N … D 5. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

5. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 HDP (%) 4Q/2008 *F 2,7 2,5 2,7

EMU 11:00 HDP (%) 4Q/2008 *F -1,5 -1,2 -1,5 -1,2

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 03/2009 0,50 1,00

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 03/2009 1,50 2,00

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 28.2. 650 667

N APŘÍČ TRHY …

• S

• O

–

?

• N

Včera se na okamžik zastavila smrtící spirála výprodejů na akciových trzích.

Hlavní americké indexy přerušily pětidenní šňůru ztrát a odrazily se od dvanáctiletých minim. Pomohlo především překvapivé zlepšení nálady mezi čínskými podnikateli a spekulace o tom, že čínský premiér dnes oznámí nárůst fiskálního balíku (to se bohužel nepotvrdilo a čínská administrativa zarytě mlčí). Vedle zpráv z Číny se na včerejším optimismu podílelo i zveřejnění detailů nového plánu USA na podporu domácností, které nemají na své hypotéky (měl by pomoci zhruba 9 milionům domácností).

Lepší nálada na akciových trzích a nižší averze k riziku donutily část investorů vystoupit z dolaru. Ten tak ve včerejší seanci ztrácel, podobně jako americké dluhopisy s delšími splatnostmi, které se navíc bojí aukcí naplánovaných na příští týden.

Úlevu včera naopak pocítila střední Evropa. V čele zisků stojí nadále koruna

– tu navíc pravděpodobně podporují konverze Sanofi Aventis, která si připravuje hotovost na odkup Zentivy.

Dnešek je ve znamení zasedání dvou centrálních bank – Bank of England a ECB. Snížení sazeb o 50 bps by nemělo být velkým překvapením. Více nás budou zajímat doprovodné komentáře, a to především ty z frankfurtské centrály ECB.

Trhy budou čekat na vyjádření presidenta Tricheta k otázce možného přímého odkupu dluhopisů do aktiv ECB. V této oblasti nečekáme žádný zásadní průlom (ECB je doposavad jednoznačně proti), a část investorů proto může být zklamána.

Navíc může na trzích celkově převládat nejistota před pátečním výsledkem klíčových amerických čísel z trhu práce.

Proto příliš nepočítáme s rozšířením včerejších zisků akcií a poklesem averze k riziku. To by se mělo líbit dolaru a naopak zastavit ziskové tažení koruny z posledních dní.

Měny změna

EUR/CZK 27,38 -2,1%

EUR/PLN 4,674 -2,0%

EUR/HUF 306,5 -0,3%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,259 0,5%

USD/JPY 99,45 0,9%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,52 -0,24 Eurozóna 2Y 1,20 0,00

USA 2Y 0,93 0,00

Česko 10Y 5,16 0,09 Eurozóna 10Y 3,15 0,08 USA 10Y 2,98 0,04 bps změna iTRAXX (BBB) 1110 -15

Akciové indexy změna

PX 646,4 2,44%

DAX 3890,9 5,42%

S&P500 712,9 2,38%

voltilita (VIX) 47,56 -3,37

Kom odity (USD) změna

Zlato 912,90 0,6%

Ropa Brent 45,81 -0,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,00 - 27,50 EUR/USD 1,250 - 1,270 USD/CZK 21,26 - 22,00 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,80 - 28,30 EUR/USD 1,230 - 1,330 USD/CZK 20,15 - 23,01

EUR/CZK

Česká koruna zaznamenala další den prudkých zisků a dostala se až do blízkosti 27,30 EUR/CZK. Kromě pravděpodobných konverzí eur ze strany Sanofi Aventis včera k dobré náladě přispěl i celkově lepší sentiment ve střední Evropě, za kterým stál pozitivní vývoj na globálních akciových trzích.

Dnešek by měl být vzhledem k zasedání ECB a čekání na páteční payrolls opatrnější. Koruna by se proto měla stabilizovat v okolí 27,30 EUR/CZK.

Koruna vůči euru posílila pod 27,40.

EUR/USD

Dolar včera ruku v ruce se svým super- nízko-úročeným bratrem japonským yenem ztrácel. Nižší averze k riziku stála za výstupy investorů z bezpečného dolaru a měnový pár se pomalu vrátil do oblasti okolo 1,260 EUR/USD.

