N … D 4. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

4. ZÁŘÍ 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 HDP (%) 2Q 2007 *F 9,2 9,4 9,4 9,0

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 07/2007 0,5 -0,7 9,32

EMU 11:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,3 2,5 0,7 3,1

USA 16:00

Index nákupních manažerů v průmyslu ISM

08/2007 53,0 53,8

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

N APŘÍČ TRHY …

•

•

důležité události v dalším průběhu týdne (americká čísla čítající dnešní ISM, páteční payrolls a čtvrteční ECB) připravil trhům živnou půdu pro nudnou seanci. Evropské akciové trhy mírně rostly, ale zisky byly vzhledem k pokračujícímu napětí na peněžních trzích opatrné..Japonské akcie dnes po ránu již druhý den ztrácejí kvůli překvapivě silnému propadu investic v druhém kvartále. Ve světě se tak vytvořil pouze nepatrný prostor pro růst výnosů

„bezpečných“ vládních dluhopisů. Nízko- úročené měny včetně CZK tak zatím nečeká výraznější nebezpečí.

Dnešní den bude na trzích o poznání živěji.

Index amerických nákupních manažerů v průmyslu by se měl mírně zhoršit, podle nás především kvůli zaměstnanosti a novým objednávkám. Spolu s pátečními srpnovými statistikami z amerického trhu práce (payrolls) by měl dokreslit Fedu obrázek americké ekonomiky, která po lepším druhém a třetím kvartále ke konci roku opět pomalu ztratí tempo. Nečekáme tedy nic dobrého pro americký dolar, který

se v dalším průběhu týdne může dostat pod tlak, a to i v případě, že ECB ve čtvrtek ponechá sazby beze změny.

Právě čtvrteční zasedání ECB bude důležité pro všechny středoevropské měny.

Rozhodnutí „vyčkat a uvidí se“ může podpořit evropské akcie a prostřednictvím toho zlotý, forint i SKK. Z tohoto scénáře by samozřejmě vyšla poražená nízko úročená česká koruna, která dnes může opatrně těžit z dobrého zahraničního obchodu a rozpačitého úvodu světových akcií.

Americký Index ISM by mohl v srpnu zvolnit

INDEX ISM V PRUMYSLU, USA

40 45 50 55 60 65

7/31/2007

3/31/2007

11/30/2006

7/31/2006

3/31/2006

11/30/2005

7/31/2005

3/31/2005

11/30/2004

7/31/2004

3/31/2004

11/30/2003

7/31/2003

3/31/2003

11/30/2002

7/31/2002

3/31/2002

ISM ISM (12 M klouzavý průměr)

Měny změna

EUR/CZK 27,67 0,0%

EUR/PLN 3,82 -0,2%

EUR/HUF 255,00 0,0%

EUR/SKK 33,74 0,0%

EUR/USD 1,36 0,0%

USD/JPY 115,84 -0,1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,82 -0,03 Eurozóna 2Y 4,02 -0,01 USA 2Y 4,14 -0,02 Česko 10Y 4,53 -0,04 Eurozóna 10Y 4,25 0,00 USA 10Y 4,54 0,01

Akciové indexy změna

PX 1789,3 0,52%

WIG20 3613,4 0,33%

DAX 7648,6 0,14%

S&P500 1474,0 0,00%

Nikkei225 16420 -0,63%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 27,80 EUR/USD 1,360 - 1,370 USD/CZK 20,15 - 20,44 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 27,90 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,07 - 20,59

EUR/CZK

Česká koruna si v celkově poklidné seanci na začátku týdne podržela užší pásmo 27,60-27,90 EUR/CZK.

Dnešní zahraniční obchod může po ránu zapůsobit mírně pozitivně. Podobný efekt může mít rozpačitý start evropských akciových trhů, výrazné pohyby měnového páru ale neočekáváme. V dalším průběhu týdne má CZK naopak potenciál ztrácet, a to za předpokladu, že se po čtvrtečním verdiktu ECB zklidní evropské peněžní trhy, zpevní akcie a celkově opadne averze k rizikovějším investicím.

CZK včera vůči euru posílila

EUR/USD

Americký dolar ve včerejším obchodování při nízkých objemech mírně zpevnil a osciluje nad 1,360 EUR/USD.

