N … D 25. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

25. ^ČERVENCE 2007

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Polsko NBP vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává

USA 16:00 Prodeje existujících domů 6/2007 5,87 mil. 5,99 mil.

N APŘÍČ TRHY …

•

•

–

•

Včera na trzích znovu převládla nervozita z problémů amerického realitního sektoru. DuPont - druhý největší chemický koncern v USA – oznámil, že čeká další propad na trhu s nemovitostmi, který se zakousne do jeho tržeb. Později navíc hypotéční banka Countrywide Financial oznámila, že kvůli krizi v realitním sektoru ji v druhém kvartálu výrazněji poklesl zisk.

Celkově vzato se nejedná o žádné převrtané bombastické novinky, ale za současné nálady na trzích stačily k tomu, aby srazily americké akciové indexy prudce dolů. Amerika s sebou nakonec stáhla většinu klíčových akciových trhů a propady akcií působily blahodárně na poptávku po dluhopisech na obou březích Atlantiku.

Další kolo rozjezdu nervozity kolem hypoték v USA pomohlo většině nízko-úročených měn a naopak zasáhlo americký dolar.

Yen zpevnil na dvouměsíční maximum vůči USD a česká koruna vůči dolaru zdolala další životní maxima. Dolar ztrácel z počátku i vůči euru, které vůči americké měně také vytvořilo nový životní rekord. Vyšší riziko zasáhlo, až na CZK, také většinu středoevropských měn.

Dnes alespoň dopoledne čekáme jistou setrvačnost včerejší nálady, většina asijských akcií po ránu ztrácí a opening calls nevěští nic dobrého ani pro evropské trhy.

Dopoledne tak můžeme být svědky dalšího poklesu výnosů, který by ale neměl být již

nijak dramatický (na delším konci americké křivky vidíme prostor pro cca. - 5 bps, drahé dluhopisy by pak ale měly svádět k prodejům). I koruna si po ránu může připsat určité zisky a testovat 28,10 EUR/CZK (při dnešní averzi k riziku málokdo pomýšlí na rozjezd carry obchodů).

V dalším průběhu dne by se situace mohla zklidnit, a to navzdory očekávanému poklesu prodeje stávajících domů v USA. Trhy už podle nás do svých očekávání zakalkulovaly příliš rizika a vidíme prostor pro korekci. Své ztráty by tak mohly zastavit i středoevropské měny, které by mohly ponechat bez výraznější reakce zasedání polské NBP (tentokrát beze změny).

Česká koruna zdolala další maxima vůči USD

Měny změna

EUR/CZK 28.16 -0.2%

EUR/PLN 3.79 0.8%

EUR/HUF 246.75 0.3%

EUR/SKK 33.20 0.4%

EUR/USD 1.38 0.4%

USD/JPY 120.17 -0.1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.73 0.09 Eurozóna 2Y 4.38 -0.03

USA 2Y 4.76 -0.03

Česko 10Y 4.44 0.01 Eurozóna 10Y 4.42 -0.01 USA 10Y 4.92 -0.02

Akciové indexy změna

PX 1854.9 0.61%

WIG20 3890.49 0.00%

DAX 7874.9 0.00%

S&P500 1511.0 -1.98%

Nikkei225 17858 -0.80%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

25. července 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,30 EUR/USD 1,380 - 1,390 USD/CZK 20,20 - 20,50 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,00 - 28,40 EUR/USD 1,375 - 1,395 USD/CZK 20,10 - 20,65

EUR/CZK

Česká koruna zažila včera úspěšnou seanci, ve které bez výraznějších domácích impulsů byla schopná zpevnit do blízkosti 28,10 EUR/CZK. Její pohyby byly jako vystřižené z učebnice o carry trade obchodech – prudké ztráty polského zlotého koruna ignorovala a sledovala zisky nízko-úročeného japonského yenu, který profitoval ze zvýšené averze k riziku. CZK také vytvořila nové historické maximum vůči USD.

Dnes dopoledne může s jistou setrvačností na globálních trzích převládnout včerejší nálada. Koruna tak navíc v očekávání čtvrteční ČNB může zkusit rozšířit své zisky a testovat 28,10 EUR/CZK. V odpoledním ocbhdování yb ale mohl své pohyby zklidnit a stabilizovat se v pásmu 28,10-28,30 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar v úterý znovu ztrácel, na trhu převládly znovu obavy z dopadu špatných úvěrů na americkou ekonomiku. Ty zasáhly především akciový trh, zvláště když výsledky některých společností nedosáhly očekávání a společnost Countrywide, největší americký poskytovatel hypotéčních úvěrů, oznámila pokles zisku o jednu třetinu. Nechuť k rizikům pak podpořila nejen zájem o dluhopisy, negativně však ovlivnila i dolar, který ztrácel. Měnový pár EUR/USD tak po ranních 1,3805 končil na 1,3820 a dolar oslabil vůči yenu na dvou a půl měsíční minimum, když před hlubším propadem ho uchránil interview člena Fedu Poole, podle něhož se problémy hypoték nepřelijí do celé ekonomiky.

