• No results found

4.   Empirisk  Metod

4.3   Urval

När  vi  samlar  in  betavärden  som  används  i  samband  med  att  estimera  den   förväntade  avkastningen  för  de  aktier  som  vi  analyserar  hämtar  vi  in  dessa   värden  från  ORBIS  databas.  De  bolag  som  inte  har  något  betavärde  i  ORBIS   har  vi  kompletterat  från  Avanza2.

4.3  Urval  

Vi  har  studerat  en  population  som  innehåller  6489  aktierekommendationer   berörande   företag   noterade   vid   den   svenska   börsen   där   respektive   rekommendation  är  i  linje  med  de  avgränsningar  som  är  nödvändiga.  Vi  delar   upp   aktierekommendationerna   i   köp-­‐   och   säljrekommendationer   där   vi   har   5121   köprekommendationer   respektive   1368   antal   säljrekommendationer.   Av   dessa   rekommendationer   är   4724   från   finansanalytiker   och   1765   från   ekonomijournalister.   Vår   population   är   de   samtliga   enheter   som   vi   baserar   urvalet   på   (Bryman   &   Bell,   2003).   Totalt   sett   finns   det   (troligtvis)   fler   finansanalytiker   och   ekonomijournalister   som   ger   ut   aktierekommendationer   än   de   som   ingår   i   våra   6489   aktierekommendationer   som   vi   baserar   vårt   urval   på.   På   grund   av   ekonomiska  skäl  samt  tidsramen  för  studien  har  vi  valt  att  begränsa  oss  till   Privata  Affärer  och  Redeye  med  anledning  av  att  dessa  två  tillhandahållit  oss   med  god  information  som  sträcker  sig  över  en  tillräckligt  lång  tidsperiod.  Vi   vill  även  notera  att  insamlad  data  i  sin  ursprungliga  form  uppgick  till  10  421   aktierekommendationer  (helt  utan  avgränsningar).    

 

                                                                                                                2  https://www.avanza.se/start  

Data   som   är   insamlad   bestod   av   felaktigheter   i   form   av   ofullständiga   rekommendationer   där   nyckelinformation   saknades.   Rekommendationer   som   saknade   ett   uttryckt   råd   (köp   eller   sälj),   typ   av   aktie,   analyskälla,   kursinformation   (senaste   kurs)   eller   datum   har   tagits   bort   och   har   därmed   inte   haft   möjlighet   att   inkluderas   i   populationen.   Gällande   ”typ   av   aktie”   måste   aktien   vara   noterad   vid   en   svensk   börs   och   möjlig   för   handel   hos   en   svensk   marknadsplattform   som   är   tillgänglig   för   svenska   medborgare   att   handla  vid.  Analyskällan  är  upphovsman  till  aktierekommendationen  och  ska   uppfylla   kravet   att   antingen   vara   en   ekonomijournalist   eller   en   finansanalytiker.    

 

Utifrån   den   givna   populationen   kommer   vi   således   göra   ett   urval   vilket   kommer  ske  genom  ett  klusterurval  med  obundet  sannolikhetsurval  i  stegen,   även   benämnt   slumpmässigt   urval,   detta   för   att   minimera   eventuella   urvalsfel   och   kunna   behålla   våra   grupperingar   (kluster)   (Bryman   &   Bell,   2003).  Vi  använder  oss  av  en  slumpgenerator  som  återfinns  i  Microsoft  Office   Excel   (2011   för   Macintosh)   för   att   genomföra   sannolikhetsurvalet   där   sannolikheten  för  att  de  olika  observationerna  från  populationen  blir  utvalda   är   lika   och   på   förhand   känd.   Ett   obundet   slumpmässigt   urval,   där   enheter   som   utgör   populationen   har   samma   sannolikhet   att   komma   med   i   urvalet   (Bryman  &  Bell,  2003),  motiveras  av  sin  definition  som  den  mest  relevanta   urvalstekniken  för  vår  studie.  Då  vi  vill  undersöka  aktierekommendationers   påverkan   på   avkastningen   för   aktier   finns   det   faktorer   som   är   viktigt   att   dessa   förblir   unbiased.   Tidpunkten   för   aktierekommendationen,   vilket   företag   som   rekommendationen   gäller,   bransch   och   lista   (exempelvis   Large   Cap)   är   alla   faktorer   som   bör   vara   slumpmässiga   då   vi   som   författare   har   möjlighet   att   påverka   urvalet   eftersom   vi   känner   till   diverse   marknadsfluktuationer,   nyheter   och   andra   kausala   samband   som   kan   göra   att   vi   väljer   bort   en   aktierekommendation.   Genom   obundet   slumpmässigt   urval   finns   därför   en   ringa   sannolikhet   för   att   skevheter,   som   beror   på   den   mänskliga  faktorn,  blir  aktuella  (Bryman  &  Bell,  2003).  

