www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
1. ÚNORA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 10:00 Index nákupních manažerů v
průmyslu 01/2008 52,6 52,6
ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 01/2008 -66,4
USA 14:30 Přírůstek pracovních sil - bez
zemědělství (tis.,nsa) 01/2008 55 18
USA 16:00 Index nákupních manažerů v
průmyslu ISM 01/2008 47,0 47,7
USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle
UniMichigan 01/2008 *F 79,0 80,5
N APŘÍČ TRHY …
• T
RHY JSOU VE STŘEHU PŘED KLÍČOVÝMI STATISTIKAMI ZUSA
• OPEQ
DNES PRAVDĚPODOBNĚ ODMÍTNE NAVÝŠENÍ KVÓT PRO TĚŽBU ROPYKlid před bouří. Tak by se dal nazvat aktuální stav na globálních finančních trzích před nejdůležitějšími měsíčně zveřejňovanými čísly – americkými statistikami z trhu práce. Váha čísel udávající přírůstek pracovních sil (tzv. payrolls) a míru nezaměstnanosti pochopitelně ještě narůstá v situaci, kdy americká ekonomika flirtuje s recesí, tudíž klíčová konjunkturní data jsou trhy hltána o to více.
Odhadnout výsledek dnes zveřejněných payrolls není vůbec jednoduché, a to nejen proto, že lednové výsledky bývají velmi volatilní. Průběžně zveřejňovaná data totiž neindikovala jednoznačně jasné signály, kterým směrem se trh práce v USA vyvíjí. Například tzv. ADP report monitorující přírůstek pracovních sil v soukromém sektoru dopadl v lednu velmi dobře. Naopak, včera zveřejněné nové žádosti o podporu byly velmi vysoké a rovněž chicagský index nákupních
manažerů navozoval dojem, že statistiky z trhu práce by mohly být spíše slabší.
Máme-li se však přiklonit na jednu stranu, pak se domníváme, že přírůstek pracovních sil bude nakonec vyšší, než očekávají trhy. Takový výsledek by pak měl teoreticky implikovat vyšší ceny akcií a vyšší výnosy dluhopisů.
Dnešek však nebude jen o payrolls.
Sotva si trhy vstřebají statistiky, bude publikován v podstatě druhý nejdůležitější konjunkturní ukazatel americké ekonomiky – index nákupních manažerů v průmyslu ISM. Na rozdíl od payrolls si v tomto případě můžeme být jisti, že výsledek bude patrně velmi negativní, naznačující další zhoršení nálady v podnikatelském sektoru největší ekonomiky světa. Nicméně nehledě na důležitost indexu ISM je třeba vidět, že tento ukazatel je dnes až druhým, a to nejen co do pořadí, ale i důležitosti.
Měny změna
EUR/CZK 26,03 0,3%
EUR/PLN 3,604 -0,3%
EUR/HUF 258,2 0,1%
EUR/SKK 33,52 -0,4%
EUR/USD 1,486 0,0%
USD/JPY 106,38 -0,2%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,98 0,09 Eurozóna 2Y 3,38 -0,05 USA 2Y 2,12 -0,06 Česko 10Y 4,50 -0,03 Eurozóna 10Y 3,92 -0,08 USA 10Y 3,61 -0,05
Akciové indexy změna
PX 1499,6 -1,42%
WIG20 2952,1 -2,08%
DAX 6851,8 -0,34%
S&P500 1378,6 1,68%
Nikkei225 13497,2 -0,70%
Kom odity změna
Zlato 925,25 0,0%
Ropa Brent 91,99 -0,1%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
1. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,95 - 26,15 EUR/USD 1,48 - 1,50 USD/CZK 17,30 - 17,67 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,80 - 26,20 EUR/USD 1,47 - 1,50 USD/CZK 17,20 - 17,82
EUR/CZK
Česká koruna včera celkem viditelně oslabila, když měnový pár EUR/CZK uzavíral domácí obchodování viditelně nad
„velkou figurou“ 26,0. K včerejšímu pohybu EUR/CZK se dá snad jedině poznamenat, že s jistým zpožděním kopíroval pohyb ostatních měnových párů v regionu.
Také český devizový trh bude dnes čekat na klíčové americké statistiky z trhu práce.
V tomto případě však není jednoduché odhadnou nejen výsledek, ale i reakci koruny. Podle našeho názoru by však vysoké payrolls mohly implikovat spíše silnější korunu a naopak.
EUR/USD
Včera publikovaná makroekonomická data na obou stranách Atlantiku v zásadě přinesla zklamání, což zneutralizovalo možné reakce na trhu eurodolaru. Euro tak nebylo schopno rozšířit své nedávné zisky dále než k hranici EUR/USD 1,4914.
Dnešek bude pro kurz eurodolaru sice primárně o amerických payrolls, avšak trh by mohl zajímat i výsledek indexu ISM.
