N … D 1. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. SRPNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 07/2008 -5,7

USA 14:30 Přírůstek pracovních míst - bez

zemědělství (tis.,nsa) 07/2008 -60 -75 -62

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2008 5,6 5,5

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 07/2008 49,2 50,2

N APŘÍČ TRHY …

• A

,

• E

• C

R

dne, aneb nejdůležitější makroekonomický údaj měsíce, ke kterému zvláště v dnešní zjitřené době upínají trhy svoji pozornost. Nehledě na měnové a daňové stimuly se americká ekonomika stále potýká s hrozbou recese, a tak trhy nesmírně zajímá, kolik bylo v uplynulém měsíci vytvořeno pracovních míst.

Na co se tedy dnes odpoledne připravit?

Podle předstihových ukazatelů pro payrolls to vypadá na další slabý report z trhu práce, byť asi ne tak slabý, jak se obává trh. Vezmeme-li například v úvahu subindexy zaměstnanosti v regionálních indexech podnikatelských nálad, tak dnes nemůžeme čekat nic dobrého. Stejně tak velmi nepříznivě vypadaly červencové týdenní údaje o počtu nových žádostí o podporu, které v posledním měření jednoznačně vyskočily do teritoria indikující recesi. Naproti tomu tzv. ADP report, jenž má vystihovat přírůstek

pracovních sil v soukromém sektoru vykázal v červenci neočekávaně kladné číslo. Zde je však třeba upozornit, že korelace ADP reportu a payrolls je v posledním půlroce velmi slabá.

Takže sečteno a podtrženo, náš revidovaný odhad ukazuje na to, že přírůstek pracovních sil byl v červenci negativní ve výši cca 60 tisíc. S ohledem na tržní konsensus očekáváme, že by mohlo dojít k mírnému pozitivnímu překvapení, které by teoreticky výnosy a dolar mohlo zatlačit na vyšší úrovně. Nepůjde však zcela určitě o spanilou jízdu, neboť podíváme-li se na trh práce z delší perspektivy, vidíme kontinuální zhoršování.

A konec konců v závětří se skrývá ještě jeden důležitý údaj pro dnešní den – výsledek indexu podnikatelské nálady ISM. Pokud ten se vrátí hluboko pod klíčovou hodnotu 50 bodů (což je dost pravděpodobné) pesimismus o stavu americké ekonomiky se opět rozšíří.

Měny změna

EUR/CZK 23,93 0,2%

EUR/PLN 3,219 0,5%

EUR/HUF 234,4 1,6%

EUR/SKK 30,37 0,0%

EUR/USD 1,556 -0,3%

USD/JPY 107,63 -0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,87 -0,03 Eurozóna 2Y 4,25 -0,05

USA 2Y 2,52 -0,11

Česko 10Y 4,61 -0,06 Eurozóna 10Y 4,34 -0,06 USA 10Y 3,95 -0,09 bps změna iTRAXX (BBB) 522 8

Akciové indexy změna

PX 1471,8 -0,15%

DAX 6479,6 0,30%

S&P500 1267,4 -1,31%

voltilita (VIX) 22,94 1,73

Kom odity (USD) změna Zlato 910,60 -0,4%

Ropa Brent 121,02 -1,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,85 - 24,10 EUR/USD 1,545 - 1,560 USD/CZK 15,29 - 15,60 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,5 - 24,30 EUR/USD 1,53 - 1,60 USD/CZK 14,69 - 15,88

EUR/CZK

Česká koruna se včera pokusila po ránu zpevnit, ale její snaha vyšla na prázdno a měnový pár v průběhu dne opět neúspěšně testoval psychologickou hranici EUR/CZK 24,0.

Dnešek bude ve znamení amerických statistik, které by mohly přispět k pohybu na eurodolaru. Pokud se dolaru podaří rozšířit výrazněji svoje zisky, mohl by se eventuálně útok na EUR/CZK 24,0 podařit.

