D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
28. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
EMU 10:00 Peněžní agregát M3 5/2007 10,4% y/y 10,4%y/y
ČR ČNB vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává, v 15:30 začíná tiskovka guvernéra
USA 14:30 HDP 1q2007 *F 0,8% q/q 0,6% q/q
14:30 Jádrový cenový Index osobní
spotřeby Q1/2007 *F 2,2% q/q 2,2% q/q
20:15 FOMC vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává
N APŘÍČ TRHY …
• P
OLSKÁNBP
PŘEKVAPIVĚ ZVYŠUJE OFICIÁLNÍ ÚROKOVOU SAZBU NA4,5 %
• Č NB
BY DNES MĚLA SAZBY NECHAT BEZE ZMĚN,
ČEKÁ SE JESTŘÁBÍ KOMENTÁŘ• K
OMENTÁŘ KZASEDÁNÍFOMC
BY MĚL ZOHLEDNIT FAKT,
ŽE INFLACE KLESÁ Včera se na trzích ještě držela averze krizikovějším investicím, což z počátku hnalo akcie dál dolů a pomáhalo dluhopisům. Na devizových trzích z toho logicky profitoval japonský yen, který těžil z odbourávání carry trade obchodů. Včera bylo také krásně vidět, jak tato nálada hraje do karet také nízko-úročené české koruně.
V odpoledním americkém obchodování se ale akcie odpíchly ode dna, a to nehledě na horší výsledek zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby. Změna nálady, ve které dluhopisy zastavily své zisky, ale již nezastihl většinu evropských trhů.
Překvapením dne bylo včerejší zasedání polské centrální banky (RPP), která se odhodlala jít se sazbami nahoru ještě před červencovou prognózou. Hlavním důvodem k okamžité akci byla podle RPP pokračující slušná dynamika domácí poptávky doprovázená poklesem nezaměstnanosti a rostoucí dynamikou mezd. Současně s růstem mezd navíc dočasně zvolňuje produktivita práce. Zlotý ocenil růst sazeb výrazně pozitivně a probil se relativně svižně pod 3,80 EUR/PLN.
Dnešní ráno vypadá z pohledu rizikovějších investic optimističtěji – akcie šly vzhůru již odpoledne v USA a rostou i po ránu na většině asijských trhů. To nevěští nic dobrého pro českou korunu…..další rozjezd carry trade obchodů totiž může být na obzoru, což potvrzují i ranní ztráty japonského yenu.
Českou měnu navíc nemusí potěšit dnešní zasedání ČNB, na kterém podle nás ke změně sazeb ještě dojít nemusí. Čeští centrální bankéři by si na rozdíl od svých polských kolegů mohli počkat s růstem sazeb na červencovou inflační prognózu.
Klíčovou událostí na globálních trzích bude až večerní výsledek zasedání Fedu, který může ve svém prohlášení mírně zvolnit varování před inflačními riziky. V takovém případě by ani opětovné zisky akcií neměly výrazně zhoršit náladu na dluhopisových trzích. V eurozóně se dopoledne může pozornost soustředit na vývoj peněžní zásoby, která bývá v ECB stále častěji skloňována při rozhodování o dalším nastavení sazeb.
Měny změna
EUR/CZK 28.58 -0.4%
EUR/PLN 3.78 -0.6%
EUR/HUF 247.00 -0.4%
EUR/SKK 33.85 -0.3%
EUR/USD 1.35 -0.3%
USD/JPY 123.04 0.3%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.64 0.04 Eurozóna 2Y 4.44 0.03
USA 2Y 4.91 0.03
Česko 10Y 4.48 -0.01 Eurozóna 10Y 4.58 0.03
USA 10Y 5.09 0.01
Akciové indexy změna
PX na na
WIG20 3720.34 0.00%
DAX 7860.5 0.00%
S&P500 1506.3 0.90%
Nikke i225 17932 0.46%
Kom odity změna
Zlato 644.90 0.2%
Ropa Brent 70.99 0.5%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
28. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,55 - 28,75 EUR/USD 1,345 - 1,355 USD/CZK 21,10 - 21,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,50 - 28,80 EUR/USD 1,340 - 1,360 USD/CZK 21,00 - 21,50
EUR/CZK
Česká měna včera zažila po delší době pozitivní seanci, když hlavním povzbuzujícím faktorem se stal nárůst averze vůči riziku, ze které těžily nízko úročené měny v čele s japonským yenem.
