N … D 2. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

čas událost období odhad skutečnost konsensus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 12/2008 -0,4 -0,2

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 12/2008 -0,9 -0,6

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní spotřeby (%)

12/2008

0,0 1,7 0,0 1,9

USA 16:00 Index nákupních manažerů 1/2009 32,8 32,9

N APŘÍČ TRHY …

• T

,

1916

• Č

• F

Pokud patříte k těm, co věří v lednový efekt, mám pro vás smutnou zprávu. Americké akcie totiž v pátek uzavřely svůj vůbec historicky nejhorší leden. Index Dow Jones v lednu ztratil 9 %, a překonal tak doposavad největší lednový propad z roku 1916 (-8,6 %). Vlastníkům akcií tak zbývá pouze se modlit, aby protentokrát neplatilo

„jak v lednu, tak po celý rok“.

Za pátečním výprodejem stála nejistota ohledně osudu americké konsolidační agentury (špatné banky), která by měla očistit finanční sektor od špatných aktiv.

Trhy se také nemohly ubránit pohledu do tohoto týdne, ve kterém nás čeká celá série důležitých a pravděpodobně mizerných amerických makročísel. Těm vévodí páteční souhrnné statistiky z trhu práce (dnes index nákupních manažerů). Pokud si člověk dá dohromady týdenní čísla z pracovních úřadů a nepřetržitý tok zpráv o propouštění ve velkých firmách (minulý týden Caterpillar, Microsoft, Pfizer a řada dalších), mnoho prostoru pro optimismus mu

nezbývá. Největší světová ekonomika pravděpodobně již třetí měsíc v řadě ztratí přibližně půl milionu pracovních míst.

V tomto světle dosti bledne plán Baracka Obamy vytvořit 2 miliony nových pracovních příležitostí během dvou let.

Na trzích tak asi po většinu týdne převládne nervozita a vysoká averze k riziku, která se líbí americkému dolaru, zato pramálo svědčí středoevropským měnám.

Středoevropským otloukánkem zůstává forint, který se v pátek propadl k historicky nejslabším úrovním do blízkosti 300 EUR/HUF. Zahraniční spekulanti si totiž stále více pohrávají s možností bankovní krize v Maďarsku. Posuďte sami - více jak polovinu půjček rezidentům poskytl maďarský finanční sektor v nízko- úročených zahraničních měnách (především ve švýcarském franku). Forint přitom za poslední půl rok ztratil vůči franku skoro 50 %, což silně zvyšuje riziko nesplácení sjednaných půjček a eskalaci napětí v bankovním systému.

Měny změna

EUR/CZK 27,89 0,5%

EUR/PLN 4,448 1,1%

EUR/HUF 298,3 2,5%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,273 -1,4%

USD/JPY 89,98 0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,97 -0,16 Eurozóna 2Y 1,53 -0,04 USA 2Y 0,90 -0,06 Česko 10Y 4,47 -0,14 Eurozóna 10Y 3,31 0,04 USA 10Y 2,81 -0,02

bps změna iTRAXX (BBB) 1078 33

Akciové indexy změna

PX 774,2 -0,86%

DAX 4338,4 -2,03%

S&P500 825,9 -2,28%

voltilita (VIX) 44,84 2,21

Kom odity (USD) změna Zlato 913,25 -1,6%

Ropa Brent 48,40 5,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

2. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,80 - 28,20 EUR/USD 1,265 - 1,290 USD/CZK 21,55 - 22,29 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 28,80 EUR/USD 1,235 - 1,330 USD/CZK 20,75 - 23,32

EUR/CZK

Česká koruna v pátek opět propadla pesimismu a vrátila se k 28,00 EUR/CZK.

Nelíbil se jí jednak výprodej na akciových trzích a nárůst globální averze k riziku, jednak rostoucí napětí v maďarském finančním systému.

