• N … D 13. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

13. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,4 2,8 0,3 2,5 0,5 3,6

SR 09:00 Bleskový odhad HDP (%) 2Q 2007 *P 9,9 9,2 9,0

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,5 4,4 0,2 4,1 0,7 4,6

Maďarsko 9:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 1,4 2,7

EMU 11:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,5 2,8 0,7 3,1

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,3 1,8

N APŘÍČ TRHY …

• C

• T

,

•

Ačkoliv evropské akciové trhy měly včera nejlepší seanci za posledních patnáct měsíců, situaci po předchozích masivních výprodejích lze jen stěží označit za stabilizovanou. ECB (a minimálně i FED) musely na peněžních trzích opět intervenovat a dodávat trhů potřebnou likviditu.

V případě ECB to bylo sice podstatně méně, než v předchozích dnech (47 mld.

EUR), avšak stále to byla dost vysoká suma na to, aby trhy vyhodnotily chování ECB jako nekonzistentní. Banka totiž na jednu stranu sice neopouští svoji ostražitost, čím deklaruje záměr dále zvyšovat oficiální úrokové sazby, na druhou stranu však musí pumpovat do systému likviditu, čímž fakticky zmírňuje měnové podmínky. V takové situaci pak ani nepřekvapuje, že výnosy zůstávají na nízkých úrovních a euro vůči dolaru ztrácí.

Dnešek bude na hlavních trzích i v regionu daty opravdu nabitý. Na evropském kontinentu budou v popředí zájmu data za HDP za druhý kvartál.

S ohledem na slabší (než očekávaný výkony italské, španělské, francouzské a německé ekonomiky ve druhém čtvrtletí by nás nepřekvapilo, kdyby obdobný HDP za celou eurozónu byl nakonec nižší, než jaká jsou očekávání trhu (růst 0,6 % mezikvartálně). Pokud nám náš intuitivní odhad vyjde, budou se výnosy v Evropě tlačit ještě (kromě toho, že je níž mohou dostat i slabší výkony akcií) dolů. Za zmínku stojí pak i data HDP v regionu, kde Slovensko by mělo dostát pověsti středoevropského tygra (růst až 9,9 % meziročně), naopak maďarská ekonomika čelící fiskální restrikci vykáže opět slabší výsledek.

Měny změna

EUR/CZK 27.99 -0.2%

EUR/PLN 3.78 0.3%

EUR/HUF 252.55 0.1%

EUR/SKK 33.45 0.1%

EUR/USD 1.36 0.1%

USD/JPY 117.95 -0.5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.82 0.03 Eurozóna 2Y 4.20 -0.05 USA 2Y 4.44 -0.02 Česko 10Y 4.46 -0.01 Eurozóna 10Y 4.34 -0.03 USA 10Y 4.77 -0.03

Akciové indexy změna

PX 1783.6 1.89%

WIG20 3558.0 2.80%

DAX 7474.3 1.78%

S&P500 1452.9 -0.05%

Nikkei225 16845 0.27%

Kom odity změna

Zlato 662.63 0.2%

Ropa Brent 75.62 0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,90 - 28,10 EUR/USD 1,355 - 1,365 USD/CZK 20,45 - 20,75 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,85 - 28,20 EUR/USD 1,350 - 1,375 USD/CZK 20,25 - 20,90

EUR/CZK

Česká koruna zakončila seanci v černých číslech, když měnový pár EUR/CZK na konci obchodování spadl pod psychologickou hranici 28,00. Dobrou náladu vůči koruně sice již ráno podpořil nižší než očekávaný deficit běžného účtu za červen, avšak za posílením koruny stál stěží tento fundamentální ukazatel.

Jediné, čím lze (poněkud paradoxně) vysvětlit pohyb EUR/CZK, tak bylo odpolední posílení dolaru.

Dnes ráno trh odstartuje seanci pohledem na report o výrobních cenách, který poskytne Bankovní radě další informace před ostře sledovaným srpnovým zasedáním. My však žádné překvapení nečekáme, a tedy i dopad čísel na kurz by měl být nulový. Důležitější bude, jak se bude dařit nízko úročeným měnám v kontextu dění na globálních trzích.

Z tohoto pohledu klesající výnosy a pokračující zranitelnost akcií hovoří spíše pro zisky yenu, švýcarského franku a také české koruny. Technicky pak vidíme pro EUR/CZK silnou bariéru na úrovni 27,90.

EUR/USD

Euro včera ztrácelo a kleslo na měsíční minimum vůči dolaru. Společná měna se tak dostala pod tlak a ECB, aby uklidnila trhy, přidala dalších 47,7 mld. € na peněžní trhy eurozóny. To spolu se slabšími makro čísly minulého týdne snižuje očekávání růstu sazeb na nejbližších zasedáních banky. Dolar navíc podpořily vyšší americké maloobchodní tržby a neublížily mu ani problémy s hedge fondy GoldmanSachs. Averze k riziku navíc podpořila vůči euru japonský yen.