K výrazném posílení koruny, který měnový pár EUR/CZK dostalo až pod hranici 28,600 rovněž v menší míře přispěla akce polské NBP, jež včera nečekaně zvedla úrokové sazby a podpořila tím zlotý.
Dnešek ale již zdaleka tak růžový být nemusí. V prvé řadě lepší nálada na akciích pomáhá dalšímu rozjezdu carry trade obchodů a japonský yen již po ránu pěkně ztrácí. Druhým negativním faktorem může být odsunutí dalšího růstu domácích sazeb až na červenec. Koruna by se tak měla zarazit o podpory eura na 28,55 EUR/CZK a dostat se v dnešní seanci pod opětovný tlak.
Nárůst averze vůči riziku pomohl koruně dostat se EUR/CZK pod 28,600.
EUR/USD
Dolar včera ztrácel, když mu příliš nepomohly údaje o nových zakázkách na zboží dlouhodobé spotřeby. Měnový pár EUR/USD se tak posunul dále severním směrem v rámci figury 1,34.
V průběhu dnešní seance bude sice zveřejněno několik zajímavých data (německá inflace, evropský M3), avšak pozornost se spíše soustředí na večerní zasedání FOMC. Velké změny v komentáři k rozhodnutí Fedu o sazbách sice nečekám, byť si myslíme, že více FOMC akcentuje příznivý vývoj inflace. V
takovém případě si euro připíše další body a posun nad úroveň 1,35 bude ve hře.
EUR/SKK
Slovenská koruna včera dopoludnia ešte pokračovala v oslabovaní a krátko sa dostala cez úroveň 34,0. Okolo poludnia však začala postupne silnieť a dostala sa až na úroveň EUR/SKK 33,82. To samozrejme nie je extrémne silná hodnota. Ale po negatívnej správe, ktorá prišla v utorok z ECB sa na trhu aspoň zatiaľ nerealizujú veľké výpredaje. Dnešné PPI by nemalo mať na trh s korunou vplyv.
Očakávame obchodovanie v pásme EUR/SKK 33,750 - 33,950. Dôležitú úlohu budú hrať najmä externé faktory.
EUR/PLN
Zlotý včera posílil, po ranních EUR/PLN 3,7960 končil den na 3,7800. Důvodem bylo překvapivé rozhodnutí Výboru pro měnovou politiku zvýšit základní úrokovou sazbu o 0,25% na 4,50%. V doprovodném komentáři je toto zvýšení, trh ho očekával po červencové inflační prognóze, přičítáno obavám z inflačních tlaků v důsledku uspořádání mistrovství Evropy v kopané v roce 2012.
Včerejší zvýšení sazeb by se na polské měně mělo odrazit i dnes. I když tak výrazné posílení zlotého jako včera lze sotva očekávat, měl by se měnový pár EUR/PLN přiblížit k úrovní 3,79.
EUR/HUF
Forint ve středu začátkem dne ještě mírně oslabil zřejmě v důsledku snížení sazeb.
Odpolední polské zvýšení sazeb ale pomohlo i forintu obrátit trend a ten nakonec po úvodních EUR/HUF 247,10 končil na 247,00.
