N … D 2. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. ČERVNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 04/2009 0,3 3,2

USA Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 05/2009 7,0 7,0

USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 05/2009 9,5 9,3

N APŘÍČ TRHY …

• G

M

• P

USA

• I

S&P 500

–

?

Americké akcie včera sáhly na nejvyšší úrovně od listopadu 2008. Největší světová ekonomika je pořád ve vážných problémech, ale nálada v americkém průmyslu (ISM) se již pátý měsíc v řadě vylepšuje, a to investorům zatím stačí.

ISM jsou sice stále pod klíčovou úrovní 50 bodů (odděluje expanzi od kontrakce), trend posledních měsíců je ale jednoznačně pozitivní. Navíc i struktura indexu dává tušit, že nás v nejbližších měsících čeká další vylepšení – již šestý měsíc v řadě se výrazně zlepšují především nové objednávky a podniky naopak pokročily v dalším odbourání zásob.

Americká podnikatelská nálada včera nebyla jediným katalyzátorem růstu – investory potěšilo také alespoň dočasné pročištění vzduchu kolem GM (největší americká automobilka vstoupila do bankrotového řízení) a dobrý výsledek čínské podnikatelské nálady.

Na trzích byly zisky akcií a rizikových aktiv podle očekávání doprovázeny ztrátami dluhopisů a slabým dolarem.

Z technického pohledu je včerejší den důležitý tím, že klíčový akciový index S&P 500 prolomil dvousetdenní průměr, který je brán jako jeden z barometrů oddělující medvědí a býčí trh. Přidal se tak k měnovému páru EUR/USD a desetiletému americkému výnosu – oba dva klíčové trhy již prorazily dvousetdenní průměry v minulých týdnech. To ukazuje na možnost, že si akciové trhy a riziková aktiva před jakoukoliv negativní korekcí ještě dokáží prorazit cestu k dalším ziskům. Z toho by měla mít dočasně radost koruna i všechny středoevropské měny.

Stopku současnému růstu akcií ale v pozdějším průběhu roku vytvoří prostá samoregulace trhu. Zisky akcií jsou v USA doprovázeny růstem cen u čerpacích stanic a rostoucími úroky z hypoték (s akciemi rostou komodity a výnosy). To může hravě podkopat opatrně se zlepšující spotřebitelkou důvěru.

Měny změna

EUR/CZK 26,65 -1,1%

EUR/PLN 4,462 -1,1%

EUR/HUF 278,5 -2,2%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,416 0,1%

USD/JPY 96,33 1,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,92 0,00 Eurozóna 2Y 1,51 0,10

USA 2Y 0,95 0,01

Česko 10Y 5,47 -0,28 Eurozóna 10Y 3,67 0,09

USA 10Y 3,66 0,13

bps změna iTRAXX (BBB) 724 0

Akciové indexy změna

PX 918,2 6,20%

DAX 5142,6 4,08%

S&P500 942,9 2,58%

voltilita (VIX) 30,04 1,12

Kom odity (USD) změna

Zlato 977,35 0,2%

Ropa Brent 67,88 0,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

2. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 26,80 EUR/USD 1,40 - 1,43 USD/CZK 18,46 - 19,14 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,30 - 26,90 EUR/USD 1,3,9 - 1,47 USD/CZK 17,89 - 12,23

EUR/CZK

Česká koruna včera výrazně posílila a ke konci seance se obchodovala v okolí 26,70 EUR/CZK. Primárním motorem zisků byl regionální optimismus hnaný vpřed dobrou náladou na všech rizikových aktivech (viz úvodník). Vedle toho se na EUR/CZK přelil optimismus z USD/CZK, který se díky ztrátám dolaru posunul pod 19,00.

I když je dnes pravděpodobná drobná korekce, pro zbytek týdne zůstáváme pozitivně naladěni.

Koruna včera těžila z příznivé nálady na rizikovější aktiva.

EUR/USD

Dolar spadl na nejslabší úrovně vůči euru v tomto roce. Na vině je zlepšující se postoj vůči rizikovým aktivům, který vede investory k vyprodávání „bezpečného“

dolaru.