Dnes bude zveřejněno plno zajímavých dat. Ta evropská zřejmě opět naznačí zpomalení růstu (růst německého i francouzského HDP je nižší) a mohou euro dále oslabit. Americká data podle odhadů pravděpodobně naznačí, že nebezpečí inflace není zdaleka zažehnáno, tedy další plus pro dolar.

Celkově tak dnes zůstává klima pro americkou měnu příznivé, měnový pár EUR/USD by se mohl dokonce přiblížit technické bariéře 1,355.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa počas včerajšieho obchodovania držala v úzkom pásme 33,39 – 33,45 EUR/SKK, keď jej chýbali akékoľvek impulzy. Číslom dnešného dňa je jednoznačne rýchly odhad HDP za druhý štvrťrok. Naše očakávania sú vyššie než trhové (9,9% vs. 9,4%), každopádne by však mali potvrdiť pokračujúci silný rast ekonomiky ťahaný tak zahraničným, ako i domácim dopytom. Detailná štruktúra však bude zverejnená až v septembri. Dobré číslo by korune mohlo poskytnúť podporu, pokiaľ jej bude priať i globálny sentiment.

EUR/PLN

Zlotý včera mírně ztrácel, po úvodních EUR/PLN 3,7730 končil na 3,7760. Před vyššími ztrátami uchránil polskou měnu vyšší než očekávaný deficit obchodní bilance a běžného účtu, nakonec však převážila averze k riziku na světových trzích.

Dnes zveřejněná inflace by měla být nižší, než ta červnová. To s přetrvávající averzí k riziku by mělo vytvářet pro zlotý méně příznivé klima. Dnes by proto měl vůči euru ještě ztrácet.

EUR/HUF

Forint začátkem týdne oslabil, den začínal na EUR/HUF 251,50 a končil na 252,55.

Protože domácí scéna byla bez významnější dat, tlak na forint vycházel z averze k rizikovějším aktivům na světových trzích.

Dnešní HDP je slabší, inflace skončí podle odhadů, což jen podpoří možnost snížení domácích sazeb. A to s přetrvávající averzí vůči riziku může forint znovu oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.97 -0.1%

3M 27.91 -0.2%

6M 27.84 -0.1%

9M 27.78 -0.2%

1 ROK 27.73 -0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20.49 0.4%

3M 20.42 0.4%

6M 20.34 0.4%

9M 20.27 0.3%

1 ROK 20.23 0.4%

14. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.00 25 Česko 3.30 0.04 Česko 3.57 -0.03 EUR/CZK 27.99 -0.2%

Maďarsko 7.75 -25 Maďarsko 7.66 0.00 Maďarsko 7.33 -0.04 USD/CZK 20.45 0.0%

Polsko 4.50 25 Polsko 4.89 0.00 Polsko 5.17 0.00 CZK/SKK 0.84 -0.2%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.34 -0.01 Slovensko 4.43 0.00 PLN/CZK 7.40 -0.4%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.51 0.06 Eurozóna 4.39 0.01 CZK/HUF 11.08 -0.3%

USA 5.25 25 USA 5.56 -0.02 USA 5.07 0.02 GBP/CZK 41.37 -0.1%

UK 5.50 25 UK 6.39 0.11 UK 6.16 0.05 CHF/CZK 17.04 -0.2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.29 0.00 Maďarsko 6.86 0.00 2 roky 3.93 -0.03 EUR/JPY

Polsko 5.61 0.04 Polsko 5.68 0.03 3 roky 4.05 -0.03 EUR/CHF

Slovensko 4.63 0.00 Slovensko 4.80 -0.02 4 roky 4.12 -0.03 EUR/RON

Eurozóna 4.60 0.00 Eurozóna 4.73 -0.04 5 let 4.17 -0.03 EUR/TRY

USA 5.04 -0.01 USA 5.50 -0.01 10 let 4.42 -0.01 EUR/RBL

UK 6.24 0.02 UK 5.80 -0.01 15 let 4.57 -0.01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,4 2,8 0,5 3,6

Francie 08:45 Inflace (%) 07/2007 -0,2 1,3 0,1 1,3

Francie 08:45 HDP (%) 2Q 2007 0,5 1,5 0,5 1,9

Maďarsko 09:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 2,5 2,7

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 07/2007 0,0 8,4 0,4 8,6

SR 09:00 Rychlý odhad HDP (%) 2Q 2007 *P 9,9 9,1 9,0

ČR 09:00 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,5 4,4 0,4 4,4 0,7 4,6

UK 10:30 Inflace (%) 07/2007 -0,2 2,3 0,2 2,4

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 06/2007 -0,1 2,3 0,9 2,5

EMU 11:00 HDP (%) 2Q 2007 *P 0,5 2,8 0,7 3,1

Polsko 14:00 Inflace (%) 07/2007 -0,1 2,4 0,0 2,6

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,1 3,4 -0,2 3,3

USA 14:30 Obchodní bilance (mld.$) 06/2007 -61 -60

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.