www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
1. DUBNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 03/2008 -4,97
USA 16:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu ISM 03/2008 47,5 48,3
N APŘÍČ TRHY …
• V M
AĎARSKU SE ROZPADLA VLÁDNÍ KOLACE, MNB
ZVYŠUJE SAZBY O50
BODŮ NA8%
• Š
VÝCARSKÁUBS
VYKAZUJE DALŠÍ DRASTICKÉ ZTRÁTY VDŮSLEDKU REALITNÍ KRIZE• A
MERICKÝISM
DNES VCENTRU POZORNOSTIMaďarsko je opět středem pozornosti finančních trhů v regionu. A jak to tak již poslední roky bývá, zájem o děni v Budapešti nemá pozitivní kontext. Levo- středová koalice, jež až dosud celkem statečně čelila složité makroekonomické situaci, zřejmě skončila. Svobodní demokraté, menší partner v koalici, oznámili, že opustí vládu se socialisty k 30. dubnu. Rozpad koalice však nemusí znamenat nové volby. Svobodní demokraté, kteří by nyní nepřekonali 5 % hranici pro vstup do parlamentu, raději umožní menšinové vládě socialistů vládnout do roku 2010.
Není to ovšem jen napjatá politická situace, která přitahuje pozornost investorů k Maďarsku. Tamní centrální banka včera vynuceně zvýšila svoji základní úrokovou sazbu o 50 bazických bodů na 8,0 %. Důvodů, proč se tak stalo, je více. Vedle nepříznivého inflačního výhledu MNB reaguje především na fakt, že se důvěra v Maďarsko, resp. především v jeho vládní dluhopisy a měnu dostala na velmi nízkou úroveň. Možná, že k tomu přispěly i domácí politické šarvátky, nicméně
hlavní důvod leží mimo Maďarsko.
Globálním nárůstem averze vůči riziku trpí všechny zadlužené emerging markets Tureckem počínaje a Maďarskem konče. Jedinou šancí, jak může v takové situaci MNB částečně obnovit důvěru trhů je, že bude uplatňovat přísnou měnovou politiku.
Banka se tudíž konečně vydala tímto směrem. Přesto kdyby MNB zvýšila úrokové sazby již před dvěma měsíci, jak to trhy očekávaly, nemusela být dnes situace na maďarském trhu s pevně úročený instrumenty tak frustrující.
Dnes bude dění ve střední Evropě opět ve stínu globálních trhů. Po ránu ohlášené obrovské ztráty švýcarské banky UBS zřejmě pomohou evropským vládním dluhopisům. Odpoledne budou trhy konfrontovány s americkým indexem podnikatelské nálady v průmyslu ISM.
Jeho včerejší předskokan – chicagský index PMI dopadl relativně dobře, což může být i částečné vodítko pro dnešní ISM. Korelace mezi dvěma indexy však není ani zdaleka perfektní.
Měny změna
EUR/CZK 25,26 -0,3%
EUR/PLN 3,526 0,1%
EUR/HUF 261,4 1,2%
EUR/SKK 32,53 -0,3%
EUR/USD 1,567 -0,8%
USD/JPY 99,95 0,2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,20 -0,09 Eurozóna 2Y 3,45 0,01 USA 2Y 1,61 -0,04 Česko 10Y 4,87 0,04 Eurozóna 10Y 3,91 -0,02 USA 10Y 3,44 -0,01
Akciové indexy změna
PX 1551,9 -0,74%
WIG20 2981,1 0,11%
DAX 6535,0 -0,38%
S&P500 1322,7 -0,28%
Nikkei225 12656,4 1,04%
Kom odity změna
Zlato 907,95 -0,8%
Ropa Brent 100,70 -0,4%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
1. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,15 - 25,40 EUR/USD 1,55 - 1,570 USD/CZK 16,02 - 16,39 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,60 EUR/USD 1,545 - 1,59 USD/CZK 15,72 - 16,57
EUR/CZK
Česká koruna včera pokračoval ve zpevňování, které poněkud paradoxně začalo po zasedání bankovní rady ČNB, která minulý čtvrtek ponechala úrokové sazby beze změn. Měnový pár EUR/CZK začal seanci na úrovni 25,345 a v jejím průběhu se dokonce propadl až na úroveň 25,17.