Celkověčekejme volatilní seanci s tím, že nemyslíme, že dnešní čísla by již musela být pro EUR/USD klíčovou záminkou pro úspěšný útok na historická maxima (1,4943).
EUR/SKK
Slovenská koruna včera nenaplnila naše očakávania ohľadom ziskov po rozhodnutí Fedu znížiť sadzby. Opak bol pravdou – koruna strácala od začiatku obchodovania pričom sa dostala k 33,86 EUR/SKK. Od tejto úrovne sa odrazila a záver dňa ju zastihol na mierne silnejšejších hodnotách pri 33,64. Aj dnes bude pozornosť obchodníkov upriamená na druhú stranu Atlantiku. Popoludní budú zverejnené americké payrolls, ktorých výsledok by mohol ovplyvniť globálny sentiment. Ráno by koruna mohla byť naladená na
pozitívnu nôtu kvôli včerajším ziskom amerických akcií.
EUR/PLN
Zlotý včera posílil, po ranních EUR/PLN 3,6165 končil na 3,598. Protože domácí scéna byla bez významnějších událostí, ve prospěch zlotého hrál růst vyspělých akciových trhů a snížení averze k rizikovějším aktivům.
Dnes se pozornost soustředí na americká čísla. Ještě předtím kolem 12 hod ministerstvo financí zveřejní svůj odhad lednové inflace. Nepředpokládáme však, že by tento údaj měl na měnový pár EUR/PLN významnější vliv. Proto do odpoledních amerických statistik předpokládáme klidnější obchodování mezi EUR/PLN 3,58 a 3,62.
EUR/HUF
Forint ve čtvrtek znovu mírně oslabil, po úvodních EUR/HUF 258,15 končil den na 258,30, když odpoledne stačil většinu předcházejících ztrát korigovat.
Obchodování bylo v malých objemech bez zájmu zahraničních investorů, dokonce bylo prodáno o 5 mld. HUF méně desetiletých dluhopisů.
Dnes nebudou zveřejněna žádná nová čísla. Trh bude spíše čekat na americká čísla, do té doby čekáme klidnější obchodování kolem stávajících hodnot.
EUR/HUF se odpoledne vrátil k ranní úrovni
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 26,01 0,3%
3M 25,99 0,3%
6M 25,98 0,4%
9M 25,96 0,5%
1 ROK 26,00 0,5%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 17,51 0,3%
3M 17,53 0,3%
6M 17,58 0,3%
9M 17,64 0,3%
1 ROK 17,71 0,4%
1. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q/08); FED -25BPS (03/08)
Americké dluhopisy zahájily čtvrtek mírnou korekcí středečního růstu podpořeny růstem akciového trhu. Slabší americká čísla z trhu práce a indexu nákupních manažerů z Chicaga ale oslabení pozastavila, a když později odpoledne snížila rating pojisťovateli dluhopisů FGIC i další agentura S&P, zájem o dluhopisy opět vzrostl. Výnosy nakonec znovu klesly o 7 až 8 bps po celé délce křivky a pravděpodobnost poklesu sazeb na dalším zasedání FOMC 18.3. o 0,5 % se zvýšila ze středečních 40 na 72 %.
Dnes budou zveřejněny další důležité statistiky. Index nákupních manažerů by měl klesnout, hlavní pozornost bude ale věnována změně počtu pracovních míst, payrolls. Čeká se sice jejich růst, po slabších předcházejících číslech, ale nic není jisté.
Jasný směr nedává ani ranní pohyb asijských akcií. Dnes předpokládáme klidnější ranní obchodování s možnou korekcí včerejšího růstu. Konečný vývoj ale ovlivní jak hodnoty ISM tak především payrolls.
Evropské dluhopisy včera dodatečně reagovaly na středeční agresivní snížení sazeb v USA a na snížení ratingu pojišťovny dluhopisů FGIC. Když pak byla zveřejněna další slabá americká čísla, trh pominul vyšší lednovou inflaci eurozóny a dluhopisy
posílily. Jejich výnosy klesly o 9 až 11 bps a výnosová křivka zestrměla.
Dnešek je v Evropě ve znamení indexů nákupních manažerů. Většinou se očekávají slabší hodnoty, a to by mělo pomoci dluhopisům udržet si včerejší zisky, protože ani asijské akcie nekončily dnes jednotně. Hlavní impulz ale přijde odpoledne z USA po zveřejnění tamních statistik.
České dluhopisy včera při absenci významnějších domácích událostí kopírovaly vývoj na sousedních vyspělých trzích a při průměrných objemech obchodů posílily.
Výnosová křivka dále zestrměla, když krátký konec udržela zatím stále silná koruna.
Ani dnes nejsou na pořadu žádná nová čísla.
