerare kan förväntas ta del av dessa råd i tron om att de är goda råd. Även om det är svårt att uppskatta storleken på det kapital som strömmar till eller från aktiemarknaden på grund av utfärdade rekommendationer, så är det likväl kapital som allokeras i god tro.
Det är inte helt osannolikt att i synnerhet analytiker och andra berörda aktörer på marknaden kan komma att betrakta resultaten på ett negativt sätt. Eftersom studien i mångt och mycket antyder att analytikernas pricksäkerhet är bristfällig. Därför är det av stor vikt vi inte gör
felaktiga generaliseringar och drar paralleller som inte stämmer. Studien vill dock understryka att samtliga analyser naturligtvis inte är helt utan värde. Det råder ingen tvekan om att det finns analytiker som gör ett gediget arbete och de facto har en god pricksäkerhet i sina analyser. Dessutom är studiens mätperiod alldeles för begränsad för att kunna uttala sig om analytiker i allmänhet. Denna studie genererar inget underlag på hur de presterar under andra antaganden och tidsperioder.
Gällande konfidentialitet har studien valt att inte alls nämna några analytiker eller analyshus vid namn i samband med hur de presterar. På så vis ämnar vi att värna om konfidentialitet och att minimera skadan som kan uppstå av detta. Att värna om öppenhet och ärlighet innebär att den som utför studien kan öka sitt förtroende till studieobjekten, något som styrker relationen och bidrar till ett gemensamt utbyte (Bryman & Bell, 2017, s.157–158).
11 Referenslista
Avanza. (2020). Aktielistan.https://www.avanza.se/aktier/lista.html?trackID=64795257&utm_source=wordon&utm_medi um=affiliate
[Hämtad 2020-03-08]
Avanza. (2020). SME Direkt.
https://www.avanza.se/placera/externa-tjanster/sme-direkt.html
[Hämtad 2020-05-21]
Barber, B., Lehavy, R., McNichols, M., Trueman, B. (2001). Can Investors Profit from the
Prophets? Security Analyst Recommendations and Stock Returns, The Journal of Finance, Vol.
56, No. 2, s. 531–563
Barber. B., Lehavy, R., McNichols, M., Trueman, B. (2003). Reassessing the Returns to
Analysts’ Stock Recommendations, s. 88–96, Financial Analysts Journal.
Basu, S. (1977). Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their
Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis, The Journal of Finance,
Vol. 32, No. 3, s. 663–682
Bergström, P., Karlsson, M., Olsson, C. (2015). Tillförlitlighet eller tillfällighet - En studie om
aktierekommendationer, Lunds universitet
[Hämtad 2020-03-10]
Brealey, R., Myers, S., Allen, F. (2014). Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill Education.
Bryman, A., Bell, E. (2017). Företagsekonomiska Forskningsmetoder, Liber AB.
Cecchetti, S., Schoenholtz, K. (2015). Money, Banking, and Financial Market, 3: e uppl. McGraw-Hill Education.