K zklidnění měnového páru a návrat pod 1,42 EUR/USD by mohlo přispět relativně přátelské vyznění pobytu amerického ministra financí Geithnera v Číně, ze

kterého prozatím vyplývá, že Číňané věří americkým protikrizovým opatřením a nepočítají s nahrazením dolaru jinou rezervní měnou. Pro dnešek čekáme klidnější obchodování, do konce týdne nevylučujeme tlak na další oslabení USD.

EUR/PLN

Polský zlotý včera těžil z nižší averze k riziku, lepší podnikatelské nálady a jestřábích komentářů z NBP. Měnový pár se posunul k 4,45 EUR/PLN.

Tento týden je bez výraznějších domácích událostí, a zlotý by tak měl nehledě na drobné korekce zůstat pod taktovkou dobrého globálního sentimentu

EUR/HUF

Forint v pondělí posílil, po ranních EUR/HUF 284,10 končil den na 278,55.

Domácí scéna byla bez čerstvých dat, a tak posílení měny koresponduje s globálním poklesem averze k riziku. Za zmínku snad stojí, že v Maďarsku začíná nové kolo politických hrátek. Guvernér MNB A. Simor, předseda vlády G. Bajnai a ministr financí P. Oszko byli obviněni šéfem opoziční strany Fidesz V. Orbanem, že jejich společnost Trevisol Management Services je registrována na Kypru a vyhýbá se tak placení daní v Maďarsku.

Dnešek je opět bez čerstvých dat. Forint by ale stejně jako další měny regiónu mohl ještě využít příznivé nálady na rizikovější aktiva. Posílení z posledních dnů ale bez dalších impulzů vybízí k opatrnosti.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,73 -0,8%

3M 26,76 -0,8%

6M 26,82 -0,9%

9M 26,86 -0,7%

1 ROK 26,91 -1,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,90 -0,9%

3M 18,95 -0,9%

6M 18,97 -0,9%

9M 19,01 -1,0%

1 ROK 19,04 -0,9%

2. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (6/09);ECB -25BPS (3Q09); FED BEZE ZMĚNY (2009)

Americké dluhopisy včera ztrácely po celé délce křivky a výnosová křivka zestrměla.

O výprodeje dluhopisů se postarala jak korekce předcházejícího růstu tak vyšší než očekávaná hodnota indexu nákupních manažerů a vyšší výdaje stavební výroby. To obrátilo pozornost opět k akciovým trhům a iniciovalo výprodeje státních papírů především u delších splatností. Výnos 10leté Treasury tak přidal přes 21 bps, zatímco na kratším konci vzrostly jen málo přes 3 bps.

K zestrmění křivky přidal cenový subindex ISM, který se proti dubnové hodnotě výrazně zvýšil.

Dnes zveřejněná data by měla být podle odhadů mírně optimistická. Ranní asijské obchodování ale začíná korekcí pondělního propadu cen Treasuries a poklesem futures na akciové trhy. Pokud data nepřekvapí, pak i po zbytek dne by mohl zájem o pevně úročené papíry vydržet, korekce ale bude jistě nižší a výnosová křivka by mohla o něco zploštět. Pro další vývoj trhu bude pak nejdůležitější změna pracovních míst mimo zemědělství (payrolls) zveřejněná v pátek a středeční vystoupení šéfa Fedu před rozpočtovými výbory Kongresu.

Evropské dluhopisy v pondělí pokračovaly v poklesu, objemy obchodů ale byly díky svátku v řadě zemí nižší. K poklesu cen přispěly jak o něco lepší indexy nákupních manažerů v průmyslu, tak mírně příznivé zprávy o vývoji americké ekonomiky a růst akciových trhů. Výnosová křivka nakonec vzrostla po celé délce a zestrměla, když na delším konci vzrostla o 8 bps a 2 bps přidala na konci krátkém.

Dnešek je prakticky bez významných čísel.

Na trhu by sice měly převládat také obavy z dalšího přílivu nových emisí, hned zítra to bude za 4 mld. € německých dlouhých bundů a ve čtvrtek za 9 mld. € francouzských a španělských papírů, poslední růst výnosů a začátek obchodování s Treasuries však naznačují možnost mírné korekce u delších splatností. Změny by ale neměly být výrazné, trh bude čekat na čtvrteční zasedání ECB.