Dnešek a celý týden pravděpodobně nebude o moc lepší. Čeká nás celá zásobárna špatných čísel na globálních trzích a náladu příliš nevylepší ani čtvrteční zasedání ČNB. Koruna se tak brzo může pokusit o návrat nad 28,22 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar opět těžil z nárůstu averze k riziku a v pátek prudce posílil až pod 1,280 EUR/USD.

Vzhledem k tomu, že počítáme s relativně rušným týdnem plným nervozity, neměl by si dolar ani v nejbližších dnech vést špatně. Nevylučujeme pokus o návrat k maximům z října 2008 na 1,234 EUR/USD.

EUR/PLN

Zlotý v pátek oslabil, po úvodních EUR/PLN 4,40 končil den na 4,4740.

Polská měna utrpěla ztráty spolu s ostatními měnami díky vyšší averzi k riziku. Během víkendu vláda oznámila, že zítra zveřejní úsporný plán, který by měl ušetřit až 17 mld. PLN, aby udržela plánovaný deficit rozpočtu, pokud bude nutno později pomoci ekonomice, popř. nahradit chybějící příjmy rozpočtu.

Dnes nebudou zveřejněny žádné nové údaje. Negativní nálada na rizikovější aktiva, k nimž patří i střední Evropa, zřejmě přetrvá, a zlotý proto může i dnes něco ztratit.

EUR/HUF

Forint koncem týdne ztrácel, po ranních EUR/HUF 291,0 končil na 298,25.

Důvodem je stejně jako u okolních měn vyšší averze k rizikovým aktivům, kde ve střední Evropě je zvláště maďarská ekonomika zřejmě v nejhorší situaci.

Z pátečních domácích dat přitom stojí za zmínku očekávaný pokles výrobní inflace a růst prosincové nezaměstnanosti na 8 %.

Dnešek je již bez dalších domácích dat.

Stávající averze vůči riziku však udrží pod tlakem forint zřejmě i dnes.

Forint pod silným tlakem - potenciální hrozba pro bankovní systém.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,01 0,8%

3M 28,00 0,8%

6M 28,03 0,9%

9M 27,98 0,7%

1 ROK 28,05 0,9%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 22,00 2,0%

3M 22,03 2,1%

6M 22,03 2,1%

9M 22,01 2,0%

1 ROK 22,01 1,9%

2. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americká výnosová křivka v pátek mírně zploštěla, když výnosy na delším konci křivky klesly o necelé 2 bps, až 5 bps ale získaly ve středním segmentu kvůli čtvrteční slabé poptávce po emisi 5letých papírů. Dluhopisy podpořily další slabší výsledky americké ekonomiky, HDP sice klesl „jen“ o 3,5 % q/q při očekávané ztrátě 5,5 %, přesto žádnou radost trhům neudělal. Výsledné hodnoty pak odrážejí i obavy z inflačních tlaků po množství nových emisí, které zaplavují trh. Jen v lednu Fed prodal papírů za 616 mld. $, v lednu 2008 to přitom bylo jen za 289 mld.$.

Z dnešních dat bude nejdůležitější index nákupních manažerů, čeká se opět slabší hodnota. Trh je sice stále rozčarován neochotou Fedu vykupovat delší splatnosti, relativně vysoké výnosy by přesto mohly znovu přilákat investory.

Ranní pokles výnosů v Asii a nižší futures na americké akcie tomu již napovídají. Při panující nervozitě a obavách z nových emisí je třeba ale počítat se zvýšenou volatilitou a jen menšími změnami.

Evropské výnosy koncem týdne na kratším konci ztratily okolo 3,5 bps, na delším konci prakticky o stejnou hodnotu vzrostly. Kratší konec křivky přitom těžil z poklesu meziroční inflace na 1,1 %, tj. nejnižší úrovni za více než 10 let.

Nervozitu na trzích pak zvýšilo oznámení agentury Moody’s změnit výhled závazků Irska ze stabilního na negativní.

Dnešek je bez významnějších dat. Slabé vyhlídky ekonomik a očekávané snižování sazeb by mohly tlačit výnosy kratšího konce znovu dolů a výnosová křivka by mohla dále zestrmět.