Dnešní prodeje existujících domů by měly jen potvrdit slabost realitního amerického trhu. Béžová kniha Fedu zveřejněná necelý týden po vystoupení B.Bernankeho před Kongresem přitom přinese sotva něco překvapivého. Dolar tak bude mít jen málo možností své ztráty smazat, výraznějším propadům však zatím odolává. Dnes proto čekáme měnový pár EUR/USD obchodovat v intervalu nad 1,38, dosavadní minimum 1,3853 by ale neměl prorazit. K silnější hranici 1,38 by se měl vrátit později během dne, pokud podle předpokladů znovu posílí akciové trhy.

EUR/SKK

Slovenská koruna v utorok mierne oslabovala. Odhadujeme, že jeden z veľkých investorov vyberá na trhu zisky po

predchádzajúcom posune EUR/SKK smerom dole. Ráno kurz otváral na EUR/SKK 33.040 a najmä v druhej polovici obchodovania testoval hranicu 33.100, ktorá bola technickou bariérou. Popoludní sa ju podarilo na chvíľu zlomiť a kurz sa dotkol úrovne 33.130. Ku koncu obchodovania sa však kurz vrátil pod kľúčovú hranicu 33.100. V off- shore obchodovaní sa ďalšie predaje podpísali na oslabení slovenskej meny až na EUR/SKK 33.240. Dnes ráno trh otvára o čosi nižšie. Dnes sne na domácom trhu bez čísiel a región môže ovplyvniť najmä rozhdovanie poľskej NBP o úrokových sadzbách. Aj keď ani tu sa veľké prekvapenie nečaká. Dnes očakávame osciláciu kurzu v pásme EUR/SKK 33.100 – 33.250.

EUR/PLN

Zlotý v úterý ztrácel, po ranních EUR/PLN 3,766 končil na 3,7915, když trh ignoroval polské statistiky. Vyšší než očekávané maloobchodní tržby ani nižší nezaměstnanost nestačily překonat celkovou negativní náladu na emerging markets.

Dnešní hlavní domácí událostí bude zasedání národní banky a vyhlášení sazeb. I když se převážně čeká, že sazby zůstanou beze změny, doprovodný komentář by se měl nést v ostřejším tónu a připravit zvýšení sazeb na srpen nebo září. Podobně i zítra zveřejněná inflační prognóza by zřejmě naznačí možné inflační tlaky, a to vše by mělo podpořit polskou měnu. Negativní nálada k rizikovějším aktivům by ale mohla zlotý zpočátku ještě mírně oslabit.

EUR/HUF

Forint v úterý oslaboval, po úvodních EUR/HUF 245,81 končil na 247,25. Při absenci domácích událostí lze jeho ztráty plně připsat zvýšené nechuti investorů k rizikovějším aktivům.

Také dnešní kalendář událostí je prázdný.

Včerejší ztráty akciových trhů pokračující i v dnešním asijském obchodování maďarskou měnu zřejmě ještě zpočátku dne oslabí.

Odpoledne by pak spolu s předpokládanou korekcí na světových trzích mohl forint část svých ztrát smazat.

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28.100 28.160 EUR/USD 1.3794 1.3853

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 27.980 28.260 EUR/USD 1.3778 1.3877

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28.12 -0.2%

3M 28.07 -0.1%

6M 27.99 -0.1%

9M 27.93 -0.2%

1 ROK 27.88 -0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.33 -0.1%

3M 20.25 -0.1%

6M 20.16 -0.1%

9M 20.08 -0.1%

1 ROK 20.01 -0.1%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

25. července 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2.75 25 Česko 3.11 0.01 Česko 3.56 0.03 EUR/CZK 28.16 -0.2%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.53 0.02 Maďarsko 7.06 0.00 USD/CZK 20.86 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.80 0.01 Polsko 5.06 0.03 CZK/SKK 0.85 -0.6%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.33 0.01 Slovensko 4.35 0.00 PLN/CZK 7.43 -1.0%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.24 0.01 Eurozóna 4.46 0.01 CZK/HUF 11.41 -0.5%

USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.32 -0.01 GBP/CZK 41.99 -0.4%

UK 5.50 25 UK 6.04 0.01 UK 6.22 -0.01 CHF/CZK 16.93 -0.1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna

Maďarsko 6.89 0.00 Maďarsko 6.60 0.00 2 roky 3.98 0.00 EUR/JPY

Polsko 5.50 0.02 Polsko 5.64 0.02 3 roky 4.14 0.00 EUR/CHF

Slovensko 4.60 -0.02 Slovensko 4.82 0.01 4 roky 4.23 0.00 EUR/RON

Eurozóna 4.69 -0.02 Eurozóna 4.78 0.00 5 let 4.30 0.00 EUR/TRY

USA 5.30 -0.03 USA 5.64 -0.01 10 let 4.50 0.01 EUR/RBL

UK 6.34 0.03 UK 5.91 0.02 15 let 4.66 0.00 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Francie 8:45 Index podnikatelské důvěry 7/2007 110 110

Itálie 9:30 Index podnikatelské důvěry 7/2007 96,0 96,3

Polsko NBP vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává

USA 16:00 Prodeje existujících domů 6/2007 5,87 mil. 5,99 mil.

20:00 Béžová kniha Fedu

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.