EUR/USD

Dolaru se včera podařilo udržet svoje zisky a to navzdory tomu, že z USA přicházela velmi smíšená data (nižší než očekávaný růst HDP, vysoký počet nových žádostí o podporu). Zdá se, že euro již v současných podmínkách není schopno dále profitovat ze slabých amerických dat.

Měnový pár EUR/USD tak po krátkodobém výkyvu spadl zpět pod hranici 1,56.

Dnešek bude především o amerických statistikách z trhu práce a částečně možná i o indexu podnikatelské nálady ISM.

Americké prayrolls by mohly dopadnout poněkud lépe, než očekává trh, což by mohlo přiživit zisky dolaru. Navíc ceny ropy pokračují v sestupu a z eurozóny přicházejí další slabá čísla (viz např. dnes ráno zveřejněné německé maloobchodní tržby).

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek ztrácel, po ranních EUR/PLN 3,204 končil na 3,2210. Ani v Polsku se na domácí scéně neobjevily nové impulzy, a polská měna tak spolu s okolními měnami utrpěla ztrátu po amerických číslech.

Také dnešek je bez čerstvých statistik.

Domácí scénu může ovlivnit snad jen odhad inflace ministerstvem financí. Podle odhadů by se měla udržet inflace na stávající úrovni 4,6 % y/y, a to by mělo mírnit případné ztráty zlotého z dění na globálních trzích.

Zlotý ve čtvrtek spolu s okolními měnami vůči euru ztrácel.

EUR/HUF

Forint včera oslabil, po úvodních EUR/HUF 230,70 končil den na rovných 234,0. Domácí důvody pro oslabení přitom nebyly, slabá americká data se ale podepsala na poklesu nejen forintu ale i okolních měn. Na málo likvidním trhu pak stačilo několik příkazů, které poslalo forint k slabším hodnotám. Přitom aukce tří i 15letých dluhopisů byla překvapivě úspěšná.

Dnešek je bez čerstvých čísel. Forint tak bude zřejmě reagovat na pohyb měnového páru EUR/USD. Případné zisky dolaru by pak maďarskou měnu dále oslabily, další psychologickou úrovní by byla podpora na EUR/HUF 235,0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,91 0,3%

3M 23,86 0,3%

6M 23,77 0,3%

9M 23,69 0,3%

1 ROK 23,62 0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,39 0,6%

3M 15,41 0,6%

6M 15,42 0,6%

9M 15,43 0,6%

1 ROK 15,43 0,6%

1. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09 ECB -25BPS 2 POL.09 FED +25 BPS 1Q09

Americké dluhopisy ve čtvrtek rostly po neuspokojivých zprávách o ekonomickém růstu a vyšším počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Večer pak vystoupil v televizi CNBC A. Greenspan a potvrdil své očekávání možnosti recese na 50 %.

Zhoršení nálady se pak odrazilo v poklesu akciových trhů a růstu cen dluhopisů. Jejich výnosy klesly i přes 12 bps a výnosová křivka zestrměla.

Řada dalších čísel bude zveřejněna i dnes, v centru pozornosti bude změna pracovních míst mimo zemědělství.

Očekává se pokles až o 75 tis., nižší hodnota by alespoň dočasně mohla poslat výnosy vzhůru. Pozdější index nákupních manažerů ale bude sotva povzbudivý, a tak by cenové ztráty dluhopisů mohly být brzy korigovány. Do zveřejnění dat budou pak trhy zřejmě vyčkávat s možností určitého vybírání zisků po včerejším růstu.

Evropský trh s dluhopisy byl včera ve vleku amerických čísel. I když inflace eurozóny vyskočila na nové maximum 4,1%, byl tento růst očekáván. Slabé americké statistiky naznačující, že potíže ekonomiky nejsou zažehnány, nakonec převážily, zvláště když ropa opět oslabila.

Představitelé ECB během dne také zdůraznili odhodlání bojovat s inflací i za cenu dalšího zvýšení sazeb a to přes pokles ekonomického růstu. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky a to

přes 6 bps na delším konci křivky a výnosová křivka mírně zploštěla.

