N … D 5. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

5. KVĚTNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 04/2009 42,0 40,8

N APŘÍČ TRHY …

• M

• A

S&P500

900

• D

,

Přetahovaná o to, kdo bude na jaké ministerstvu letním králem v české vládě nebere konce. Zatímco u většiny ministerstev je vcelku jedno, kdo kde bude těch pár měsíců sedět, protahující se „neobsazenost“ na postu ministra financí se může pěkně prodražit.

Výsledky veřejných financí za tento rok mají totiž k optimismu daleko (schodek za první čtyři měsíce dosáhl 56 mld.), tudíž absence oficiálně jmenovaného šéfa na ministerstvu je opravdový luxus.

Nejde přitom jen o to, že ministerstvo financí postrádá šéfa, který by v době propadajících se daňových příjmů pohlídal výdajovou stránku rozpočtu, ale který by také stanovil promyšlenou strategie pro emisi dluhu na následující období, neboť po českých vládních dluhopisech již dávno není takový hlad jako kdysi.

Ať se nám to totiž líbí nebo ne, má management veřejných financí citelné

dopady na naši kapsu. Tahanice okolo postu ministra financí, vyšší deficit a na zcela citlivě připravený emisní kalendář dluhopisů na následující květen a červen povedou k tomu, že riziková přirážka u cen vládních dluhopisů bude zřejmě vyšší než za jinak stejných okolností.

Nejde přitom jen o to, že tuto rizikovou prémii zaplatí daňový poplatníci, ale může se odrazit i ve vyšších tržních úrokových sazbách pro (retailové) klienty, např. pro domácnosti refixující sazby u svých hypotečních úvěrů. Desetitisíce domácností tak letos možná uvidí vyšší splátky z hypoték mimo jiné i proto, že srovnatelný fixní výnos, který tato ekonomika nabízí (výnosy u vládních dluhopisů) se dostal zbytečně vysoko.

Měny změna

EUR/CZK 26.53 -0.2%

EUR/PLN 4.356 -0.3%

EUR/HUF 285.5 -0.1%

EUR/SKK 30.15 0.0%

EUR/USD 1.338 0.3%

USD/JPY 98.75 -0.6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3.16 0.15 Eurozóna 2Y 1.41 0.04

USA 2Y 0.97 0.06

Česko 10Y 5.60 0.02 Eurozóna 10Y 3.25 0.08 USA 10Y 3.17 0.01 bps změna iTRAXX (BBB) 807 0

Akciové indexy změna

PX 903.7 2.62%

DAX 4902.5 2.79%

S&P500 907.2 3.39%

voltilita (VIX) 34.53 -0.77

Kom odity (USD) změna Zlato 904.10 0.1%

Ropa Brent 54.28 -0.6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. kv ě tna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,35 - 26,80 EUR/USD 1,325 - 1,350 USD/CZK 19,52 - 20,23 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 27,0 EUR/USD 1,31 - 1,375 USD/CZK 18,91 - 20,61

EUR/CZK

Česká koruna v souladu s lepší náladou na emerging markets po prodlouženém víkendu dále zpevnila a ignorovala zprávy o špatném hospodaření státního rozpočtu.

Měnový pár EUR/CZK tak díky lepší náladě na trzích s rizikovými aktivy testoval hranici 26,50.

Pozitivní nálada v rámci emerging markets by se mohla udržet i dnes, a koruna proto před blížícím se zasedáním ČNB mohla ještě dále mírně zpevnit.

Koruna včera s regiónem vůči euru posílila

EUR/USD

Americký dolar jakožto měna do nepohody dostal včera opět na frak, neboť apetit po riziku neutuchá. Hlavním impulsem pro pohyb eurodolaru k vyšší metám (EUR/USD testoval 1,34) byl březnový údaj o kontraktech nových domů, který byl až nečekaně silný.

Dnes bude kurz eurodolaru sledovat dvě podstatné události – index ISM ve

službách a projev šéfa Bernankeho.

Zejména v prvním případě může euro dostat další podporu, neboť index ze sektoru služeb může opět lepší než očekává trh, což by mohlo podpořit riziková aktiva.

EUR/PLN

Polský zlotý přešel bez povšimnutí chmurnou prognózu Evropské komise, proti které se dokonce osobně ohradil ministr financí Rostowski. Díky lepší náladě na globálních akciových trzích byl tak schopen přispat si další zhruba půl procento.

Pokud si globální akciové trhy udrží pozitivní náladu, mohl by se zlotý v nejbližších seancích dostat až k důležitým rezistencím na 4,210 EUR/PLN.

EUR/HUF

Forint v pondělí mírně posílil, po ranních EUR/HUF 285,80 končil den na 285,50.

Domácí scéna byla bez výraznějších impulzů, trh nereagoval na pesimistické prognózy Evropské komise, a maďarská měna využila příznivější nálady na región a rizikovější aktiva.

Ani dnes nejsou zveřejněny žádné nové statistiky. Forint tak bude opět ve vleku nálady na globálních trzích. Stávající nižší averze k riziku by pak mohla forintu ještě mírně pomoci.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.57 -0.3%

3M 26.60 -0.3%

6M 26.64 -0.3%

9M 26.69 -0.3%

1 ROK 26.74 -0.2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19.89 -0.8%

3M 19.91 -0.8%

6M 19.94 -0.8%

9M 19.98 -0.7%

1 ROK 20.00 -0.7%

5. kv ě tna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (06/09);ECB -25BPS (05/09); FED BEZE ZMĚN (2009)

Americké dluhopisy včera oslabily v kratším a středním segmentu a nepatrně posílily u delších splatností. Ztráty cenných papírů přitom korespondovaly se zisky akciových trhů podpořených nečekaným růstem kontraktů na prodej nových domů. Poklesu cen delších splatností zabránil Fed, který znovu vykupoval cenné papíry tentokrát v 7 a 10 letém segmentu. Celková částka dosud odkoupených papírů se tak vyšplhala na 85 mld.$.