Posilování dolaru na světových trzích nemusí být pro korunu úplně dobrou zprávou, a tak je dost možné, že koruna o své včerejší zisky dnes přijde.
Problémy UBS posílily dolar
EUR/USD
Euro po vysoké ranní inflaci začalo posilovat a vůči dolaru otestovalo znovu 1,59 EUR/USD. Lepší index nákupních manažerů z oblasti Chicaga ale dolaru pomohl ztráty v odpoledním obchodování smazat.
Po ránu navíc euro není v dobré kondici kvůli dalším odpisům UBS a sklouzlo k 1,57 EUR/USD. Klíčovým ukazatelem dne bude index celoamerické podnikatelské nálady ISM, který v případě, že skončí na konsensu, může dolaru krátkodobě nalít novou krev do žil.
EUR/SKK
Slovenská koruna sa včera ráno pokúsila opäť priblížiť hranici 32,70. Najďalej sa však dostala na 32,693. Neskôr však podľa našich očakávaní smerovala naspäť k hranici 32,50. A to aj napriek opakovanej mantre, že ECB bude dôsledne pozerať aj na udržateľnosť plnenia kritérií. V takomto duchu sa vyjadril člen ECB Lienscher na ekonomickej konferencii vo Viedni. Dnes je na programe štátny rozpočet za marec.
Koruna by sa mala držať okolo EUR/SKK 32,50.
EUR/PLN
Zlotý včera posílil, po úvodních EUR/PLN 3,524 končil na 3,5125. Důvodem je zřejmě očekávání, že v novém měsíci můžeme čekat další zvýšení sazeb. Trh přitom nereagoval na politické události v Maďarsku ani na posilování dolaru.
Dnes zveřejní ministerstvo financí odhad inflace. Odhad nad 4,2% y/y by mohl polskou měnu dále posílit. Měnový pár EUR/PLN ale bude reagovat spíše na náladu vůči rizikovějším aktivům. Události kolem UBS ale pro ně nebudou zřejmě nejlepší.
EUR/HUF
Forint v pondělí oslabil, po ranních EUR/HUF 257,30 uzavíral na 260,75. Za oslabením měny jsou domácí politické událostí spojené s oslabením vládnoucí koalice. Obavy z možných předčasných voleb tak převládly, přestože MNB zvýšila sazby o 0,5% na rovných 8%.
Politické hrátky zřejmě ještě nejsou u konce, i když riziko pádu vlády a předčasných voleb se zmenšilo. Přesto forint díky negativní náladě na rizikovější aktiva má jen málo šancí ztrátu korigovat.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,22 -0,4%
3M 25,20 -0,4%
6M 25,19 -0,4%
9M 25,17 -0,4%
1 ROK 25,18 -0,4%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,11 0,3%
3M 16,14 0,3%
6M 16,22 0,3%
9M 16,29 0,4%
1 ROK 16,35 0,4%
1. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (Q1/09);ECB -25BPS (06/08); FED -50BPS (04/08)
Americké dluhopisy včera rostly stejně jako akciové trhy, když výrazněji přidal index nákupních manažerů z Chicaga.
Poslední den konce čtvrtletí byl také konečnou příležitostí k úpravě kvartálních pozic. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky a to až o 6 bps na kratším konci a výnosová křivka zestrměla.
Dnes zveřejněná čísla by podle odhadu měla být opět slabší. Růst akciových trhů ráno v Asii bude dnes pro dluhopisy nepříznivý a zpočátku může poslat vzhůru tentokrát výnosy. Pokud ale dnešní statistiky skončí lépe, stejně jako včerejší ISM z Chicaga, pak zájem o dluhopisy může dále klesat. Proti jejich výraznějším ztrátám ale hraje pokles futures na akcie kvůli ztrátám švýcarské UBS. Pro další vývoj trhu ale bude důležitější zítřejší projev B.Bernankeho před Kongresem a páteční payrolls.
Evropské dluhopisy začátkem týdne posílily. Důvodem byl především pokles akciových trhů a oslabení indexů nálad, např. ta ekonomická eurozóny klesla již po desáté v řadě. Výraznějšímu poklesu výnosů zabránila jen vyšší inflace eurozóny, která se vyšplhala v březnu na
3,5% y/y. Výnosy pak celkově klesly po celé délce křivky až o 4 bps a výnosová křivka mírně zploštěla.