Dnešní míra nezaměstnanosti bude mít sotva nějaký dopad. Forint by ale měl i dnes těžit ještě z včerejší akce polské centrální banky a spolu se zlotým znovu něco přidat. Zisky maďarské měny ale budou omezené, trhy počítají s dalším snížením sazeb.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,540 28,640 EUR/USD 1,3432 1,3465
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,502 28,760 EUR/USD 1,3412 1,3488
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,54 -0,3%
3M 28,49 -0,3%
6M 28,40 -0,4%
9M 28,34 -0,3%
1 ROK 28,28 -0,3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,17 -0,6%
3M 21,09 -0,7%
6M 20,98 -0,6%
9M 20,89 -0,6%
1 ROK 20,82 -0,6%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
28. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q08)
Americké dluhopisy kratších splatností včera oslabily především díky odpolednímu růstu akciových trhů. Přitom ignorovaly slabší zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby, které se snížily více, než se čekalo a to i u zakázek bez dopravních prostředků. Výnosy se nakonec zvýšily o až o 2 bps a výnosová křivka zploštěla. Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce roku se podle futures mírně zvýšila z 24 na 26%.
Dnes bude zveřejněna řada statistik.
Většinou se jedná ale o zpřesněná čísla, kde se výraznější změna nečeká. O to pozorněji budou trhy sledovat výsledek zasedání FOMC. Změna sazeb se sice nečeká, komentář by se ale měl opět zmínit, jak bankéři vnímají inflaci a problémy hypotéčního trhu. Do té doby čekáme spíše stagnaci, náznaky, že FOMC vidí inflaci jako klesající a hypotéky by neměly mít výraznější dopad, by dluhopisům jistě pomohly.
Evropské dluhopisy včera rostly a výnosová křivka zploštěla. Přitom na evropské scéně nebyla zveřejněna žádná významnější data, samotný růst francouzské podnikatelské důvěry by jistě zájem o dluhopisy výrazněji nezvýšil.
Důvodem tak byl zřejmě pokles evropských akciových trhů a dorovnání pohybu trhu v USA v předcházejících dnech. K tomu se přidaly i ostré komentáře
členů ECB Liebschera a Wellinka varující před inflačními tlaky. Výnosy nakonec klesly o 3 až 5 bps a křivka zploštěla.
Hlavním dnešním evropským číslem bude růst agregátu M3. Podle odhadů by jeho meziroční růst měl zůstat na úrovni 10,4%, Před jeho zvyšováním ale nedávno varoval J.C.Trichet. Pokud se ale odhady potvrdí, pak by to mělo být pro dluhopisy pozitivním znamením. Dnes také bude zřejmě zveřejněna předběžná německá inflace. Měla by zůstat na 2% y/y a být více méně pro trhy neutrální. Ty ale budou hlavně čekat na večerní události v USA, i když díky časovému posunu bude jejich reakce omezená. Do té doby čekáme spíše stagnaci kolem stávajících hodnot.
Česká výnosová křivka se včera posunula o 2 bps dolů, když hlavní pozitivním faktorem pro krátký konec křivky se stal pozitivní vývoj na domácím devizovém trhu. Jinak na primárním trhu proběhla akce pětiletého státního dluhopis, která setkala se solidní poptávkou (převis poptávky dosáhl 1,89 ).
Dnes nebudou zveřejněna žádná domácí zajímá čísla. Trh se ale soustředí na zasedání Bankovní rady ČNB. I když se změna sazeb neočekává, komentář guvernéra by měl být ostřejší a připravovat jejich zvýšení v dalším období a poslat výnosy o něco výše.
K OMODITY
Ropa včera opět o něco vzrostla. Po ranním poklesu ji poslala výše týdenní zpráva o stavu zásob ropy a ropných produktů v USA. I když zásoby surové ropy vzrostly dokonce o něco výše, než se čekalo, nečekaný pokles zásob benzínu převážil a poslal měsíční Brent z 70,37 na 70,66$/b. O celý dolar na 68,94$/b se zvýšila obdobná WTI.