Změna sazeb je nepravděpodobná, zajímavý bude proto opět komentář prezidenta Tricheta. Krom posouzení situace by také měl zveřejnit podrobnější plány na případný odkup dluhopisů (covered bonds) za 60 mld. €.

Česká výnosová křivka začátkem měsíce při velmi malých objemech obchodů vzrostla po celé délce a zestrměla. Zveřejněný deficit veřejných rozpočtů dosáhl za prvních 5 měsíců přes 71 mld. Kč a je již téměř dvojnásobný proti původním celoročním plánům. To pak jen podpořilo obavy z potřeby financování dluhu, k růstu výnosů ale přispěl i růst akcií a vývoj na trzích EU.

Silnější koruna přitom brzdila růst výnosů na kratším konci křivky.

Dnešek je bez čerstvých čísel. Hlavní událostí tak bude zítřejší aukce 10letého papíru 5,00%/2019 v objemu 8 mld. €.

Předcházející tranže na konci dubna vyvolala velký zájem investorů a ministerstvo financí dokonce emitovaný objem zvýšilo.

Solidní zájem čekáme i zítra, do té doby by obchodování mělo být opět klidnější s možnou mírnou korekcí včerejšího růstu.

K OMODITY

Ropa začátkem nového měsíce znovu posilovala. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z pátečních 66,01 na 67,50 a měsíční WTI přidala z 66,556 na 68,13 $/b. K růstu cen na několikaměsíční maxima přispívají zřejmě především spekulace, protože růst spotřeby je zatím minimální.

Mírné posílení dolaru se odrazilo na půl procentní korekci cen zlata, v Londýně ztratilo 0,5 % a končilo na 975,2 $/oz.

Optimismus, že nejhorší propad globální ekonomiky skončil, poslal vzhůru všechny barevné kovy. Měď v Londýně přidala téměř 5,4 % a končila na 5090 $/t.

Kom odity změna

Platina 1226,0 1,0%

Meď 5140,0 1,3%

Zinek 1620,0 0,6%

Benzín 648,5 2,1%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,09 0,00

3x6 2,23 0,00

6x9 2,35 0,00

9x12 2,44 -0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 1,24 0,03

3x6 1,17 0,02

6x9 1,27 0,00

9x12 1,39 0,08

USD Libor FRA (3M)

1x4 0,70 0,00

3x6 0,76 -0,01

6x9 1,01 0,06

9x12 1,14 0,06

2. č ervna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,23 0,00 Česko 2,23 0,00 USD/CZK 19,33 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,66 0,00 Maďarsko 9,25 0,00 CZK/HUF 9,57 1,1%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,62 0,00 Polsko 4,19 -0,02 PLN/CZK 5,97 0,0%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,27 0,00 Eurozóna 1,17 0,02 GBP/CZK 30,95 0,1%

USA 0-0.25 -75 USA 0,65 -0,01 USA 0,76 -0,01 CHF/CZK 17,56 -1,7%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,16 0,06 RON/CZK 6,38 -0,9%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,63 -0,07 Maďarsko 8,15 -0,07 2 roky 2,69 0,01

Polsko 4,74 -0,08 Polsko 5,59 -0,09 3 roky 3,03 0,01

Eurozóna 1,77 0,04 Eurozóna 3,78 0,08 5 let 3,43 0,01

USA 1,44 0,08 USA 3,97 0,25 10 let 3,98 0,01

UK 2,04 0,12 UK 4,08 0,11 15 let 4,31 0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 HDP (%) 1Q/2009 -1,5 -1,7 -0,3 -0,6

Francie 08:50 Výrobní ceny (%) 04/2009 -0,2 -6,4 -0,4 -5,5

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti (%) 04/2009 9,1 8,9

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 04/2009 0,3 3,2

USA Prodej domácích automobilů

(mil. ks) 05/2009 7,0 7,0

USA Celkový prodej automobilů

(mil. ks) 05/2009 9,5 9,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.