Dnešní spíše horší americké statistiky v čele s indexem nákupních manažerů ISM by měly podpořit spíše negativní náladu vůči USD. Pro tu hovoří ostatně i technické faktory – Boolinger, MACD.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera držala v úzkom pásme 33,71-33,76 EUR/SKK, keď obchodovaniu chýbali akékoľvek impulzy. Vzhľadom na absenciu amerických obchodníkov bola atmosféra na trhu veľmi pokojná. Ich dnešný návrat by mohol priniesť do obchodovania

oživenie. Ekonomický kalendár dnes obsahuje najdôležitejšie číslo tohto týždňa - HDP za Q2 a jeho štruktúru. Podľa predbežných odhadov zo začiatku augusta vzrástla ekonomika o 9,2 % y/y, a dnešná finálna hodnota by nemala byť výrazne odlišná. Hoci z dlhšieho hľadiska bude toto číslo pre korunu určite podporou, v súčasnej situácii na trhu nebude mať šancu na kurz výraznejšie zapôsobiť. Prím bude naďalej hrať globálny sentiment.

EUR/PLN

Zlotý v pondělí posílil, po úvodních EUR/PLN 3,8275 končil den na 3,8154.

Začátek měsíce byl bez čísel a trh čekal na novou inflační prognózu ministerstva financí. Podle ní má inflace v srpnu klesnout na 1,9 % y/y, v říjnu se však opět vrátit k 2,5 %. Člen Výboru pro měnovou politiku D. Filar pak prohlásil, že centrální banka je připravena znovu zvýšit sazby ještě letos, pokud to bude potřeba.

Také dnešek je bez čerstvých údajů. Nervozita před pátečním zasedání Sejmu, který má rozhodnout o předčasných volbách sice stoupá, na devizový trh je ale zatím bez vlivu. Pokles japonských akcií dnes ráno by mohl zlotý zpočátku mírně oslabit, před zasedáním ECB však bude převládat spíše stagnace.

EUR/HUF

Forint včera mírně oslabil, po ranních EUR/HUF 254,25 uzavíral na 254,95. Při absenci domácích událostí a amerických investorů byly objemy obchodů mírné s převládajícím technickým obchodováním.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významné událostí. Forint tak bude pod vlivem vývoje na světových trzích, kde by před významnějšími událostmi druhé poloviny týdne měla převládnout klidná nálada. Proto i forint by se měl dnes udržet kolem stávajících hodnot.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,62 -0,3%

3M 27,54 -0,3%

6M 27,48 -0,2%

9M 27,43 -0,2%

1 ROK 27,39 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,25 0,0%

3M 20,17 -0,1%

6M 20,09 0,0%

9M 20,03 0,0%

1 ROK 19,99 -0,1%

4. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (10/07);ECB +25BPS (4Q/07); FED -25BPS (09/07)

Americké dluhopisy se díky svátku v pondělí neobchodovaly.

Z významnějších dat bude dnes zveřejněn index nákupních manažerů v průmyslu.

Očekává se pokles, jeho růst v oblasti Chicaga ale odhady zpochybňuje, předpokládá se však pokles subindexu placených cen. To by mělo přidat další kámen do mozaiky důvodů pro snížení sazeb. Ranní pokles japonských akcií ale zvýšil zájem o dluhopisy, proto zpočátku by výnosy měly o málo klesat, později spíše stagnace do odpoledních amerických čísel. Změny by ale měly být malé, ta významnější čísla budou zveřejněna až v dalších dnech.

Evropské dluhopisy včera klesaly. Při nižších objemech obchodů daných svátkem v USA pokračoval zájem investorů o akciové trhy. Prakticky bez vlivu zůstaly indexy nákupních manažerů, které končily blízko očekávání. Výroky šéfa Bundesbank A.Webera a tom, že banky mohou růst i přes současnou krizi také restrukturalizaci aktiv se ale na dluhopisech mírně projevily. Výnosy pak nakonec vzrostly o 1 až 2 bps s převahou kratších splatností.

Dnes zveřejněný růst HDP eurozóny je sice předběžný, je to ale jeho druhý zpřesněný odhad. Změna se neočekává, a tak jeho vliv by měl být zanedbatelný. Trhy budou spíše spekulovat o výsledcích čtvrtečního zasedaní ECB a zájem měnit pozice bez výraznějšího impulzu bude dnes proto zřejmě menší. Očekáváme obchodování kolem současných hodnot, dnešní pokles akcií v Japonsku by však mohl zpočátku výnosy o něco snížit.