Chan, K.C., Chen, N. (1991). Structural and Return Characteristics of Small and Large
Firms, The Journal of Finance Vol. 46, No. 4, s.1467–1484
Chen, C., Cheng, J., Lin, F., Peng, C. (2017). The role of house money effect. Emerald Publishing Limited, Vol. 55, No. 8, s.1598–1612
Collis, J., Hussey, R. (2014). Business Research-a practical guide for undergraduate and
postgraduate students, Palgrave Macmillan Higher Education
DeMarzo, P.M., Kaniel, R., Kremer, I. (2008). Relative Wealth Concerns and Financial
Bubbles, The Review of Financial Studies, Volume 21, Issue 1, s. 19–50
Ejvegård, R. (2003). Vetenskaplig Metod. Studentlitteratur Euroclear. (2019). Aktieägandet i Sverige 2018, s 5–15
https://www.euroclear.com/dam/ESw/Brochures/Documents_in_Swedish/Aktieagandet_i_Sv erige_2018.pdf
[Hämtad 2020-03-03]
Fama, E. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, The Journal of Finance Vol. 25, No. 2, s. 383–417
Fondbolagens Förening. (2018). Det svenska fondsparandet ur ett internationellt perspektiv -
en översikt
https://www.fondbolagen.se/globalassets/faktaindex/studier-o-undersokningar/det-svenska-fo ndsparandet-ur-ett-internationellt-perspektiv-2018.pdf
[Hämtad 2020-03-04]
French, K.R. (2020). Description of Fama French Factors (HML)
https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/f-f_factors.html
[Hämtad 2020-05-22]
French, K.R. (2020). Description of Fama/French 3 Factors for Developed Markets
http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/f-f_3developed.html
[Hämtad 2020-04-16]
French, K.R. (2020). Fama French Five-Factor
https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/f-f_5_factors_2x3.htm l
[Hämtad 2020-05-05]
Jegadeesh, N., Kim, J., Krische, S., Lee, C. (2004). Analyzing the Analysts: When Do
Recommendations Add Value? The Journal of Finance, Vol. 59, No. 3, s. 1083 - 1124
Konté, M. (2009). Behavioral Finance and Efficient Markets: The Joint Hypothesis Is it
Lantz, B. (2014). Den statistiska undersökningen - grundläggande metodik och typiska
problem. Studentlitteratur.
Lo, A.W. (2004). The Adaptive Market Hypothesis, The Journal of Portfolio Management 30th Anniversary Issue, Vol. 30, No. 5, s. 15-29
Malkiel, B. (2005). Reflections on the Efficient Market Hypothesis: 30 Years Later, The Financial Review 40, s. 1-9
Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1, s. 77- 91 Minichiello, V. (1990). In-Depth Interviewing. Longman Cheshire
Mokoaleli-Mokoteli,T., Taffler, R.J., Agarwal, W. (2009). Behavioural Bias and Conflicts
of Interest in Analyst Stock Recommendations, Journal of Business Finance & Accounting.
Vol. 36, No. 3&4, s. 384-418
Moore, D., McCabe, G., Alwan, L., Craig, B., Duckworth, W. (2011). The practice of statistics
for business economics, 3:e uppl. W.H. Freeman and Company.
Murg, M., Pachler, M., Zeitlberger, A.C.M. (2014). The impact of analyst recommendations on
stock prices in Austria (2000-2014): evidence from a small and thinly traded market, Central
European Journal of Operations Research Nasdaq. (2020). Aktieindex http://www.nasdaqomxnordic.com/utbildning/aktier/vadaraktieindex?languageId=3 [Hämtad 2020-05-04] Nasdaq. (2020). OMXS30 http://www.nasdaqomxnordic.com/utbildning/optionerochterminer/vadaromxstockholm30ind ex [Hämtad 2020-03-08]
Nasdaq. (2020). Stockholm All-Share GI
http://www.nasdaqomxnordic.com/index/index_info?Instrument=SE0003045640
[Hämtad 2020-05-04]
Pompian, M.M. (2012). Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build
Investment Strategies That Account for Investor Biases, John Wiley & Sons
Riksbanken. (2020). Räntor och valutakurser
=2015-01-02&to=2019-12-30&f=Day&c=cAverage&s=Comma
[Hämtad 2020-03-20]
Riksbanken. (2020). Statistik.
https://www.riksbank.se/sv/statistik/
[Hämtad 2020-02-18]
Ritter, J. (2003). Behavioral Finance Pacific-Basin Finance Journal, Volume 11, Issue 4, September, s. 429-437
Salmon. M., Hwang, S. (2004). Market Stress and Herding, Journal of Empirical Finance, Volume 11, Issue 4, s. 586-616
Stock, J., Watson, M. (2015). Introduction to econometrics, 3:e globala uppl. Harlow: Pearson Education.
Womack, K. (1996). Do Brokerage Analysts' Recommendations Have Investment Value? The Journal of Finance Vol. 51, No. 1, s. 137-167
12 Appendix
Appendix 1 - Stata
Figur 1. Regression köpportfölj Fama French
Figur 2. Regression behållportfölj Fama French
Figur 4. Regression köpportfölj CAPM