Odhady dnes zveřejněného indexu nákupních manažerů ve službách jsou mírně optimistické. To by mělo hrát opět ve prospěch akcií a proti dluhopisům.

Futures na americké akcie jsou ale dnes ráno v červených číslech a také výnosy dluhopisů se blíží 5 měsíčnímu maximu.

Reuters navíc zveřejnila nepotvrzenou zprávu, že dodatečný kapitál po stress testech bude potřebovat až 10 bank z 19 testovaných. Začátek obchodování by tak mohl mírně korigovat růst výnosů, zatím přetrvávající optimismus později znovu podpořit akcie na úkor dluhopisů.

Evropská výnosová křivka v pondělí rostla po celé délce a mírně zestrměla, když na kratším konci vzrostly výnosy o 5 bps. Mírný optimismus z druhé strany Atlantiku se přelil i do Evropy, poslal vzhůru akciové trhy a snížil zájem o méně rizikové státní papíry. Nižší averze k riziku pak snížila rozdíl mezi výnosy německých Bundů a papíry většiny ostatních zemí EMU.

Dnes zveřejněné výrobní ceny eurozóny budou hrát na trzích sotva nějakou roli.

Trhy se budou také připravovat na čtvrteční zasedání ECB, které nejspíše sníží úrokové sazby a mělo by se vyjádřit k dalším akcím na podporu ekonomiky.

Stávající vysoké výnosy ale mohou být již pro investory zajímavé, a to i kdyby se opět dařilo akciím.

České dluhopisy začátkem týdne při nízkých objemech obchodů oslabily a výnosová křivka zestrměla. Krom nižší globální averze k riziku se na poklesu cen podílel výrazně vyšší než očekávaný deficit rozpočtu znamenající vyšší objem emisí. Ministerstvo financí také zveřejnilo plán emisí na červen. Měly by to být 3 emise 3, 10 a 15 letých papírů v objemu 22 mld.Kč a 3 emise pokladničních poukázek za 18 mld.Kč. Ministerstvo také potvrdilo, že pro letošek neplánuje další emisi v cizí měně, v té domácí to bude do konce roku za 90 mld.Kč včetně ohlášených emisí za květen a červen.

Dnešek je bez čerstvých čísel. Trhy budou zřejmě odhadovat, jakým rozhodnutím skončí čtvrteční zasedání Bankovní rady.

Současná nižší averze k riziku a potřeba dalších emisí by ale mohly ještě dnes hrát proti dluhopisům a výnosová křivka by mohla získat především na delším konci, když ten kratší může držet při zemi případné snížení sazeb.

K OMODITY

Ropa včera znovu rostla, měsíční kontrakt Brent přidal z pátečních 52,40 na 54,62 a měsíční WTI se zvýšil z 51,98 na 54,45$/b.

Důvodem růstu je jak posílení akciových trhů tak odhady, že OPEC snížil v minulém měsíci dodávky a opět se o něco přiblížil dohodnutým kvótám.

Barevné kovy se včera kvůli britským bankovním prázdninám neobchodovaly.

Slábnoucí dolar posílil o 1,8% zlato a to končilo na 903,35$/oz.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2.37 0.00

3x6 2.44 0.00

6x9 2.48 0.00

9x12 2.54 0.00

Euribor FRA (3M)

1x4 1.28 -0.04

3x6 1.28 -0.05

6x9 1.43 -0.01

9x12 1.53 0.00

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.98 0.01

3x6 1.01 -0.01

6x9 1.21 0.03

9x12 1.28 0.02

Kom odity změna

Platina 1123.5 0.1%

Meď 4670.0 1.5%

Zinek 1480.0 -2.3%

Benzín 481.5 0.0%

5. kv ě tna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK

Čes ko 1.75 -50 Čes ko 2.50 -0.01 Česko 2.44 0.00 USD/CZK 20.08

Maďarsk o 9.50 -50 Maďarsk o 9.70 0.01 Maďarsko 9.40 0.00 CZK/HUF 9.29

Polsko 3.75 -25 Polsko 4.32 0.02 Polsko 4.03 0.04 PLN/CZK 6.09

Eurozóna 1.25 -25 Eurozóna 1.35 -0.01 Eurozóna 1.28 -0.05 GBP/CZK 29.76

USA 0-0,25 -75 USA 1.01 0.00 USA 1.01 -0.01 CHF/CZK 17.56

UK 0.50 -50 UK 1.36 0.01 RON/CZK 6.36

IRS 2 roky změna IRS 10 le t změna Česko IRS změna asset-s w ap Maďarsk o 8.95 0.00 Maďarsk o 8.28 0.00 2 roky 2.86 -0.01

Polsko 4.58 0.01 Polsko 5.26 0.04 3 roky 3.11 0.00

Eurozóna 1.85 0.03 Eurozóna 3.52 0.06 5 let 3.39 -0.03

USA 1.53 0.05 USA 3.34 0.07 10 let 3.83 -0.02

UK 2.07 0.00 UK 3.75 0.00 15 let 3.93 -0.20

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 03/2009 -0,5 -2,9 -0,5 -1,8

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách ISM 04/2009 42,0 40,8

USA 16:00 Projev Bernankeho před

ekonomickým výborem (Fed) 05/2009

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.