Hlavními dnešními čísly jsou nákupní manažeři v průmyslu. Odhady předpokládají stagnaci, ranní zpráva z UBS o dalších odpisech ztrát pak zřejmě pošle dolů akcie a posílí zájem o dluhopisy.
Výnosy českých dluhopisů a swapové sazby se včera vydaly rozdílným směrem čímž sledované rozpětí (u zaset slapů) dostalo na nová historická maxima (na deseti letech činí 47 bazických bodů).
Pokračující likviditní krize ve vyspělých zemích má na český trh pevně úročených instrumentů přesně opačný dopad než americký či německý trh. Zde totiž naopak registrujeme vysoké pozitivní rozpětí mezi sazbami slapů a vládní dluhopisů.
V tomto světle je těžké odhadnout jaká dopad může mít na český trh dluhopisů zpráva o dalších masivní odpisech švýcarské UBS. Ta podpoří ceny německých Bundů či amerických zdali tomu tak bude i případěčeských dluhopisů je otázkou.
K OMODITY
Ropa včera oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil ze 104,04 na 101,12$ a obdobná americká WTI klesla ze 104,96 na 101,63$/b. Důvodem bylo uklidnění v Iráku, kde se podařilo obnovit dodávky ropy do jižních terminálů.
Silnější dolar oslabil o 1,58% zlato, v Londýně uzavíralo na 915,7$/oz.
96 97 98 99 100 101 102 103 104
Spot May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08
3/3/2008 3/31/2008
Brent, spot and futures ($/barel)
Ropa oslabila po opravě ropovodu v Iráku
CZK FRA změna
1x4 4,14 0,01
3x6 4,15 0,03
6x9 4,14 0,03
9x12 4,12 0,01
Euribor (3M)
1x4 4,61 0,00
3x6 4,45 0,05
6x9 4,17 0,11
9x12 3,91 -0,01
USD Libor (3M)
1x4 2,46 -0,02
3x6 2,23 -0,01
6x9 2,12 -0,07
9x12 2,15 -0,04
1. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,10 0,00 Česko 4,15 0,03 EUR/CZK 25,26 -0,3%
Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,23 0,06 Maďarsko 8,93 0,33 USD/CZK 16,11 0,0%
Polsko 5,75 25 Polsko 6,15 0,01 Polsko 6,40 0,00 CZK/SKK 0,78 -0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,37 0,01 PLN/CZK 7,16 -0,4%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,73 0,00 Eurozóna 4,45 0,05 CZK/HUF 9,66 -1,5%
USA 2,25 -75 USA 2,69 -0,01 USA 2,23 -0,01 GBP/CZK 31,89 -0,2%
UK 5,25 -25 UK 6,01 0,00 UK 5,42 -0,02 CHF/CZK 16,08 -0,1%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 9,07 0,31 Maďarsko 8,05 0,25 2 roky 4,17 0,00 EUR/JPY
Polsko 6,28 -0,01 Polsko 5,75 0,01 3 roky 4,18 0,00 EUR/CHF
Slovensko 4,29 0,03 Slovensko 4,45 -0,03 4 roky 4,19 -0,01 EUR/RON
Eurozóna 4,24 0,00 Eurozóna 4,42 -0,02 5 let 4,21 -0,01 EUR/TRY
USA 2,44 -0,05 USA 4,09 -0,02 10 let 4,47 -0,01 EUR/RBL
UK 5,10 -0,08 UK 4,98 -0,05 15 let 4,68 -0,01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 02/2008 0,5 -0,3 0,7 0,6
Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu 03/2008 60 60,5
Francie 09:50 Index nákupních manažerů
v průmyslu 03/2008 52,0 52,0
Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 03/2008 7,9 8,0
EMU 10:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu 03/2008 52,0 52,0
UK 10:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu PMI 03/2008 51,0 51,3
EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2008 7,1 7,1
ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 03/2008 -4,97
SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 03/2008 1,6
USA Prodej domácích automobilů
(mil. ks) 03/2008 11,6 11,7
USA Celkový prodej automobilů
(mil. ks) 03/2008 15,2 15,3
USA 16:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu ISM 03/2008 47,5 48,3
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