České dluhopisy včera při podprůměrných objemech obchodů zaznamenaly jen malé změny. Výnosy nakonec vzrostly o 1 bod, na delším konci pak o stejnou hodnotu poklesly. Vládou zveřejněný odhad deficitu 70,8 mld.Kč v příštím roce neměl na obchodování vliv stejně jako čerstvý emisní kalendář na poslední čtvrtletí, kdy ministerstvo předpokládá vydání papírů za 27 mld. Kč. Dnešní obchodní bilance by měla končit stále v kladných číslech, i když výrazně méně, než o měsíc dříve, dluhopisy tak sotva najdou impulzy na domácí scéně. Protože ani na vyspělých trzích zřejmě k překvapení nedojde, čekáme dnes klidné obchodování kolem současných hodnot.

K OMODITY

Ropa včera rostla z obav o dopad hurikánu Felix na těžbu a zpracování ropy v Mexickém zálivu. Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z 72,45 na 73,36 $ a měsíční WTI se zvýšil z 73,91 na 74,23 $/b. Podle posledních zpráv síla hurikánu zeslabila a zamířila směrem k Nikaragui, to by mělo současné ceny ropy oslabit.

Oslabila většina barevných kovů, pokles ceny se připisuje lodnímu nákladu 40 tis.t mědi v Šanghaji, který může dočasně snížit poptávku. K poklesu cen přispělo i vybírání zisků.

Brent - 1M

68 70 72 74 76 78 80

26/07/07 28/07/07 30/07/07 01/08/07 03/08/07 05/08/07 07/08/07 09/08/07 11/08/07 13/08/07 15/08/07 17/08/07 19/08/07 21/08/07 23/08/07 25/08/07 27/08/07 29/08/07 31/08/07 02/09/07 04/09/07

$/barel

Obavy z hurikánu Felix posílají ropu nad 73$/b

Kom odity změna

Platina 1291,5 1,7%

Meď 7840,0 -0,9%

Zinek 3365,0 -1,2%

Benzín 776,5 -1,5%

CZK FRA změna

1x4 3,52 0,01

3x6 3,68 0,00

6x9 3,87 0,00

9x12 4,03 -0,02

Euribor (3M)

1x4 4,66 0,00

3x6 4,56 0,04

6x9 4,40 0,00

9x12 4,34 0,02

USD Libor (3M)

1x4 5,49 0,02

3x6 5,05 0,00

6x9 4,66 0,00

9x12 4,53 -0,02

4. zá ř í 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,42 0,01 Česko 3,68 0,00 EUR/CZK 27,67 0,0%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,73 0,00 Maďarsko 7,27 0,00 USD/CZK 20,52 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,06 0,03 Polsko 5,25 0,01 CZK/SKK 0,82 -0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,34 0,00 Slovensko 4,36 -0,05 PLN/CZK 7,25 0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,74 0,01 Eurozóna 4,56 0,04 CZK/HUF 10,85 -0,1%

USA 5,25 25 USA 5,67 0,05 USA 5,05 0,00 GBP/CZK 41,00 0,1%

UK 5,50 25 UK 6,74 0,05 UK 6,41 0,08 CHF/CZK 16,80 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,32 0,02 Maďarsko 6,89 0,01 2 roky 4,02 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,59 -0,03 Polsko 5,76 0,00 3 roky 4,09 0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,65 0,01 Slovensko 4,75 0,02 4 roky 4,15 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,57 0,02 Eurozóna 4,67 0,01 5 let 4,19 0,00 EUR/TRY

USA 4,87 -0,02 USA 5,24 -0,02 10 let 4,44 0,01 EUR/RBL

UK 6,18 0,01 UK 5,66 0,03 15 let 4,64 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 HDP (%) 2Q 2007 0,7 2,4 2,4

SR 09:00 HDP (%) 2Q 2007 *F 9,2 9,2 9,0

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld.

CZK) 07/2007 0,5 0,3 9,32

EMU 11:00 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,1 1,7 0,1 2,3

EMU 11:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,3 2,5 0,7 3,1

USA 16:00 Cenový subindex ISM 08/2007 63,0 65,0

USA 16:00

Index nákupních manažerů v průmyslu ISM

08/2007 53,0 53,8

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.