Dnešní zasedání ECB a čekání na zítřejší americké payrolls by mělo měnový pár zklidnit. Nečekáme proto další ztráty USD

nad 1,270 a naopak v horizontu týdnů ještě stále sázíme na další zisky USD.

EUR/PLN

Zlotý ve středu posílil, po ranních EUR/PLN 4,7625 končil na 4,6740. Při absenci dalších dat hrála ve prospěch polské měny snížená averze k riziku na celý región. Zlotému mohlo také pomoci společné prohlášení bankéřů zemí střední a východní Evropy, že situace regiónu není tak zlá, jak je líčena v tisku. Prakticky bez vlivu zůstaly výroky dvou centrálních bankéřů zpochybňujících přijetí eura v roce 2012.

Také dnes budou hlavní impulzy přicházet ze zahraničí. Do tiskové konference ECB by obchodování mělo být klidnější kolem stávajících hodnot. Doprovodný komentář a přístup ECB k stávající globální krizi pak rozhodne.

EUR/HUF

Forint včera stejně jako ostatní měny střední Evropy posílil, po úvodních EUR/HUF 308,65 končil na 306,50. Přitom v průběhu dne maďarská měna ještě ztrácela až na rekordních 312,25, nižší averze ke globálnímu riziku ale stačila ztráty smazat.

Dnes je domácí scéna bez čerstvých impulzů. Hlavní událostí tak bude zasedání ECB a následný komentář. Do té doby by i u forintu mělo převládnout klidnější obchodování, komentář prezidenta ECB a americká data pak určí, jak se vyvine averze k riziku a vývoj měnového páru EUR/HUF.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,34 -2,5%

3M 27,37 -2,5%

6M 27,38 -2,6%

9M 27,41 -2,6%

1 ROK 27,42 -2,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21,66 -3,2%

3M 21,68 -3,3%

6M 21,68 -3,2%

9M 21,68 -3,3%

1 ROK 21,67 -3,3%

5. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy včera oslabily, když se mírně zlepšila nálada na globálních trzích a o něco poklesla averze k riziku. Impulz tentokrát přišel z Číny, kde tamní index PMI vzrostl po třetí v řadě a čínský premiér slíbil další stimulační balíček na podporu ekonomiky. Mírný optimismus pomohl americkým akciím, které ve větším rozletu brzdil o téměř 700 tis. pokles pracovních míst v soukromém sektoru implikující další propad pátečních payrolls. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky až o 10 bps a výnosová křivka zestrměla.

Dnešní čísla z trhu práce ani tovární zakázky zřejmě neukáží zlepšení. Ranní asijské obchodování již pokles cen dluhopisů zastavilo a také akciové futures jsou v červených číslech. Treasuries tak mají šanci své ztráty alespoň mírně korigovat, pod tlakem ale zůstanou zřejmě delší splatnosti kvůli novým emisím příštího týdne, kdy budou nabízeny tří, deseti a třicetileté papíry za 61 mld. $.

Desetileté Treasury vzrostl výnos o 10 bps.

Evropské dluhopisy včera oslabovaly, když na trzích oslabila averze k riziku a převládl zájem a akcie. Výnosová křivka pak

zestrměla a výnosy na delším konci si připsaly až 9 bps. O necelý bod však klesly výnosy dvouletých dluhopisů jak kvůli dnes očekávanému snížení sazeb tak kvůli úvahám, že ECB může vykupovat krátké splatnosti, a dodávat tak na trh likviditu.

Hlavní dnešní událostí je zasedání ECB.

Trhy již anticipují snížení sazeb o 0,5 %, stejně jako v případě Bank of England, ve hře proto bude doprovodný komentář prezidenta Tricheta. Proti dluhopisům ale budou hrát nové emise francouzských a španělských papírů za 11 mld. € a signály z Irska a Francie, že letošní deficity budou větší, než se čekalo. Do tiskové konference ECB by však obchodování mělo být opatrnější.

