N … D 2. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

2. DUBNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 04/2009 1,00 1,50

USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) 28.3. 650 652

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 02/2009 1,4 -1,9

N APŘÍČ TRHY …

• A

• ECB

• R

Start do nového měsíce se nesl na vlně optimismu – klesla volatilita a americké akcie i měny rozvíjejících se trhů včetně koruny si připsaly body. Za dobrou náladou stála o něco lepší americká makro-čísla (ISM) a zprávy z bankovního sektoru (4 banky v USA chtějí již splatit státní pomoc a další se asi budou hlásit).

Investorům tak zbývá jen doufat, že se nejedná pouze o aprílový žertík.

Série podnikatelských nálad ve Spojených státech v čele s klíčovým celonárodním indexem ISM začíná vykazovat známky stabilizace. ISM přitom patří do první ligy předstihových ukazatelů, který velmi dobře ukazuje, kam směřujeme v hospodářském cyklu.

Znamená tedy stabilizace ISM, že se americká ekonomika již nachází blízko dna? V případě indexu ISM (a jemu podobných) je třeba si v prvé řadě uvědomit, že jeho agregovaná hodnota se nachází stále hluboko pod hranicí 50 bodů, která odlišuje kontrakci od expanze, tudíž stabilizace indexu v podstatě znamená, že propad ekonomiky již neakceleruje. Pokud se pak podíváme do „střev“ indexu uvidíme,

že rostou nové objednávky a klesají zásoby, a to je bez diskuze pozitivní signál.

Dnes se pozornost z makročísel přenese na oficiální jednání G20 do Londýna – prezident Obama včera řekl, že existuje shoda na větší pomoci rozvíjejícím se ekonomikám. Pokud by tedy došlo k jasným závazkům na navýšení prostředků MMF, trhy by to rozhodně přijaly pozitivně. Investoři se navíc budou dívat s napětím na to, zda americká administrativa (FASB) bankám uvolní pravidla pro tržní přeceňování svých aktiv. Klíčový argument je, že pro určitá aktiva dnes trh neexistuje a raději než je férově přecenit na nulu, by banky mohly dostat možnost oceňovat je v aktivech na základě vlastních modelů. I když toto opatření je spíš práškem na bolest než skutečným lékem, může i tak dostat investory do krátkodobé euforie (zavíráním krátkých pozic na finančních titulech).

V neposlední řadě nás bude zajímat také zasedání ECB – čekáme pokles o 50 bps a náznak, jak se přiblížit politice Fedu a BoE (například prodloužením repo-operací).

Měny změna

EUR/CZK 27,00 -1,2%

EUR/PLN 4,500 -3,6%

EUR/HUF 305,8 -0,9%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,326 0,5%

USD/JPY 98,76 -0,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,28 0,03 Eurozóna 2Y 1,24 0,00

USA 2Y 0,84 0,00

Česko 10Y 5,69 -0,03 Eurozóna 10Y 2,99 0,00

USA 10Y 2,68 -0,01

bps změna iTRAXX (BBB) 933 0

Akciové indexy změna

PX 755,2 0,73%

DAX 4131,1 1,13%

S&P500 811,1 1,66%

voltilita (VIX) 42,28 -1,86

Kom odity (USD) změna

Zlato 928,75 0,1%

Ropa Brent 48,98 0,9%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

2. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,70 - 27,00 EUR/USD 1,310 - 1,330 USD/CZK 20,08 - 20,61 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,4 - 27,80 EUR/USD 1,30 - 1,34 USD/CZK 19,70 - 21,38

EUR/CZK

Česká koruna sledovala lepšící se náladu na globálních akciových trzích a prudké zisky sousedního zlotého. Regionální náladě pomohl také částečně svými výroky prezident Obama, který řekl, že rozvíjející se ekonomiky potřebují více pomoci. Měnový pár se tak vrátil k 27,00 EUR/CZK.

Dnešek by se nehledě na komplikující se cestu k domácí politické shodě měl nést na vlně dalšího optimismu. Politické napětí může přispět k tomu, že podobně jako včera bude koruna zaostávat za výkony sousedního zlotého.

EUR/USD

Dolar včera opatrně ztrácel. Nelíbila se mu nižší averze k riziku, ale žádné zemětřesení to na měnovém páru EUR/USD nevyvolalo.

Pro dnešek ani nejbližší dny nečekáme na EUR/USD výraznější pohyby. Pozitivní akcie mu mohou sice škodit, trhy ale budou v napětí před ECB, která může po vzoru Fedu a BoE rozšiřovat arzenál o nekonvenční zbraně.

EUR/PLN

Polský zlotý si vedl nejlépe z celého regionu. Výroky prezidenta Obamy o nutnosti navýšit pomoc emerging markets, odhodlání polské centrální banky bránit zlotý před exspirací dalších FX opcí a celkově lepší nálada na globálních akciových trzích – to vše pomohlo polské měně připsat si zhruba 3 %.

Měnový pár se dostal pod 4,60 EUR/PLN a z technického pohledu se mu otevřela cesta k 4,42. K té dostane příležitost zvlášť pokud na trzích ještě pár dní vydrží akciový optimismus.

Zlotý vedl včerejší posilování regiónu.

EUR/HUF

Forint se včera nesl na vlně optimismu a nižší averzi k riziku a výrazně posílil, měnový pár EUR/HUF po úvodních 307,70 končil na 302,40. Hlavní impulzem byly stejně jako v celém regiónu výroky amerického prezidenta o potřebě koordinované pomoci trhům emerging markets. Trhy přitom ignorovaly snížení ratingu ze začátku týdne.