Brent - 1M
65 66 67 68 69 70 71 72 73
21/05/07 23/05/07 25/05/07 27/05/07 29/05/07 31/05/07 02/06/07 04/06/07 06/06/07 08/06/07 10/06/07 12/06/07 14/06/07 16/06/07 18/06/07 20/06/07 22/06/07 24/06/07 26/06/07 28/06/07
$/barel
Ropa posílila po poklesu zásob benzínu v USA
CZK FRA změna
1x4 3.13 -0.01
3x6 3.39 0.00
6x9 3.69 -0.01
9x12 3.89 -0.02
Euribor (3M)
1x4 4.24 0.02
3x6 4.39 0.02
6x9 4.55 0.00
9x12 4.64 0.03
USD Libor (3M)
1x4 5.36 0.00
3x6 5.34 0.02
6x9 5.28 0.04
9x12 5.23 0.06
Kom odity změna
Platina 1290.0 -0.3%
Meď 7405.0 0.5%
Zinek 3740.0 -0.3%
Benzín 745.5 1.1%
CO2 em ise 0.15 25.0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
28. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 2.97 0.00 Česko 3.39 0.00 EUR/CZK 28.58 -0.4%
Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.66 0.00 Maďarsko 7.21 0.02 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.57 0.01 Polsko 5.04 0.11 CZK/SKK 0.84 -0.1%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.30 0.01 Slovensko 4.50 0.25 PLN/CZK 7.57 0.2%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.16 0.00 Eurozóna 4.39 0.02 CZK/HUF 11.57 0.1%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.34 0.02 GBP/CZK 42.51 -0.3%
UK 5.50 25 UK 5.96 0.01 UK 6.17 0.02 CHF/CZK 17.30 -0.5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.08 0.02 Maďarsko 6.75 0.00 2 roky 3.89 -0.02 EUR/JPY
Polsko 5.51 0.13 Polsko 5.74 0.05 3 roky 4.09 0.02 EUR/CHF
Slovensko 4.55 -0.02 Slovensko 4.92 0.01 4 roky 4.22 0.01 EUR/RON
Eurozóna 4.71 0.04 Eurozóna 4.89 0.04 5 let 4.31 0.00 EUR/TRY
USA 5.40 0.02 USA 5.73 0.01 10 let 4.58 0.00 EUR/RBL
UK 6.28 0.03 UK 5.88 0.00 15 let 4.75 0.00 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ Slovensko 9:00 Index výrobních cen 5/2007 0,4% m/m,
1,8% y/y
0,1% m/m, 1,6% y/y
-0,3% m/m, 2,2% y/y
Maďarsko 9:00 Míra nezaměstnanosti 5/2007 7,5% 7,5%
Německo 9:55 Míra nezaměstnanosti 6/2007 9,2% 9,2%
EMU 10:00 Peněžní agregát M3 5/2007 10,4% y/y 10,4%y/y
Itálie 10:00 Index výrobních cen 5/2007 0,4%m/m,
3,0 y/y
0,6% m/m, 3,4% y/y 11:00 Index spotřeb.cen harmonizovaný 6/2007 *P 0,2% m/m,
1,9% y/y
0,4% m/m, 1,9% y/y ČR ČNB vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává, v 15:30 začíná tiskovka guvernéra
USA 14:30 HDP 1q2007 *F 0,8% q/q 0,6% q/q
14:30 Osobní spotřeba 5/2007 *F 4,4% y/y 4,4% y/y
14:30 Cenový deflátor HDP 5/2007 *F 4,0% y/y 4,0% y/y
14:30 Jádrový cenový Index osobní
spotřeby Q1/2007 *F 2,2% q/q 2,2% q/q
14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 23.6 315 tis. 324 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 16.6. 2500 tis. 2523 tis.
Francie 19:00 Míra nezaměstnanosti 5/2007 8,1% 8,2%
USA 20:15 FOMC vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