Hlavní událostí středečního jinak klidného českého trhu s dluhopisy byla aukce, která po slabých výsledcích těch předešlých měla ukázat schopnost trhu absorbovat letošní příděl nových emisí. V té včerejší aukci 8letého státního dluhopisu s pohyblivou sazbou ministerstvo financí prodalo dluhopisy za 8,36 mld. Kč, tedy o něco více, než původně předpokládaných 8 mld. Kč. Proti předcházející tranži téhož dluhopisu z 18. února 2009, kdy ministerstvo prodalo slabou polovinu z nabízených 10 mld. Kč, to byl tedy úspěch. Ministerstvo však muselo akceptovat vyšší výnos, ten průměrný dosáhl 147,7 bps nad úrovní sazby Pribor. V minulé tranži byl průměrný výnos 126,4 bps rovněž nad Priborem.

Dnešek je bez čerstvých domácích impulzů. Dluhopisy by se tak měly obchodovat kolem stávajících úrovní, určitý impulz by mohla přinést tisková konference ECB, silnější koruna by ale mohla tlačit výnosy především na kratším konci dolů.

K OMODITY

Ropa včera posílila kvůli zprávě o poklesu zásob v USA a zvýšené poptávce po benzínu. Měsíční kontrakt Brent se tak zvýšil z 43,41 na 46,24 $ a měsíční WTI přidal z 41,38 na 45,14 $/b.

V Londýně výrazně rostly ceny barevných kovů, měď přidala 6,8 % na 3780 $/t díky poklesu zásob v LME a zprávám, že Čína podpoří domácí ekonomiku dalšími stimuly.

Na 907,65 $/oz, tj o 0,9 % klesla cena zlata, přestože oslabil dolar a vzrostla cena ropy.

Kom odity změna

Platina 1057,0 0,9%

Meď 3690,0 -2,4%

Zinek 1205,0 -1,2%

Benzín 418,0 5,3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,45 0,00

3x6 2,70 0,06

6x9 2,73 0,04

9x12 2,80 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,55 -0,06

3x6 1,46 -0,04

6x9 1,53 0,01

9x12 1,63 -0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,32 0,02

3x6 1,32 0,01

6x9 1,36 0,02

9x12 1,51 0,04

5. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,52 0,00 Česko 2,70 0,06 USD/CZK 22,00 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,50 0,00 Maďarsko 10,45 0,20 CZK/HUF 8,93 -1,8%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,44 -0,02 Polsko 4,07 -0,03 PLN/CZK 5,86 -0,1%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 1,78 -0,02 Eurozóna 1,46 -0,04 GBP/CZK 30,78 -1,7%

USA 0-0,25 -75 USA 1,28 0,01 USA 1,32 0,01 CHF/CZK 18,52 -2,4%

UK 1,00 -50 UK 2,02 -0,01 UK 1,75 0,00 RON/CZK 6,39 -1,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,30 0,10 Maďarsko 9,27 0,10 2 roky 2,85 0,06

Polsko 4,70 -0,07 Polsko 5,16 -0,06 3 roky 3,06 0,07

Eurozóna 1,97 -0,01 Eurozóna 3,49 0,04 5 let 3,29 0,07

USA 1,67 0,04 USA 3,28 0,03 10 let 3,64 0,07

UK 2,24 -0,04 UK 3,81 0,06 15 let 3,91 0,03

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 01/2009 0,2 -0,7 0,1 -0,3

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 01/2009 0,3 -0,4 -1,4 0,0

SR 09:00 HDP (%) 4Q/2008 *F 2,7 2,7 2,7

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 12/2008 *F -76,3 -76,3

EMU 11:00 HDP (%) 4Q/2008 *F -1,5 -1,2 -1,5 -1,2

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 03/2009 0,50 1,00

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 03/2009 1,50 2,00

EMU 14:30 Tisková konference prezidenta

ECB (ECB) 03/2009

USA 14:30 Mzdy (%) 4Q/2008 *F 3,8 1,8

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 21.2. 5 155 5 112

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 28.2. 650 667

USA 15:30 Produktivita práce mimo

zemědělství (%) 4Q/2008 *F 1,1 3,2

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 01/2009 -3,5 -3,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.