Z domácí scény stojí za zmínku interview Jana Fraita z ČNB v HN, který varuje před zadlužováním domácností hlavně v oblasti hypoték, protože se zpřísní podmínky včetně růstu úroků a řada domácností se může dostat do potíží. Protože americká čísla budou zveřejněna krátce před koncem obchodování, bude jejich dopad na český trh dnes malý. Výnosy by tak měly spíše stagnovat, snad s možností mírného růstu a dalším zestrměním křivky. Vliv zahraničních statistik se více projeví až v pondělí.
K OMODITY
Ropa včera jen velmi mírně oslabila, přesto zůstává u Brentu nad úrovní 92 $. Měsíční kontrakt Brent klesl z 92,25 na 92,10 $ a měsíční WTI se snížil z 91,94 na 91,29 $/b.
Trhy byly klidné, před dnešním rozhodnutím Opec o těžebních kvótách se pozice příliš neměnily, přestože se předpokládá, že kvóty zůstanou beze změny.
Obavy z nedostatku platiny po výpadcích proudu v dolech Jižní Afriky zvýšilo její cenu o 2,75 % na 1732,5 $/oz, o 0,36 % na 925,63 $/oz se naopak snížila cena zlata.
1500 1550 1600 1650 1700 1750
27/12/07 29/12/07 31/12/07 02/01/08 04/01/08 06/01/08 08/01/08 10/01/08 12/01/08 14/01/08 16/01/08 18/01/08 20/01/08 22/01/08 24/01/08 26/01/08 28/01/08 30/01/08 01/02/08 300 320 340 360 380 400 Platinum ($/oz) Palladium ($/oz)
Pt Pd
Obavy z nedostatku platiny ženou její cenu do rekordních výšin
Kom odity změna
Platina 1729,5 -0,2%
Meď 7310,0 -0,5%
Zinek 2500,0 -0,6%
Benzín 787,0 -1,6%
CZK FRA změna
1x4 3,97 0,00
3x6 4,02 -0,02
6x9 4,02 -0,02
9x12 4,00 -0,03
Euribor (3M)
1x4 4,33 0,00
3x6 4,13 -0,02
6x9 3,83 -0,02
9x12 3,65 -0,06
USD Libor (3M)
1x4 2,95 -0,03
3x6 2,65 -0,05
6x9 2,43 -0,04
9x12 2,50 -0,02
1. února 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,50 25 Česko 3,92 0,00 Česko 4,02 -0,02 EUR/CZK 26,03 0,3%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,47 0,08 USD/CZK 18,23 0,0%
Polsko 5,25 25 Polsko 5,65 0,02 Polsko 5,78 -0,06 CZK/SKK 0,78 0,7%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,00 Slovensko 4,27 0,01 PLN/CZK 7,22 0,6%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,37 -0,01 Eurozóna 4,13 -0,02 CZK/HUF 10,08 0,2%
USA 3,00 -50 USA 3,11 -0,13 USA 2,65 -0,05 GBP/CZK 34,85 0,5%
UK 5,50 -25 UK 5,58 -0,01 UK 5,28 -0,07 CHF/CZK 16,17 0,7%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,46 0,07 Maďarsko 6,96 0,04 2 roky 4,01 -0,03 EUR/JPY
Polsko 5,82 -0,04 Polsko 5,65 -0,05 3 roky 4,04 0,01 EUR/CHF
Slovensko 3,99 -0,08 Slovensko 4,35 -0,06 4 roky 4,02 -0,06 EUR/RON
Eurozóna 3,96 -0,05 Eurozóna 4,37 -0,07 5 let 4,16 0,03 EUR/TRY
USA 2,80 -0,04 USA 4,23 -0,05 10 let 4,43 0,04 EUR/RBL
UK 4,97 -0,11 UK 4,99 -0,09 15 let 4,66 0,06 EUR/ISK
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu 01/2008 60,3 60,8
Francie 09:50 Index nákupních manažerů
v průmyslu 01/2008 53,5 53,8
Německo 9:55 Index nákupních manažerů
v průmyslu 01/2008 53,6 53,6
EMU 10:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu 01/2008 *F 52,6 52,6
UK 10:30 Index nákupních manažerů
v průmyslu PMI 01/2008 52,5 52,9
SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 01/2008 -23,5
ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 01/2008 -66,4
USA 14:30 Průměrná hodinová mzda (%) 01/2008 0,3 0,4 3,7
USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2008 5,0 5,0
USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -
bez zemědělství (tis.,nsa) 01/2008 68 18
USA 16:00 Index nákupních manažerů
v průmyslu ISM 01/2008 47,3 48,4
USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle
UniMichigan 01/2008 *F 79,0 80,5
USA Prodej domácích automobilů
(mil. USD) 01/2008 12,3 12,5
USA Celkový prodej automobilů
(mil. USD) 01/2008 16,1 16,3
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídk
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