České dluhopisy v mírně podprůměrných objemech obchodů v pátek ztrácely a výnosová křivka zploštěla. Oslabující měna a vyšší averze k rizikovým aktivům byly přitom hlavním důvodem převahy prodejů na českém trhu.

Dnešní rozpočtové saldo bude mít na trh sotva nějaký vliv. Během víkendu ale náměstek ministra financí E. Janota odhadl, že letos při růstu HDP pod 1 % ČR nesplní maastrichtské kriterium deficitu rozpočtu a tedy deficit by mohl přesáhnout 3 % HDP především kvůli nižším příjmům.

Dále zdůraznil, že o osudu nedávno uvažované emisi eurobondů ještě nebylo rozhodnuto. Jinak je dnešek bez zajímavých dat i událostí. Tou nejdůležitější bude až čtvrteční zasedání ČNB, které zřejmě znovu sníží sazby.

Slabá koruna a averze k riziku pak zatím nejspíše převáží a může poslat výnosy především na delším konci ještě o něco výše.

K OMODITY

Ropa v pátek mírně posílila. Měsíční kontrakt Brent přidal z 45,47 na 45,93 $/b, obdobný WTI pak po čtvrtečních 41,54 končil na 41,67 $/b. Trh je zatím znejistěn jak obavami z dalšího snížení dodávek od kartelu OPEC tak nižší poptávkou, která naopak tlačí ceny dolů.

Obavy z globálních turbulencí tlačí ceny zlata vzhůru. V pátek v Londýně přidalo 2,16 % a končilo na 927,75 $/oz.

Slábnoucí americká ekonomika poslala dále dolů barevné kovy. Pokles o 2,3 % vedla v Londýně měď a končila na 3155 $/t.

Kom odity změna

Platina 975,0 -1,3%

Meď 3135,0 -0,6%

Zinek 1125,0 2,6%

Benzín 430,0 0,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,39 -0,01

3x6 2,03 0,03

6x9 1,97 0,02

9x12 1,98 0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 1,92 -0,02

3x6 1,81 0,01

6x9 1,77 -0,04

9x12 1,91 -0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,24 0,14

3x6 1,27 0,15

6x9 1,27 0,09

9x12 1,44 0,06

2. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 2,25 -50 Česko 2,72 0,01 Česko 2,03 0,03 USD/CZK 21,80 35,5%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,47 0,00 Maďarsko 8,95 0,30 CZK/HUF 9,35 -1,9%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,86 -0,02 Polsko 3,64 0,04 PLN/CZK 6,27 -0,5%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 2,09 -0,02 Eurozóna 1,81 0,01 GBP/CZK 31,54 2,8%

USA 0-0,25 -75 USA 1,18 0,01 USA 1,27 0,15 CHF/CZK 18,70 0,8%

UK 1,50 -50 UK 2,17 0,00 UK 1,56 -0,02 RON/CZK 6,47 -0,8%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,80 0,25 Maďarsko 8,13 0,16 2 roky 2,30 0,00

Polsko 4,23 0,04 Polsko 4,91 0,00 3 roky 2,46 0,02

Eurozóna 2,25 -0,05 Eurozóna 3,73 0,03 5 let 2,72 0,02

USA 1,53 -0,05 USA 3,04 -0,01 10 let 3,29 0,06

UK 2,08 -0,01 UK 3,75 -0,06 15 let 3,64 0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

čas událost období odhad konsensus předchozí

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 01/2009 36,9

Francie 09:50 Index nákupních manažerů

v průmyslu 01/2009 *F 38,1 34,9

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 01/2009 *F 34,5 33,9

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 01/2009 34,5 34,9

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mil.€) 01/2009 -21,2

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld.

CZK) 01/2009 -19,4

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 12/2008 -0,4 -0,2

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 12/2008 -0,9 -0,6

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní spotřeby (%)

12/2008

0,0 1,7 0,0 1,9

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%)

12/2008

1,1 1,4

USA 16:00 Index nákupních manažerů 1/2009 32,8 32,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.