I  ett  klusterurval  görs  den  första  urvalsprocessen  av  grupper  (Bryman  &  Bell,   2003),  det  vill  säga  våra  kluster,  där  dessa  i  vårt  fall  utgörs  av  första-­‐  samt   andrahandsinformation  från  Redeyes  respektive  Privata  Affärers  databas.  Vi   kommer   att   beräkna   ett   representativt   lägsta   urval   ur   vår   population   och   försäkra  oss  om  att  båda  våra  kluster  är  representerade  inför  analysen.  För   att   bryta   ned   vår   urvalsmetod   på   enklaste   sätt   innebär   det   först   att   välja   dessa   kluster   (första-­‐   och   andrahandsinformation)   för   att   sedan   utföra   ett   sannolikhetsurval  i  respektive  steg  (Bryman  &  Bell,  2003).  Fördelen  med  att   använda   ett   klusterurval   tillsammans   med   sannolikhetsurval   innebär   att   vi   koncentrerar   vårt   urval   bättre   än   om   vi   endast   hade   använt   sannolikhetsurval   (Bryman   &   Bell,   2003).   Vi   kommer   använda   oss   av   en   klusterurvalsmetod   som   kallas   two-­‐stage   cluster   sampling   och   kan   vara   lämplig  om  varje  grupp  är  stor  och  innehåller  många  observationer.  I  denna   metod  görs  istället  ett  slumpmässigt  oberoende  urval  för  varje  grupp  (Aczel,   2008).  Eftersom  våra  grupper  är  relativt  stora,  6107  aktierekommendationer   av  karaktären  andrahandsinformation  samt  382  aktierekommendationer  av   karaktär  förstahandsinformation,  anser  vi  att  en  two-­‐stage  cluster  sampling   lämpar   sig   bäst.   Då   antalet   aktierekommendationer   från   våra   inhämtningskällor  (Redeye  och  Privata  affärer)  varierar  mycket  i  storlek  är   ett   oregelbundet   slumpmässigt   urval   uteslutet.   Det   samma   gäller   storleksskillnaden   på   rekommendationer   från   finansanalytiker   och   ekonomijournalister  samt  skillnaden  mellan  köp  och  säljrekommendationer,   där   finansanalytiker   och   köprekommendationer   är   de   som   dominerar   i   vår   population.  

 

För   att   beräkna   ett   lägsta   representativt   urval   benämner   vi   aktierekommendationer   som   en   binär   variabel.   Det   vill   säga   att   köp-­‐   och   säljrekommendationer   hade   således   kunnat   härledas   till   ettor   och   nollor,   varpå   populationens   medelvärde   blir   ett   proportionstal   och   vi   kan   erhålla   populationsvariansen   s2   (Dahmström,   2011).   P   härleds   som   en   väntevärdesriktig  skattning  av  variansen  där  P=0,5  vilket  är  ett  maximivärde   som   nås   för   populationen   (Dahmström,   2011).   Givet   att   centrala   gränsvärdessatsen  gäller  kan  ett  95  procentigt  konfidensintervall  skrivas  för  

P   (Dahmström,   2011).   För   att   bestämma   storleken   på   vårt   urval   (stickprovsstorleken)   kan   vi   anta   att   vi   ska   skatta   ett   medelvärde   för   populationen   genom   medelvärdet   för   urvalet   (Dahmström,   2011).   Vi   kan   använda  standardavvikelsen  s  för  att  uppnå  den  eftersträvade  precisionen  i   urvalet,  det  vill  säga  att  hålla  acceptansen  av  en  felmarginal  låg  (Dahmström,   2011).  Vi  bestämmer  ett  precisionskrav  för  vårt  urval  där  en  konstant  D  inte   får  överskridas.  För  att  slutligen  beräkna  ett  lägsta  representativt  urval  enligt   formel  1.9  (Dahmström,  2011)  (härledning  formel  4.9  se  Appendix  VII:  Urval   –  Härledning  lägsta  representativa  urval).  

  𝑛 ≥ 𝑁 ∗ 𝑃(1 − 𝑃) 𝐵! 𝑍! ∗ 𝑁 − 1 + 𝑃(1 − 𝑃)   4.9    

Där   vår   population   N   är   6107   respektive   382,   P   på   0,5   som   är   en   binär   variabel  där  vi  intar  en  försiktighetsprincip  genom  att  använda  den  maximala   variansen,  B  är  den  felmarginalen  (Lantz,  2009)  vi  väljer  att  acceptera  vilket   vi   sätter   till   5   procent   och   Z   är   ett   värde   som   hämtats   från   en   normalfördelningstabell   där   ett   95-­‐procentigt   konfidensintervall   motsvarar   tabellvärdet   1,960.   Vi   beräknar   urvalet   till   362   för   andrahandsinformation   och  192  för  förstahandsinformation.    

 

Vi   beräknar   sannolikheten,   urvalsfraktionen,   för   att   respektive   enhet   i   populationen   väljs   ut   genom   n   gynnsamma   utfall   av   N   möjliga   varvid   n   divideras   med   N   och   urvalsfraktionen   erhålls   (Bryman   &   Bell,   2003).   Urvalsfraktionen  beräknas  enligt  formel  4.10  till  8,538  %.  

 

𝑛

𝑁   4.10  

Related documents