Dnešek začíná růstem asijských akcií, a mohl by být proto příznivý i pro měny regiónu včetně forintu. Svou roli bude ovšem hrát i zasedání ECB a londýnská schůzka G20.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,93 -1,5%

3M 26,96 -1,5%

6M 27,01 -1,5%

9M 27,06 -1,5%

1 ROK 27,07 -1,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,24 -2,2%

3M 20,27 -2,2%

6M 20,28 -2,3%

9M 20,30 -2,3%

1 ROK 20,31 -2,3%

2. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (2Q09);ECB -50BPS (4/09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy ve středu mírně ztrácely na krátkém konci a posílily u středních a dlouhých splatností. Kratší splatnosti přitom ovlivnil vyšší počet kontraktů na prodej domů, vyšší prodeje automobilů a některé příznivější subindexy nákupních manažerů oživující jiskřičky naděje, že se ekonomika lepší. Trhy přitom ignorovaly výraznější propad pracovních míst v soukromém sektoru.

Během dne také Fed vykoupil dluhopisy za 6 mld. $ převážně maturujících v polovině roku 2012. Posilování cen delších splatností udrželo očekávání dalších odkupů Fedem.

Dnešní asijské obchodování začíná poklesem cen dluhopisů a růstem akcií a vyššími americkými futures na akcie.

Takový trend by pak měl pokračovat i po většinu dne. Ztráty dluhopisů ale odpoledne mohou zvrátit americké statistiky, pokud krom vysokého počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti dopadnou špatně i tovární zakázky. Navíc očekávání dalších odkupů Fedem, především delších splatností, bude růst delších výnosů tlumit.

Evropská výnosová křivka včera zestrměla, kratší výnosy před očekávaným snížením sazeb ztratily 0,5 bps, výnosy nad 10 let naopak získávaly. Celkové změny však byly malé, ovlivněné navíc růstem akciových trhů a potížemi londýnských finančních institucí po masivních protestech antiglobalistů.

Dnešní pozornost trhů je upřena na zasedání ECB a G20. Očekává se nejen snížení sazeb, ale i případné další akce na rozhýbání finančních trhů. Růst akcií přitom hraje proti dluhopisům, o odkupech státních papírů ECB zatím nepadlo ani slovo, a tak by při neutrálním komentáři ECB mohly dluhopisy dnes ztrácet a výnosová křivka zestrmět.

Hlavní událostí na českém trhu s dluhopisy byla aukce státního papíru 4,70 %/2022. Původní nabídka na 8 mld.

Kč byla překročena, ministerstvo financí nakonec prodalo dluhopisů za 12,256 mld.

Kč a další 2 mld. Kč si ponechalo ve svých knihách. Průměrný výnos však byl 6,218 %, přitom u předcházející tranže téhož papíru v polovině roku 2008 byl 5,338 %.

V průběhu dne také ministerstvo oznámilo emisní kalendář na letošní květen.

Připraveny jsou 3 emise se splatností 3,5 a 15 let v celkovém objemu 21 mld.

Kč. Navíc proti původnímu emisnímu plánu na letošní duben, kde se krom včerejší aukce připravovala ještě jedna 3letá o objemu 8 mld. Kč. Vydán bude ještě 10letý papír v objemu 7 mld. Kč a s kupónem 5,0 %.

Dnešek je bez čerstvých domácích událostí. Dluhopisy by tak mohly sledovat vývoj na sousedních trzích eurozóny a o něco oslabit.

K OMODITY

Ropa typu Brent včera prakticky stagnovala a měsíční kontrakt končil na 48,56 $, měsíční WTI se snížil z 49,09 na 48,41 $/b. K poklesu cen přispěl výrazný pokles ve spotřebě japonských ropných

produktů (přes 20 % v únoru) a zvýšení zásob ropy v USA.

Růst o 1 % na 927,4 $/oz si v Londýně připsalo zlato. Bez dalších impulzů se nyní drží v úzkém pásmu pod hranicí 950 $/oz.

Kom odity změna Platina 1144,0 0,5%

Meď 4085,0 -0,4%

Zinek 1320,0 0,0%

Benzín 446,5 -0,4%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,36 -0,01

3x6 2,52 -0,03

6x9 2,55 -0,03

9x12 2,66 -0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 1,38 -0,03

3x6 1,27 0,00

6x9 1,38 -0,01

9x12 1,42 0,03

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,16 0,01

3x6 1,15 0,00

6x9 1,23 -0,01

9x12 1,27 0,06

2. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,46 0,02 Česko 2,52 -0,03 USD/CZK 20,02 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,83 0,05 Maďarsko 10,80 -0,20 CZK/HUF 8,83 -0,3%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,16 -0,01 Polsko 3,81 -0,10 PLN/CZK 6,00 2,6%

Eurozóna 1,50 -50 Eurozóna 1,50 -0,01 Eurozóna 1,27 0,00 GBP/CZK 29,47 -0,3%

USA 0-0,25 -75 USA 1,18 -0,02 USA 1,15 0,00 CHF/CZK 17,77 -1,7%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,36 -0,04 RON/CZK 6,41 -0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 10,35 -0,20 Maďarsko 9,31 -0,14 2 roky 2,69 -0,03

Polsko 4,53 -0,05 Polsko 5,38 -0,05 3 roky 2,91 -0,03

Eurozóna 1,79 -0,02 Eurozóna 3,39 0,00 5 let 3,15 -0,03

USA 1,44 0,03 USA 2,89 0,00 10 let 3,63 -0,06

UK 2,02 -0,09 UK 3,60 -0,03 15 let 3,89 -0,09

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Výrobní ceny (%) 02/2009 -0,4 -3,5 -2,0 -2,7

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 01/2009 *F -191,6

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 04/2009 1,00 1,50

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 21.3. 5 600 5 560

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 28.3. 650 652

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 02/2009 1,4 -1,9

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.