České dluhopisy ve čtvrtek při mírně nadprůměrných objemech obchodů posílily. Protože nebyla zveřejněna žádná nová zajímavá čísla, sledovaly domácí papíry vývoj na sousedních trzích eurozóny. Pokles výnosů po amerických statistikách se tak projevil i u nás, většímu poklesu výnosů bránila jen poněkud oslabující koruna.

Ani dnes se nečekají žádné domácí impulzy. Rozhodujícím faktorem tak bude opět pohyb vyspělých trhů. Předpokládaný pokles výnosů ale může být mírnější, český trh uzavírá krátce po zveřejnění prvních dat.

Dvouleté Treasury klesly včera výnosy přes 12 bps.

K OMODITY

Ropa včera při volatilním obchodování ztratila kolem poloviny středečních zisků. Dolů ji poslaly slabé americké statistiky, které zvýšily obavy ze zpomalování poptávky. Měsíční kontrakt Brent tak klesl

ze 125,96 na 122,75 $/b a měsíční WTI se snížil ze 126,89 na 124,09 $/b.

Americká data a slabší dolar zvýšily také zájem o drahé kovy, zlato v Londýně přidalo 0,8 % a končilo na 913,85 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1735,5 -1,4%

Meď 8050,0 -0,1%

Zinek 1875,0 -1,4%

Benzín 1026,0 1,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,89 -0,01

3x6 3,68 0,01

6x9 3,68 -0,05

9x12 3,71 -0,01

Euribor FRA (3M)

1x4 5,01 0,03

3x6 5,06 0,01

6x9 4,94 0,02

9x12 4,78 -0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,81 0,02

3x6 2,94 -0,02

6x9 3,00 -0,04

9x12 3,17 -0,07

1. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,97 -0,02 Česko 3,68 0,01 USD/CZK 14,60 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,51 0,00 Maďarsko 8,39 -0,02 CZK/SKK 0,79 0,2%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,56 0,00 Polsko 6,61 -0,03 PLN/CZK 7,44 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 0,01 Slovensko 4,43 -0,04 CZK/HUF 10,21 -1,4%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,97 0,00 Eurozóna 5,06 0,01 GBP/CZK 30,48 0,6%

USA 2,00 -25 USA 2,79 -0,01 USA 2,94 -0,02 CHF/CZK 14,64 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,78 0,00 UK 5,78 -0,01 RON/CZK 6,80 0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,38 0,00 Maďarsko 7,46 -0,01 2 roky 3,91 -0,02

Polsko 6,45 -0,06 Polsko 5,99 -0,07 3 roky 3,96 -0,03

Slovensko 4,82 -0,05 Slovensko 4,82 -0,06 4 roky 4,00 -0,04 Eurozóna 4,98 -0,05 Eurozóna 4,85 -0,05 5 let 4,04 -0,05

USA 3,42 -0,06 USA 4,67 -0,06 10 let 4,37 -0,02

UK 5,62 -0,05 UK 5,28 -0,05 15 let 4,59 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 06/2008 -0,5 -0,8 0,5 0,7

Švýcarsko 09:30 HDP (%) 2q2008 0,3 2,0 0,4 2,2

Francie 09:50 Index nákupních manažerů v

průmyslu 07/2008 *F 47,3 47,3

Německo 09:55 Index nákupních manažerů v

průmyslu 07/2008 *F 50,9 50,9

EMU 10:00 Index nákupních manažerů v

průmyslu 07/2008 *F 47,5 47,5

UK 10:30 Index nákupních manažerů v

průmyslu PMI 07/2008 45,5 45,8

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 07/2008 -4,1

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 07/2008 -5,7

USA 14:30 Průměrná hodinová mzda (%) 07/2008 0,3 3,4 0,3 3,4

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2008 5,6 5,5

USA 14:30 Přírůstek pracovních míst -

bez zemědělství (tis.,nsa) 07/2008 -75 -62

USA 16:00 Cenový subindex ISM 07/2008 88,0 91,5

USA 16:00 Index nákupních manažerů v

průmyslu ISM 07/2008 49,2 50,2

USA Prodej domácích automobilů

(mil. ks) 07/2008 99 99

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.